“El Rey de África” de Transsion en su momento más oscuro: la ruptura tras una caída a la mitad de beneficios y la tormenta de reducción de participaciones

Para Transsion, 2026 será un año sumamente crucial. ¿Podrá mantener sus ventas y realmente ganar dinero? Si no logra hacerlo, ¿seguirá el mercado de capitales apoyando su “historia africana”? Probablemente, eso quede en una gran duda.

El 28 de marzo, la empresa listada en el mercado STAR, Transsion Holdings (688036.SH), presentó un informe de resultados que dejó al mercado con una sensación de “frío”.

Este gigante conocido como “el rey de los teléfonos en África”, en 2025 vendió aproximadamente 169 millones de teléfonos, con una cuota de mercado global del 12.3%, manteniéndose en tercer lugar en el mundo, pero sus datos financieros mostraron un contraste de “ingresos en aumento, pero sin ganancias”—o incluso en “pérdida de sangre”. Los datos del informe anual indican que la compañía logró unos ingresos operativos de 65.591 mil millones de yuanes, una caída del 4.55% respecto al año anterior; y la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de solo 2.581 mil millones de yuanes, una caída drástica del 53.49% en comparación con el año anterior, enfrentando una “reducción a la mitad” en beneficios.

Lo que merece atención es que, hasta la fecha más reciente, el precio de las acciones de Transsion (688036) ronda los 53 yuanes por acción, con un valor de mercado de aproximadamente 61 mil millones de yuanes, frente a los casi 199.2 mil millones de yuanes en su pico histórico en 2021, lo que representa una reducción de más del 67%. En este contexto, la venta de acciones por parte del accionista mayoritario en niveles elevados y la profunda inmersión de los inversores institucionales en pérdidas conforman la narrativa más intrigante en esta transformación de resultados.

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Presión de costos y cerco de precios bajos

La dificultad de Transsion radica, en esencia, en una prueba de resistencia concentrada del modelo “relación calidad-precio” en mercados emergentes, en un ciclo de globalización inversa.

Primero, el descontrol en los costos de la cadena de suministro es un “asesino de beneficios” directo. Transsion no oculta en su informe que, debido a la competencia en el mercado y al aumento significativo en los costos de la cadena de suministro, especialmente en componentes como memorias, los márgenes brutos de la compañía se vieron presionados. En 2025, el margen bruto cayó al 19.15%, una disminución de 2.13 puntos porcentuales respecto al año anterior, y el margen neto bajó al 3.97%, una caída de 4.17 puntos porcentuales.

Para Transsion, su estructura de productos se centra principalmente en segmentos de gama media y baja. Los datos muestran que en la primera mitad de 2025, el precio medio de sus smartphones inteligentes fue de solo 547.5 yuanes por unidad, y los teléfonos funcionales apenas alcanzaron los 50.1 yuanes por unidad. En un margen de beneficio tan delgado en hardware, el aumento en los precios de los chips de memoria casi devora todas las ganancias marginales.

Aún más grave, TrendForce ha ajustado al alza su expectativa de aumento en los precios de DRAM en el primer trimestre de 2026, hasta un sorprendente 90%-95%. Esto significa que, en 2026, la presión de costos para Transsion no solo no disminuirá, sino que podría intensificarse aún más.

Esta vulnerabilidad en la capacidad de negociar precios con los proveedores y la dificultad para trasladar los costos a los consumidores revela los riesgos sistémicos del modelo de volumen en segmentos bajos.

En la reunión de resultados, la dirección de Transsion admitió: “El aumento de precios tiene cierto efecto de inhibición en el consumo, especialmente en los segmentos de gama media y baja, donde la intención de compra o el ciclo de cambio de teléfono podrían extenderse.”

En segundo lugar, la “competencia interna” se ha filtrado hacia África. Con el mercado global de smartphones en una fase de stock, Xiaomi, OPPO e incluso Samsung están intensificando sus esfuerzos en África y el sur de Asia.

Canalys muestra que Xiaomi ha logrado un crecimiento continuo en su cuota en África durante 9 trimestres consecutivos. Para mantener su posición, Transsion ha tenido que intensificar la “carrera armamentística”. El informe anual revela que en 2025, la inversión en I+D fue de 2.950 millones de yuanes, un aumento del 17.23% respecto al año anterior; y los gastos en ventas también aumentaron notablemente debido a la mayor inversión en promoción de marca.

Aunque la dirección de Transsion afirmó en la reunión de resultados que “reducirá la proporción de ventas de productos por debajo de 100 dólares y buscará abrirse a mercados por encima de los 200 dólares”, en un mercado africano con poca capacidad de cobrar primas de marca, esta transformación hacia productos de gama alta es una apuesta llena de incertidumbre—tendrán que enfrentarse a la competencia de Samsung y Xiaomi, además de soportar la estructura de consumidores altamente sensibles a los precios.

