Lee informes de investigación | Si los precios altos del petróleo no son solo una “fenómeno a corto plazo”

Pregunta a la IA · ¿Qué industrias podrían beneficiarse en contra de la tendencia en un escenario de altos precios del petróleo?

La situación en Oriente Medio sigue siendo la cuestión más preocupante para el mercado de capitales en la actualidad, especialmente porque hasta ahora no se ha visto una distensión sustancial del bloqueo del Estrecho de Ormuz. Este canal clave, que transporta aproximadamente una quinta parte del volumen mundial de transporte de petróleo, permanece continuamente suspendido sobre el filo de la confrontación geopolítica. Esto también hace que el mercado empiece a reexaminar una cuestión central: si los altos precios del petróleo no son solo un “fenómeno de corto plazo”.

El motivo de que surja este tipo de reflexión quizá esté relacionado con que antes el mercado pensaba mayoritariamente que los altos precios del petróleo eran solo algo temporal. Pero ahora, esta premisa se está reevaluando.

En el informe de Huatai Securities se menciona que existe una relación no lineal entre el aumento de los precios de las materias primas, representadas por la energía, y la duración del “faltante duro” (es decir, la duración del bloqueo del estrecho). Las pérdidas por una brecha que se prolonga aumentarán de forma no lineal. En un escenario pesimista, el mundo tendrá que lograr un reajuste de la oferta y la demanda mediante algún tipo de reducción de la demanda.

En el informe de CICC se menciona que, a medida que pasa el tiempo, si el mercado llega a reconocer que el impacto pasará gradualmente de la “preocupación en papel” previa a nivel emocional y de operaciones, a convertirse en un “impacto real” en la producción y la vida cotidiana, entonces el impacto en la economía y la carga de la caída de beneficios también tendrán que volver a valorarse. Por ejemplo, desde el estallido del conflicto, las previsiones de beneficios en los mercados de EE. UU. y de A-shares (China A) se han revisado al alza en 4% y 1.5%, respectivamente. La revisión a la baja de los beneficios en Hong Kong se debe en gran medida a la contracción estructural atribuible a sus propias industrias, y no a que la situación geopolítica y los altos precios del petróleo estén afectando a los beneficios. En otras palabras, la valoración de la reacción de los beneficios ante el impacto de los precios del petróleo aún no se ha reflejado.

Además, el informe de Guosheng Securities también presenta una formulación similar: los altos precios del petróleo sostenidos son un “rinoceronte gris” que aún no se ha negociado plenamente.

Por supuesto, el impacto de los altos precios del petróleo no se manifiesta de manera “indiscriminada”. Por lo tanto, aclarar las oportunidades y los desafíos correspondientes a las diferencias de impacto puede convertirse en un punto de entrada importante para reexaminar o revalorar el impacto de los altos precios del petróleo.

En el informe de CICC se menciona que las diferencias se reflejan principalmente en dos dimensiones: la primera es si se puede contar con fuentes de energía diversificadas y soluciones alternativas que permitan reducir en la mayor medida posible el impacto de los altos precios del petróleo; por ejemplo, los canales de fuentes de energía diversificadas de China y la extracción de petróleo de esquisto en EE. UU. Gracias a las soluciones de sustitución energética o a una exposición menor a los costos de petróleo y gas (e incluso como beneficiarios de una exportación directa de energía), estas opciones tienen una inmunidad natural ante los altos precios del petróleo; la segunda es la capacidad de absorber costos y la resiliencia de la producción. Incluso si se soporta el impacto, gracias a sistemas de garantía energética, efectos de escala y resiliencia de la cadena de suministro, el grado de daño puede ser menor que el de los competidores, y en cambio podrían beneficiarse ampliando su cuota de mercado cuando otras capacidades se vean obligadas a depurarse y salir del mercado, como ocurre con el acero y el aluminio. Por tanto, si los altos precios del petróleo se convierten en una realidad que, durante un periodo futuro, inevitablemente habrá que aceptar, entonces conviene pensar qué industrias en China tienen ventajas comparativas y en qué direcciones industriales pueden beneficiarse.

