Hengrui Medicine Informe Anual 2025: Flujo de efectivo operativo aumenta un 51.36% Flujo de efectivo de financiamiento aumenta un 601.85%

Ingresos operativos: doble impulso de medicamentos innovadores y licencias externas, crecimiento estable en escala

En 2025, la compañía alcanzó ingresos operativos de 31,629 millones de yuanes, un aumento del 13.02% respecto al año anterior. El crecimiento de los ingresos fue impulsado principalmente por dos motores: primero, las ventas de medicamentos innovadores alcanzaron 16,342 millones de yuanes, un aumento del 26.09%, representando el 58.34% de los ingresos por ventas de medicamentos, incluyendo ingresos por productos contra tumores de 13,240 millones de yuanes (+18.52%) y productos no tumorales de 3,102 millones de yuanes (+73.36%), con resultados comerciales continuos en la línea de medicamentos innovadores; segundo, los ingresos por licencias externas de medicamentos innovadores alcanzaron 3,392 millones de yuanes, convirtiéndose en un nuevo motor importante para el crecimiento de los ingresos, logrando acuerdos de licencia con varias multinacionales como MSD y GSK, y reconociendo ingresos por pagos iniciales elevados.

Beneficio neto: mejora continua en nivel de rentabilidad, capacidad de ganancias en aumento estable

En 2025, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la compañía cotizada fue de 7,711 millones de yuanes, un aumento del 21.69% respecto al año anterior; el beneficio neto excluyendo elementos no recurrentes fue de 7,413 millones de yuanes, un incremento del 20.00%. La tasa de crecimiento del beneficio neto superó claramente a la de los ingresos, beneficiándose por un lado del aumento en la proporción de medicamentos innovadores que mejoró el margen bruto general, y por otro, de un control refinado de costos que mantuvo estable la tasa de gastos, permitiendo que el efecto de escala se reflejara progresivamente. Además, los resultados no recurrentes tuvieron un impacto menor en el beneficio neto, y el crecimiento del beneficio neto excluyendo elementos no recurrentes fue básicamente sincronizado con el del neto, indicando una alta calidad de ganancias.

Ganancias por acción: impacto limitado de la dilución, indicadores de rentabilidad en crecimiento

En 2025, las ganancias básicas por acción fueron de 1.19 yuanes por acción, un aumento del 19.00%; las ganancias por acción excluyendo elementos no recurrentes fueron de 1.14 yuanes, un incremento del 17.53%. Durante el período, la compañía emitió 258 millones de acciones H, lo que aumentó el capital social total, pero dado que la tasa de crecimiento del beneficio neto superó la expansión del capital, las ganancias por acción siguieron creciendo de manera estable, con un impacto de dilución inferior a las expectativas del mercado.

Costos: gestión integral efectiva, optimización estructural apoya innovación

En 2025, los costos totales de la compañía en el período fueron de 1,846 millones de yuanes (con gastos financieros negativos), con una tasa de gastos de aproximadamente 58.39%, ligeramente inferior al año anterior, demostrando una gestión de costos efectiva. Desglosando los costos:

• Gastos de ventas: 9,106 millones de yuanes, un aumento del 9.24%, menor que el crecimiento de los ingresos. La estructura de costos continúa optimizándose, con mayor proporción en salarios y promoción académica, y menor en consultoría profesional y gastos en conferencias, mejorando la eficiencia en la inversión en promoción académica.
• Gastos de gestión: 2,806 millones de yuanes, un aumento del 9.80%, principalmente por mayores salarios y gastos administrativos, en línea con la expansión de la escala y la reestructuración organizacional.
• Gastos financieros: -407 millones de yuanes, una reducción del 28.95%, debido principalmente a menores ingresos por intereses y mayores pérdidas por tipo de cambio, aunque en general se mantiene en estado de ganancia neta.
• Gastos de I+D: 6,961 millones de yuanes, un aumento del 5.75%, con una intensidad de inversión en I+D de aproximadamente el 22.0%, manteniendo una alta inversión en innovación de pipeline. Durante el período, 14 resultados innovadores fueron aprobados para su lanzamiento, y la línea de investigación entró en fase de cosecha.

