Se ha declarado un alto el fuego, ¿por qué el precio del oro es más "moderado" que el del petróleo?

¿Por qué la subida del precio del oro depende más de las expectativas de tasas de interés?

China News Service - Jingwei, 8 de abril. ( Wei Wei ) A primeras horas de la mañana del 8 de abril, los mercados financieros globales atravesaron una “montaña rusa” que dejó boquiabiertos a todos.

Con la mediación de Pakistán, Estados Unidos y la parte iraní alcanzaron un consenso de “alto el fuego”: las negociaciones de dos semanas se abrirán en Islamabad, la capital de Pakistán, y el estrecho de Ormuz se abrirá temporalmente.

Con la noticia, los nervios geopolíticos que estaban tensos se relajaron al instante. La reacción más directa del mercado fue: el precio internacional del petróleo “se desplomó en seco”; los futuros del WTI cayeron en un momento casi un 20%, perdiendo la barrera de los 100 dólares; a diferencia de la caída “en salto de rodilla” del petróleo, el precio internacional del oro se disparó en línea recta: el oro spot superó los 4.800 dólares por onza durante la sesión, con una subida de más del 2%.

Esa marcada divergencia entre los precios de los activos revela precisamente las diferencias en la lógica de fijación de precios entre el petróleo y el oro. Li Gang, director de investigación del Instituto de Inversiones en Divisas de China, dijo a China News Service - Jingwei que el precio del petróleo es extremadamente sensible a las “expectativas de oferta y demanda”; las negociaciones alivian directamente el riesgo de interrupción del suministro, lo que provoca una revaluación rápida del precio y una volatilidad mayor.

Li Gang también señaló que el oro refleja en mayor medida un activo financiero, y su precio tiene como ancla las tasas de interés reales y el entorno de liquidez; por tanto, los factores geopolíticos son solo uno de los componentes de la prima. En consecuencia, la subida es más contenida. Al mismo tiempo, parte del capital destinado a la cobertura ya se había posicionado con antelación en la fase previa, lo que también reduce la elasticidad marginal de esta ronda.

Qu Rui, subdirector senior del Departamento de Investigación y Desarrollo de Dongfang Jincheng, al conceder una entrevista a China News Service - Jingwei, dijo que la rápida escalada del precio del oro en el corto plazo es, en esencia, una fase de recuperación después de que, previamente, el oro fuera vendido de forma pasiva y quedara sobrevendido por la fuerte volatilidad del precio del petróleo provocada por conflictos geopolíticos y la tensión en la liquidez del mercado. A la vez, si el tránsito en el estrecho de Ormuz vuelve a estar en funcionamiento, y el petróleo internacional se desploma, se aliviará la presión que antes ejercía la expectativa de recortes de tasas. Entonces el mercado volverá a fijar precios, con una “recuperación de la expectativa de recortes de tasas”. Por lo tanto, la reparación de la presión de liquidez y la recuperación de la expectativa de recortes de tasas, al sincronizarse, impulsan la subida del precio del oro.

Desde la perspectiva de Li Gang, la negociación en sí misma libera la señal de “alivio gradual del margen del conflicto”, pero debido a que el resultado es altamente incierto, el mercado tiende a fijar precios primero el riesgo del extremo de cola. La subida del precio del oro en el corto plazo es, en esencia, el reacomodo por fases de los fondos de refugio ante la “ampliación de las discrepancias de expectativas”, y se suma además a la recompra de parte de los posiciones cortas. En cuanto a la estructura, esto se parece más a una intensificación de la emoción en un rango elevado que a una inversión de tendencia; el precio del oro sigue estando limitado por las expectativas de tasas.

Saliendo de la ventana de negociación de estas dos semanas, profesionales del sector consideran que la lógica del mercado alcista del oro sigue siendo sólida. “Mientras el mandato de Trump no termine, y el ciclo de recortes de tasas de los bancos centrales globales no concluya, la subida sostenida del precio del oro no terminará; solo que el ritmo se desacelerará y las oscilaciones en niveles altos serán más frecuentes”, dijo Li Gang.

Qu Rui también opina que, aunque la negociación actual ha enviado señales de distensión, las diferencias fundamentales entre EE. UU. e Irán no se han resuelto realmente. La incertidumbre geopolítica sigue existiendo. Además, sumando los factores favorables de mediano y largo plazo, como la compra continua de oro por parte de los bancos centrales globales, la persistente presión de las finanzas y la deuda de Estados Unidos, y que el próximo ciclo de relajación monetaria se va acercando gradualmente, la lógica central del aumento general del oro no se ha roto.

Li Gang analizó que, a largo plazo, el precio del oro lo determinan tres líneas principales: primero, la banda central de las tasas de interés reales del dólar estadounidense, que determina directamente el costo de oportunidad de mantener oro; segundo, la compra continua de oro por parte de los bancos centrales globales, que refleja la demanda de “desdolarización”; tercero, la normalización de los conflictos político-militares, que hace que la prima de refugio del oro permanezca a largo plazo. Además, la expansión del déficit fiscal y la debilitación de las restricciones del sistema de moneda fiduciaria también elevan continuamente la banda central de valoración del oro.

Para los inversores, sin duda las próximas dos semanas serán “bailar sobre la punta de un cuchillo”. La negociación en Islamabad el 10 de abril no solo es una pugna diplomática entre los dos países, Estados Unidos e Irán, sino también una prueba de presión para el capital global.

Li Gang subrayó que, durante el periodo de la ventana de negociación, la volatilidad del mercado aumentará de forma notable, y recomendó basarse principalmente en operaciones por rangos y en el enfoque impulsado por eventos, evitando perseguir subidas o liquidar impulsivamente por emociones. En cuanto a la estrategia, se puede adoptar la idea de “entrar por tramos aprovechando retrocesos + tomar ganancias de forma gradual cuando suba”, y a la vez cubrir el riesgo extremo mediante carteras ligeras o instrumentos de opciones, conservando la liquidez para hacer frente a cambios repentinos. Para los inversores que buscan rendimientos estables a mediano y largo plazo, se recomienda principalmente mantenerse en observación.

Qu Rui señaló que, si la negociación avanza con éxito y la situación se alivia, durante el rebote del precio del oro se puede reducir gradualmente la posición y tomar ganancias, para evitar el riesgo de corrección tras el retroceso de la cobertura. Si la negociación se estanca y la situación queda en la penumbra, los inversores pueden optar por esperar, reducir las operaciones de alta frecuencia y prestar más atención a datos clave como el dato de empleo de Estados Unidos de abril y el CPI. Si la negociación se rompe y vuelven los conflictos, se puede ajustar rápidamente la posición según la evolución del precio del petróleo, y estar alerta ante la posible subida de las expectativas de inflación que podría invertir la lógica de tasas de interés.

En las próximas dos semanas, el foco global se concentrará en la mesa de negociaciones entre Estados Unidos e Irán. En este pulso, lo único “cierto” es que la incertidumbre es, en sí misma, la única certeza.

( Más pistas de cobertura, por favor contacte con la autora de este artículo, Wei Wei: weiwei@chinanews.com.cn ) China News Service APP (

) Las opiniones en este artículo se ofrecen solo a modo de referencia y no constituyen asesoramiento de inversión. Invertir conlleva riesgos; al entrar al mercado, conviene actuar con cautela. (

Redacción: Luo Kun, Li Zhongyuan