¡Qué extraño! El CIO de la mayor gestora de activos del mundo advierte: el mercado se ha convertido en un "casino", operar en contra de la tendencia es la única forma de ganar, pero los minoristas siempre se liquidan en el "momento correcto".

Los observadores del mercado compartieron recientemente una opinión, del máximo responsable de inversión del departamento de renta fija de la mayor gestora de activos del mundo. Él estuvo en la lista de candidatos a presidente de la Reserva Federal, llamado Rick Reeder. En una entrevista, afirmó directamente que el entorno actual del mercado se asemeja cada vez más a un gran casino.

Cuando la multitud se dirige colectivamente en una misma dirección, lo que suele verse son oportunidades de operar en contra de la tendencia. Especialmente en períodos de bombardeo de noticias, esta estrategia de apostar contra el consenso puede capturar a menudo beneficios de reversión del mercado. Sin embargo, otro economista participante en la conversación, Seth Carpenter, presentó una opinión diferente, diciendo que cuando las expectativas del mercado son muy unificadas, los precios pueden haber digerido toda la información, y en ese momento, las ganancias de invertir en contra se reducen.

El punto central de Reeder es muy claro: en inversión, lo importante no es buscar la “correcta”. La lección más importante que ha aprendido en sus años en la industria es que la esencia del negocio no es hacer juicios precisos, sino crear retornos reales para los clientes. Además, señala que las percepciones erróneas del mercado pueden durar mucho tiempo, e incluso afirma que la hipótesis del mercado eficiente “se aleja demasiado de la realidad”, y que en la mayor parte del tiempo, el mercado puede estar equivocado.

Pero también lanzó una advertencia severa: los inversores deben asegurarse primero de sobrevivir. Porque, antes de que el mercado demuestre que están en lo correcto, su capital puede haberse agotado ya. Por ello, su estrategia es “hacer todo lo posible por mantenerse en la mesa”, en lugar de apostar a ciegas en contra del mercado en tiempos de viento en contra. Reconoce que no es bueno doblar la apuesta cuando todos están en contra, porque la confianza se tambalea, y prefiere mantener sus posiciones existentes y profundizar en el análisis.

Al recordar la lección más dolorosa de su carrera, Reeder sitúa en primer lugar la crisis financiera de 2008. Unos meses antes del estallido, había fundado su propio fondo de cobertura, pensando que la volatilidad del mercado traería oportunidades, pero no previó el colapso sistémico que siguió. Confiesa que esos días fueron muy estresantes, y que antes de entrar a la oficina se preparaba mentalmente en el pasillo, pero la realidad tras abrir la puerta seguía siendo dura.

Esta experiencia le hizo ser extremadamente cauteloso con la gestión de liquidez, apalancamiento y riesgos en las colas extremas. Enfatiza que hay que planificar con anticipación las estrategias de salida para cada activo, cada posición y cada cartera. Saber dónde están las salidas ayuda a ejecutar con calma un plan B cuando sea necesario.

Otra lección profunda proviene de su inversión en Peloton. La compañía experimentó un aumento explosivo en sus acciones durante el inicio de la pandemia, debido a la demanda de ejercicio en casa, y Reeder, como inversor temprano, aumentó su posición tras la subida. Pero con la recuperación de la pandemia y los errores propios de la empresa, la demanda cayó abruptamente, y el precio de las acciones sufrió una caída drástica. Resume que esta experiencia le hizo entender claramente que “establecer un stop loss es algo muy saludable”, y advierte que en esta industria, un evento extremo puede ser suficiente para causar un daño devastador.

A pesar de haber soportado la presión de la crisis financiera, Reeder dice que todavía “disfruta de la presión”. Cree que quienes trabajan en inversión deben adaptarse a la presión, como le gusta la sensación de llegar justo a tiempo para abordar en el aeropuerto, y admite que en ese estado puede rendir mejor. Incluso dice que si nunca has perdido un vuelo en tu vida, quizás no estás asumiendo suficiente riesgo.

Pero cambia de tono y enfatiza que la inversión sigue siendo un negocio de riesgo, y que la valoración en gran medida está impulsada por las emociones. La velocidad de caída del mercado suele ser cinco veces mayor que la de su recuperación, y aunque ganar dinero es lento, perderlo puede ser muy rápido. Por eso, los inversores deben estar siempre preparados para situaciones extremas, y pensar constantemente: ¿qué haría si un evento extremadamente inesper me destruye? Debemos dedicarnos a invertir, crear retornos y gestionar riesgos.

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