Los 4800 dólares vuelven a ser alcanzados, tras la recuperación, pero aún hay corrientes subterráneas en el rebote del oro

Periodista de Jiemian News | Han Li

El mercado del oro vuelve a agitarse.

El 8 de abril, tras una ronda previa de fuertes turbulencias, los precios del oro se recuperaron significativamente en toda la línea, el oro en COMEX subió más del 3% y se acercó a los 4900 dólares por onza, el oro spot en Londres también recuperó momentáneamente la barrera de los 4800 dólares, y el oro en Shanghai alcanzó consecutivamente los 1070 yuanes por gramo.

Yingying Xia, responsable del grupo de investigación de metales preciosos de Nanhua Futures, dijo que en términos de noticias, la tensión entre EE. UU. e Irán se alivió temporalmente, el 7 de abril, Trump anunció que suspendería los bombardeos y ataques militares contra Irán por dos semanas, y afirmó que ambas partes habían logrado avances importantes en las negociaciones de paz a largo plazo; un funcionario de la Casa Blanca afirmó que Israel también aceptó un alto el fuego temporal; Irán declaró que había llegado a un acuerdo de alto el fuego de dos semanas con EE. UU. e Israel bajo condiciones especiales, asegurando que en las próximas dos semanas el estrecho de Ormuz sería seguro para la navegación.

“En cuanto a la Reserva Federal, las expectativas de recortes en la política monetaria han aumentado, apoyando la demanda de inversión, y la caída del dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses favorecen la valoración de los metales preciosos,” añadió Yingying Xia.

Desde marzo de este año, el precio del oro ha experimentado una montaña rusa, alcanzando un máximo de 5410 dólares por onza, para luego caer rápidamente, llegando incluso a cerca de 4100 dólares a finales de marzo, casi recuperando todas las ganancias acumuladas desde principios de año. Detrás de esta fuerte volatilidad, las operaciones de oro de los bancos centrales a nivel mundial están mostrando una diferenciación.

El 7 de abril, los últimos datos de la Administración Estatal de Divisas muestran que, hasta finales de marzo de 2026, las reservas oficiales de oro de China alcanzaron 74.38 millones de onzas, un aumento de 1.6 millones de onzas respecto a finales de febrero, marcando 17 meses consecutivos de aumento en las reservas de oro.

Es importante destacar que este aumento de 1.6 millones de onzas es el primero desde marzo de 2025 en que el banco central chino incrementa sus reservas en más de 10 millones de onzas en un solo mes, con una velocidad de aumento claramente acelerada. Wang Qing, analista macroeconómico principal de Dongfang Jincheng, afirmó en una entrevista con Jiemian News que la caída de dos dígitos en los precios internacionales del oro en marzo puede ser una causa directa de la aceleración en las compras por parte del banco central. Desde la perspectiva de optimizar la estructura de reservas internacionales, aunque el precio del oro esté en niveles históricos altos, la necesidad de aumentar las reservas en oro en realidad está en aumento.

Sin embargo, no todos los bancos centrales están comprando.

Los últimos datos del Banco Central de Turquía muestran que, en la semana que terminó el 28 de marzo, las reservas de oro del país disminuyeron en 69.1 toneladas, acumulando una reducción de 118.4 toneladas en las últimas dos semanas. En Rusia, en los primeros dos meses del año, se vendieron aproximadamente 15 toneladas de oro, incluyendo 300,000 onzas en enero y 200,000 en febrero, siendo la primera vez en casi 25 años que Rusia realiza una venta sustancial de reservas físicas de oro.

Además, el Banco Central de Francia anunció recientemente que ha completado la sustitución de 129 toneladas de oro almacenadas en la Reserva Federal de Nueva York durante muchos años. Este oro ha sido custodiado en EE. UU. desde finales de los años 20, representando el 5% de las reservas totales de lingotes de oro de Francia. La operación se realizó en 26 fases, y se completará entre julio de 2025 y enero de 2026. El Banco Central de Francia vendió estos lingotes en el mercado en Nueva York a precios de mercado, y compró una cantidad equivalente de oro que cumple con los estándares actuales en Europa.

Entonces, ¿esta diferenciación en las operaciones de los bancos centrales a nivel mundial es solo una tendencia a corto plazo o el comienzo de una reversión a largo plazo?

