¡No son bonos del Tesoro de EE. UU.! Bajo el fuego de la guerra, ¡el único refugio en el mundo resulta ser los bonos del gobierno chino!

¿Por qué el conflicto entre Irán y AI hace que los bonos del gobierno chino se fortalezcan en contra de la tendencia?

Desde el estallido de la guerra en Irán, los mercados de bonos globales han sufrido ventas masivas, pero los bonos del gobierno chino se han convertido en el único refugio en contra de la tendencia.

Desde que comenzó el conflicto, el rendimiento de los bonos chinos a 10 años ha caído ligeramente hasta el 1,82%, mientras que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años ha subido 38 puntos básicos hasta el 4,34%, y el rendimiento de los bonos del Reino Unido ha aumentado aún más, 70 puntos básicos.

Esta divergencia indica que, en un contexto de aumento de los precios de la energía y de la inflación global, los inversores están considerando los bonos chinos como un activo de refugio raro.

Jason Pang, gerente senior de carteras de inversión y jefe de tasas y divisas locales en Asia en JPMorgan Asset Management, afirmó que los bonos chinos “nos ofrecen a inversores como nosotros una opción de inversión con una correlación extremadamente baja”.

Estructura energética y baja inflación, construyendo una barrera contra la marea de bonos chinos

La lógica central de los inversores para apostar por los bonos chinos radica en la capacidad natural de la economía china para resistir el impacto energético actual.

A diferencia de la mayoría de las economías europeas y asiáticas que dependen en gran medida de las importaciones de energía, China tiene una estructura energética relativamente diversificada, con una importante participación del carbón y las energías renovables. Además, China posee una gran reserva estratégica de petróleo, lo que le permite estar en cierta medida protegido del impacto energético actual, mientras que países como Corea, Japón y las naciones del sudeste asiático enfrentan mayores presiones.

Mitul Kotecha, director de estrategia macro de divisas y mercados emergentes en Asia en Barclays, señaló que “el impacto de la transmisión energética en China es menor y su punto de partida económico también es completamente diferente”. Añadió que el Banco Popular de China y otros bancos centrales están en una “posición diferente” y “aún esperan que China continúe flexibilizando”.

En comparación, la Reserva Federal y el Banco Central Europeo se ven obligados a mantener tasas más altas para hacer frente a la presión inflacionaria, lo que presiona los precios de los bonos.

Además de los fundamentos macroeconómicos, la resiliencia del mercado de bonos chino también se debe a su estructura de demanda única, con una gran cantidad de inversores nacionales que canalizan fondos hacia el mercado de bonos. Es precisamente esta baja correlación con los mercados globales de bonos lo que ha permitido a los bonos chinos mantenerse relativamente inmunes durante esta ola de ventas globales.

Inversores globales reconsideran el valor a largo plazo del mercado de bonos chino

Aunque los rendimientos de los bonos chinos han aumentado desde principios del año pasado, el interés de los inversores institucionales globales en este mercado sigue en aumento.

Charles y Louis-Vincent Gave, cofundadores de Gavekal Research, señalaron en un informe reciente que “desde 2012, invertir en bonos chinos ha sido una de las pocas maneras en que los inversores en bonos gubernamentales globales han podido superar la inflación en Estados Unidos. Otros mercados de bonos principales han registrado pérdidas reales significativas, y algunos, como Japón, Alemania y Reino Unido, incluso han tenido rendimientos nominales negativos en estos 14 años”.

Al mismo tiempo, la incertidumbre en la política de la Reserva Federal ha aumentado de manera intangible la atracción relativa de los bonos chinos. La presión constante de Trump sobre el presidente de la Fed, Powell, para reducir las tasas, ha generado confusión en el mercado respecto a la dirección de la política monetaria estadounidense. Wei Li, de BNP Paribas, afirmó que en comparación, la política monetaria del Banco Popular de China “es bastante predecible”, y que “los inversores, al comprar bonos gubernamentales, menos desean ver este tipo de incertidumbre; lo que buscan es estabilidad”.