La llegada de una era de "renta fija+" refinada y diversificada ¿Cómo hacer que el "+" sea confiable?

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2026年成为投资者对“低利率”直观感受强化的一年。伴随存款利率步入“1时代”、十年期国债收益率下行至1.8%附近，靠存钱躺赢或买纯债基金收蛋的理财方法，难再满足稳健收益要求。

El año 2026 se consolidará como aquel en el que la percepción intuitiva de los inversores sobre las “bajas tasas de interés” se intensifique. Con las tasas de interés de los depósitos entrando en la “Era 1” y el rendimiento de los bonos a diez años bajando a aproximadamente 1.8%, las estrategias de inversión tradicionales basadas en ahorrar para ganar o comprar fondos de bonos puros ya no satisfacen las necesidades de rentabilidad estable.

结合权益市场慢牛行情背景，“固收+”基金作为在债券投资基础上，增加多资产配置、结合多策略力争收益增强的公募产品，成为理财稳中求进的重要选择。截至2025年末，固收+基金存量规模来到30k亿元，创下历史新高。

En el contexto de un mercado de acciones en lento crecimiento, los fondos “Fijo+” —que, basados en inversiones en bonos, añaden asignaciones multiactivos y combinan múltiples estrategias para buscar incrementar los rendimientos— se han convertido en una opción importante para una gestión financiera estable pero progresiva. Hasta finales de 2025, el volumen de fondos “Fijo+” alcanzó los 3 billones de yuanes, estableciendo un récord histórico.

面对多变市场环境和投资需求，固收+产品整体呈现精细化、多元化发展趋势。通过有效资产配置来实现长期稳健目标、并做到策略清晰风格稳定，愈发高度依赖专业平台和专业团队的系统化能力。

Frente a un entorno de mercado cambiante y diversas necesidades de inversión, los productos “Fijo+” muestran una tendencia hacia la especialización y la diversificación. Lograr objetivos de estabilidad a largo plazo mediante una asignación eficiente de activos, con estrategias claras y estilos estables, depende cada vez más de la capacidad sistemática de plataformas y equipos profesionales especializados.

从单一策略到多元化精细化

De estrategias únicas a diversificación y especialización detallada

“固收+”三轮发展与挑战

Tres etapas de desarrollo y desafíos de “Fijo+”

回溯“固收+”基金发展历程，近十年总体经历了三轮相对明显的扩张周期，也给基金公司“如何在定位和投资上做好固收+”不断提出挑战和要求。

Al revisar la historia del desarrollo de los fondos “Fijo+”, en los últimos diez años se han experimentado claramente tres ciclos de expansión, lo que ha planteado continuamente desafíos y requisitos para las gestoras en cuanto a cómo definir su posición y mejorar la inversión en “Fijo+”.

第一轮初露锋芒是在2015-2016牛熊切换之年，市场风险偏好下降遇上债牛，偏债混合型基金一度脱颖而出。纯债收益叠加弹性可转债仓位，收益增强效果首轮出圈，率先吸引了机构配置目光。不过单一资产的“+”法，遇上2017-2018年市场回落，波动性也随之放大。

La primera etapa de auge fue en 2015-2016, durante la transición de mercado alcista a bajista, cuando la preferencia por riesgo disminuyó y coincidió con un mercado de bonos en auge. Los fondos híbridos con enfoque en bonos se destacaron, combinando rentabilidad de bonos puros con posiciones en bonos convertibles flexibles, logrando efectos de aumento de rendimiento que llamaron la atención de los inversores institucionales. Sin embargo, la estrategia de “+” basada en un solo activo enfrentó retrocesos en 2017-2018, con mayor volatilidad.

第二轮大扩容是在2019-2021年，“固收+”概念真正兴起，并从机构工具开始走进大众理财视野。背后是资管新规打破刚兑，银行理财不再保本保息，同时股市、可转债市场牛市带来显著赚钱效应，固收打底、叠加适当“含权量”的“固收+”基金成为理财替代之选。

La segunda fase de expansión significativa ocurrió entre 2019 y 2021, cuando el concepto “Fijo+” realmente emergió y empezó a ser visible en las finanzas del público general, tras la regulación de gestión de activos que eliminó la garantía de principal y rentabilidad en los productos bancarios. La tendencia alcista en el mercado de acciones y bonos convertibles también impulsó la rentabilidad, haciendo que los fondos “Fijo+” con base en bonos y una cantidad adecuada de activos con derechos se convirtieran en una alternativa de inversión.

