Everbright Futures: Informe diario de metales no ferrosos del 7 de abril

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Cobre: reposición de inventarios impulsa la reducción de existencias, precio del cobre con tendencia alcista

(Explicado por Dapeng Zhan, número de calificación profesional: F3013795; número de calificación de asesoría comercial: Z0013582)

1. Macro. El enfoque principal del mercado actual está en la evolución de la situación en Oriente Medio y en datos de la economía estadounidense, empleo e inflación. Las declaraciones duras de Trump dificultan una solución a corto plazo en el estrecho de Hormuz, y los precios del petróleo elevados seguirán reforzando las expectativas inflacionarias y la resistencia del dólar, lo que presionará los precios del cobre. Pero hay que tener en cuenta que el mercado ya ha reflejado repetidamente el conflicto entre EE. UU. e Irán, y las noticias marginales de diálogo podrían actuar como catalizador para nuevas operaciones. La posibilidad de que EE. UU. e Irán pasen de un enfrentamiento total a un control limitado, si se siguen liberando señales de distensión, puede permitir una recuperación emocional de los precios del cobre. Además, los datos de empleo no agrícola de marzo publicados por el Departamento de Trabajo de EE. UU. superaron ampliamente las expectativas, con 178k nuevos empleos, el nivel más alto desde diciembre de 2024, y la tasa de desempleo bajó del 4.4% al 4.3%. La tasa de crecimiento mensual de los salarios promedio se desaceleró del 0.4% al 0.2%. El PMI manufacturero de marzo subió a 52.7, alcanzando un máximo desde agosto de 2022, pero el índice de precios subió a niveles cercanos a los de hace cuatro años. La expansión del sector manufacturero, la resistencia del empleo y las presiones inflacionarias importadas coexisten, lo que hace que la Reserva Federal enfrente un dilema: mantener las tasas sin cambios y adoptar una postura de observación.

2. Fundamentales. En cuanto a concentrados de cobre, los precios de referencia TC en China han caído consecutivamente, llegando a -77.91 en la semana, destacando nuevamente la tensión en los concentrados de cobre, que es un fuerte soporte fundamental. En producción de cobre refinado, se estima que la producción en abril será de 1.1731 millones de toneladas, una disminución del 2.7% respecto a la semana anterior, pero un aumento del 4.2% interanual. La producción en marzo fue ligeramente menor que en febrero, y en condiciones de tensión en concentrados y pérdidas en fundiciones, la intensidad de mantenimiento puede ser mayor a lo esperado. En importaciones, en febrero, las importaciones netas de cobre refinado en China cayeron un 54.98% interanual a 125,3 mil toneladas, con una caída acumulada del 49.39%. Las importaciones de cobre en chatarra en febrero bajaron un 27.72% respecto a la semana anterior a 167,9 mil toneladas, una caída interanual del 13.14%, pero con un aumento acumulado del 4.64%. En inventarios, al 2 de abril, los inventarios globales de cobre visible disminuyeron 62k toneladas respecto a la última medición (el 26), situándose en 178k de toneladas; los inventarios en LME aumentaron 4,625 toneladas a 364,450 toneladas; los inventarios en Comex bajaron 1,755 toneladas a 533,255 toneladas; en China, los inventarios sociales de cobre refinado semanal cayeron 60k toneladas a 367.4k toneladas, y en zonas de depósito en zonas francas bajaron 0.51 mil toneladas a 53,1 mil toneladas. En cuanto a la demanda, tras la caída de los precios del cobre, la intención de reposición en los downstream continúa en aumento, acelerando la reducción de inventarios sociales.

3. Opinión. El mercado sigue centrado en el conflicto EE. UU. - Irán, y la expansión del conflicto proyecta sombras sobre las perspectivas económicas globales. Si la situación se mantiene controlada, el mercado se centrará en la recuperación emocional, y desde marzo el mercado ha estado reflejando la incertidumbre geopolítica en los precios. En cuanto a los fundamentos, la resistencia de la demanda interna en China se destaca, y la caída de los precios del cobre ha impulsado una gran reposición en los downstream, acelerando la reducción de inventarios sociales. Sin embargo, las expectativas de reducción de producción derivadas de la caída significativa del TC no se han reflejado excesivamente en el mercado. Por lo tanto, ante la persistencia de vientos macroeconómicos adversos y la lucha continua con los fundamentos, se espera que los precios del cobre mantengan un rango de oscilación amplio. La estrategia recomendada es tratarlo como un rango de fluctuación, aprovechando las oportunidades de compra en bajos y venta en altos, pero con precaución ante posibles eventos macro y geopolíticos que puedan provocar una segunda caída.