Situación del personal de I+D: expansión global de talento, fortalecimiento de la capacidad innovadora

Hasta finales de 2025, el número de empleados en I+D alcanzó los 5,684, representando el 27.59% del total de la compañía, con una expansión adicional respecto al año anterior. En cuanto a la estructura del personal, hay 742 doctores y 2,634 maestrías, sumando el 59.39% del total de empleados en I+D, manteniendo un alto porcentaje de talento con alta formación; la edad principal está en el rango de 30-40 años (3,202 personas, 56.33%), con un equipo joven y con experiencia. Además, aproximadamente el 30% de los gerentes de nivel medio y superior tienen formación o experiencia laboral en el extranjero, fortaleciendo la reserva de talento internacional y sentando bases para la estrategia global de pipeline.

| Categoría | | — | — | — | | Número de empleados | 5,684 | 27.59% | | Doctores | 742 | 13.05% | | Maestrías | 2,634 | 46.34% | | Edad 30-40 años | 3,202 | 56.33% |

Flujo de caja: doble aumento en operaciones y financiamiento, gran incremento en reservas de fondos

En 2025, el desempeño del flujo de caja fue destacado, con aumentos significativos en los flujos de caja de actividades operativas y de financiamiento, fortaleciendo notablemente las reservas de fondos:

• Flujo de caja neto de actividades operativas: 11,235 millones de yuanes, un aumento del 51.36%, principalmente por el incremento en los pagos iniciales recibidos por licencias externas, y la mayor eficiencia en la recuperación de efectivo en la comercialización de medicamentos innovadores y licencias externas.
• Flujo de caja neto de actividades de inversión: -2,741 millones de yuanes, un aumento del 43.33% en la salida neta, principalmente por mayores gastos en adquisición de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo, en línea con la expansión de capacidad para soportar la producción en escala de medicamentos innovadores.
• Flujo de caja neto de actividades de financiamiento: 7,782 millones de yuanes, un aumento del 601.85%, principalmente por la emisión de acciones H que recaudó 10,285 millones de yuanes, proporcionando fondos suficientes para la estrategia global y la investigación de pipeline.

Posibles riesgos: desafíos en innovación y globalización

2. Riesgos en innovación y desarrollo: Los nuevos medicamentos tienen ciclos largos y altos costos, con estándares de evaluación en constante aumento. La migración de objetivos de innovación también enfrenta mayores riesgos de fracaso, por lo que es necesario optimizar continuamente la gestión del proceso de I+D, mejorar la precisión en la aprobación de proyectos y la eficiencia en I+D.
3. Riesgos regulatorios: La implementación de compras a volumen, cambios en las listas de seguros médicos y otras políticas continúan avanzando, lo que puede afectar la rentabilidad de los medicamentos. Es importante seguir de cerca los cambios regulatorios, ajustar la estructura de productos y estrategias de precios, y fortalecer el control de costos.
4. Riesgos de control de calidad: La producción farmacéutica involucra múltiples etapas, con alta dificultad en el control de calidad. Problemas de calidad afectarían significativamente la reputación y resultados de la compañía, por lo que se requiere perfeccionar continuamente el sistema de gestión de calidad en todo el proceso y reforzar la producción conforme a las normas.
5. Riesgos en internacionalización: Los ensayos clínicos y la comercialización en el extranjero enfrentan diferentes regulaciones, competencia y diferencias culturales. La cooperación en licencias externas puede verse afectada si los socios no avanzan según lo previsto, impactando los pagos por hitos y la estrategia global. Es necesario fortalecer continuamente la capacidad de operación internacional y seleccionar cuidadosamente a los socios.
6. Riesgos ambientales: Las estrictas regulaciones sobre el tratamiento de contaminantes en la producción farmacéutica pueden aumentar los costos ambientales y afectar la rentabilidad. Se requiere promover tecnologías de producción ecológicas para reducir los costos ambientales.

Remuneración de altos directivos: vinculación con desempeño, mecanismo de incentivos en mercado abierto

Durante el período, el presidente Sun Piaoyang recibió una remuneración antes de impuestos de 2.0147 millones de yuanes; el CEO Feng Ji recibió 6.5362 millones; los vicepresidentes ejecutivos Zhang Lianshan y Jiang Ningjun percibieron 4.0373 y 4.4063 millones respectivamente; el director financiero Liu Jianjun recibió 2.5092 millones. La remuneración de los altos ejecutivos está vinculada al desempeño de la compañía, y un sistema de remuneración en mercado abierto ayuda a atraer y retener talento clave, apoyando la innovación y la estrategia global.

| Cargo | | — | — | | Remuneración antes de impuestos (millones de yuanes) | | — | — | | Presidente (Sun Piaoyang) | 2.0147 | | CEO (Feng Ji) | 6.5362 | | Vicepresidentes ejecutivos (Zhang Lianshan, Jiang Ningjun) | 4.0373, 4.4063 | | Director financiero (Liu Jianjun) | 2.5092 | | Secretario del consejo | 0.7533 |

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