“固收+”基金迎来三年爆发期，规模在2019年首次突破万亿台阶，并在2021年末一度达到28k亿。但这个阶段，“+”的策略出现同质化，如股票重仓偏核心资产，市场风格转化下，遇到“固收-”的考验。

Los fondos “Fijo+” experimentaron una explosión de crecimiento de tres años, alcanzando por primera vez los 1 billón de yuanes en 2019 y llegando a 2.8 billones a finales de 2021. Sin embargo, en esta etapa, las estrategias de “+” se volvieron homogéneas, con una fuerte concentración en acciones de activos centrales, y en un cambio de estilo de mercado, enfrentaron desafíos de “Fijo-”.

第三轮正是当前2025年以来的新一轮“固收+”大时代，开启精细化、多元化的新阶段。低利率格局叠加权益慢牛行情，纯债收益空间逐步压缩，不论是居民财富想要稳健增值、还是机构资金收益增强需求，都呼唤定位更清晰、策略更可靠的理财新“+”法。2025 年 “固收+”基金规模连续四个季度环比大幅增长，总规模突破新高。

La tercera etapa, que corresponde a la nueva era de “Fijo+” desde 2025, marca un nuevo ciclo de especialización y diversificación. La tendencia de tasas bajas combinada con un mercado de acciones en lento crecimiento reduce progresivamente el espacio de rentabilidad de bonos puros. Ya sea para que los hogares aumenten su patrimonio de forma estable o para que las instituciones mejoren sus rendimientos, se requiere una estrategia “+” más clara y confiable. En 2025, el volumen de fondos “Fijo+” creció significativamente en cuatro trimestres consecutivos, alcanzando un nuevo máximo.

伴随投资需求演化、市场周期考验，以嘉实基金为代表的基金管理人在策略框架、产品线供给、投资流程等多个维度主动进化升级，推动旗下“固收+”产品逐步演进为多资产和多策略的良性融合，也更加重视持有人体验和风险把控，投研机制和平台范式进一步提升了稳健收益的可复制性、可预期性。努力让“+”靠得住，使得嘉实固收+成为更值得信赖的选择。

A medida que evolucionan las necesidades de inversión y se enfrentan los ciclos del mercado, gestoras como Harvest Fund han impulsado activamente la mejora en múltiples dimensiones —como el marco estratégico, la oferta de productos y los procesos de inversión— promoviendo la integración saludable de múltiples activos y estrategias en sus fondos “Fijo+”. Además, prestan mayor atención a la experiencia del inversor y al control del riesgo, y han mejorado los mecanismos de investigación y plataformas para hacer más replicables y predecibles los rendimientos estables. Su objetivo es que el “+” sea confiable, consolidando a Harvest como una opción aún más confiable.

多变环境 如何持续做好“+”？

¿Cómo mantener la calidad del “+” en entornos cambiantes?

平台化、模块化底座提升投资胜率

Plataformas y módulos como base para mejorar la tasa de éxito en inversión

固收+的“+”，总体可以分为“+资产”和“+策略”。资产上，选项从股票、可转债，已扩展到股票ETF、衍生品、另类资产等多样资产；策略上，从单一方向增强到均衡、风格、量化等多策略协同。

El “+” en “Fijo+” puede dividirse en “+activos” y “+estrategias”. En cuanto a activos, las opciones han pasado de acciones y bonos convertibles a ETFs de acciones, derivados, activos alternativos y otros. En cuanto a estrategias, han evolucionado desde enfoques unidireccionales a una colaboración de múltiples estrategias como equilibradas, de estilo y cuantitativas.

但多资产的拼图，并不必然代表收益+。

Pero armar un rompecabezas multiactivos no necesariamente significa mayor rendimiento “+”.