Níquel y acero inoxidable: aumento de costos, factores macro y stock como obstáculos

(Zhu Xi, número de calificación profesional: F03109968; número de asesoría comercial: Z0021609)

1. Oferta: La prima y el descuento del níquel en Indonesia se mantienen en 41 dólares/tonelada húmeda. La prima del níquel en Filipinas para mineral 1.5% ha bajado 1.5 dólares a 12.5 dólares/tonelada húmeda. Los precios internos del mineral de níquel en Indonesia se mantienen en niveles altos. Se estima que la producción de níquel refinado en abril aumentará un 2% respecto a la semana anterior, alcanzando 39,200 toneladas. La producción de ferroníquel en China se estima en 28.4k toneladas, una disminución del 27% respecto a la semana anterior. La producción de ferroníquel en Indonesia se estima en 138k toneladas, una disminución del 1%. La producción de intermediarios de níquel húmedo en Indonesia se estima en 38k toneladas, un aumento del 16.92% respecto a la semana anterior y del 21.45% interanual. La producción de sulfato de níquel se estima en 34,640 toneladas, una disminución del 1%.

2. Demanda: En energías nuevas, en abril se estima que la producción de precursores de ternario disminuirá un 3% respecto a la semana anterior, alcanzando 82,710 toneladas, con una ligera caída en la serie 5 y una mayor caída en las series de alto contenido de níquel; la producción de materiales de ternario disminuirá un 4% a 80,970 toneladas, con caídas significativas en las series 5 y de alto contenido de níquel, mientras que la serie 6 aumentará ligeramente. La producción de baterías de litio aumentará un 4% a 219 GWh, con las baterías ternarias aumentando un 4% a 31 GWh. Según datos de la Asociación de Concesionarios de Vehículos, en marzo de 2026, la previsión de ventas mayoristas de vehículos nuevos con energía en China será de 1.12 millones de unidades, igual que el año anterior, con un aumento del 55% respecto a febrero. En acero inoxidable, el inventario social en los principales mercados nacionales es de 125.3k de toneladas, un aumento del 2.25% respecto a la semana anterior, con una reducción en la serie 300 de 0.6 millones a 167.9k de toneladas. Según la planificación de Steel Union, en abril se produjeron 3.6847 millones de toneladas, una disminución del 0.4% respecto al mes anterior, pero un aumento del 5.2% interanual, con 1.1262 millones de toneladas en serie 200 (aumentando un 1.36%) y 1.8967 millones en serie 300 (disminuyendo un 0.22%), y 660,18 mil en serie 400 (bajando un 3.75%).

3. Inventarios: Los inventarios en bolsa disminuyeron 78 toneladas en la semana, situándose en 281,496 toneladas; los inventarios en Shanghái aumentaron 1,285 toneladas a 65,764 toneladas; los inventarios sociales aumentaron 1,785 toneladas a 91,593 toneladas; los inventarios en zonas francas se mantuvieron en 1,700 toneladas.

4. Opinión: Actualmente, los precios del mineral de níquel en Indonesia oscilan en niveles altos, pero la presión sobre el níquel primario es significativa. La reducción de cuotas en Indonesia, junto con perturbaciones en las materias primas, en un contexto de costos en alza, sugiere que las operaciones pueden seguir considerando oportunidades de compra a corto plazo basadas en costos, pero hay que estar atentos a los riesgos geopolíticos y de mercado, y a las expectativas de cuotas adicionales en julio. La presión sobre los inventarios de níquel primario también puede afectar los precios, por lo que se debe seguir la evolución de estos inventarios para detectar posibles retroalimentaciones positivas.

Alúmina oxidada, aluminio electrolítico y aleaciones de aluminio: soporte en niveles altos, fortaleza externa y debilidad interna

(Wang Heng, número de calificación profesional: F3080733; número de asesoría comercial: Z0020715)

Semana de volatilidad a la baja en futuros de alúmina oxidada, cerrando el 3 de abril en 2,741 yuanes/tonelada, una caída semanal del 6.5%. El aluminio en Shanghái mostró tendencia alcista, cerrando en 24,660 yuanes/tonelada, un aumento del 3% en la semana. Las aleaciones de aluminio también mostraron tendencia alcista, cerrando en 23,580 yuanes/tonelada, un incremento del 2.7%.

