¡Más del 600% de aumento en el último año! La acción destacada de módulos de fibra óptica, Tianfu Communication, ganó 2 mil millones de yuanes el año pasado, y más del sesenta por ciento de sus ingresos provienen de grandes clientes en el extranjero.

¿AI · ¿Qué riesgos operativos podrían derivarse de una concentración de clientes del 63,31%?

Fuente del artículo: Times Weekly Autor: Song Yiting, Han Xun

La noche del 7 de abril, Tianfu Communication (300394.SZ) publicó su informe anual de 2025, logrando ingresos de 5.163 mil millones de yuanes, un aumento del 58,79 %; y una utilidad neta atribuible a los accionistas de 2.017 mil millones de yuanes, un aumento del 50,15 %.

Bajo la ola de demanda explosiva de capacidad de AI, los módulos ópticos han sido muy valorados por el capital, y Xinyi Sheng, Zhongji Xuchuang y Tianfu Communication son conocidos en el mercado como “Yi Zhong Tian”, lo que llevó a un aumento explosivo en el precio de las acciones de Tianfu Communication. El 8 de abril, el precio de la acción subió un 6,19 %, hasta 337 yuanes por acción, con una capitalización de mercado que superó los 260 mil millones de yuanes. Datos de Wind muestran que el precio de las acciones de la compañía ha aumentado más del 600 % en el último año.

Por supuesto, los gigantes también enfrentan problemas de crecimiento. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos y las ganancias netas de Tianfu Communication disminuyeron respecto al trimestre anterior, y el margen bruto anual de la compañía también mostró una disminución interanual. Por otro lado, la compañía depende en gran medida de su principal cliente, Fabrinet, que aportó el 63,31 % de los ingresos, un aumento de 1,62 puntos porcentuales respecto al año anterior.

Sobre los asuntos relacionados con el rendimiento de la compañía en 2025, el reportero de Times Weekly envió una solicitud de entrevista a Tianfu Communication el 8 de abril, y hasta la publicación, no se ha recibido respuesta.

Fuente de la imagen: Tuchong

Crecimiento de rendimiento superior al 50 %, disminución del margen bruto

Aunque se le considera uno de los “tres caballeros” de los módulos ópticos, el modelo de negocio de Tianfu Communication difiere del de Xinyi Sheng y Zhongji Xuchuang.

Tianfu Communication se posiciona como proveedor de soluciones integrales para dispositivos de comunicación óptica y fabricante de servicios avanzados de empaquetado optoelectrónico, sin producir directamente módulos ópticos, sino suministrando componentes ópticos, dispositivos ópticos de alta velocidad y otros productos a los fabricantes de módulos ópticos, integrándose indirectamente en la cadena de suministro global de capacidad de cálculo. Zhongji Xuchuang y Xinyi Sheng, en cambio, fabrican módulos ópticos y motores ópticos dirigidos directamente a gigantes como Google, Microsoft y Nvidia.

En 2025, los ingresos y las ganancias netas de Tianfu Communication crecieron más del 50 %. La compañía indicó en su informe anual que el acelerado desarrollo de la industria de inteligencia artificial y la construcción global de centros de datos impulsaron una demanda sostenida y estable de productos de dispositivos ópticos de alta velocidad, además de que la fabricación inteligente de la compañía continuó reduciendo costos y mejorando la eficiencia, promoviendo el crecimiento de los ingresos en sus líneas de productos activos e inactivos.

Desde la perspectiva trimestral, aunque en el tercer trimestre de 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas aumentó ligeramente a 566 millones de yuanes, los ingresos ya mostraron una disminución respecto al trimestre anterior, bajando de 1.511 mil millones de yuanes en el segundo trimestre a 1.463 mil millones. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos cayeron un 14,87 % respecto al trimestre anterior, hasta 1.245 mil millones de yuanes; y la utilidad neta atribuible a los accionistas disminuyó un 2,51 %, hasta 552 millones de yuanes.

Tianfu Communication indicó en su informe anual que, debido a factores como el ritmo de liberación de capacidad upstream y la mejora en la tasa de rendimiento, algunos materiales clave en la cadena de producción enfrentan riesgos de suministro en fases, retrasos en los plazos de entrega y fluctuaciones de precios, lo que podría afectar la entrega de pedidos, los costos, el margen bruto y la velocidad de producción de nuevos productos.

El reportero de Times Weekly observó que, en 2025, el margen bruto de los componentes de comunicación óptica de Tianfu Communication disminuyó en 3,67 puntos porcentuales respecto al año anterior, situándose en el 53,62 %.