如同营养餐的搭配需要科学章法，固收+本质是通过多元资产的有序配置，来达成一个综合风险收益比更稳健的结果。要求既懂资产，还要懂资产之间关系，更要适应不同变化的策略能力。

Al igual que una dieta equilibrada requiere planificación científica, la esencia de “Fijo+” es lograr un mejor ratio riesgo-rendimiento mediante una asignación ordenada de múltiples activos. Esto requiere no solo entender los activos, sino también las relaciones entre ellos y tener la capacidad de adaptarse a diferentes cambios estratégicos.

以客户需求和深度研究为起点，嘉实基金前瞻性重构和升级了更细致、更动态的多资产配置体系，进化为对风险收益比的极致追求实力，和对多元市场环境的适配能力。

Partiendo de las necesidades del cliente y de investigaciones profundas, Harvest Fund ha reconstruido y mejorado de manera proactiva un sistema de asignación multiactivos más detallado y dinámico, que busca maximizar la relación riesgo-rendimiento y adaptarse a diversos entornos de mercado.

一是不依赖单一个体，而是平台化的“底座”支撑：面对投资线索的变化与市场快速轮动，单一投资经理与单一策略难以实现“全天候”胜利。嘉实基金深知，组织层面的平台化、模块化沉淀，将有效提升整体确定性的实现。

Primero, no se depende de un solo gestor o estrategia, sino de una “base” plataforma que soporte la inversión: ante cambios en las señales de inversión y movimientos rápidos del mercado, un solo gestor o estrategia no puede garantizar el éxito en todo momento. Harvest Fund comprende que la plataforma y la modularización organizacional mejorarán significativamente la certeza global.

在固收打底方面，2005年嘉实基金率先在业内成立固收研究团队并着手构建自有信用评级体系。多年积淀，嘉实固收研究涵盖宏观经济、利率、信用、可转债、非标产品和中资美元债等领域，通过系统化的研究框架、动态化的风险底线管理、全覆盖的信用评级体系及数智化的预警体系，构建了行业领先的信用风险防控能力和策略能力，致力为投资提供稳健基底。

在以债券为基础的研究方面，2005年嘉实基金率先成立了债券研究团队，并开始建立自主信用评级体系。经过多年的积累，嘉实的债券研究覆盖宏观经济、利率、信用、可转债、非标资产和中资美元债等领域。通过系统化的研究框架、动态风险管理、全面的信用评级体系和智能预警体系，建立了行业领先的信用风险控制和策略能力，旨在为投资提供稳健的基础。

在多元增强方面，如何“+”是关键。嘉实基金依托全行业领先的股票研究、宏观与策略研究等实力，对各资产模块定价范式进行了更细致和更准确的拆解，进而形成价值、成长、均衡等不同风格，以及红利、GARP、行业轮动、转债等多元投资策略，把“深度研究”变成可复用、可组合、可检测的“策略零件”。譬如+红利模块，基于嘉实研究基本盘，又细化为稳健高息池、红利低波池、红利质量池等策略模块，可供匹配不同市场环境。

En cuanto a la mejora multiactivos, la clave está en el “+”. Harvest Fund, apoyándose en su liderazgo en investigación de acciones, macro y estrategias, ha desglosado con mayor precisión los paradigmas de valoración de cada módulo de activos, formando estilos como valor, crecimiento y equilibrado, además de estrategias de inversión diversificadas como dividendos, GARP, rotación sectorial y bonos convertibles. Esto ha convertido la “investigación profunda” en componentes de estrategia reutilizables, combinables y verificables. Por ejemplo, el módulo de dividendos, basado en los fundamentos de Harvest, se ha subdividido en pools de altos dividendos estables, bajos en volatilidad y calidad de dividendos, para adaptarse a diferentes entornos de mercado.

二是投资端以“胜率思维”为核心，实现资产有序搭配：当前环境，资产与资产之间，不再是静态的标签，不能做简单拼盘。嘉实基金多资产配置体系持续跟踪资产之间更深层次的定价因子及其稳定的相关性，挖掘更优风险收益比。

En segundo lugar, en la gestión de inversiones, el “pensamiento de tasa de éxito” es central para lograr una asignación ordenada de activos: en el entorno actual, los activos ya no son etiquetas estáticas ni se pueden combinar de forma simple. Harvest Fund sigue de cerca los factores de valoración más profundos y la correlación estable entre activos, buscando mejorar continuamente la relación riesgo-rendimiento.

