Shannon Corechuang: un aumento de 87 veces en las expectativas, detrás de ello, la fiesta del almacenamiento de IA, los beneficios cíclicos y las preocupaciones de los líderes en distribución

¿De qué manera el modelo de distribución de Shannon Core Innovation se sincroniza perfectamente con el ciclo de almacenamiento?

Blue Whale News 8 de abril, la previsión del primer trimestre de 2026 de Shannon Core Innovation (300475.SZ), revelada la noche del 7 de abril, se convirtió en el centro de atención del mercado A-share gracias a un rendimiento casi “explosivo”. El anuncio indica que la compañía prevé alcanzar una ganancia neta atribuible a los accionistas de entre 1.14 y 1.48 mil millones de yuanes en el primer trimestre, con un aumento interanual del 6715% al 8747%, casi 90 veces más rápido, lo que la sitúa en la cima de los “reyes del crecimiento anticipado” del primer trimestre en el mercado A-share, además de reflejar de manera clara la gran prosperidad del sector de chips de almacenamiento impulsado por la potencia de cálculo de IA.

Detrás de estos resultados sorprendentes, hay una doble fuerza impulsora: la explosión de la demanda de almacenamiento de IA y la fase ascendente del ciclo del sector. Como líder en distribución de semiconductores en China, la ventaja central de Shannon Core Innovation radica en su profunda vinculación con fabricantes internacionales de almacenamiento — su filial conjunta, United Chuangtai, posee derechos exclusivos de distribución de HBM (memoria de alto ancho de banda) de SK Hynix, y HBM, como hardware clave para servidores de IA, continúa ampliando la brecha entre oferta y demanda a medida que las aplicaciones generativas de IA aceleran su implementación. Datos del sector muestran que, en el primer trimestre, los precios de HBM se duplicaron, los precios de contratos de DRAM aumentaron entre un 90% y un 95% respecto al trimestre anterior, y los precios de NAND subieron entre un 55% y un 60%, con un aumento de precios que se traduce directamente en mayores beneficios para la empresa.

“Esta explosión en los resultados se debe esencialmente a la perfecta resonancia entre el modelo de distribución y el ciclo del sector”, afirmó un analista a Blue Whale News. Shannon Core Innovation adopta un modelo de distribución de “activos ligeros + alta rotación”, que, aunque mantiene un margen bruto solo entre el 3% y el 5%, en ciclos de aumento de precios del almacenamiento, la alta rotación combinada con la transmisión de precios puede lograr un crecimiento exponencial en beneficios. Datos públicos muestran que en 2025, Shannon Core Innovation alcanzó ingresos de 35.25 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 45.24%, y una ganancia neta de 544 millones de yuanes, duplicándose respecto al año anterior. La explosión de resultados en el primer trimestre es, precisamente, la materialización concentrada del ciclo de prosperidad del sector en etapas anteriores.

En comparación con otras empresas del mismo sector, el potencial de crecimiento de Shannon Core Innovation resulta especialmente destacado, aunque esta alta elasticidad también oculta riesgos muy diferentes a los de sus pares. Blue Whale News ha detectado que, en el núcleo del mercado de almacenamiento en A-share, las trayectorias de desarrollo de GigaDevice y Beijing Junzheng contrastan claramente con la de Shannon Core Innovation.

Como líder en diseño de chips de almacenamiento, GigaDevice se especializa en NOR Flash y DRAM, y gracias a sus barreras tecnológicas, mantiene un margen bruto superior al 40%. Se espera que su crecimiento en el primer trimestre de 2026 sea entre el 50% y el 70%, aunque no tan explosivo como Shannon Core Innovation, puede mitigar las fluctuaciones del ciclo del sector mediante iteraciones tecnológicas y una estructura de clientes diversificada. Beijing Junzheng, por su parte, se centra en almacenamiento para vehículos y SoC de cálculo de IA; sus pedidos a largo plazo en el sector automotriz mantienen su crecimiento en un rango estable del 30% al 40%, con un margen bruto en torno al 35%, con una relación menos directa con la potencia de cálculo de IA, pero con mayor resistencia al riesgo.

