Shell Car Review｜El mayor concesionario de automóviles del país registra su primera pérdida, los concesionarios 4S ya no son un negocio de "ganancias fáciles"

En el pasado, el sistema de distribuidores era el eslabón más estable en la cadena de la industria automotriz china. El anuncio del mayor grupo de concesionarios de automóviles del país, Zhongsheng Holdings, rompió por completo esa percepción arraigada.

El informe financiero de Zhongsheng Holdings de 2025 muestra por primera vez desde su cotización una pérdida, con un déficit neto de aproximadamente 1.900 millones de yuanes. Mientras tanto, en 2024, Zhongsheng aún obtuvo beneficios de 3.200 millones de yuanes, en un año pasó de ganancias a pérdidas, con una diferencia superior a los 5.000 millones de yuanes. La mayor fuente de pérdidas provino de las ventas de vehículos nuevos, con una pérdida superior a 3.700 millones de yuanes en 2025. Zhongsheng explicó en su informe financiero que los precios de los vehículos nuevos estaban invertidos, con subsidios de los fabricantes de automóviles retrasados, dificultando cubrir la diferencia entre costos y ventas; la competencia de precios ha sido una constante en toda la cadena industrial.

Si se atribuye esta pérdida simplemente a una guerra de precios o a la volatilidad del mercado, claramente se subestima la complejidad del problema, que en realidad responde a múltiples factores, incluyendo ajustes estructurales.

Anteriormente, el modelo de negocio de las tiendas 4S se basaba en “precios competitivos para volumen de ventas de vehículos nuevos, ganando con financiamiento y servicios postventa”, usando comisiones financieras y reparaciones para compensar los bajos márgenes o incluso pérdidas en la venta de vehículos nuevos. Se consideraba que la financiación automotriz era un “colchón” importante para las pérdidas en ventas de vehículos nuevos, además de una fuente clave de beneficios. Sin embargo, con la aceleración del proceso de regulación en la industria financiera automotriz, el fortalecimiento de la supervisión y la mayor transparencia en los costos exigida por los consumidores, esta “ganancia oculta” se está reduciendo rápidamente. La estructura de beneficios se ha vuelto más homogénea, dejando a los distribuidores sin mecanismos efectivos para mitigar la presión en el negocio de vehículos nuevos.

Por otra parte, las pérdidas de Zhongsheng en 2025 también son una “secuela” de su expansión desmedida. En 2022, Zhongsheng adquirió con un alto precio la concesionaria Jinfu Automobiles, con la intención de consolidar su negocio de autos de lujo. Pero en los últimos años, el mercado de autos de lujo tradicional ha sido impactado, y las tiendas adquiridas a precios elevados se convirtieron en una carga en los informes financieros, con una provisión por deterioro de buena voluntad y activos intangibles que no superó los 2.500 millones de yuanes en 2025.

En esencia, se trata de una reconstrucción de las relaciones en la circulación de automóviles. Por un lado, las automotrices han fortalecido su control sobre los canales terminales, y los modelos de venta directa o semi-directa de vehículos eléctricos se están convirtiendo en la norma, con precios establecidos y ajustados por los fabricantes. En un mercado con alta transparencia de precios, los distribuidores han perdido el espacio para obtener beneficios en la era de la información asimétrica.

Por otro lado, los cambios en la estructura de marcas también están sacudiendo los puntos de apoyo de los beneficios de los distribuidores. Antes, Zhongsheng y otros grupos dependían de marcas de lujo tradicionales para obtener altos márgenes. Pero con la flexibilización de los precios en el mercado de autos de lujo y el efecto de dispersión de las marcas de alta gama de vehículos eléctricos, la capacidad de sobreprecio de las marcas tradicionales ha disminuido notablemente, afectando también la rentabilidad de grupos como Zhongsheng.

La situación de Zhongsheng no es un caso aislado en la industria de circulación de automóviles. El “Informe de investigación sobre la situación de supervivencia de los concesionarios de automóviles en China en 2025”, publicado por la Asociación China de Circulación Automotriz, revela que el 55,7% de los concesionarios están en pérdidas. El sector de distribuidores de automóviles está atravesando una profunda transformación, y las pérdidas de Zhongsheng no solo reflejan las dificultades de una sola empresa, sino que evidencian la obsolescencia de toda la lógica de negocio que sustentaba la sector, además de ofrecer varias advertencias.

Primero, la transformación ya no es una opción, sino una cuestión de vida o muerte. Actualmente, los autos de lujo tradicionales con motor de combustión siguen dominando en Zhongsheng. La aceleración de la transición a vehículos eléctricos e inteligentes es imprescindible, y los canales, servicios y modelos de beneficios en el sector de vehículos eléctricos deben ser reconstruidos. Si la expansión de tiendas de vehículos eléctricos solo implica “cambiar de cartel” en lugar de “mejorar capacidades”, será solo una medida desesperada.

Segundo, los beneficios derivados de los canales de distribución están en declive, y los recursos de estos canales ya no son escasos.

Tercero, la ventaja de escala de los distribuidores está disminuyendo, y “ser más grande” ya no equivale a “ser más estable”.

Cuarto, el papel de los distribuidores necesita ser redefinido; en el futuro, la línea entre la vida y la muerte no dependerá de cuántos autos nuevos vendan, sino de cuántos usuarios puedan retener.

Se prevé que la industria de circulación de automóviles entre en una fase de profunda ajuste, con algunos distribuidores que carecen de eficiencia y capacidad de transformación enfrentando riesgos de eliminación, y una posible mayor concentración del sector. Al mismo tiempo, surgirán continuamente nuevos modelos de canales y servicios. En el futuro, los concesionarios automotrices quizás ya no solo “vendan autos”, sino que también encuentren su valor en toda la cadena industrial del automóvil.

Beijing News, Análisis de Shell Finance, por Wang Linlin

Editado por Yang Juanjuan

Corregido por Liu Baoqing