Perspectiva de la liquidez en abril: probable relajación estacional significativa

Después de atravesar de manera estable el fin de temporada, mirando hacia abril, varias instituciones anticipan que la liquidez probablemente se suavice de forma estacional, generando atención sobre si el banco central continuará drenando liquidez a través de operaciones de recompra a tasa fija.

El primer día de negociación de abril, el banco central realizó una operación de recompra a 7 días por 500 millones de yuanes mediante una subasta con tasa fija y cantidad determinada.

El analista macroeconómico jefe de Orient Securities, Wang Qing, señaló que el 1 de abril, el banco central llevó a cabo la recompra a 7 días de menor escala en más de diez años, cuya causa principal fue que la liquidez se mantuvo en un estado estable y algo relajado en los últimos tiempos, además de que al inicio del mes la liquidez fue más amplia; al mismo tiempo, esto también envió una señal para guiar la estabilidad de la liquidez del mercado y evitar que las tasas principales del mercado se desvíen demasiado por debajo de la tasa de política, lo que ayuda a estabilizar las expectativas del mercado.

El equipo de renta fija de Caitong Securities considera que, en abril, la liquidez probablemente se mantenga relativamente flexible, aunque en comparación con marzo, la segmentación será relativamente más débil, y la percepción de liquidez en las instituciones no bancarias será mejor. Específicamente, en cuanto a los factores optimistas, (1) la financiación neta de bonos gubernamentales se mantuvo casi igual que antes, pero hay que prestar atención a la emisión de bonos especiales tras la publicación del plan anual; (2) se espera que el crédito en abril disminuya estacionalmente; (3) la cantidad de certificados de depósito que vencen disminuye; (4) las inversiones en productos de gestión de fondos salen del balance; en cuanto a los factores perturbadores: (1) el volumen de vencimientos de liquidez a mediano y largo plazo aumentó a 2.3 billones de yuanes (frente a 2.05 billones); (2) en meses de alta recaudación fiscal, aumenta el flujo de pagos fiscales.

West China Securities opina que, en abril, la liquidez probablemente mostrará una tendencia de relajación estacional.

Este organismo señala que, al analizar los factores que afectan la liquidez en abril, la relajación de la presión por el gasto fiscal y la oferta de bonos gubernamentales puede ser una fuerza importante que impulse la suavización marginal de la liquidez en ese mes. La presión por la oferta de bonos gubernamentales en abril probablemente no sea alta. Se estima preliminarmente que la financiación neta de bonos gubernamentales en abril estará entre 0.93 y 1.03 billones de yuanes, similar al nivel de 933 mil millones de yuanes en marzo. Sin embargo, hay dos factores negativos para la liquidez en abril. Por un lado, en el inicio del mes, la presión fiscal es alta, con un promedio de recaudación de 1.8 billones de yuanes entre 2023 y 2025. Por otro lado, el déficit de vencimientos de fondos a mediano y largo plazo en abril aumentó respecto a marzo, con un total de vencimientos de 2.30 billones de yuanes. Además, considerando que el saldo acumulado de fondos a mediano y largo plazo (excluyendo la compra y venta de bonos del Estado) aún se mantiene en un nivel histórico alto de 14.4 billones de yuanes, y que los factores perturbadores en la liquidez al inicio del mes se han reducido, la presión del banco central para mantener la estabilidad de la liquidez se ha aliviado, por lo que no se descarta que el banco central continúe reduciendo la cantidad de dinero en circulación y drenando parte de los fondos sobrantes.

En marzo, el banco central drenó liquidez a mediano plazo mediante operaciones de recompra a tasa fija.

CITIC Securities opina que, recientemente, el banco central ha mostrado una gestión de liquidez con características de regulación fina, y en marzo, la recompra a tasa fija neta totalizó 300 mil millones de yuanes, siendo la primera desde junio de 2025. Esto se basa en la situación de que la liquidez en el sistema bancario se mantiene abundante, y refleja un enfoque de ajuste activo por parte del banco central, que busca “recortar picos y rellenar valles”, evitando acumulaciones y circulaciones ociosas de fondos. Considerando que la política monetaria mantiene un tono de moderación y flexibilidad, si en el futuro, debido a la emisión de bonos gubernamentales u otros factores, la liquidez se restringe, se espera que el banco central siga utilizando herramientas de cantidad de manera flexible para hacer frente a posibles presiones de liquidez.

“En el proceso reciente de estabilidad y ligera relajación de la liquidez, en marzo, el banco central drenó 250 mil millones de yuanes en liquidez a mediano plazo, con el objetivo de guiar que las tasas principales del mercado fluctúen en un rango razonable alrededor de la tasa de política. Por lo tanto, no se descarta que en abril continúe la drenación neta mediante recompra a tasa fija, y que las tasas principales del mercado, como la tasa de interés de los certificados de depósito a un año de los bancos comerciales (grado AAA) y la tasa de rendimiento de los instrumentos similares, se estabilicen o aumenten ligeramente.” Wang Qing opina que.