1. Oferta: Según SMM, la tasa de utilización de la alúmina oxidada en la semana se redujo un 0.23% a 76.2%. En Shandong y Shanxi, la carga de trabajo disminuyó, y en Guangxi, debido a la expansión de capacidad, la tasa de operación bajó. En aluminio electrolítico, los conflictos en Oriente Medio continúan, Irán mantiene reducciones preventivas, Qatar detuvo 40% de su producción, y en Baréin, varias líneas de producción se cerraron, mientras que en los Emiratos Árabes Unidos, nuevas paradas en plantas de aluminio por ataques. En Mozambique, una capacidad de 580k toneladas se detuvo por desacuerdos en contratos eléctricos, y en Mt. Holly, 50k toneladas de capacidad ociosa se espera que vuelvan a operar en abril hasta finales del segundo trimestre. En Islandia, la producción se reanudó a finales de abril y continuará hasta julio. En China y en proyectos en Indonesia, la producción de aluminio electrolítico sigue en niveles altos. Se estima que en abril, la capacidad de producción de alúmina de grado metalúrgico en China alcanzará 86.63 millones de toneladas, con una producción de 7.14 millones de toneladas, una disminución del 2.2% respecto a marzo, pero un aumento del 0.6% interanual. La capacidad de producción de aluminio electrolítico en China se estima en 44.30 millones de toneladas, con una producción de 3.69 millones, una caída del 2.2% respecto a marzo y un aumento del 2.3% interanual, con la relación aluminio-agua en 75.5%.

2. Demanda: La demanda en abril, en el ciclo de la cuarta semana, se recuperó aún más, con un aumento del 1.2% en la tasa de operación media de las empresas de procesamiento, alcanzando el 65.2%. Por sectores, la tasa de operación de láminas de aluminio aumentó un 2% a 73%, la de cables de aluminio un 1.6% a 67.6%, perfiles de aluminio un 1.5% a 60.5%, y el uso de láminas de aluminio un 1.4% a 75%. La tasa de operación de aluminio reciclado se mantuvo en 59.5%. Los costos de procesamiento de varillas de aluminio en Baotou, Linyi, Xinjiang, Henan, Wuxi y Guangdong bajaron entre 20 y 150 yuanes/tonelada; los costos de procesamiento de varillas de aluminio en todas las líneas bajaron entre 100 y 150 yuanes/tonelada.

3. Inventarios: En los mercados de bolsa, los inventarios de alúmina oxidada en la semana aumentaron 1.5 millones de toneladas a 62k; en Shanghái, aumentaron 60k a 367.4k; en LME, se redujeron en 8,925 toneladas a 412k toneladas. En inventarios sociales, la alúmina oxidada aumentó 2,000 toneladas a 5.1k; los lingotes de aluminio aumentaron 38,000 toneladas a 53.1k; las varillas de aluminio bajaron 19.5k toneladas a 28.4k.

4. Opinión: La percepción del mercado sobre la reducción en la oferta de varias minas se ha debilitado, y en la semana, el consumo de aluminio electrolítico para almacenamiento se vio reforzado por la desaceleración en las entregas en Xinjiang, con una ligera reducción en inventarios de alúmina oxidada. La reactivación de la producción de alúmina en China, junto con las importaciones masivas, genera riesgos de aumento de inventarios y correcciones en precios a corto plazo. Aunque Trump redujo las tarifas de aluminio, el espacio para la convergencia de primas en EE. UU. es limitado. Los conflictos geopolíticos siguen siendo variables clave, y la evaluación del impacto de la reducción de producción en Oriente Medio y la situación en el estrecho de Hormuz dominan los mercados internacionales. Si la reducción de producción supera las expectativas, el aluminio en Londres seguirá subiendo, impulsando también el mercado en Shanghái; si la tensión geopolítica se relaja, la prima en el mercado internacional disminuirá y el ratio entre precios en Shanghái y Londres se recuperará. La influencia del feriado de Qingming en la operación de los downstream en China es limitada, y la clave para que los precios del aluminio en China superen niveles de resistencia será si los inventarios de lingotes en abril entran en una fase de reducción, siendo la mejora en la demanda downstream después del feriado un factor crucial para la ruptura de precios.