En cuanto a los productos, Tianfu Communication divide sus principales en componentes ópticos pasivos y activos. Los componentes pasivos tienen un margen bruto más alto, con un 63,67 % en 2025; los componentes activos, un 46,63 % en 2025.

En 2025, los ingresos por componentes ópticos activos aumentaron un 81,11 % respecto al año anterior, hasta 2.998 millones de yuanes, mientras que los pasivos crecieron un 32,23 %, hasta 2.084 millones de yuanes. La proporción de ingresos por componentes activos en 2025 también subió del 50,91 % en 2024 al 58,06 %.

Tianfu Communication señaló en su informe anual que la competencia en la industria de componentes ópticos es bastante intensa, y que la mayoría de sus productos enfrentan presión a la baja en precios. Si en el futuro los precios de los productos continúan bajando y los costos unitarios no disminuyen en paralelo debido a factores como el costo de las materias primas, la madurez tecnológica y la eficiencia de gestión, y si además la producción en la fábrica de Tailandia, en sus primeras etapas, enfrenta costos más altos que en China debido a la experiencia y utilización de la capacidad de los empleados, la compañía podría enfrentar riesgos de disminución del margen bruto.

Dependencia del principal cliente extranjero, planificación de cotización en H-share

El crecimiento de los resultados de Tianfu Communication está estrechamente ligado a su principal cliente, pero también ha generado una alta concentración de clientes.

Según el informe anual, entre 2023 y 2025, la proporción de ingresos de los cinco principales clientes ha aumentado cada año, representando respectivamente el 81,64 %, 86,80 % y 89,73 %. Entre ellos, el principal cliente, Fabrinet, contribuyó con un 53,61 %, 61,69 % y 63,31 % de los ingresos en los últimos tres años.

Fabrinet tiene su principal base de operaciones y fabricación en Tailandia, y se especializa en ofrecer servicios avanzados de empaquetado óptico y fabricación electrónica de precisión para productos complejos en comunicación óptica, láser industrial, sensores automotrices y equipos médicos. Es uno de los mayores fabricantes mundiales de transceptores ópticos y participa en proyectos de infraestructura de IA de empresas tecnológicas como Nvidia y Amazon.

Tianfu Communication indicó en su informe que, si la demanda de sus principales clientes se desacelera o cambian las políticas de compra, y si las escalas de adquisición disminuyen, la compañía enfrentará riesgos operativos debido a su alta concentración de clientes y a la alta proporción de ingresos provenientes de un solo cliente.

El profesor Chen Jinzhì, de la Facultad de Finanzas de la Universidad de Auditoría de Nanjing, explicó a Times Weekly el 8 de abril: “La dependencia profunda de Fabrinet es una espada de doble filo para Tianfu Communication. Aunque en el corto plazo puede asegurar un alto crecimiento con Nvidia, a largo plazo enfrenta riesgos de dependencia de un solo cliente, debilidad en la negociación y riesgos geopolíticos.”

Desde los datos de exportación, aunque en 2025 la proporción de exportaciones de Tianfu Communication bajó del 76,06 % al 74,35 %, el monto de ventas aumentó significativamente, de 2.473 millones de yuanes a 3.839 millones, un crecimiento notable.

El aumento sustancial en las ventas internacionales también implica riesgos de pérdidas por tipo de cambio. La compañía admitió en su informe anual que, en 2025, las pérdidas por tipo de cambio afectaron sus gastos financieros, que aumentaron respecto al año anterior, impactando negativamente en los resultados del período. Los datos financieros muestran que los gastos financieros en 2025 subieron de -90,67 millones de yuanes a -30,62 millones.

Tianfu Communication continúa ampliando su presencia en el extranjero.

El 27 de noviembre de 2025, en una investigación con inversores, Tianfu Communication afirmó que su primera fase en Tailandia ya está en uso desde mediados de 2024, y que actualmente está aumentando la capacidad según la demanda de los clientes; la segunda fase entrará en funcionamiento en 2025, y se espera que en 2026, las diferentes líneas de productos en la planta tailandesa aumenten progresivamente su capacidad.

Para seguir promoviendo su estrategia de internacionalización y expansión global, y crear una plataforma de operaciones de capital internacional, Tianfu Communication planea cotizar en Hong Kong. El 2 de abril, anunció que su asamblea de accionistas aprobó provisionalmente la emisión de acciones H y su listado en la Bolsa de Valores de Hong Kong.