Ute Optoelectronics planea cotizar en la Bolsa de Beijing: el control de los derechos de voto del controlante no alcanza la suma de los tres accionistas naturales, y en el cuarto trimestre de 2025, el beneficio neto cayó casi un 40% respecto al trimestre anterior.

Pregunta a AI · ¿Cómo logró la maestra de secundaria Xie Xiaobo convertirse en la controladora real de Yute Optoelectronics?

Periodista de Meiri: Chen Qing    Editor de Meiri: Liao Dan

Una maestra de secundaria que enseñó durante 18 años, en medio de las turbulencias de la empresa, “recibió la misión en un momento crítico”, y finalmente se convirtió en la controladora real de una empresa que planea cotizar en la Bolsa de Beijing — Jiangsu Yute Optoelectronics Technology Co., Ltd. (en adelante, Yute Optoelectronics).

Sin embargo, el trasfondo de esta “contraofensiva” puede ser más complejo de lo que parece. Tras casi 20 años de desarrollo, la estructura accionarial de Yute Optoelectronics presenta un delicado patrón de “un supercontrolador y múltiples fuerzas fuertes”: el controlador real, Xie Xiaobo, actualmente controla solo aproximadamente el 33% de los derechos de voto, mientras que otros tres accionistas naturales en conjunto controlan más del 37%. Aunque estos tres han emitido compromisos de no buscar el control, la estabilidad del control sigue siendo un tema clave de interés en el mercado de capitales.

En cuanto a la gestión operativa, a mediados de marzo, Yute Optoelectronics publicó su informe anual de 2025, con ingresos anuales de 333 millones de yuanes y una ganancia neta de 69.17 millones de yuanes. Pero si se mira en una línea de tiempo más larga, aunque los resultados de la empresa han crecido continuamente de 2022 a 2025, en el cuarto trimestre de 2025, debido a la tensión temporal en el suministro de chips GPU (procesadores gráficos), la ganancia neta de ese trimestre cayó casi un 40% en comparación con el trimestre anterior.

Maestra de secundaria “contraataca”, el antiguo dueño se retira

El predecesor de Yute Optoelectronics, Yute Limited, fue fundado en 2006, principalmente por Huang Jin’an. En ese momento, este empresario nacido en 1957 poseía el 70% de la empresa, siendo el verdadero timonel.

En 2011, Yute Optoelectronics planeó salir a bolsa, completó la transformación a una estructura de acciones y atrajo a instituciones externas como Shanghai Yuchuang y Jinxi Investment.

El cambio ocurrió en 2013. Debido a cambios en la demanda del mercado, el rendimiento de Yute Optoelectronics fluctuó y sufrió pérdidas, lo que detuvo los planes de cotización. Más problemático aún, Huang Jin’an y otros accionistas enfrentaban una gran presión para recomprar sus acciones debido a un acuerdo de apuesta. En medio de la crisis, una persona fue “invitada” a la empresa: Xie Xiaobo.

El currículum de Xie Xiaobo es bastante particular. Nacido en 1973, tras graduarse de la universidad, trabajó como profesor en la Escuela Secundaria Hongqiao de Yueqing durante 18 años, hasta que en julio de 2013 dejó las aulas.

De hecho, Xie Xiaobo no es un “extraño” completo. En 2011, como socio limitado, participó indirectamente en Yute Optoelectronics a través de Shanghai Yuchuang. Tras la crisis de 2013, Huang Jin’an y otros invitaron a Xie Xiaobo, Ma Xuefang y otros a participar en la gestión para “salvar la situación”. Xie Xiaobo ingresó en la empresa en octubre de 2013 como vicepresidente, y en abril de 2014 fue promovido a director y gerente general, liderando la recuperación de pérdidas en ese mismo año.

De 2014 a 2017, Huang Jin’an, debido a su edad (cumplió 60 en 2017), limitaciones de energía y necesidades de fondos personales, comenzó a retirarse gradualmente: primero transfirió el 6.15% de sus acciones, luego redujo su capital en 7.76%, y posteriormente transfirió el 27.5% a Xie Xiaobo, Ma Xuefang y otros, finalizando con la reducción total de su participación residual del 0.89%, despidiéndose definitivamente de la empresa que fundó hace 11 años.

Tras tomar el relevo, Xie Xiaobo adquirió acciones de Huang Jin’an entre mayo y julio de 2017, elevando su participación directa al 18.06%, convirtiéndose en el mayor accionista. Luego, mediante múltiples transferencias y aumentos de capital, su participación directa alcanzó el 28.77%, controlando además el 4.45% a través de la plataforma de participación accionaria de empleados Huai’an Yujin, sumando un control total del 33.22%.

Más interesante aún, durante la salida de Huang Jin’an, realizó donaciones gratuitas de millones de acciones a Xie Xiaobo, Ma Xuefang y a la plataforma de participación de empleados Huai’an Yujin.

Sobre estos temas, Yute Optoelectronics, en respuesta a una entrevista del periodista de Meiri (en adelante, periodista de Meiri), mencionó varios factores, incluyendo que bajo el liderazgo de Xie Xiaobo y otros, la empresa logró revertir pérdidas, además de las razones de salud y necesidades de fondos de Huang Jin’an. La compañía afirmó que la salida de Huang Jin’an fue razonable y auténtica, que los precios y bases de valoración de las transferencias de acciones son justos, y que los pagos ya se han realizado. También señaló que las relaciones de control anteriores, las cláusulas de apuesta y otros asuntos relacionados han sido resueltos, sin asuntos no divulgados.

Desde la estructura accionarial actual, Xie Xiaobo controla el 33.22%, Ma Xuefang el 15.78%, Li Hongwei el 14.14%, y Ke Fang el 7.24%. Los cuatro en conjunto controlan más del 70% de los derechos de voto, formando un patrón de “un supercontrolador y múltiples fuerzas fuertes”.

