Wang Shi restringido, Yu Liang desordenado, Zhu Xu persiguiendo salarios: El fin y la liquidación de la era de los gerentes profesionales de Vanke丨【Pensamiento Profundo】

（Fuente: Investor Network - Think Finance）

En marzo de 2026, las consecutivas noticias impactantes de Vanke sacudieron todo el mercado de capitales y la industria inmobiliaria. Según múltiples fuentes autorizadas y dinámicas regulatorias relacionadas: el fundador de Vanke, Wang Shi, debido a responsabilidades relacionadas con la historia operativa y de gobernanza de la empresa, fue sometido a restricciones reales para salir del país, interrumpiendo por completo su asistencia a la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático, que había asistido durante 16 años consecutivos; el ex presidente de la junta, Yu Liang, tras cumplir la edad de jubilación en enero de 2026, se encontraba en un estado de limitación de acciones, sin volver a aparecer públicamente, y con toda su actividad social suspendida; el ex secretario de la empresa y destacado secretario de la A-shares, Zhu Xu, fue formalmente requerido a devolver en su totalidad los salarios y bonificaciones de rendimiento de 2021 a 2024, por un monto cercano a mil millones de yuanes; al mismo tiempo, el ex presidente Zhu Jiusheng fue sometido a medidas coercitivas penales en octubre de 2025, y el ex presidente de la junta, Xin Jie, fue llevado a investigación tras solo 9 meses en el cargo, con altos ejecutivos regionales y responsables de proyectos en Shenzhen, Sichuan, Yunnan y otras regiones de Vanke involucrados en casos, en una ola de responsabilidad a todos los niveles dirigida contra el equipo de gerentes profesionales de Vanke, que finalmente se implementó de manera integral.

Esta empresa, que alguna vez fue considerada un referente en el sector inmobiliario chino y un ejemplo de buena gobernanza en las empresas de A-shares, en pocos años pasó de ser un líder del sector a sufrir pérdidas por cientos de miles de millones y un colapso en su gobernanza. El modelo de gerentes profesionales, creado y transmitido por Wang Shi y Yu Liang, terminó en un final trágico de esta manera.

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Zhu Xu: de convertirse en leyenda por la disputa entre BaWang a la reversión de su destino con casi mil millones en salarios reclamados

La trayectoria profesional de Zhu Xu es un reflejo representativo de la era de gerentes profesionales en Vanke, donde sus momentos de gloria y su caída están profundamente ligados al destino de la empresa.

En 2016, Vanke se vio envuelta en la disputa BaWang, con una guerra por el control accionario en su fase más aguda, y el control de la gestión en peligro, Zhu Xu asumió como secretario de la empresa en un momento crítico. En ese entonces, la junta directiva de Vanke, en una votación sobre la reestructuración para introducir el metro de Shenzhen, se convirtió en la batalla decisiva para la supervivencia de la compañía. Tras 11 votos, 7 a favor, 3 en contra y 1 en abstención, sin alcanzar el umbral de dos tercios para aprobar, el ambiente en la sala quedó en silencio, y la gestión de Vanke estuvo a punto de perder el control.

En ese momento, un director independiente que se abstuvo admitió tener intereses relacionados, y Zhu Xu, con su profunda experiencia en el mercado de capitales, captó rápidamente la esencia de las reglas, proponiendo con calma que dicho director se abstuviera de votar en lugar de abstenerse, cambiando así la base del voto. La cantidad efectiva de votos se redujo de 11 a 10, y los 7 votos a favor lograron superar justo el umbral de dos tercios, logrando que la reestructuración aprobara, lo que permitió a Vanke introducir a Shenzhen Metro y resolver la crisis de control, logrando un giro clave. Esta maniobra convirtió a Zhu Xu en una leyenda, consolidándolo como uno de los mejores secretarios en las acciones de A-shares, manteniéndose durante años como la “secretaria femenina más cara de A-shares”. Entre 2021 y 2024, sus salarios, bonificaciones y diversos incentivos superaron los cien millones de yuanes, marcando un referente en los altos salarios de gerentes profesionales.

Pero nadie anticipó que esta defensora de las reglas, famosa por su integridad, terminaría siendo objeto de reclamación por la devolución de toda su remuneración de estos cuatro años, debido a la desordenada gobernanza y el colapso de resultados en Vanke. Desde salvar la disputa BaWang hasta la reclamación de casi mil millones en salarios, la reversión del destino de Zhu Xu confirma el proceso completo de la transición en el equipo de gerentes profesionales de Vanke, de una gestión basada en derechos y responsabilidades mal alineados a una responsabilidad claramente definida.