“胜率思维”是嘉实基金“固收+”投资的核心逻辑，其本质是通过多资产的体系化构建，在锚定正确Beta方向的基础上，再叠加高胜率、可归因、可回测的“alpha”增强策略模块；并按照产品风险收益目标，匹配风格多元的“固收+”投资经理队伍，通过标准化平台与个性化策略的协同，将市场的不确定性和机遇努力转化为收获长期稳进的投资体验。

“Tasa de éxito” es la lógica central de la inversión en “Fijo+” de Harvest Fund. Es esencialmente una construcción sistemática de múltiples activos que, en base a la orientación correcta de Beta, añade módulos de estrategia “alpha” con alta tasa de éxito, atribuibles y retroalimentables. Además, en función de los objetivos de riesgo y rendimiento del producto, se empareja un equipo de gestores de “Fijo+” con estilos diversos, y mediante la colaboración entre plataformas estandarizadas y estrategias personalizadas, se busca transformar las incertidumbres y oportunidades del mercado en experiencias de inversión sostenibles y a largo plazo.

多样需求 如何匹配+法选择？

¿Cómo seleccionar la estrategia “+” adecuada para diferentes necesidades?

嘉实固收+ 稳进配置“三部曲”

La “Trilogía” de Harvest Fijo+ para una asignación estable y progresiva

“固收+”基金能够满足“稳进派”投资者“既想求稳，又想求进”的典型需求。随着市场产品供给的丰富，“固收+”不能是波动和策略不可知的“盲盒”。嘉实基金认为策略清晰、产品收益波动特征稳定，对投资者选择和资金匹配来说尤为重要。

Los fondos “Fijo+” pueden satisfacer las necesidades típicas de los inversores “estable y progresivo”. Con la mayor oferta de productos en el mercado, “Fijo+” no debe ser un “caja de sorpresas” con volatilidad y estrategias impredecibles. Harvest Fund considera que la claridad en las estrategias y la estabilidad en las características de volatilidad de los rendimientos son fundamentales para la selección de inversores y la asignación de fondos.

围绕客需目标的拆解，嘉实基金以标准化思维提供了从仓位、波动、策略等精细化产品线梯队，稳进配置“三部曲”从理财升级到多元增利、长钱进取，帮助投资逐级做好理财新“+”法。

Partiendo de las necesidades del cliente, Harvest Fund ofrece una estructura de productos estandarizada y detallada, que abarca desde la asignación de posiciones, volatilidad y estrategias, formando la “Trilogía” para una asignación estable y progresiva, que va desde la mejora en gestión financiera hasta la diversificación de beneficios y el crecimiento a largo plazo, ayudando a los inversores a avanzar paso a paso en su estrategia “+”.

入门款固收+：理财升级选“稳”系列

Fijo+ para principiantes: la serie “Estable” para mejorar la gestión financiera

“+”法第一步，存款、纯债先升级。嘉实布局了多只以“稳”命名、聚焦追求绝对收益的低波动固收+产品，从客户的持有体验出发，主要投资于债券固收类资产、辅以转债红利等少量含权资产追求收益增强，成为居民理财升级优选。如嘉实稳盛债券（002749）、嘉实稳裕混合（011249）、嘉实安益混合（016322）等，产品要求严控回撤，力争获取优于纯债的弹性回报。适合中低风险偏好的稳健投资者，适配6个月以上余钱。如二级债基嘉实稳盛近1年收益率4.59%，跑赢业绩基准6.91个百分点；近3年收益率 11.62%，自成立以来收益率达22.01%（截至基金2025四季报）。

Primer nivel de Fijo+: actualización en depósitos y bonos puros. Harvest ha lanzado varias opciones denominadas “Estable”, centradas en obtener rentas absolutas con baja volatilidad, invirtiendo principalmente en bonos de renta fija y complementando con dividendos de bonos convertibles para potenciar rendimientos. Estos fondos buscan ofrecer una rentabilidad flexible superior a la de bonos puros, siendo ideales para inversores conservadores con riesgo medio-bajo y fondos por más de 6 meses. Por ejemplo, el bono Harvest Estable Bonos (002749), la mixtura Harvest Estable Renta (011249) y Harvest Estable Beneficios (016322). Estos productos controlan estrictamente las caídas, logrando rendimientos superiores en flexibilidad. En el último año, el fondo Harvest Estable Bonos obtuvo un rendimiento del 4.59%, superando en 6.91 puntos porcentuales el índice de referencia; en 3 años, la rentabilidad acumulada fue del 11.62%, y desde su creación, del 22.01% (hasta el informe trimestral 2025).