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La estructura de negocio muestra una clara diferenciación

Al analizar el informe anual, se observa una estructura de negocio claramente diferenciada.

En 2025, Transsion generó ingresos de 24.968 mil millones de yuanes en África, un aumento del 9.9%, con un volumen de envío de smartphones que creció un 12% hasta aproximadamente 40 millones de unidades, alcanzando un récord histórico y manteniendo una cuota de mercado del 40%, en la posición número uno. Esto indica que la estrategia de profundizar en canales, servicios postventa (Carlcare, con más de 2000 puntos de servicio en todo el mundo) y algoritmos de imagen para tonos de piel oscuros sigue siendo sólida, y la “base fundamental” en África permanece firme.

Sin embargo, en “el segundo campo de batalla” en Asia y otras regiones, la situación se volvió problemática. Los ingresos en estas áreas cayeron un 11.58% hasta 39.557 mil millones de yuanes. Especialmente en India, Transsion no solo enfrenta una feroz competencia de precios bajos, sino también influencias de la geopolítica y políticas de apoyo a la industria local. La dirección reveló que las ventas en India cayeron aproximadamente un 24% respecto al año anterior, y la cuota de mercado bajó del 5.7% al 4.0%, ubicándose en el octavo lugar. Para una empresa que ha intentado constantemente replicar la “historia africana”, la caída en India ha sido un golpe que reduce significativamente su lógica de crecimiento.

Frente a esta diferenciación regional, Transsion en la reunión de resultados dividió los mercados en tres categorías: en África y regiones similares, “aumentar cuota y precios”; en mercados ya desarrollados como Oriente Medio, “mejorar la calidad de gestión”; y en India, una estrategia de “aumentar rápidamente la participación incluso si la rentabilidad es menor”. La efectividad de esta estrategia “a gusto del consumidor” aún está por verse.

Es importante notar que, en comparación con las fluctuaciones en los fundamentos, las tendencias en el mercado de capitales generan sentimientos encontrados entre los inversores.

En septiembre de 2025, justo cuando los resultados de Transsion empezaban a mostrar signos de fatiga, pero sus acciones aún estaban en niveles relativamente altos, el accionista mayoritario, Shenzhen Transsion Investment Co., vendió 22.807 millones de acciones a 81.81 yuanes por acción, obteniendo un efectivo de 1.866 mil millones de yuanes.

En ese momento, 20 fondos institucionales, como Xingzheng Global Fund y Ruizhong Life, participaron en la compra, con un período de bloqueo de 6 meses. Sin embargo, tras la publicación del informe anual, que mostró una caída en beneficios a la mitad, para el 2 de abril, el precio de las acciones de Transsion había caído a alrededor de 53 yuanes, con una caída superior al 30% respecto al precio de transferencia.

Esto significa que el accionista mayoritario ya se había llevado aproximadamente 1.866 mil millones de yuanes en efectivo (sumando los 1.013 mil millones de yuanes que obtuvo en mayo de 2024 vendiendo a 125.55 yuanes por acción), mientras que los inversores institucionales que compraron en esa operación enfrentan pérdidas en sus registros por varios millones de yuanes, lo que golpea duramente la confianza del mercado.

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Buscar activamente una segunda curva de crecimiento

El informe de 2025 fue una advertencia para Transsion.

Los 169 millones de unidades enviadas demuestran que sigue siendo un gigante en la industria global de teléfonos, pero la situación de “solo ganar en volumen, sin obtener beneficios” pone en duda su lógica de valoración. La simple expansión de hardware ya ha llegado a su límite, y es muy vulnerable a las fluctuaciones en componentes como memorias.

El mayor desafío de Transsion proviene de dos extremos: por arriba, los precios de los chips de memoria suben y no pueden controlar los costos; por abajo, Xiaomi y Samsung persiguen con fuerza, sin permitir que los precios suban. En medio, los beneficios se vuelven cada vez más delgados.

La compañía también busca nuevas vías, como su estrategia en IA y negocios de internet móvil, con aplicaciones como Boomplay, que supera los diez millones de usuarios activos mensuales, y Phoenix, consideradas potenciales fuentes de valor futuro. La dirección también intenta explorar monetización mediante IA con Ella Claw, y planea en 2026 experimentar con suscripciones o compras con tokens. Pero, en la etapa actual, estas iniciativas aún no tienen suficiente volumen para compensar la caída significativa en beneficios del hardware.

Para Transsion, 2026 será un año decisivo. ¿Podrá mantener sus ventas y, al mismo tiempo, ganar dinero de verdad? Si no logra hacerlo, ¿seguirá el mercado de capitales apoyando su “historia africana”? Probablemente, eso quede en una gran duda.

Fuente: Ao Tou Finance

Autor: Yu Fei

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