100 millones robados, 900 millones congelados! La primera acción de colchones en China, explotó una gran bomba.

Preguntas a AI · ¿Por qué la gobernanza familiar de Xilinmen llevó a un agujero de fondos de mil millones de yuanes?

¿Por qué una empresa líder del sector con 14 años en bolsa permitió que internos movieran fácilmente fondos por valor de mil millones de yuanes?

Fuente | Comentario de Marca Principal (ID: SX_PPPL)

Imagen | Generada por AI

Una líder del sector que lleva 40 años en el negocio del sueño, con el lema “Que esta noche nadie sufra insomnio”, ahora ha caído en un insomnio total.

La noche del 27 de marzo, Xilinmen, conocida como la “Primera acción en colchones de China”, publicó un anuncio que sacudió toda la industria del mobiliario y el mercado de capitales:

La cuenta bancaria de 100 millones de yuanes de la subsidiaria controlada Xitu Technology fue transferida ilegalmente. Tras la investigación, se comprobó que fue un acto de apropiación por parte de empleados internos que usaron su cargo. La empresa solicitó a las autoridades policiales la apertura de un expediente, y para prevenir riesgos, se implementó un congelamiento protector en las cuentas relacionadas, con un monto de fondos congelados que alcanza los 900 millones de yuanes.

Mil millones robados, 900 millones congelados, en total 1,0 mil millones de yuanes en controversia, lo que representa el 42.69% de los fondos monetarios en las cuentas de la empresa. La misma noche, la Bolsa de Shanghai emitió rápidamente una carta de supervisión, responsabilizando directamente a los directores, altos ejecutivos, accionistas controladores y la parte real controladora de la empresa cotizada.

¿Por qué una empresa líder en el sector con 14 años en bolsa permitió que internos movieran fácilmente fondos por valor de mil millones de yuanes?

Subsidiaria con 8 empleados, vaciando 100 millones

Primero, veamos lo más sorprendente del incidente: la involucrada Xitu Technology, una subsidiaria registrada con un capital social de solo 50 millones de yuanes, y que en 2024 tiene solo 8 empleados según la información comercial.

¡Una empresa con solo 8 personas tiene en sus cuentas más de 100 millones de yuanes en fondos, el 200% de su capital social! Lo más absurdo es que, cuando el periodista de Nandu Wan Caishi contactó con el representante legal, director y gerente de Xitu Technology, Zhou Yaying, ella afirmó que “no sabía nada” sobre la apropiación de 100 millones de yuanes, solo era una “persona designada como representante legal”.

Según los requisitos básicos de control interno de una empresa cotizada, la transferencia de grandes sumas debe seguir un proceso completo de solicitud, revisión, aprobación en múltiples niveles y doble verificación. Los pagos superiores a decenas de millones suelen requerir la firma y autorización del director financiero, el gerente general e incluso el presidente, mucho más una transferencia de mil millones.

¿Se transfirió este dinero en una sola operación o en varias partes divididas? Aún no lo sabemos. Pero, en cualquier caso, una filial de una empresa cotizada, con un representante legal que no sabe nada, y solo 8 empleados que controlan más de mil millones en fondos, puede saltarse todos los procesos de aprobación financiera de la empresa matriz y realizar transferencias ilegales de fondos. Esto ya no es solo una “brecha en el control de riesgos”, sino un colapso total del sistema de control interno.

Irónicamente, en noviembre del año pasado, la junta directiva de Xilinmen aprobó específicamente el “Sistema de Gestión de Filiales” y el “Sistema de Auditoría Interna”, prometiendo fortalecer el control sobre las subsidiarias. Solo cuatro meses después, estas políticas fueron brutalmente desacreditadas por la realidad, convirtiéndose en una broma en el mercado de capitales.

La raíz de la gobernanza familiar

Desde sus raíces, este caso de apropiación de fondos de mil millones no es solo un accidente financiero, sino el resultado de un modelo de gobernanza familiar profundamente arraigado en Xilinmen.

En 1984, Chen Ayu, con solo 22 años y 1,000 yuanes de capital inicial, abrió un pequeño taller de colchones en Shaoxing. Con perseverancia, logró abrirse camino en la industria del mobiliario. En 2012, Xilinmen debutó en la Bolsa de Shanghai, convirtiéndose en la verdadera “Primera acción en colchones de China”. En su apogeo, más de 500 hoteles de lujo en todo el país usaban sus productos, y sus tiendas físicas estaban por toda China.

Pero después de más de 40 años, esta empresa aún no ha logrado salir del molde de gobernanza familiar.

