¡Ganancias de 2.61 billones! ¡Los fondos públicos han establecido un nuevo récord histórico!

Este artículo es una reproducción del círculo de banca de inversión

La temporada de informes anuales de fondos públicos en 2025 ha presentado un informe que puede considerarse “épico”. Según datos de Tianxiang Investment Advisory, el sector en su conjunto logró un beneficio total de 2.61 billones de yuanes el año pasado, rompiendo récords históricos y duplicando directamente los 1.28 billones de yuanes de 2024. Sin duda, ha sido un “gran año de ganancias” que ha llenado de alegría al mercado. Sin embargo, bajo la apariencia de prosperidad, las corrientes subterráneas están en auge. Una “lucha por la supervivencia” liderada por las principales instituciones, centrada en los ETF como campo de batalla, se está desarrollando intensamente en esta industria. Pero detrás de la aparente prosperidad, se refleja la máxima ley del efecto Mateo y la difícil respiración de los pequeños y medianos jugadores.

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¿De dónde viene el dinero?

Al analizar la estructura de estos 2.61 billones de yuanes en beneficios, se revela un panorama claro: los fondos de acciones son los principales “impulsores de la impresión de dinero”.

Los fondos de tipo G aportaron 11,254.98 millones de yuanes en todo el año, los fondos híbridos contribuyeron con 8,733.38 millones de yuanes, y los dos tipos de productos de acciones en conjunto casi alcanzan los 20 billones de yuanes en beneficios, representando el 76.9% del beneficio total del mercado.

Al separar los fondos de acciones activas, en 2025 lograron un beneficio total de 10,011.64 millones de yuanes, más de diez veces el de 2024.

Los fondos de bonos generaron 1,865.25 millones de yuanes en beneficios anuales, los fondos monetarios 1,841.47 millones, los fondos de commodities 1,037.94 millones, los fondos QDII 1,125.64 millones y los productos FOF 186.85 millones.

Aunque los productos de renta fija también generan ganancias, en comparación con 2024 han mostrado una caída significativa, con una disminución en beneficios de más del 50% en los fondos de bonos y una reducción similar en los beneficios de los fondos monetarios.

Sin embargo, los fondos de commodities han mostrado una velocidad de crecimiento sorprendente: un aumento del 551.07% en beneficios interanuales, liderando entre todas las categorías de fondos.

En resumen: en 2025, el dominio es de las acciones, los bonos quedan en segundo plano y los ETF de oro prosperan silenciosamente.

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Política + capital + tecnología

El índice Shanghai Composite subió un 18.41% en 2025, el índice Shenzhen Component un 29.87%, el CSI 300 un 17.66%, y el índice STAR 50 un impresionante 60.86%. En Hong Kong, el índice Hang Seng también no se quedó atrás, con una contribución de 28.99 puntos porcentuales en la valoración total.

Con un mercado en alza así, el valor neto de los fondos públicos naturalmente también crece. Pero lo que merece más atención es la lógica subyacente de esta tendencia alcista.

Política. El paquete de políticas financieras del 24 de septiembre de 2024 fue el verdadero disparador de esta tendencia. Desde entonces, el índice Shanghai Composite ha subido desde 2761 puntos hasta superar los 4000. La política monetaria también fue muy favorable, con continuas ampliaciones en las facilidades de préstamo a medio plazo, reducción en la tasa de interés de las operaciones de recompra inversa a 7 días, y una reconstrucción del mecanismo de suministro de liquidez.

Capital. En la primera mitad de 2025, los fondos que ingresaron en A-shares provinieron principalmente de inversores institucionales, muy diferente a la tendencia dominada por minoristas en 2015. Los fondos institucionales actuaron con mayor racionalidad, comprando y manteniendo sin vender fácilmente, proporcionando una base para una “tendencia de mercado en lento ascenso”.

En la segunda mitad, el efecto de ganancias se expandió, los inversores individuales aceleraron su entrada, y las participaciones en fondos de inversores particulares aumentaron cerca de 1 billón de unidades en comparación con 2024. Las instituciones montaron la plataforma y los minoristas actuaron, formando una cadena de relevos de fondos completa.

Tecnología. La línea principal del mercado en 2025 fue claramente la inteligencia artificial (IA). La mención de “IA” en los informes anuales de fondos superó las 4000 veces, siendo la palabra más mencionada. Sectores relacionados con la inteligencia artificial, como capacidad de cálculo, chips y módulos ópticos, explotaron en oleadas, con CATL, Zhongji Xuchuang y Suning como las principales en valor de mercado en las carteras de fondos públicos.

