Acabo de revisar un análisis bastante preocupante sobre cómo la Ley CLARITY podría afectar seriamente a los protocolos DeFi. La cosa es más complicada de lo que parece a primera vista.

En esencia, CLARITY busca prohibir que las stablecoins generen rendimiento. Suena simple, pero el impacto es mucho más profundo. Esto básicamente redefinería las stablecoins como simples canales de pago, no como productos de ahorro en cadena. Markus Thielen de 10x Research lo resumió bien: esto representa una clara recentralización del rendimiento.

Pero aquí está lo interesante. Muchos pensaban que DeFi se beneficiaría porque los usuarios migrarían desde plataformas centralizadas hacia protocolos en cadena. La lógica parecía sólida. Sin embargo, lo probable es que CLARITY eventualmente se extienda también a las interfaces front-end y a los modelos de tokens. Una vez que la generación de comisiones o la gobernanza comiencen a asemejarse al capital accionario, ahí entra la regulación.

Esto pone en el punto de mira a una buena parte del sector DeFi. Proyectos como Uniswap con su token UNI cotizando alrededor de 3.15 dólares, Sushi con SUSHI en 0.19, y dYdX con DYDX en 0.10 podrían enfrentar restricciones más estrictas sobre cómo operan y distribuyen valor. Lo mismo aplica para protocolos de préstamo como Aave con AAVE rondando los 92.48 dólares y Compound con COMP en 20.23 dólares.

El escenario potencial es bastante desalentador para estos tokens: volúmenes más bajos, liquidez reducida y demanda más débil. Es el tipo de regulación que parece favorecer la infraestructura centralizada y regulada, mientras que deja a los protocolos nativos de crypto en una posición incómoda.

Por otro lado, esto sería estructuralmente alcista para actores de infraestructura como Circle, que se integraría más profundamente en las vías de pago tradicionales. Así que mientras algunos ganan, el ecosistema descentralizado tendría que adaptarse significativamente. Vale la pena estar atento a cómo evoluciona esto.