Hasta hoy, Xilinmen sigue siendo un ejemplo típico de empresa cotizada controlada por una familia: el fundador, Chen Ayu, de 64 años, es presidente y representante legal, mientras que su hijo, Chen Yicheng, es vicepresidente y gerente general. El control de decisiones clave está en manos de la familia, y los miembros familiares ocupan los puestos no independientes en el consejo, además de que la mayoría de los puestos clave son confiados a “sus propios” que llevan mucho tiempo en confianza con la parte controladora.

La gestión familiar en sí misma no es un pecado. Muchas empresas privadas en China nacieron de talleres familiares, y en las etapas iniciales, la confianza y cohesión entre los miembros familiares eran fuerzas importantes para atravesar ciclos económicos. Pero cuando una empresa crece y se convierte en una cotizada, el dinero ya no es propiedad privada del jefe, sino el patrimonio conjunto de decenas de miles de accionistas. La gobernanza debe dar un salto de “gobierno personal” a “gobierno por ley”.

El problema de Xilinmen radica en que, aunque ha dado el salto a la capitalización, nunca ha salido del lógica de gestión de talleres familiares. En esta estructura, las instituciones a menudo ceden ante las relaciones humanas, y los procesos se ven comprometidos por la confianza.

La explosión de Xilinmen no es un caso aislado.

Hace medio año, Mengtian Co., otra cotizada del sector mobiliario, también fue sancionada por la autoridad por préstamos ilegales de más de 66 millones de yuanes a personas naturales y por contabilidad financiera caótica. Solo recuperaron poco más de 10 millones de yuanes.

La industria del mobiliario en China nació en el mercado informal y creció en la ola de mercado, con muchos empresarios que empezaron en talleres y con una sola regla, logrando convertir sus negocios en empresas cotizadas con ingresos de miles de millones. Pero muchas de estas empresas, al crecer, mantienen una capacidad de gobernanza aún en la era de talleres; cuando cotizan en bolsa, su mentalidad todavía no ha “cotizado”.

Gastan millones en publicidad con estrellas, invierten miles de millones en marketing, pero no quieren gastar unos pocos en construir un sistema interno de control efectivo; quieren expandirse en canales y categorías, pero no dedican ni un centavo a la gobernanza corporativa.

Al final, un pequeño problema puede causar una gran catástrofe.

La crisis de mediana edad tras la explosión

Este incidente de traición interna refleja claramente las dificultades operativas que Xilinmen ya enfrentaba desde hace tiempo. Muchos desconocen que esta líder en colchones lleva años atrapada en un estanque de ingresos sin aumento de beneficios.

Desde 2020 a 2024, los ingresos de Xilinmen aumentaron de 5,623 millones a 8,729 millones de yuanes, con un crecimiento constante. Pero las ganancias netas atribuibles a los accionistas fluctuaron mucho, con cifras de 3,13 millones, 5,59 millones, 2,38 millones, 4,29 millones y 3,22 millones en esos cinco años, sin que el aumento en ingresos se tradujera en aumento de beneficios.

Por un lado, las ganancias se estancan; por otro, la diversificación se intensifica.

En 2015, Xilinmen entró en la industria del cine, fundando Shengxi Huashi, que en su apogeo representaba un tercio de las ganancias netas. Pero la industria del cine sufrió una reestructuración, y las pérdidas continuaron, culminando en 2018 con una pérdida anual de 438 millones de yuanes, lo que obligó a vender esa división y centrarse en su negocio principal.

Tras dar vueltas, la diversificación se cerró, pero el cuello de botella en su negocio principal no se ha superado.

La industria del colchón en China ha pasado de un mercado en crecimiento a una fase de competencia en mercado existente. Marcas como Mousse luchan en el segmento premium, mientras que muchas marcas pequeñas compiten en precios en mercados secundarios, con costos de tráfico en línea cada vez más altos y presión en las tiendas físicas.

En este contexto, la revelación de la apropiación de fondos de mil millones de yuanes golpea duramente. Para una empresa ya con beneficios bajo presión, si no logran recuperar esos fondos, equivaldría a perder una cuarta parte de sus beneficios netos en los primeros tres trimestres de 2025, afectando gravemente su rendimiento.

Lo más grave, sin embargo, es la pérdida de confianza en la marca.

Los consumidores compran colchones por seguridad y confianza en la marca. Una empresa que no puede gestionar ni sus propios fondos de mil millones de yuanes, ¿cómo puede ofrecer productos confiables y un servicio postventa seguro?

Las empresas privadas en China tienen dos oportunidades de resurgir: la primera, de talleres a empresas modernas; la segunda, de privadas a cotizadas en bolsa. Muchos jefes creen que cotizar en bolsa es el punto final del éxito, pero olvidan que no es el fin, sino un nuevo examen. El mercado de capitales ofrece financiamiento y prestigio, pero también impone gobernanza y cumplimiento.

La advertencia de Xilinmen no solo revela una falla interna, sino que también suena la alarma para toda la gobernanza de las empresas privadas cotizadas en China.