Al 8 de abril, la capitalización total de Shannon Core Innovation alcanzaba los 68.9 mil millones de yuanes, con un ratio P/E (TTM) de aproximadamente 266 veces, muy por encima de las 108 veces de GigaDevice y las 145 veces de Beijing Junzheng. El precio de sus acciones en 2025 aumentó un 407% en todo el año. Las expectativas del mercado sobre su alto crecimiento ya están en su punto máximo, pero varios expertos advierten que, tras este alto valor, no se pueden ignorar los cuatro principales riesgos cíclicos.

El riesgo más importante proviene de la maldición inherente al “ciclo de silicio” del sector de almacenamiento. Datos históricos muestran que cada 4 a 5 años, el sector experimenta un ciclo de “escasez y aumento de precios — sobrecapacidad y exceso de producción — caída de precios y deterioro de valor”, y actualmente los precios de almacenamiento están en niveles históricos altos, con poco espacio para seguir subiendo. Se estima que fabricantes como Samsung y SK Hynix ya están planificando nuevas capacidades, y para finales de 2027 o 2028, se espera que la capacidad se libere en masa, lo que podría revertir la relación oferta-demanda y hacer que los precios caigan, siendo esto un evento probable.

El riesgo de inventario es otra gran preocupación para Shannon Core Innovation. Según datos operativos, en 2025, su inventario alcanzó entre 5 y 6 mil millones de yuanes, representando más del 40% de sus activos totales. Dado que los distribuidores suelen mantener inventarios de 1 a 3 meses para responder a pedidos, una caída del 20% en los precios de almacenamiento podría reducir el valor de inventario en 1 a 1.2 mil millones de yuanes, suficiente para absorber las ganancias de un solo trimestre o incluso generar pérdidas.

La incertidumbre en la cadena de suministro también aumenta el riesgo. Más del 60% de los ingresos de Shannon Core Innovation dependen de SK Hynix, y la tendencia de “descentralización” en la industria de semiconductores se intensifica. En los últimos años, empresas como Texas Instruments y Analog Devices han reducido sus agentes y ampliado sus ventas directas, y los fabricantes de almacenamiento prefieren conectar directamente con grandes proveedores de la nube como Alibaba Cloud y Tencent Cloud. La autorización exclusiva de Shannon Core Innovation no es eterna, y en el futuro puede enfrentarse a cambios en cuotas o cancelaciones de licencias, lo que podría socavar su base de negocio.

Además, el lento progreso en su negocio de desarrollo propio deja a Shannon Core Innovation sin una “segunda curva de crecimiento” que atraviese los ciclos. Actualmente, su marca propia “HaoPu Storage” representa solo el 5% de los ingresos totales, y aunque en 2025 logró su primera rentabilidad con un margen bruto del 25%, esto no es suficiente para sostener un crecimiento a largo plazo. En comparación, GigaDevice continúa invirtiendo en I+D para fortalecer sus barreras tecnológicas, y Beijing Junzheng se enfoca en el sector automotriz para construir ventajas competitivas diferenciadas. Si Shannon Core Innovation no logra ampliar rápidamente su negocio de desarrollo propio, será difícil liberarse de la dependencia del ciclo y de los fabricantes originales.

No obstante, a corto plazo, el superciclo del almacenamiento de IA sigue en marcha. La mayoría de los expertos creen que la escasez de HBM será difícil de resolver en el corto plazo, y la previsión de resultados de Shannon Core Innovation para 2026 sigue siendo bastante confiable, siendo uno de los activos más elásticos en la carrera de potencia de cálculo de IA.

El 8 de abril, impulsada por la buena perspectiva de resultados, la acción de Shannon Core Innovation abrió con fuerte alza y cerró en 148.18 yuanes, con un aumento diario del 20%, una tasa de rotación del 13.40%, y una actividad de negociación notablemente elevada.

Los analistas señalan que, en esencia, la euforia del mercado por Shannon Core Innovation refleja una apuesta por el ciclo de almacenamiento de IA, pero los inversores deben ser conscientes de que el ciclo eventualmente se invertirá. Un crecimiento de 87 veces no puede mantenerse indefinidamente. Cuando la prosperidad del sector disminuya, Shannon Core Innovation, que carece de tecnologías centrales y depende demasiado de canales y precios, podría enfrentar una corrección en su valoración y una reducción en sus beneficios.

Para Shannon Core Innovation, la clave para atravesar el ciclo será aprovechar las oportunidades en la fase de auge, fortalecer su negocio de desarrollo propio y reducir su dependencia del modelo de distribución y de un solo fabricante, para poder sobrevivir y prosperar en los ciclos futuros.