Respecto a la estabilidad del control, durante la preparación para listar en el Nuevo Tercer Mercado, Yute Optoelectronics mencionó en un anuncio que Xie Xiaobo puede ejercer control sobre la empresa, y que Ma Xuefang, Li Hongwei y Ke Fang emitieron cartas de compromiso de no buscar el control. La respuesta reciente de la empresa a la entrevista del periodista de Meiri también es coherente con esa declaración.

Pero el mercado de capitales sabe bien que la validez de esas cartas de compromiso suele estar relacionada con la distribución de beneficios. Si el precio de las acciones no cumple con las expectativas o hay desacuerdos estratégicos, el delicado equilibrio entre el 33% y el 37% puede inclinarse en cualquier momento. La cotización en la Bolsa de Beijing ha generado preguntas: ¿ha habido problemas de bloqueo en la gobernanza corporativa? Se solicitó que se explicara la estabilidad del control y la efectividad de la gobernanza.

Margen de beneficio bajo, “desaceleración” en las ganancias del cuarto trimestre de 2025

Yute Optoelectronics se dedica principalmente a productos de conexión óptica, ofreciendo soluciones integrales de fibra óptica a fabricantes de equipos de comunicación óptica, operadores de telecomunicaciones, etc.

El folleto de oferta pública muestra que, de 2022 a 2024, los ingresos de Yute Optoelectronics aumentaron de 154 millones a 253 millones de yuanes, y la ganancia neta atribuible a los accionistas creció de 39.1 millones a 46.45 millones de yuanes.

El informe anual indica que en 2025, los ingresos totales fueron de 333 millones de yuanes y la ganancia neta de 69.17 millones, con resultados en crecimiento continuo.

Pero si se analizan los datos trimestrales, en el cuarto trimestre de 2025, la ganancia neta fue de solo aproximadamente 12.1 millones de yuanes, una caída de casi el 40% en comparación con los aproximadamente 19.72 millones del tercer trimestre de 2025.

Sobre la fluctuación en el rendimiento del cuarto trimestre de 2025, Yute Optoelectronics respondió recientemente al periodista de Meiri: “En el cuarto trimestre de 2025, debido a la tensión temporal en el suministro de chips GPU, el ritmo de construcción de centros de datos en el downstream se ralentizó, lo que llevó a una reducción en las entregas de productos relacionados con centros de datos, y los ingresos trimestrales disminuyeron en consecuencia. Con la promoción estable de la sustitución de chips nacionales, la demanda de construcción de centros de datos se recuperará, y en el primer trimestre de 2026, la empresa mantendrá una buena tendencia de desarrollo.”

La persistente caída en el margen bruto también es motivo de preocupación: de 2022 a 2024, el margen bruto compuesto de la empresa fue del 49.28%, 36.44% y 34.16%, respectivamente, una caída de más de 15 puntos porcentuales en dos años. Aunque en 2025 se recuperó ligeramente hasta el 34.62%, todavía se mantiene en niveles bajos.

Al respecto, Yute Optoelectronics respondió por correo que los cambios en el margen bruto se deben principalmente a la estructura de productos. En 2022, el 80% de los productos en el campo de acceso de fibra óptica representaban la mayor parte. Desde 2023, el negocio en centros de datos ha crecido rápidamente, aumentando la proporción de ingresos de productos, alcanzando en 2023, 2024 y 2025 respectivamente, el 36.13%, 48.57% y 55.66%. Debido a que los productos para centros de datos consumen más cables y materiales, su nivel de margen bruto es generalmente más bajo que el de los productos de acceso de fibra, lo que ha llevado a una caída temporal en el margen bruto total.

El periodista de Meiri notó que, según la información divulgada, el precio del “conector de fibra óptica de montaje en sitio”, producto tradicional de ventaja de la empresa, cayó desde 3.16 yuanes por unidad en 2022 a 2.28 yuanes en 2024, una caída acumulada de casi el 28%, y solo en la primera mitad de 2025 se recuperó ligeramente a 2.54 yuanes. La empresa atribuye esto a cambios en la estructura de productos, específicamente a la fluctuación en la proporción de productos de “fusión terminal” de alto precio y “preinstalados” de bajo precio.

El riesgo de concentración de clientes también es difícil de ignorar. Desde 2022 hasta la primera mitad de 2025 (en adelante, período de reporte), la proporción de ventas a los cinco principales clientes aumentó del 45.40% al 71.43%. El mayor cliente, Guangxun Technology, contribuyó con el 9.61% en 2022, y subió al 37.35% en 2024, alcanzando en la primera mitad de 2025 un 49.60%, casi la mitad del negocio.

La empresa explicó que, debido a limitaciones de capacidad, priorizó las compras de Guangxun Technology. Pero la dependencia de un solo gran cliente siempre es un tema sensible en el mercado de capitales; si Guangxun ajusta su estrategia de compras, los resultados de Yute Optoelectronics podrían fluctuar.

Otro foco de atención regulatoria es la “repetición de clientes y proveedores”: Longfei Fiber y sus partes relacionadas son tanto los cinco principales proveedores como los cinco principales clientes desde 2023, con compras anuales en millones de yuanes.

Finalmente, la razonabilidad de la recaudación de fondos también merece análisis. Durante el período de reporte, Yute Optoelectronics distribuyó dividendos por más de 64 millones de yuanes. En esta oferta pública inicial (OPI), la empresa planea recaudar 280 millones de yuanes, de los cuales 11.97 millones se destinarán a mejorar el capital de circulación. La combinación de dividendos sustanciales y la recaudación en bolsa genera dudas sobre “la necesidad de fondos” y “la justificación de la recaudación”.

Meiri