进阶款固收+：多元增利选“多”系列

Fijo+ avanzado: la serie “Diversificada” para beneficios múltiples

稳进第二步，可以逐步配置中波固收+。嘉实“多”系列产品定位中波动，核心以“多资产、多策略”力争实现长期稳健增值，如嘉实多益债券（020857）、嘉实稳固收益债券（009089）、嘉实同舟债券（018562）等，以多元资产和策略、追求更优风险收益比。适合中风险偏好的投资者、1年以上资金。业绩表现上，嘉实稳固收益债券近1年收益率达7.05%，近3年收益率15.27%，自成立以来收益率30.24%（截至基金2025四季报）。

Segundo nivel de Fijo+: configuración progresiva en bonos de mediana volatilidad. La serie “Diversificada” de Harvest se enfoca en activos con volatilidad media, con el objetivo de lograr crecimiento estable a largo plazo mediante múltiples activos y estrategias, como los fondos Harvest Multi-beneficios Bonos (020857), Harvest Estable Renta (009089) y Harvest Compañero Bonos (018562). Son adecuados para inversores con riesgo medio y fondos por más de un año. En rendimiento, el fondo Harvest Estable Renta en el último año alcanzó un 7.05%, en 3 años un 15.27%, y desde su creación, un 30.24% (hasta el informe trimestral 2025).

进取款固收+：长钱进取选“新”系列

Fijo+ de avance: la serie “Novedosa” para fondos a largo plazo

对于2年以上长钱，能够承受短期波动、追求中长期增值，可以选择嘉实旗下高波动定位固收+，适当提高含“权”量、为收益弹性增加更多“新”可能。该系列产品关注“新领域”、聚焦“新机会”、拥抱“新资产”，风格更为犀利，通过把握权益市场、可转债市场的结构性机会，博取更高收益。如嘉实多利收益债券（160718）通过均衡增强策略实现长期较优表现，近1年净值增长14.55%，同期业绩基准-0.38%，近3年收益22.99%。嘉实稳宏债券（003458）凭借对可转债市场的精准把握，近1年收益率达26.30%，跑赢业绩基准26.68个百分点，自成立以来收益率更是高达75.4%，成为高波“固收+”的标杆产品之一。

Para fondos a largo plazo de más de 2 años, capaces de soportar volatilidades cortas y buscar crecimiento a medio y largo plazo, se puede optar por los fondos “Fijo+” de alta volatilidad de Harvest, aumentando proporcionalmente la exposición a activos con derechos y explorando nuevas oportunidades de rendimiento. Estos productos se centran en “nuevos campos”, “nuevas oportunidades” y “nuevos activos”, con estilos más agresivos, aprovechando oportunidades estructurales en los mercados de acciones y bonos convertibles para obtener mayores rendimientos. Por ejemplo, el fondo Harvest Multi-beneficios Bonos (160718), que usa una estrategia de equilibrio y refuerzo, ha logrado un rendimiento superior a largo plazo, con un crecimiento del valor liquidativo del 14.55% en el último año, frente a un índice de referencia de -0.38%; en 3 años, la rentabilidad acumulada es del 22.99%. El fondo Harvest Estable Macro Bonos (003458), gracias a su precisión en el mercado de bonos convertibles, obtuvo un rendimiento del 26.30% en el último año, superando en 26.68 puntos porcentuales el índice de referencia, y desde su creación, la rentabilidad total ha sido del 75.4%, consolidándose como uno de los productos “Fijo+” de alta volatilidad más destacados.

多元挑战 如何保障“+”的体验？

¿Cómo garantizar la experiencia del “+” ante múltiples desafíos?