El informe de Minsheng Securities señala claramente que la venta de oro por parte de bancos centrales como Turquía y Rusia, que son considerados “no centrales”, se basa en decisiones tácticas de “seguir la tendencia” o “aliviar temporalmente la crisis fiscal”, y no afecta la lógica a largo plazo de “debilitamiento de la confianza en el dólar → aumento de compras por parte de los bancos centrales → consolidación de la tendencia alcista del oro”.

Wang Shenghao, analista senior de Zhongzhou Futures, dijo a Jiemian News que las motivaciones de diferentes bancos centrales para vender oro varían. Por ejemplo, Turquía principalmente busca hacer frente a la escasez de energía provocada por conflictos en Oriente Medio y la depreciación de su moneda, para recaudar divisas y estabilizar la lira; en el caso de Rusia, en enero y febrero vendieron en total 15 toneladas de oro, principalmente para hacer frente a presiones económicas y sanciones, intercambiando por divisas duras. La operación del Banco Central de Francia tiene como objetivo principal “optimizar activos y maximizar beneficios”, “garantizar la seguridad de las reservas y fortalecer el control” y “optimizar los estados financieros”. A través de esta transacción, mantienen constante el total de reservas de oro, pero obtienen 12.8 mil millones de euros en beneficios de capital, y concentran todas las reservas de oro en la bóveda de París.

“Las ventas de los bancos centrales pueden afectar el ánimo del mercado, especialmente cuando el mercado ya está en niveles altos y con operaciones concentradas, lo que puede amplificarse como una señal de que ‘los fondos oficiales están comenzando a retirarse’, provocando volatilidad en los precios del oro o incluso correcciones temporales. Pero a mediano plazo, si las ventas de Turquía son principalmente de liquidez mediante swaps de oro para obtener dólares, en esencia se trata de ‘intercambiar oro por divisas y redimir al vencimiento’, una financiación a corto plazo que generalmente no implica una liquidación a largo plazo, y este tipo de operaciones suelen tener un impacto limitado en los precios del oro a medio y largo plazo,” explicó Qu Rui, director senior del Departamento de Investigación y Desarrollo de Dongfang Jincheng.

UBS también enfatizó en su informe que la tendencia de los bancos oficiales a mantener oro no cambiará fundamentalmente, y que el uso del oro por parte del Banco Central de Turquía como herramienta de política para apoyar la liquidez del sistema bancario no debe interpretarse simplemente como una venta activa de oro por parte del banco central.

En un nivel más profundo, la diferenciación en las operaciones de los bancos centrales refleja en esencia las diferentes ponderaciones que cada país hace entre la credibilidad soberana, la presión fiscal y la política monetaria.

De cara al futuro, el precio del oro en el corto plazo probablemente seguirá en una lucha entre fuerzas alcistas y bajistas.

Yingying Xia señaló que en el corto plazo hay que estar atentos a las correcciones por las fluctuaciones geopolíticas, seguir de cerca los avances en las negociaciones durante la ventana de alto el fuego de dos semanas; además, hay que prestar especial atención a los datos del IPC de EE. UU. de marzo y a la decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés, que se anunciará el viernes 10 de abril.

Qu Rui agregó que si la narrativa de “ventas por parte de múltiples bancos centrales” continúa extendiéndose, y considerando que las ganancias previas del oro son elevadas, el oro podría enfrentar presiones por ajustes técnicos y recuperación del apetito por el riesgo.

“El núcleo que determinará la dirección del oro a mediano plazo sigue siendo la tasa de interés real en EE. UU., la confianza en el dólar y los riesgos geopolíticos. Mientras los riesgos geopolíticos globales no disminuyan significativamente, la demanda de cobertura en dólares siga vigente y las tasas de interés reales en las principales economías no suban de manera sostenida, el oro, como activo no crediticio, seguirá teniendo valor en la asignación. En otras palabras, las ventas parciales de los bancos centrales no implican automáticamente un mercado bajista a largo plazo para el oro; más bien, probablemente signifiquen una desaceleración en el ritmo de subida y mayor volatilidad, no un cambio de lógica,” concluyó Qu Rui.

Y Yingying Xia señaló que, en una perspectiva a medio y largo plazo, la estrategia sigue siendo optimista respecto a los metales preciosos, y que en el mediano plazo, la política monetaria de la Fed será la principal referencia; una demora en los recortes no cambiará la dirección del precio, pero sí afectará su ritmo.