Pregunta AI · ¿Qué significado profundo tiene la transición en la gestión de riesgos tras la jubilación de Zhai Xu?

Autor | Liu Yinping

Editor | Fu Ying

Fuente | Dujiang Financial

Según el anuncio de Hongta Securities (601236.SH) del 2 de abril, la cualificación de Zhai Xu como directora de cumplimiento ha sido aprobada por las autoridades regulatorias, asumiendo oficialmente el cargo. Es importante destacar que, Zhai Xu es una ejecutiva financiera, que cumple 55 años este año, alcanzando la edad de jubilación. Hace un mes, su puesto fue recientemente ajustado—pasó de ser directora financiera y secretaria del consejo a directora de riesgos principal, y en este proceso de ajuste también asumió el cargo de directora de cumplimiento.

Este cambio de personal no es un caso aislado. Un mismo grupo de siete altos ejecutivos experimentó ajustes en sus cargos, más de la mitad del equipo directivo “cambió de puesto”, lo que puede considerarse una gran reestructuración. Antes de estos cambios, el equipo directivo de Hongta Securities mostraba un problema de “envejecimiento” —de los 7 altos ejecutivos, 6 tenían más de 50 años. Aunque en esta ronda de cambios se incorporó sangre joven, todavía hay algunos altos ejecutivos que enfrentan la edad de jubilación, por lo que la renovación del equipo aún no se ha completado.

El cambio de personal coincide con la publicación de los resultados de la compañía para 2025. Impulsada por negocios de gestión propia, corretaje y banca de inversión, Hongta Securities incrementó sus ingresos en un 37.76% y su beneficio neto atribuible a la matriz en un 58.84% respecto al año anterior. Sin embargo, la compañía todavía depende en gran medida de su negocio de inversión propia, que representa más del 70% de los ingresos, y que en los últimos años ha sido muy volátil, influyendo casi directamente en la tendencia general del rendimiento.

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Despedida de veterano de 24 años de “contabilidad” y asunción de “gestión de riesgos”,

Renovación con sangre joven en la gestión

Zhai Xu nació en noviembre de 1971, y en noviembre de este año cumplirá 55 años. En una edad cercana a la jubilación, ocupa los cargos de directora de riesgos y directora de cumplimiento. Esto refleja, por un lado, la alta confianza de la empresa en sus capacidades profesionales y experiencia acumulada, y por otro, genera dudas en el mercado sobre si esta es una medida transitoria en la gestión de la compañía.

Entre 1993 y 2021, Zhai Xu trabajó en China Industrial and Commercial Bank Trust Investment Co., Ltd. de Yunnan y en Yunnan Jinlv Trust Investment Co., Ltd., en tareas de gestión financiera; en enero de 2002 se unió a Hongta Securities, iniciando así una carrera de 24 años en la empresa. La mayor parte de su trabajo ha sido en finanzas y cumplimiento, habiendo sido también supervisora representante de empleados y gerente general del departamento de finanzas y fondos.

En agosto de 2023, fue promovida a directora financiera de Hongta Securities, y en octubre del mismo año, asumió también la secretaría del consejo. El 27 de febrero de 2024, Hongta Securities anunció que Zhai Xu dejó su cargo de directora financiera y secretaria del consejo, y asumió como directora de riesgos y de cumplimiento. Zhai Xu también ha sido gerente general del departamento legal de cumplimiento y directora del departamento de trabajo del partido y de la supervisión disciplinaria, acumulando experiencia en finanzas y cumplimiento, por lo que su capacidad para desempeñar estos nuevos roles parece adecuada.

No obstante, el cambio de cargos de Zhai Xu no es un caso aislado. En el mismo anuncio, Hongta Securities informó que 7 altos ejecutivos experimentaron cambios en sus cargos, más de la mitad del equipo directivo, lo que puede considerarse una “gran renovación”.

Tras el ajuste, Rao Xiong dejará de ser director de riesgos y de cumplimiento, y pasará a ser director de la filial controlada Hongta Hongtu Fund.

