Respuesta de beneficios de Bilibili: aumento de anuncios impulsa resultados, crecimiento en juegos oculta preocupaciones

Bilibili-W (09626.HK, en adelante “Bilibili”) logró por primera vez obtener beneficios anuales.

El 5 de marzo, Bilibili publicó sus informes financieros del cuarto trimestre y del año completo de 2025, con ingresos de 30,35 mil millones de yuanes, un aumento del 13% respecto al año anterior; y una ganancia neta de 1,19 mil millones de yuanes, convirtiéndose de una pérdida en beneficios en comparación con los 1,36 mil millones de yuanes de pérdida en 2024.

Solo en el cuarto trimestre, Bilibili alcanzó ingresos totales de 8,32 mil millones de yuanes, un aumento del 8% respecto al año anterior; la ganancia neta bajo las normas contables de EE. UU. fue de 510 millones de yuanes, un aumento del 478%; y la ganancia neta ajustada alcanzó los 880 millones de yuanes, un incremento del 94%.

Junto con la reversión de pérdidas, el margen bruto de Bilibili también mejoró significativamente: la utilidad bruta aumentó sustancialmente a 11,11 mil millones de yuanes, y el margen bruto pasó del 32,7% en 2024 al 36,6%. Esto en cierto modo indica que Bilibili está pasando de una estrategia de “quema de dinero para crecer” a una de “gestión de alta calidad”.

Desde la perspectiva de la estructura de ingresos, la recuperación de beneficios de Bilibili se debe en gran parte a su publicidad.

En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos por publicidad de Bilibili alcanzaron los 3,04 mil millones de yuanes, un aumento del 27%, manteniendo un crecimiento rápido año tras año durante 12 trimestres consecutivos; los ingresos anuales de 2025 superaron los 10,06 mil millones de yuanes, un aumento del 23%.

Específicamente, la inversión en publicidad relacionada con IA en Bilibili creció más del 150% respecto al año anterior, y las campañas de publicidad de efectos, marcas y fuegos artificiales florecieron en conjunto, consolidando aún más su liderazgo en sectores como electrónica de consumo, mobiliario y decoración, además de atraer a anunciantes de industrias como automóviles y comercio electrónico.

Sin embargo, detrás de estos datos brillantes en publicidad, también existen efectos secundarios potenciales que no se deben ignorar en la comunidad de contenido y en la estructura financiera de Bilibili:

一 es que el avance en los ingresos publicitarios de Bilibili no es uniforme en todos los sectores, sino que está concentrado en juegos, electrónica de consumo, servicios en línea, comercio electrónico y automóviles. Esto significa que el rendimiento publicitario de Bilibili está altamente ligado a la salud de estos sectores; si las regulaciones en la industria de juegos cambian o el mercado de consumo de automóviles se debilita, el ritmo de crecimiento de los ingresos publicitarios de Bilibili podría disminuir rápidamente.

二 es que en el informe financiero, Bilibili mencionó que está expandiendo más escenarios de consumo para “enriquecer continuamente el inventario de publicidad”, lo que implica que la frecuencia y las formas de publicidad están aumentando, lo cual inevitablemente puede dañar la experiencia del usuario.

Aunque Bilibili enfatiza que “garantizará que la experiencia del usuario no se vea afectada”, este “juego de límites” entre la comercialización y el ambiente comunitario es una balanza dinámica sin una respuesta fija, y no se puede medir con indicadores precisos en qué punto la comercialización tocará la línea roja de la comunidad. Solo puede ajustarse mediante pruebas y exploraciones, y estas exploraciones están llenas de incertidumbre.

Afortunadamente, actualmente Bilibili sigue en la senda de una “comercialización moderada”, y en 2025 sus indicadores clave de usuarios alcanzaron nuevos máximos: 112 millones de usuarios activos diarios en todo el año, más de 368 millones de usuarios activos mensuales, ambos con un crecimiento del 8% respecto al año anterior; además, el tiempo de uso diario aumentó a 108 minutos, 6 minutos más que en 2024.