Suning creció un 424.03% en todo el año, Zhongji Xuchuang un 396.38%, y Sungrow un 137.13%. Estas acciones que se multiplican varias veces son el “armamento” directo para la explosión de beneficios de los fondos públicos.

La manufactura sigue siendo la mayor industria en cartera, representando el 55.11% del valor de inversión en fondos G, seguida por finanzas con un 9.97%, y transmisión de información, software y servicios tecnológicos con un 5.70%. La asignación de fondos se centra principalmente en las principales empresas de estos sectores.

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¿Quién está ganando? ¿Quién está quedando atrás?

Detrás de los 2.61 billones en beneficios totales del sector, la diferenciación es un tema que vale la pena analizar.

Desde la perspectiva de los gestores, de las 161 firmas de fondos (incluyendo gestoras de valores), solo 4 tuvieron pérdidas. Ganar dinero es algo común, pero la magnitud de las ganancias varía mucho.

Una sola firma líder, E Fund, ganó 3,27 billones de yuanes, más que la suma de las posiciones del segundo al cuarto lugar. Las diez principales firmas en beneficios sumaron 14 billones, representando el 55% del beneficio total del sector. La capacidad de captar fondos de los líderes es simplemente desproporcionada.

En cuanto a los resultados operativos, la estructura también es clara. Según Wind, en 2025, los ingresos por comisiones de gestión del sector alcanzaron los 132.3 mil millones de yuanes, rompiendo por primera vez la barrera de 130 mil millones, con un crecimiento del 5.5% interanual.

E Fund lideró con 8,447 millones en comisiones, seguido por China Asset Management con 7,112 millones y GF Fund con 6,268 millones. Sin embargo, Huatai Bairui vio caer sus ingresos en comisiones de 2,263 millones a 1,909 millones, una caída del 15.62%.

El efecto de los grandes en el sector se hace más evidente, con fondos como E Fund formando barreras competitivas en investigación, estrategia y confianza del cliente, dificultando a los fondos pequeños y medianos romper esas ventajas.

En beneficios netos, E Fund continúa en la cima con 3,806 millones, seguido por ICBC Credit Suisse con 3,007 millones, y GF, Southern y Huaxia en las siguientes posiciones. Los cinco primeros sumaron 14,67 mil millones en beneficios netos.

Destaca que el crecimiento del 42.51% en beneficios netos de ICBC Credit Suisse es muy notable, gracias a su enfoque en negocios no públicos, gestionando 653 fondos de pensiones, cuentas especiales y fondos de cartera, con un volumen de aproximadamente 1.46 billones de yuanes, siendo un pilar importante de beneficios.

Un detalle interesante: la clasificación por ingresos y beneficios netos no siempre coincide. Huaxia reportó 9,626 millones en ingresos y Southern 8,767 millones, ambos por encima de GF con 8,541 millones, pero GF superó en beneficios netos.

Esto refleja que las estrategias en control de costos y marketing están afectando significativamente la calidad final de las ganancias.

Por supuesto, la diferenciación también funciona en sentido opuesto. Hongta Red Earth Fund vio un aumento del 1131% en beneficios netos interanuales, y China Post Entrepreneurship Fund pasó de perder 19.25 millones a ganar 54 millones.

Al mismo tiempo, fondos como Huatai Bairui, Puhui Ansheng y Cinda Asia enfrentaron caídas en ingresos y beneficios, con Dongxing Fund bajando un 77.48% en beneficios interanuales. La estructura del sector se está acelerando en su rotación.

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¿Cómo ganan dinero los fondos públicos en 2025?

Al revisar las estrategias de asignación de fondos en 2025, el núcleo es una sola palabra: agrupamiento. Pero “agrupamiento” tiene dos formas completamente distintas de jugar.

La primera es la asignación pasiva indexada.

En 2025, los ETF de gran escala son indiscutiblemente los “reyes de las ganancias”. El ETF CSI 300 de Huatai Bairui ganó 785.16 millones en beneficios, coronándose como el “fondo individual más rentable”, seguido por el ETF CSI 300 de E Fund con 559.88 millones.

Entre los 20 fondos con mayores beneficios, 18 son ETF. La tendencia de los inversores a usar ETF para distribuir en el mercado se ha reforzado aún más, y la escala y rentabilidad de los principales ETF de gran escala se sincronizan.

Hasta el tercer trimestre de 2025, la escala de fondos indexados pasivos superó los 1.1 billones de yuanes, y el total de ETF superó los 5 billones. En cuanto a productos, ya hay 1260 ETFs en el mercado, con más de 480 índices rastreados. La era de la inversión pasiva ha llegado realmente.

La segunda forma es la “gran apuesta” en tecnología en fondos de acciones activas.

