【Banco Wanlian | Comentarios de la empresa】Banco CITIC (601998): crecimiento estable en tamaño, aumento en la proporción de dividendos

Informe de elementos clave:

Citic Bank publica su informe de resultados anuales de 2025.

Puntos clave de inversión:

l La reducción de la tasa de crecimiento interanual de los ingresos se suaviza: en 2025, la empresa logró unos ingresos y un beneficio neto atribuible a la matriz de 212,5 mil millones de yuanes y 70,6 mil millones de yuanes, respectivamente, con unas tasas de crecimiento interanual de -0,5% y 3%. Entre ellos, la reducción de la tasa de crecimiento interanual de los ingresos fue menor que en los tres trimestres anteriores, y la tasa de crecimiento interanual del beneficio neto atribuible a la matriz se mantuvo prácticamente igual que en los tres trimestres anteriores. En el 4T, la reducción interanual de otros ingresos no por intereses se redujo de forma notable, lo que hizo que la tasa de crecimiento de la parte de ingresos se recuperara.

l El crecimiento de la escala es estable y la tasa de reparto de dividendos mejora ligeramente: a finales de 2025, el total de activos alcanzó 10,13 billones de yuanes, con un crecimiento interanual del 6,3%. El crecimiento interanual de los préstamos y de los depósitos fue del 2,6% y del 4,5%, respectivamente, y el crecimiento interanual de los activos ponderados por riesgo fue del 8,7%. El ratio de suficiencia de capital de nivel 1 (core tier 1) fue del 9,48%. En 2025, la tasa de dividendos aumentó hasta el 31,75%, 1,25 puntos porcentuales más que en 2024.

l La calidad de los activos se mantiene en general estable: a finales de 2025, la tasa de préstamos morosos y la tasa de seguimiento de la empresa fueron del 1,15% y del 1,62%, respectivamente, lo que supuso una disminución de 0,01 puntos porcentuales y de 0,02 puntos porcentuales frente al inicio del año; la cobertura de provisiones fue del 203,61%, 5,82 puntos porcentuales menos que al inicio del año.

l El margen de intereses netos se mantiene estable durante tres trimestres consecutivos: el margen de intereses netos de 2025 publicado por la compañía fue del 1,63%, con una disminución interanual de 14 BP, manteniéndose estable durante tres trimestres consecutivos. La rentabilidad de los activos que devengan intereses y de los préstamos disminuyó en 52 BP y 57 BP, respectivamente; los pasivos que devengan intereses y el tipo de coste de los depósitos disminuyeron en 41 BP y 37 BP, respectivamente.

l Predicción del beneficio y recomendación de inversión: en 2025, la escala de activos de Citic Bank mantuvo un crecimiento estable, la calidad de los activos se mantuvo sólida y aumentó la proporción de dividendos. Según los datos del último informe anual, estimamos que las tasas de crecimiento interanual de los ingresos en 2026-2028 serán del 1,64%, 2,67% y 3,48%, respectivamente, y las tasas de crecimiento interanual del beneficio neto atribuible a la matriz serán del 1,16%, 3,35% y 3,48%. Tomando como referencia el precio de cierre del 30 de marzo para las acciones A de Citic Bank, la valoración de PB para 2026-2028 sería de 0,6 veces, 0,56 veces y 0,52 veces, manteniendo la recomendación de “mantener incremento”.

Factores de riesgo: el sector bancario se ve afectado en gran medida por la situación macroeconómica, la política monetaria y las políticas regulatorias. Los cambios en la economía y en las políticas relacionadas tendrán un impacto importante en las operaciones del banco, incluidos cambios en el margen de intereses netos y en las expectativas sobre la calidad de los activos.

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