Silicio industrial y silicio monocristalino: convergencia de precios a futuro y presente, sin solución en el fondo

(Wang Heng, número de calificación profesional: F3080733; número de asesoría comercial: Z0020715)

Semana de volatilidad a la baja en futuros de silicio industrial, cerrando el 3 de abril en 8,285 yuanes/tonelada, una caída semanal del 3.94%. El silicio monocristalino mostró tendencia a la baja, cerrando en 33,770 yuanes/tonelada, una caída del 5.35%. Los precios spot se mantienen estables o ligeramente a la baja, con el silicio sin oxígeno en 8,800 yuanes/tonelada, y el con oxígeno en 9,000 yuanes/tonelada; el silicio 421 bajó 150 yuanes a 9,450 yuanes/tonelada.

1. Oferta: Según Baichuan, la producción semanal de silicio industrial disminuyó 1,270 toneladas a 68.6k toneladas, con una reducción del 1.01% en la tasa de uso de hornos a 24.62%. En el noroeste, Xinjiang cerró 3 hornos, Gansu 2, y Ningxia 1; en total, 160 hornos en operación. En el suroeste, Yunnan cerró 3 hornos, con 11 en operación. En otras regiones, en el noreste se abrió 1 horno más, sin cambios en otros.

2. Demanda: El silicio monocristalino tipo P bajó 1,000 yuanes a 32k yuanes/tonelada, y el tipo N bajó 2,750 yuanes a 36.75k yuanes/tonelada. La alta presión de inventarios y diferencias en precios han llevado a una presión de compra en downstream, con compras limitadas a necesidades. La contratación de nuevas órdenes de silicio cristalino se estancó, y las empresas líderes y de segundo y tercer nivel muestran diferencias estructurales, manteniendo una estrategia de reducción de precios y promociones. El precio semanal del silicio orgánico se mantuvo entre 14,000 y 14,300 yuanes/tonelada. La conferencia de silicio orgánico en Jinan se acerca, varias fábricas no reportan nuevos precios, esperando que la industria acuerde nuevos planes de reducción de producción. Con el aumento reciente de costos y la implementación de reducciones, se espera que el centro de gravedad de los precios del silicio orgánico suba. La producción semanal de silicio monocristalino cayó 100 toneladas a 19.3k toneladas, y la de DMC aumentó 1,200 toneladas a 44.1k toneladas.

3. Inventarios: En bolsa, los inventarios de silicio industrial aumentaron 1,180 toneladas a 112.6k toneladas; los de silicio monocristalino aumentaron 4,700 toneladas a 34.7k toneladas. En inventarios sociales, el silicio industrial subió 10,350 toneladas a 443.4k toneladas, con inventarios en fábricas en 25,840 toneladas. Los puertos de Huangpu y Tianjin mantienen niveles estables, en 56.5k y 74.5k toneladas respectivamente. Los inventarios en zonas portuarias aumentaron 5,200 toneladas a 36,020 toneladas. La rotación de inventarios sigue siendo lenta, y los precios en el mercado spot son débiles, lo que genera una percepción de mercado bajista y presión en la convergencia de precios futuros y presentes.

4. Opinión: La falta de resultados en la reunión del sector de silicio industrial a finales de marzo, junto con la relajación en la postura de los productores, ha llevado a una reducción de precios por parte de los proveedores. La situación en el estrecho de Hormuz afecta las exportaciones de silicio y las importaciones de materias primas, sin un impulso claro para la subida. La reducción de tarifas de EE. UU. en aluminio tiene un impacto limitado en primas. Los conflictos geopolíticos siguen siendo variables clave, y la evaluación del impacto de la reducción de producción en Oriente Medio y en el estrecho de Hormuz domina los mercados internacionales. Si la reducción de producción supera las expectativas, el aluminio en Londres seguirá subiendo, impulsando también el mercado en Shanghái; si la tensión se relaja, la prima internacional disminuirá y el ratio entre precios en Shanghái y Londres se recuperará. El feriado de Qingming tiene impacto limitado en la operación downstream en China, y la clave para que los precios del aluminio en China superen niveles de resistencia será si los inventarios de lingotes en abril entran en una fase de reducción, siendo la mejora en la demanda downstream después del feriado un factor crucial para la ruptura de precios.