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Yu Liang y los altos ejecutivos clave: de líderes a descontrolados, la dura realidad de la responsabilidad total

Yu Liang, como sucesor de Wang Shi en la dirección de Vanke, asumió el núcleo del modelo de gerentes profesionales y se convirtió en el principal objetivo de esta ola de responsabilidad.

Tras la salida de Wang Shi, Yu Liang dirigió Vanke durante muchos años, llevando a la empresa a mantenerse como líder del sector inmobiliario y maximizando las ventajas del sistema de gerentes profesionales. En ese momento, Vanke tenía una gestión clara en derechos y responsabilidades, con operaciones eficientes, sirviendo como ejemplo para toda la industria. Pero con la caída del sector inmobiliario, las estrategias de gestión de Vanke fallaron repetidamente. Bajo su liderazgo, la gestión se vio atrapada en una desconexión total entre altos salarios y resultados, y en un conflicto entre intereses personales y de los accionistas. En 2024, por primera vez en 34 años, Vanke reportó pérdidas significativas, y en 2025, las pérdidas se ampliaron aún más, acumulando más de mil millones en dos años, mientras que los altos ejecutivos seguían recibiendo salarios exorbitantes. La desproporción en derechos y responsabilidades del equipo de gerentes profesionales quedó al descubierto.

Hoy, con Yu Liang jubilado y con acciones limitadas, se ha convertido en un símbolo de la desorganización del equipo gerencial de Vanke. La detención del ex presidente Zhu Jiusheng y la investigación del ex presidente Xin Jie han provocado un colapso total en la gestión central del grupo. Además, ex altos ejecutivos como Zhang Haitao, ex gerente general de Shenzhen Vanke, condenado por soborno; Cheng Lindong, ex presidente de Sichuan Vanke, condenado por casos relacionados; y otros responsables regionales y de proyectos en Yunnan y Shenzhen, como Wang Runchuan y Zhang Yong, han sido investigados en cadena, desde los líderes hasta los responsables de línea, revelando la larga historia de gobernanza irregular y vínculos de interés en el equipo gerencial de Vanke.

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Entrada de Shentong: de caballero en blanco a comprador, con miles de millones en fondos para frenar la caída

En 2017, Shenzhen Metro invirtió 66.4 mil millones de yuanes en la adquisición de Vanke, con la condición de actuar como “caballero en blanco”, poniendo fin a la disputa BaWang. En ese momento, prometieron solo realizar inversiones financieras, sin intervenir en la gestión diaria de Vanke, y se convirtieron en los guardianes del modelo de gerentes profesionales.

Pero esta balanza se rompió con la continua decadencia de Vanke. Tras su entrada, Shenzhen Metro no modificó inmediatamente la estructura de gobernanza, manteniendo la operación del equipo de gerentes profesionales, pero los resultados de Vanke siguieron deteriorándose, cayendo en una profunda crisis con pérdidas por más de cien mil millones. Hasta marzo de 2026, el valor de mercado de Vanke en A-shares era de aproximadamente 52 mil millones de yuanes, y las pérdidas acumuladas en 2024 y 2025 alcanzaron 1314.78 mil millones, más de 2.5 veces el valor de mercado actual. En 2024, las pérdidas netas atribuibles a los accionistas fueron de 494.78 millones, y en 2025, se proyectaba una pérdida de 820 millones, con una media diaria de más de 22 millones, rompiendo récords en pérdidas para empresas inmobiliarias en A-shares.

Detrás del colapso financiero, estaba la completa falta de liquidez. Al cierre del tercer trimestre de 2025, la deuda con intereses de Vanke alcanzaba los 362.9 mil millones de yuanes, con 155.4 mil millones de vencimientos en el próximo año, mientras que los fondos en caja eran solo 65.7 mil millones, con una proporción de efectivo a deuda a corto plazo de 0.43, dejando un déficit de más de 90 mil millones. La ratio de endeudamiento subió al 73.51%, y el margen bruto de las operaciones de desarrollo cayó al 2.0%, casi sin rentabilidad.