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Fuente: Kantu图库

Huang Cangwu dejó su cargo de vicepresidente y director de información, y asumió como auditor general, un nuevo puesto creado por la compañía para fortalecer aún más el sistema de control interno. Al igual que Zhai Xu, Huang Cangwu nació en 1971, y también es un veterano de 24 años en Hongta Securities. En agosto de 2023 fue promovido a vicepresidente, y en octubre del mismo año, asumió también como director de información, siendo un ejecutivo con experiencia en tecnología y perfil polifacético. La transición de director de información a auditor general, con un cambio de especialidad, es significativa; dado que ambos roles están relacionados con supervisión interna y gestión de riesgos, será interesante ver si su formación técnica puede aportar ventajas en auditoría informatizada y auditoría de datos, entre otros aspectos.

El vicepresidente Zhou Jiefei asumió el posición de director financiero. Nacido en 1974, Zhou Jiefei es un veterano en el sector de valores, habiendo trabajado 13 años en Southwest Securities (600369.SH). Se unió a Hongta Securities en agosto de 2012 como gerente del departamento de corretaje, y en mayo de 2016 fue promovido a vicepresidente. Es un ejecutivo con fuerte orientación comercial, pero no tiene experiencia en gestión financiera.

Se nombró a Yan Ran como vicepresidente, y a diferencia de los otros ejecutivos mencionados, es un “soldado de refuerzo”, habiendo sido anteriormente director de inversiones en Jian Yuan Trust (600816.SH).

Biwenbo dejó su cargo de representante de asuntos de valores y asumió como secretario del consejo, ingresando a la alta dirección. Nacido en 1987, Biwenbo es uno de los pocos ejecutivos menores de 40 años en Hongta Securities. Antes de unirse en 2017, trabajó durante 8 años en Bank of China (601988.SH) y China Guangfa Bank.

Se nombró a Ye Biaosong como director de información principal de la compañía, también “soldado de refuerzo”, habiendo sido anteriormente director de operaciones de Zhongshan Securities, con amplia experiencia en tecnología de la información.

Además de estos seis ejecutivos, Hongta Securities también promovió a Meng Mengze a representante de asuntos de valores, quien anteriormente fue asistente del director de la oficina del consejo.

El representante de asuntos de valores no forma parte del equipo directivo, por lo que, si no se cuenta este puesto, en esta ronda de cambios en Hongta Securities se ajustaron 6 cargos de altos ejecutivos, lo que representa el 60% del equipo de 10 personas, un ajuste de gran magnitud.

Hongta Securities explicó previamente a “Securities China” que estos cambios consideraron factores como la proximidad a la edad de jubilación de algunos altos directivos, así como las necesidades de desarrollo del negocio y las habilidades personales, para realizar una planificación racional de los cargos. Esto ayuda a la empresa a integrar recursos internos, mejorar la eficiencia gerencial y lograr una transición ordenada y estable en los puestos de gestión.

Antes de estos cambios, los altos ejecutivos de Hongta Securities tenían edades generalmente elevadas. Según el informe anual de 2024, incluyendo al vicepresidente saliente Gong Xianglin, de los 8 altos ejecutivos, 7 tenían 50 años o más. Esto no es un caso aislado en las firmas de valores listadas, muchas instituciones financieras con antecedentes en grandes empresas estatales también tienen altos ejecutivos de edad avanzada.

Tras esta renovación, los dos nuevos ejecutivos jóvenes, Yan Ran (47 años), Ye Biaosong (39 años), y el nuevo secretario del consejo, Biwenbo (39 años), aportan sangre joven al equipo directivo. Sin embargo, incluyendo a Zhai Xu, el presidente Jing Feng (58 años) y la vicepresidenta Yang Haiyan (54 años) están cerca de la edad de jubilación, por lo que la rotación en la gestión puede aún no estar completa.