Batería de litio: riesgos potenciales en recursos aún en desarrollo

(Zhu Xi, número de calificación profesional: F03109968; número de asesoría comercial: Z0021609)

Semana de volatilidad en futuros de litio, cerrando el 3 de abril en 8,285 yuanes/tonelada, una caída del 3.94%. El silicio monocristalino mostró tendencia a la baja, cerrando en 33,770 yuanes/tonelada, una caída del 5.35%. Los precios spot se mantienen estables o ligeramente a la baja, con el litio sin oxígeno en 8,800 yuanes/tonelada y con oxígeno en 9,000 yuanes/tonelada; el 421 bajó 150 yuanes a 9,450 yuanes/tonelada.

1. Oferta: Según Baichuan, la producción semanal de litio aumentó 556 toneladas a 25,370 toneladas, con un aumento en la extracción de espodumeno en 180 toneladas a 15,494 toneladas, y en lepidolita en 140 toneladas a 3,367 toneladas. La producción de salmuera subió 100 toneladas a 3,815 toneladas, y la recuperación de litio en procesos de reciclaje aumentó 136 toneladas a 2,694 toneladas. En abril, la producción de carbonato de litio aumentó un 4% respecto a marzo, alcanzando 110,950 toneladas, con incrementos en espodumeno, lepidolita y salmuera. La producción de litio en salmuera creció un 8.1%, y la de recuperación un 12.4%.

2. Demanda: La producción semanal de materiales de ternario aumentó 226 toneladas a 18,286 toneladas, con un incremento en inventarios de 286 toneladas a 19,278 toneladas. La producción de litio en fosfato de hierro y litio subió 2,924 toneladas a 104,900 toneladas, con un aumento en inventarios de 5,879 toneladas a 113,613 toneladas. En abril, se estima que la producción de materiales de ternario disminuirá un 4% a 80,970 toneladas, con caídas en las series 5 y de alto contenido de níquel, mientras que la serie 6 aumentará ligeramente. La producción de baterías de litio será de 219 GWh, un aumento del 4%, con baterías ternarias en 31 GWh, y de fosfato de hierro y litio en 179.2 GWh. Según datos de la Asociación de Concesionarios, en marzo de 2026, la previsión de ventas mayoristas de vehículos eléctricos en China será de 1.12 millones de unidades, igual que el año anterior, con un aumento del 55% respecto a febrero. En almacenamiento, los precios de licitación de EPC para almacenamiento de energía con litio en marzo se situaron entre 0.706 y 1.299 yuanes/Wh, con un promedio de 1.044 yuanes/Wh, ligeramente por debajo del promedio anterior. La licitación para baterías de 2 horas se situó entre 0.960 y 1.299 yuanes/Wh, con un promedio de 1.158 yuanes/Wh. Para almacenamiento de 4 horas, los precios oscilaron entre 0.706 y 0.810 yuanes/Wh, con un promedio de 0.758 yuanes/Wh.

3. Inventarios: Los inventarios sociales disminuyeron 860 toneladas a 100,349 toneladas, con una reducción en downstream de 464 toneladas a 46,193 toneladas, mientras que otros segmentos aumentaron 520 toneladas a 36,020 toneladas. Los inventarios en la cadena de suministro aumentaron 804 toneladas a 18,136 toneladas.

4. Opinión: La atención principal en la semana se centra en las perturbaciones en la oferta: por un lado, la política respecto a la exportación de litio en Zimbabue aún requiere observación, y la reducción en las entregas desde finales de febrero a marzo puede extenderse a finales de abril y mayo. Si no se libera, la brecha seguirá ampliándose, pero si hay expectativas de liberación, se enfrentan escenarios de tensión y expectativas amplias. También, hay riesgos potenciales en la oferta de litio en Australia, y se debe seguir la evolución de la situación geopolítica. En el mercado de vehículos, el aumento en la carga de baterías y la recuperación gradual en marzo, junto con la alta producción de baterías de almacenamiento, sugieren que los precios de licitación pueden experimentar ligeras caídas. La tendencia de inventarios y la velocidad de compra-venta en el mercado spot indican que, si los precios se fortalecen rápidamente en el corto plazo, la velocidad de rotación puede desacelerarse, generando un efecto de divergencia entre precios futuros y presentes. Se recomienda seguir atento a las políticas de reducción de producción en el sector de litio y a la implementación efectiva de las paradas en las principales plantas, así como a los riesgos de acumulación adicional de inventarios y caídas de precios que puedan afectar toda la cadena de producción.