全生命周期品质管理体系

Sistema de gestión de calidad en todo el ciclo de vida

根据基金四季报数据，截至去年12月31日，嘉实基金旗下超20只“固收+”产品近1年收益率均超5%，近两年超15只产品收益率超10%，在市场波动中保持了一贯的业绩韧性。

Según datos del informe trimestral, hasta el 31 de diciembre del año pasado, más de 20 fondos “Fijo+” de Harvest superaron el 5% de rendimiento en el último año, y más de 15 fondos lograron más del 10% en los últimos dos años, manteniendo una resiliencia constante en medio de la volatilidad del mercado.

长期业绩背后，是嘉实多资产配置体系平台化能力积淀与“研产投销”一体化协同，包括研究端“平台型、一体化、多策略”投研体系，产品端围绕多元客需交付稳定明晰的产品货架，还有投资端“胜率思维”、和过程中的风险和品质管理等，都成为有效提升投资结果和稳定性的重要保障。

Detrás de estos resultados a largo plazo está la capacidad consolidada de la plataforma de asignación multiactivos de Harvest y la colaboración integrada de “investigación, producción, inversión y ventas”. Esto incluye un sistema de investigación “plataforma, integrado y de múltiples estrategias”, una oferta de productos estable y clara basada en diversas necesidades del cliente, y en la gestión del riesgo y la calidad durante todo el proceso, que son garantías clave para mejorar los resultados y la estabilidad de las inversiones.

“固收+”不仅看重收益的质量和稳定性，回撤控制和管理也是影响投资体验的重要因素。嘉实基金还构建了细致的品质管理体系，助力产品策略与结果的稳定交付，贯穿投前、投中和投后的全流程，以实现收益增强与风险把控的升级。

“Fijo+” no solo valora la calidad y estabilidad de los rendimientos, sino que también controla y gestiona las caídas, aspectos cruciales para la experiencia del inversor. Harvest Fund ha establecido un sistema de gestión de calidad detallado que ayuda a garantizar la entrega estable de estrategias y resultados, abarcando todas las etapas: antes, durante y después de la inversión, para mejorar tanto los rendimientos como el control del riesgo.

类似一套可靠的作业流程，在战略维度上，有超额风险的前瞻、高频监控与管理，确保整体偏离结果的适度和可控；战术维度上，根据产品定位严格匹配风格股票池、资产相对超额、回撤阶梯控制、Alpha动态监控等多种定制化方案，力求提高胜率。

Como un proceso operativo confiable, en el nivel estratégico se realiza una supervisión y gestión proactiva de riesgos con alta frecuencia para mantener las desviaciones dentro de límites controlables; en el nivel táctico, se ajustan estrictamente las carteras según la estrategia del producto, incluyendo estilos de acciones, sobreexposición relativa, control de caídas en escalones y monitoreo dinámico de “alpha”, con el fin de aumentar la tasa de éxito.

考核机制上，会根据不同定位的固收+，相应设置全面细致的考核指标。譬如低波固收+，首要考核是最大回撤不能突破上限，哪怕阶段收益再高，仍是一票否决。

En cuanto a los mecanismos de evaluación, se establecen indicadores específicos para cada tipo de “Fijo+”. Por ejemplo, para los fondos de baja volatilidad, la principal métrica es que la caída máxima no supere un límite, incluso si los rendimientos en ciertas etapas son altos, la evaluación será negativa si se viola este criterio.

市场从不缺业绩爆发，真正稀缺的，是如何用平台机制构建出能够穿越周期、实现长期稳健的投资交付。嘉实基金“固收+”通过多资产的体系化构建，在锚定正确Beta方向的基础上，叠加嘉实平台积淀的多策略能力，同时将品质管理贯穿投资全流程，从而助力投资端每一BP收益的聚沙成塔和可持续。

El mercado siempre presenta oportunidades de rendimiento explosivo, pero lo verdaderamente escaso es cómo construir, mediante mecanismos de plataforma, una inversión que atraviese ciclos y logre una entrega estable a largo plazo. Harvest Fund, con su sistema multiactivos, ancla en la dirección correcta de Beta, combina las capacidades de múltiples estrategias acumuladas en su plataforma, y mantiene la gestión de calidad en todo el proceso de inversión, ayudando a que cada punto base de rendimiento contribuya de manera acumulativa y sostenible.