Pérdidas continuas, alta proporción de deuda, Hainan Haiyao planea reducir su participación en China Antibody para fortalecer su capital

Recientemente, Hainan Haiyao anunció su intención de reducir su participación en la compañía china de anticuerpos listada en Hong Kong, con una cantidad de acciones que no excederá los 68 millones, representando no más del 5% del capital total de China Antibody. Actualmente, Hainan Haiyao posee 159 millones de acciones de China Antibody, lo que equivale al 11.46% de su capital total.

Las operaciones previas de Hainan Haiyao, que incluyeron adquisiciones masivas, inversiones en fondos de capital privado, especulación bursátil, construcción de grandes proyectos y compra de propiedades, gastaron grandes sumas de dinero, sembrando las semillas de una crisis futura. Entre 2019 y 2025, se espera que las pérdidas acumuladas de Hainan Haiyao superen los 4.3 mil millones de yuanes. Además, sus productos principales han sido afectados por la compra centralizada, el control de costos en el seguro médico y otras políticas, lo que ha provocado una caída en ventas y precios, impactando su negocio principal. Hainan Haiyao afirmó que esta reducción de participación ayudará a optimizar la estructura de activos de la empresa, mejorar la liquidez y la eficiencia en el uso de los activos.

Falta de “auto-sostenibilidad” en el negocio principal, rendimiento en declive año tras año

Los principales productos de Hainan Haiyao incluyen series de antibióticos, medicamentos para el sistema gastrointestinal, medicamentos contra tumores, ingredientes farmacéuticos activos y intermediarios para preparaciones, además de otros productos. También cuenta con segmentos de servicios médicos y de hierbas medicinales. Según el informe semestral de 2025, el segmento farmacéutico reportó ingresos de 353 millones de yuanes, una caída interanual del 29.43%, representando el 84.34% de los ingresos totales. Entre los tres principales en proporción de ingresos están las series de cefalosporinas, otros productos, ingredientes farmacéuticos activos e intermediarios, que cayeron un 66.28%, 24.62% y 47.85% respectivamente.

En términos de ingresos, desde 2018, los ingresos de Hainan Haiyao alcanzaron un pico de 2.472 mil millones de yuanes y luego disminuyeron cada año, llegando a 991 millones en 2024, y se estima que en 2025 estarán entre 800 y 900 millones de yuanes; las ganancias netas después de deducir elementos no recurrentes han estado en pérdidas continuas desde 2017, con una proyección de -480 millones a -380 millones de yuanes en 2025. El rendimiento en 2025 se ve afectado por múltiples factores: en un entorno de políticas como el seguro médico y la compra centralizada, la competencia en el mercado se intensifica, los medicamentos innovadores de Hainan Haiyao aún no han salido al mercado, los genéricos recién lanzados no han alcanzado volumen, los proyectos de ingredientes farmacéuticos activos se han consolidado, aumentando los gastos por depreciación, y la alta deuda con intereses elevados también impacta en sus resultados.

Debido a las condiciones del mercado, la situación de rendimiento de Hainan Haiyao también se refleja en sus tres principales filiales. Según el informe semestral de 2025, las tres principales subsidiarias reportaron caídas en ingresos y beneficios netos interanuales, y están en pérdidas. La filial Shanghai Lishengte Medical Technology, aunque rentable, también mostró una disminución en beneficios netos respecto al año anterior.

Con la continua implementación de políticas nacionales y locales de compras centralizadas, el margen de ganancia de algunos productos se ha comprimido, por lo que Hainan Haiyao se ha visto obligado a ajustar su estructura de productos, aumentar la inversión en I+D de medicamentos innovadores y acelerar la comercialización y el desarrollo del mercado. Entre ellos, el nuevo medicamento de clase 1 para la fibrosis hepática, la cápsula de fluconazol, fue incluido en la lista de productos de tratamiento innovador por la Administración Nacional de Productos Médicos en febrero de 2025 y ya está en ensayos clínicos de fase III. La tableta de PENGABIN, un nuevo medicamento innovador de clase 1 para epilepsia, está en estudio clínico de fase IIa. Sin embargo, la inversión en I+D de medicamentos innovadores es costosa y arriesgada; tras su lanzamiento, enfrentan desafíos comerciales, y la línea de medicamentos innovadores de Hainan Haiyao no es muy extensa, todavía se basa principalmente en genéricos, con una inversión total en I+D relativamente baja, con solo 27.3357 millones de yuanes en gastos de investigación en los primeros tres trimestres de 2025.

Reducción de participación para “recaudar fondos”

La insuficiencia de “auto-sostenibilidad” en el negocio principal y la interrupción en I+D han llevado a Hainan Haiyao a desprenderse de parte de su participación en China Antibody, recuperando parte de la inversión y “cortando pérdidas” para fortalecer su liquidez.

En 2013, Hainan Haiyao adquirió el 40% de China Antibody por un total de 9.9006 millones de dólares con fondos propios. Tras varias rondas de financiamiento de China Antibody entre 2013 y 2018, Hainan Haiyao no participó en ninguna de las rondas posteriores de aumento de capital, lo que diluyó continuamente su participación. En 2018, poseía el 31.01% de China Antibody, y en ese momento vendió aproximadamente el 10% de las acciones por unos 100 millones de yuanes, reduciendo su participación al 21.01%. En 2019, China Antibody realizó una emisión adicional en su IPO en Hong Kong, y la participación de Hainan Haiyao se diluyó aún más, hasta el 11.46%. Ahora, Hainan Haiyao planea reducir su participación en China Antibody en no más del 5% del total de acciones.

China Antibody desarrolla principalmente biofármacos basados en anticuerpos monoclonales, pero aún no tiene productos aprobados para su comercialización; en 2025, su beneficio neto atribuible a la matriz fue de -105 millones de yuanes. La compañía se listó en la Bolsa de Hong Kong el 12 de noviembre de 2019, con un precio de emisión de 7.6 HKD por acción, y en su primer día abrió a 7.3 HKD. Hasta el cierre del 6 de abril de este año, su precio cayó a 1.76 HKD, con una caída acumulada del 76.84%. Sin embargo, su línea de I+D incluye varios anticuerpos monoclonales pioneros a nivel mundial, y se espera que en uno o dos años algunos productos ingresen en el proceso de solicitud de aprobación. Aunque Hainan Haiyao ha invertido en China Antibody, esta ha estado en pérdidas durante mucho tiempo y su precio en bolsa ha sido bajo, pero la reducción de participación no significa una “venta total”.

Las ganancias derivadas de la inversión en acciones no logran resolver la insuficiencia de “auto-sostenibilidad” en el negocio principal de Hainan Haiyao. Según el informe del tercer trimestre de 2025, al cierre del período, Hainan Haiyao tiene una deuda total de 5.468 mil millones de yuanes, de los cuales 4.36 mil millones son pasivos corrientes, incluyendo 1.263 mil millones en pasivos a corto plazo. Sus activos totales son 5.79 mil millones de yuanes, con una tasa de endeudamiento del 94.44%, y solo cuenta con 260 millones de yuanes en fondos en caja al cierre.

Con solo la venta de acciones en China Antibody, Hainan Haiyao puede aliviar temporalmente su flujo de efectivo, pero si no resuelve los problemas de desarrollo en su negocio principal, la alta deuda y la falta de inversión en I+D, la pérdida continuará.

Periodista: Wang Kala

Revisión: Liu Baoqing