Además, el negocio de juegos de Bilibili en 2025 creció en cifras de dos dígitos, con ingresos anuales de 6,39 mil millones de yuanes, un aumento del 14%. El análisis indica que el núcleo no es solo un aumento en escala, sino que Bilibili ha logrado una actualización estructural de “dependencia de agentes y compra de volumen” a “autodesarrollo y operación a largo plazo”, con el efecto de referencia de su autodesarrollo en “Escape from Duckov” y el flujo de caja a largo plazo de “Three Kingdoms: Strategy to Dominate the World” formando un complemento.

Pero en términos trimestrales, los ingresos por juegos de Bilibili mostraron una tendencia a la baja, bajando de 1,731 millones de yuanes en el primer trimestre a 1,54 mil millones en el cuarto trimestre. Esto se debe a que títulos populares como “Three Kingdoms: Strategy to Dominate the World” han perdido fuerza, creando una brecha en la línea de productos. Aunque “Escape from Duckov” fue un éxito, su escala de ingresos aún es pequeña (2,5 millones de yuanes).

Por lo tanto, la fase de transición de los negocios de juegos de Bilibili requiere resolver un problema central para mantener el crecimiento: la capacidad de autodesarrollo debe avanzar de “un solo título explosivo” a “producción en escala”. Después de todo, Bilibili aún no ha establecido un sistema de desarrollo de juegos autóctonos replicable, y si puede seguir lanzando múltiples títulos que se ajusten al ecosistema, evitando que “un solo éxito” domine todo, será clave para la sostenibilidad de su estrategia de autodesarrollo.

Además de estos dos principales negocios, los servicios de valor añadido siguen siendo la mayor fuente de ingresos de Bilibili. En el cuarto trimestre de 2025, estos servicios generaron 3,26 mil millones de yuanes, un aumento del 6%, y en todo el año alcanzaron 11,93 mil millones de yuanes, un crecimiento del 8%, principalmente gracias al crecimiento estable de transmisiones en vivo, membresías premium y otros servicios de valor añadido.

Hasta finales del cuarto trimestre de 2025, el número de miembros premium de Bilibili alcanzó los 25,35 millones, un aumento del 12%, de los cuales aproximadamente el 80% son suscriptores anuales o usuarios con renovación automática. Estos datos superan ampliamente el promedio de plataformas de video de larga duración, confirmando la solidez de este negocio como la “base fundamental” de Bilibili.

Pero el crecimiento del 8% en comparación con el año anterior está muy por detrás del crecimiento en publicidad y juegos, y también revela que esta base fundamental enfrenta un cuello de botella en crecimiento: un aumento en escala pero con eficiencia limitada, una base sólida pero con insuficiencia en innovación, debido a deficiencias en innovación de productos, derechos de contenido y operaciones por niveles.

Este debe ser también un foco de reflexión para Bilibili, ya que los servicios de valor añadido no solo buscan “aumentar la velocidad de ingresos”, sino que más importante aún, consolidar la competitividad central de la comunidad mediante una vinculación profunda y de pago.

Después de todo, los usuarios que pagan por estos servicios son el grupo más core y leal de Bilibili; su disposición a pagar refleja su reconocimiento por la cultura comunitaria, el ecosistema de contenido y los creadores. Su vinculación profunda es el valor comercial más esencial.

Por supuesto, crear un ciclo positivo de “más usuarios pagos - mayor ingreso para creadores - más contenido de calidad - mayor adhesión comunitaria - más usuarios pagando” no solo puede hacer que los servicios de valor añadido vuelvan a ser el motor principal del crecimiento comercial de Bilibili, sino que también proporcionará una base de usuarios y un ecosistema más sólidos para negocios como publicidad y juegos, impulsando la realización del objetivo a largo plazo de “gestión de alta calidad” de Bilibili.

La primera declaración de beneficios anuales de Bilibili en 2025 es el resultado inevitable de años de optimización de la estructura empresarial, reducción de costos y profundización en el ecosistema, y puede decirse que Bilibili ha completado una transformación clave en su desarrollo.

Pero esto no es un punto final, sino un nuevo comienzo.

El riesgo de dependencia sectorial en la publicidad, la ruptura en la escala de autodesarrollo en juegos, la innovación en servicios de valor añadido, especialmente el equilibrio dinámico entre comercialización y ecosistema comunitario, son todos desafíos que Bilibili debe seguir enfrentando.