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Riesgos de incumplimiento en gestión de activos y corrupción de altos ejecutivos revelan peligros potenciales

Con la llegada del nuevo director de riesgos y de cumplimiento, el sistema de gestión de riesgos de Hongta Securities entra en una fase clave de ajuste.

De los registros de sanciones regulatorias en los últimos dos años, Hongta Securities ha recibido relativamente pocas multas, lo que indica que en términos de regulación y gestión de riesgos, la compañía en general cumple con las normativas, y su nivel de control de riesgos está en un rango aceptable. Sin embargo, los incidentes previos de incumplimiento en productos de gestión de activos y las sucesivas “caídas” de dos presidentes reflejan que aún existen riesgos profundos en la ejecución del cumplimiento, la efectividad de la gobernanza corporativa y la prevención de riesgos morales en la alta dirección.

En septiembre de 2025, una noticia impactó al mercado: Hongta Securities y su representante legal y presidente Shen Chunhui recibieron una orden de restricción de consumo por parte del Tribunal Financiero de Beijing. La causa fue un conflicto relacionado con un plan de gestión de activos llamado “Hongxin 2”, que involucraba una disputa por una operación de recompra de bonos con garantía por varios millones de yuanes, originada en el incumplimiento de “Huachen Bonds” en 2020.

Aunque Hongta Securities aclaró que la obligación de pago en la sentencia arbitral recayó en el plan de gestión de activos y no en la compañía en sí, y que la “orden de restricción” fue posteriormente levantada, el incidente generó dudas sobre la capacidad de gestión de riesgos en los negocios de gestión de activos de la firma. La cuestión de si los procesos internos de transferencia de fondos están vulnerables también fue motivo de controversia.

El investigador invitado del think tank financiero chino, Yu Fenghui, opina que eventos como estos podrían afectar indirectamente a la compañía, por ejemplo, reduciendo los ingresos por gestión, ya que afectan la confianza de los inversores en la capacidad de gestión de la firma. En el sector financiero, una pérdida de reputación puede aumentar el riesgo de pérdida de clientes potenciales, afectando el crecimiento a largo plazo y la cuota de mercado. Aunque la compañía afirmó que no impactaría sus operaciones, la realidad puede ser más compleja.

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Además, en 2025, los dos ex presidentes de Hongta Securities fueron condenados o enfrentaron procesos judiciales por delitos relacionados con soborno, generando atención en el mercado.

En enero de 2025, el ex presidente Li Jianbo (cargo: 2016-2021) fue condenado en primera instancia a cinco años y seis meses de prisión por soborno, y se le impuso una multa de 600,000 yuanes. Los hechos delictivos ocurrieron entre 2011 y 2019, cuando, en su calidad de vicepresidente de Hongta Group, gerente general y presidente de Hehe Group, y presidente de Hongta Securities, recibió ilícitamente bienes por un total de 2.6771 millones de yuanes.

En abril de 2025, el ex presidente Li Guanglin (cargo: 2006-2016) fue procesado por delitos de soborno y emisión ilegal de préstamos, y el caso aún está en trámite.

Desde marzo de 2006 hasta diciembre de 2023, Li Guanglin utilizó su posición como vicepresidente de Hongta Group, subgerente general de Yunnan Tobacco y presidente de Hongta Securities, para obtener beneficios en préstamos, desarrollo de proyectos y cambios en cargos, recibiendo ilícitamente bienes de terceros en cantidades especialmente grandes; además, violó las regulaciones nacionales al otorgar préstamos, en cantidades también muy elevadas.

Ambos ex presidentes usaron sus cargos para obtener beneficios y recibir bienes de terceros, constituyendo casos de corrupción en la alta dirección, y evidencian grandes brechas en la supervisión y control del poder en Hongta Securities. Esta situación apunta directamente a las responsabilidades clave del nuevo director de cumplimiento y director de riesgos, Zhai Xu —que debe construir una “muralla de protección” en la supervisión del poder—.