El cálculo del informe de Huatai Securities considera tanto el numerador como el denominador. Para el capital bursátil global, la lógica del endurecimiento de las condiciones financieras del denominador es similar: por un lado, cuanto más persistente sea el incremento del precio del petróleo, más fuertes serán las expectativas de inflación; por ello, las expectativas de recortes de tasas podrían revertirse, elevando así la tasa libre de riesgo. En combinación con los cálculos macro y de estrategia, si el precio del petróleo es de 80 dólares por barril, la tasa de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años aumentaría 7.5 bps, y el dólar subiría 0.6%-2.2%; si el precio del petróleo es de 100 dólares por barril, la tasa de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años aumentaría 24 bps, y el dólar subiría 1.2%-3.5%. Por otro lado, el conflicto geopolítico empeora el apetito por el riesgo, lo que eleva la prima de riesgo del capital, y con ello presiona aún más las valoraciones de las acciones. Tomando como ejemplo el S&P 500, el punto medio de una retirada de valoración en ambos escenarios sería de 5.6% y 10.8%, respectivamente; la prueba de estrés ante el mayor retroceso muestra aún mayor presión. En general, cuanto mayor sea la valoración del mercado y mayor sea el apalancamiento, mayor será el riesgo de ajuste de las valoraciones; los mercados emergentes enfrentan una presión relativamente mayor. Pero en el lado del numerador, la estructura de beneficios de los índices de renta variable de distintos países tiene sensibilidades diferentes al aumento del precio del petróleo.

En el informe de Guoxin Securities se menciona la “reconfiguración de beneficios bajo altos precios del petróleo”. El colchón de inventarios proporciona tiempo para la reconfiguración de beneficios en los segmentos medio e inferior. En la actualidad, en las A-shares (China A) las manufacturas aguas abajo mantienen en general inventarios de materias primas a niveles altos de más de 2 meses. Este colchón de inventario en el corto plazo oculta el impacto de los costos, de modo que los estados financieros del mes de marzo aún pueden sostener las ganancias. Pero a medida que se agotan los inventarios a bajo precio y si los precios del petróleo se estabilizan continuamente por encima de 100 dólares, las ganancias de toda la cadena industrial se concentrarán aceleradamente en los eslabones que cuentan con capacidad de sustitución energética y fuerte capacidad de ajustar precios. Tomando como referencia la tormenta energética posterior al conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, el impacto de los altos precios del petróleo en las ganancias de las industrias de A-shares muestra características evidentes de etapas. A corto plazo, las ganancias de las industrias del extremo superior de la cadena se desploman con rapidez, y quienes controlan los recursos y quienes sustituyen energía son los beneficiarios absolutos. La experiencia de 2022 muestra que, en el choque inicial, los sectores de carbón, prospección petrolera y servicios petroleros no solo obtuvieron expansión de margen por el aumento de precios en el mercado spot, sino que también lograron un doble impulso en beneficios y cotizaciones mediante la reconfiguración de las valoraciones. Desde una perspectiva de largo plazo, el centro de ganancias de las industrias tradicionales intensivas en consumo de energía se debilita sustancialmente, mientras que los sectores de des-yincado del petróleo (de-oilización) representados por la cadena de vehículos de nueva energía, el almacenamiento de energía y la energía verde, han logrado el salto desde burbujas de valoración hacia entidades productivas mediante la sustitución de costos de los combustibles fósiles.

En cuanto a la inversión, el riesgo real a menudo no reside en los impactos ya conocidos, sino en aquellas variables que aún no han sido valoradas de manera suficiente. Volviendo a la pregunta planteada al inicio de este artículo: si los altos precios del petróleo no son un problema de corto plazo, quizá debamos preparar planes con antelación antes de que sucedan realmente los escenarios peores, y encontrar nuevas oportunidades en la diversificación de los impactos.

Referencia de informes

《¿Qué significa la brecha de energía para el crecimiento global?》, Huatai Securities, abril de 2026

《Los “ganadores y perdedores” bajo altos precios del petróleo》, Huatai Securities, marzo de 2026

《Reconfiguración de beneficios bajo altos precios del petróleo》, Guoxin Securities, marzo de 2026

《Altos precios del petróleo persistentes, un “rinoceronte gris” aún no negociado》, marzo de 2026

《¿Bajo altos precios del petróleo, quién se beneficia más?》, CICC, abril de 2026

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