Frente a esta crisis de vida o muerte, Shenzhen Metro tuvo que pasar de inversor financiero a “salvador”, proporcionando hasta principios de 2026 más de 31.4 mil millones de yuanes en préstamos a bajo interés (con tasas tan bajas como 2.34%), destinados a pagar deudas y garantizar entregas, incluso pignorizando el 57% de la participación en Vanke en Wanyun Cloud, su activo más valioso. Pero ante pérdidas de miles de millones y deudas por trillones, la ayuda de Shenzhen Metro solo fue un alivio temporal, y solo pudo tomar el control de manera pasiva, con altos ejecutivos de Shenzhen Metro ingresando en la toma de decisiones clave, reemplazando por completo al equipo de gerentes profesionales original. El modelo de gestión autónoma de gerentes profesionales, creado y defendido por Wang Shi durante años, quedó completamente desplazado.

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Los edificios de Vanke permanecen, pero no pueden ocultar el colapso de la gobernanza

En las principales ciudades del país, en las comunidades y desarrollos de Vanke, todavía se percibe la esencia de esta antigua inmobiliaria: en Shanghai, los jardines y la gestión de las comunidades de Vanke son ordenados; en Shenzhen, la sede central se alza en el corazón del CBD, con su fachada de vidrio reluciente; en Guangzhou y Hangzhou, los proyectos entregados siguen siendo símbolos de calidad regional.

Pero los edificios permanecen, y el personal ha cambiado por completo. En la sede de Shenzhen Vanke, las oficinas de los antiguos altos ejecutivos ya no ocupan el mismo lugar, los pasillos están en silencio, sin la presencia de gerentes profesionales, solo queda un aire de quietud; en los sitios de construcción en varias regiones, aunque no han detenido las obras, la energía y el entusiasmo de antes han desaparecido, y los empleados y propietarios comentan con nostalgia los cambios en la empresa. Los proyectos de calidad, construidos por el equipo de gerentes profesionales, aún se alzan en la ciudad, pero los equipos que los crearon han sido desplazados por una gobernanza desordenada y una desconexión entre derechos y responsabilidades, enfrentando una responsabilidad total.

Este escenario de decadencia refleja la verdadera despedida de la era de gerentes profesionales en Vanke: las construcciones físicas permanecen, pero los cimientos de gobernanza que sustentaron a la empresa se han colapsado por completo. El sistema de gerentes profesionales, que alguna vez fue motivo de orgullo, terminó siendo destruido por la falta de restricciones efectivas y la grave desalineación de intereses y responsabilidades.

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El fin: regreso a la responsabilidad y el equilibrio, y el fin de una era

La responsabilidad total en todos los niveles en Vanke no es solo un cambio de personal, sino una liquidación completa del modelo de altos salarios sin responsabilidades, y de la desalineación de derechos y responsabilidades, además de una redefinición de la lógica de gobernanza empresarial en el mercado de capitales y en el sector inmobiliario.

Durante mucho tiempo, el equipo de gerentes profesionales de Vanke, con salarios de los mejores del sector, ignoró los intereses de los accionistas en sus decisiones, expandiéndose sin control y operando fuera de los canales oficiales, creando intereses ocultos como Pengjin, poniendo los beneficios personales por encima de los intereses de la empresa y los accionistas. Cuando los resultados mejoraban, los gerentes se repartían altos salarios y bonificaciones; cuando colapsaban, asumían las pérdidas la empresa, los accionistas y los empleados. Este modelo de gobernanza deformado inevitablemente llegaría a su fin.

La reclamación de casi mil millones en salarios de Zhu Xu, la limitación de acciones de Yu Liang, y los casos de implicación de altos ejecutivos como Zhu Jiusheng y Xin Jie marcan el fin definitivo de la era de gerentes profesionales en Vanke. Tras la toma total por parte de Shenzhen Metro, la empresa implementa un nuevo sistema de gobernanza y remuneraciones, rompiendo con el pasado de altos salarios sin responsabilidades, vinculando estrictamente resultados y remuneraciones, y relacionando responsabilidades con poderes, regresando a la esencia de la gobernanza empresarial.

Este cambio en Vanke advierte a todo el mercado de capitales: ningún poder sin responsabilidad ni salarios elevados sin resultados duraderos. La era de gerentes profesionales, iniciada por Wang Shi y considerada un referente en la gobernanza empresarial china, terminó por desequilibrios en derechos y responsabilidades y por intereses mal alineados. Esto no solo es la caída de una empresa, sino una profunda lección sobre la madurez de la gobernanza empresarial en China, donde la responsabilidad y el poder deben volver a equilibrarse. Los edificios en silencio de Vanke atestiguan la gloria de una era y también dejan la enseñanza de su fin.