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Incremento cercano al 60% en beneficios netos,

Los ingresos por gestión propia superan el 70%

Junto con la renovación del equipo directivo, Hongta Securities presentó unos resultados bastante destacados: en 2025, alcanzó ingresos operativos de 2,434 millones de yuanes, un aumento del 37.76%, y un beneficio neto atribuible a la matriz de 1,214 millones de yuanes, un incremento del 58.84%.

Impulsados por el entorno de mercado, los negocios de gestión propia, corretaje y banca de inversión crecieron, destacando que los ingresos netos por comisiones de corretaje aumentaron un 24.83% hasta 262 millones de yuanes, y los ingresos por comisiones de banca de inversión subieron un 231.71% hasta 138 millones de yuanes.

Los costos también se redujeron notablemente, con gastos operativos de 861 millones de yuanes, un descenso de 63 millones respecto al año anterior, una reducción del 6.86%, impulsando la gran subida de beneficios, principalmente por la recuperación de riesgos en operaciones de recompra de acciones y la recuperación de cuentas por cobrar previamente provisionadas, reduciendo las pérdidas por deterioro crediticio en 73 millones de yuanes respecto al año anterior.

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Sin embargo, algunos proyectos no tuvieron un buen desempeño: el negocio de gestión de activos se contrajo por quinto año consecutivo, con ingresos netos por comisiones de solo 9.33 millones de yuanes, una caída del 61.38%; debido a la disminución en el tamaño y en la tasa de cupón de otras inversiones en deuda, los ingresos por intereses cayeron un 7.97% hasta 380 millones de yuanes.

Desde la perspectiva de los segmentos de negocio de Hongta Securities, la inversión propia sigue siendo la actividad más importante, considerada como la “piedra angular” del rendimiento de la compañía, incluyendo inversión en acciones, inversión en renta fija, inversión en innovación y derivados, market making en el NEEQ, inversión en capital y en activos alternativos. En 2025, los ingresos por inversión propia alcanzaron 1,748 millones de yuanes, un aumento del 28.04%, representando el 71.83% del ingreso total, aunque respecto a 2024 cayó 5.46 puntos porcentuales, manteniéndose en niveles elevados.

Los beneficios de la inversión propia fueron de 1,65 mil millones de yuanes, un aumento del 28.6%, representando el 105.11% del beneficio total (algunos proyectos tuvieron pérdidas).

Fuente: Informe financiero de Hongta Securities 2025

De las 26 firmas de valores listadas en A-share que han divulgado sus resultados de 2025, Hongta Securities tiene la mayor proporción de ingresos por inversión propia (medidos como beneficios de inversión + variación en valor razonable – beneficios de inversión en empresas conjuntas y asociadas), representando el 66.69% de sus ingresos operativos, mientras que los ingresos netos por comisiones de corretaje solo representan el 10.78%, situándose en el penúltimo lugar.

En los últimos años, los ingresos y la proporción de inversión propia en Hongta Securities han sido muy volátiles, incluso determinando en gran medida el rendimiento global de la compañía. Por ejemplo, en 2022, las pérdidas en inversión propia provocaron que los ingresos y beneficios totales cayeran a sus niveles más bajos en años recientes.

Yu Fenghui advierte que una dependencia excesiva en la inversión propia conlleva riesgos importantes, ya que las fluctuaciones del mercado pueden causar ingresos inestables o pérdidas. Además, la baja participación en gestión patrimonial y servicios institucional indica que la estructura de negocio de la firma no es suficientemente diversificada, lo que limita su capacidad para resistir cambios en el mercado.

Con la renovación del equipo directivo y la incorporación de jóvenes, ¿podrá el nuevo director de riesgos y cumplimiento, Zhai Xu, integrar la gestión de riesgos y cumplimiento en la expansión del negocio? ¿Podrá la compañía romper con su excesiva dependencia de la inversión propia y diversificar sus fuentes de ingreso? Esto aún está por verse con el tiempo.