En fondos de acciones activas, el fondo híbrido de crecimiento y valor de RY Fund con 9,454 millones en beneficios se convirtió en el más rentable, seguido por el fondo híbrido de Heqian y el de Nuoya.

Estos fondos con mayores beneficios tienen una alta concentración en sectores tecnológicos. Productos como el tema de vehículos eléctricos de China Eastern, Zhongou Times Pioneer y Fuguo Tianhui Growth, tienen en común una fuerte apuesta en IA, energías renovables y chips.

La mediana de la rentabilidad de los fondos de acciones activas en 2025 fue del 25.8%, superando el 17.66% del CSI 300, pero por debajo del 50 de ciencia y tecnología (STAR 50). En otras palabras, elegir la tendencia correcta es más importante que nunca.

Las diez principales acciones en valor de mercado están dominadas por líderes como CATL, Zhongji Xuchuang, Suning y Moutai, con una concentración que asombra.

Esto refleja una tendencia: los fondos públicos están pasando de una estrategia de “dispersión con pimienta” a una de “apuestas en la certeza”, concentrando sus posiciones.

No necesitas entender todo, pero sí debes entender la IA.

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Ganar dinero es fácil, mantener las ganancias es difícil

Con los beneficios en 2.61 billones de yuanes frente a ellos, la pregunta que más preocupa a los inversores es una sola:

¿Podré seguir ganando en 2026?

Los gestores de fondos han dado su respuesta en los informes anuales. De más de 4900 informes, “IA” se mencionó más de 4000 veces. En 2026, la IA seguirá siendo la línea principal más segura para los gestores.

Pero la lógica está cambiando: en 2025, se invirtió en infraestructura de IA, en sectores como capacidad de cálculo y chips (“vendiendo palas”). En 2026, los gestores consideran que la aplicación de IA alcanzará una escala comercial, y las oportunidades en la parte de aplicaciones podrían ser mayores que en infraestructura.

En el cuarto trimestre de 2025, el estilo del mercado cambió, con acciones de consumo y dividendos subiendo en contra de la tendencia. El índice de consumo de China, tras cuatro años en caída, mostró una recuperación. ¿Será solo un repunte pasajero? Solo el tiempo lo dirá.

Pero hay un hecho que no se puede negar: el entorno del mercado en 2025, con políticas favorables, liquidez abundante y explosión tecnológica, será difícil de replicar en 2026.

El tira y afloja en torno a los 4000 puntos en el mercado grande ya indica que los fondos adicionales se están volviendo cautelosos.

La percepción general de los gestores es que la volatilidad en 2026 aumentará significativamente, las oportunidades estructurales seguirán existiendo, pero una tendencia general de subida generalizada será difícil de mantener.

Desde la perspectiva del capital, en 2025, los inversores minoristas poseían 17.45 billones de unidades en fondos, el 55.63%, mientras que las instituciones tenían 13.91 billones, el 44.37%.

Con más de la mitad en manos de minoristas, las fluctuaciones impulsadas por el sentimiento podrían ser más intensas que en 2025.

Y hay otra variable que no se puede ignorar: la reducción de tarifas. Aunque en 2025 las comisiones de gestión superaron los 130 mil millones por primera vez, su tasa de crecimiento fue solo del 5.5%, mucho menor que la expansión del tamaño del mercado.

La presión por reformar las tarifas se hace cada vez más evidente: 15 grandes firmas acaparan más de la mitad de las comisiones del sector, y más de 60 tienen ingresos por comisiones inferiores a 100 millones. La estructura de “los grandes comen carne, los pequeños beben sopa o incluso no tienen sopa” no cambiará en el corto plazo.

Por lo tanto, el escenario para 2026 probablemente sea así: ya no será tan fácil ganar dinero con grandes sumas, pero las oportunidades estructurales aún existen.

Los 2.61 billones en beneficios, un nuevo récord, marcan un momento de brillo para la industria de fondos públicos, pero también el inicio de una división brutal.

Para las principales instituciones, la clave en la próxima etapa será encontrar un nuevo equilibrio entre expansión de escala y crecimiento de beneficios.

Para las pequeñas y medianas, la diferenciación y la construcción de capacidades únicas de investigación y análisis serán la única vía para evitar ser eliminadas en esta “lucha por la supervivencia”.

Y para los inversores en general, 2026 quizás ya no será un año en el que “comprar a ciegas” garantice ganancias.

En un entorno de mayor volatilidad y donde los fundamentales dominan, mantener la claridad mental y volver a la esencia de la inversión en valor puede ser la mejor estrategia para atravesar el ciclo.