Preguntas a AI · ¿Cómo se mapea la trayectoria de posiciones en fondos sectoriales y su riesgo cíclico?

01, “Liquidar” productos clave

Recientemente, la noticia de que Zhao Bei, la estrella gestora de fondos de ICBC Credit Suisse, liquidó sus fondos principales gestionados, ha generado atención.

Según el informe anual 2025 de ICBC Credit Suisse, Zhao Bei ya liquidó toda su participación en el fondo principal que gestionaba, ICBC Credit Suisse Frontier Medical, y comparando con los datos del medio año 2025, esta operación de redención ocurrió en la segunda mitad de 2025, coincidiendo exactamente con un pequeño pico de rebote en el sector farmacéutico en septiembre del mismo año.

Antes y después de septiembre de 2025, el índice de medicamentos innovadores rebotó aproximadamente un 30%, impulsado por políticas de apoyo y la recuperación del ánimo del mercado. Este momento fue especialmente sensible, ya que coincidió con un pequeño pico de rebote tras una caída de tres años en el sector farmacéutico.

Al revisar la trayectoria de compra y liquidación de Zhao Bei, su ajuste en las posiciones de fondos gestionados muestra características claramente cíclicas. La información pública indica que Zhao Bei compró por primera vez acciones de ICBC Credit Suisse Frontier Medical en 2019, con una participación de entre 500k y 1 millón de acciones; en 2020, redimió esa participación a entre 10,000 y 100k acciones; en 2023, con la valoración del sector farmacéutico en caída, volvió a aumentar su participación en el fondo, elevándola a entre 100k y 500k acciones, hasta que en la segunda mitad de 2025 liquidó completamente.

Como producto principal liquidado por Zhao Bei, ICBC Credit Suisse Frontier Medical fue uno de los principales fondos temáticos de medicina pública, alcanzando un pico de 500k de yuanes en 2021. Pero tras ese pico, inició un largo ciclo de caída, y hasta ahora, su valor liquidativo aún presenta una caída del 36.08% respecto al máximo de 2021.

Según los datos de rendimiento más recientes, el fondo sigue mostrando presión. Hasta el 3 de abril de 2026, el rendimiento de ICBC Credit Suisse Frontier Medical A en lo que va de año fue del 4.77%, en los últimos seis meses fue del -9.59%, y en el último año fue del 11.36%. Entre 981 fondos de acciones similares, ocupa la posición 717.

Otros productos gestionados por Zhao Bei también muestran un rendimiento claramente afectado en el último año. Entre ellos, ICBC Pension Industry Stock A tuvo un rendimiento del 8.26% en el último año, en la posición 769/981; ICBC Growth Select Hybrid A obtuvo un 20.79%, en la posición 2554/4502; ICBC Healthcare tuvo un 13.97%, en la posición 674 entre 981 productos similares.

02, Antes considerado un ícono en el sector farmacéutico, enfrentando obstáculos recientes

Zhao Bei, subdirectora del departamento de investigación y directora de inversiones de ICBC Credit Suisse, ha sido gestora de fondos desde noviembre de 2014, con más de 11 años en el cargo. Actualmente gestiona 5 fondos con un tamaño total aproximado de 100k de yuanes. En su carrera, fue conocida como la “diosa de la medicina” por su precisa estrategia en el sector farmacéutico.

Su ventaja principal ha sido su enfoque en el sector farmacéutico. El fondo que gestiona desde hace más tiempo, ICBC Healthcare, ha tenido un rendimiento máximo del 189.70% desde que empezó en noviembre de 2014. Además, en 2020, ICBC Frontier Medical también experimentó un gran aumento, convirtiéndose en uno de los fondos temáticos de medicina más populares en ese momento. Su rendimiento a 10 años sigue siendo alto, con un 222.60%, y una tasa de retorno anualizada del 12.20%.

Pero desde la reestructuración del sector farmacéutico en 2021, su rendimiento ha enfrentado obstáculos evidentes. Por un lado, varios fondos temáticos de medicina que gestiona han sufrido fuertes caídas, con ICBC Frontier Medical cayendo más del 36% desde su pico, y ICBC Healthcare perdiendo un 34%. Por otro lado, sus intentos de diversificación en fondos de mercado completo no han sido exitosos; por ejemplo, el fondo de innovación tecnológica gestionado por ella, con una estrategia centrada en tecnología, sufrió grandes redenciones tras su cierre, ya que su cartera seguía principalmente en acciones farmacéuticas, alejándose de su enfoque declarado.

03, La naturaleza cíclica de las dificultades en el sector farmacéutico

La experiencia de Zhao Bei no es única. En 2020-2021, varios gestores destacados como Ge Lan de China Europe Fund, Wu Xingwu de GF Fund, y Zheng Lei de Huatai-PineBridge, gestionaron fondos en el sector farmacéutico. Hoy en día, algunos de estos fondos aún muestran profundas caídas en su valor liquidativo, como China Europe Healthcare A, que ha retrocedido más del 54.59% desde su máximo, GF Healthcare A con una caída del 53.75%, y Huatai-PineBridge Pharma A con un descenso del 56.64%.

Esto quizás no sea un problema de capacidad individual, sino una limitación inherente a la inversión en el sector. La expansión de compras centralizadas, el control de costos en el sistema de salud, y obstáculos en la internacionalización de CXO, aún no han sido completamente superados. Incluso los mejores gestores activos no pueden contrarrestar la caída del beta sectorial. La liquidación y venta de posiciones por Zhao Bei puede reflejar la dificultad que enfrentan todos los gestores de fondos sectoriales.

Para los inversores minoristas, esto suena una advertencia: los fondos sectoriales son esencialmente herramientas de “alto beta”, no productos de “crecimiento estable”. Cuando el sector está en auge, pueden ofrecer rendimientos extraordinarios; cuando la tendencia cambia, las caídas también son severas. ¿Las gestoras explican estos riesgos al lanzar estos fondos? ¿Los inversores comprenden realmente el significado de “alto rendimiento, alto riesgo”? La respuesta suele ser negativa.