Powell habla, enviando una señal importante

Autor: Fan Zhijing

El lunes, hora local, el presidente de la Reserva Federal, Powell, participó en una mesa redonda en Harvard y pronunció un discurso. Indicó que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) puede observar tranquilamente el impacto del conflicto entre EE. UU. e Irán en la economía y la inflación, y afirmó que los formuladores de políticas generalmente “ignoran temporalmente” los shocks como el aumento en los precios del petróleo.

Las últimas cotizaciones del mercado monetario muestran que las expectativas de los operadores sobre un aumento de tasas de la Fed este año han disminuido.

“Existe una evidente tensión entre dos grandes objetivos”

“Creemos que la postura actual de política está en una posición favorable para esperar y ver cómo evoluciona la situación.” Powell dijo durante una sesión de preguntas y respuestas en el curso de macroeconomía en Harvard.

Sus declaraciones parecen haber tranquilizado a los mercados financieros. Recientemente, las expectativas de que la Fed pueda subir las tasas para frenar la inflación han ido en aumento; tras el discurso de Powell, esas expectativas se han reducido.

Con el conflicto entre EE. UU. e Irán en su quinta semana y el precio promedio de la gasolina en EE. UU. alcanzando aproximadamente 4 dólares por galón, Powell reconoció que la Fed enfrenta una posible tensión entre el pleno empleo y la estabilidad de precios. “El mercado laboral presenta riesgos a la baja, lo que implica mantener tasas bajas; pero la inflación presenta riesgos al alza, lo que quizás indique que no deberíamos mantener tasas bajas.” Powell afirmó, “Existe una evidente tensión entre estos dos grandes objetivos.”

Pero también indicó que, por ahora, la Fed no necesita tomar medidas, aunque los formuladores de políticas están atentos a signos de deterioro en las expectativas de inflación, lo cual podría ser una señal para responder con políticas. “A largo plazo, las expectativas de inflación parecen estar firmemente ancladas.” dijo Powell, destacando que lo crucial es que el público no forme expectativas de alta inflación. La investigación muestra que si los estadounidenses comienzan a esperar una inflación elevada, los precios subirán sustancialmente.

Powell analizó que, en los últimos aproximadamente cinco años, la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% de la Fed, resultado de una serie de shocks combinados: la reactivación global tras los bloqueos por COVID-19, con una fuerte demanda y oferta limitada; y recientemente, el impacto de los “shocks arancelarios mucho menores”, como él los llamó. “Actualmente enfrentamos un shock energético: nadie sabe qué tan grande será su impacto. Es demasiado pronto para sacar conclusiones.” afirmó Powell.

A principios de este mes, tras finalizar una reunión de política de dos días, la Fed mantuvo la tasa de interés de referencia overnight en un rango de 3.50%-3.75%. En la conferencia de prensa posterior, Powell expresó que espera que la inflación de los precios de los bienes impulsada por los aranceles disminuya antes de considerar una reducción de tasas.

El presidente de la Fed minimizó en conversaciones posteriores los temores de que los incumplimientos en créditos privados puedan derivar en una crisis similar a la de 2008. “Lo que estamos viendo es un ajuste del mercado en marcha, y por supuesto habrá pérdidas y otros efectos. Pero no parece que tenga las condiciones para convertirse en un evento de riesgo sistémico más amplio,” dijo Powell.

Perspectivas de política

El lunes, los precios internacionales del petróleo continuaron al alza, con el crudo WTI subiendo más del 3%, cerrando por primera vez desde julio de 2022 por encima de los 100 dólares. Desde el 28 de febrero, cuando estalló el conflicto, ambos precios de referencia del petróleo han subido casi un 60%.

La situación regional sigue tensa, con el estrecho de Ormuz, que maneja aproximadamente una cuarta parte del comercio mundial de petróleo por mar, prácticamente cerrado por casi un mes, sin señales de reapertura a corto plazo. Oler Hansen, director de estrategia de materias primas en Saxo Bank, afirmó en un informe: “Un desarrollo clave actual es que las ‘reservas de petróleo en alta mar’ se están agotando. La mayoría de los buques que salieron del Golfo antes de la escalada del conflicto ya han llegado y descargado. Con una oferta limitada entrando al mercado, los amortiguadores que inicialmente frenaron la subida de precios están desapareciendo rápidamente.”

El informe de esta semana del mercado laboral de EE. UU. será una de las principales referencias económicas. Los datos de empleo no agrícola de febrero mostraron una caída inesperada de 92k empleos. La preocupación por un deterioro en el mercado laboral llevó a la Fed a reducir tasas el año pasado. Si los problemas en el empleo empeoran, la Fed se enfrentará a una difícil disyuntiva. La inflación ya supera el objetivo de la Fed, y el aumento en los precios de la energía es un obstáculo adicional para una nueva reducción de tasas.

Un análisis de First Financial revela que varios decisores de la Fed han tendido a minimizar los riesgos en el mercado laboral, mientras enfatizan los riesgos de inflación. La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, Anna Paulson, dijo en un seminario en la Fed de San Francisco la semana pasada que le preocupa que el cierre del estrecho de Ormuz, que eleva los precios del petróleo y de los fertilizantes, pueda impulsar rápidamente y de forma duradera las expectativas de inflación.

El mercado ahora se ha alineado con la postura hawkish de la Fed. Los inversores ya han descontado todas las expectativas de recortes de tasas en el futuro cercano, y la probabilidad de un aumento de tasas en 2023 llegó a casi el 40%, pero tras el discurso de Powell, esa probabilidad cayó por debajo del 10%. Sin embargo, si los próximos datos confirman que la economía estadounidense es muy resistente y que la inflación es persistente, el mercado podría volver a valorar un aumento de 25 puntos básicos.

El economista senior del Oxford Economics, Bob Schwartz, dijo en una entrevista con First Financial que el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán proyecta una sombra sobre las perspectivas económicas, y que la situación podría escalar de una moderada tensión a un impacto severo en el petróleo. “Nuestro pronóstico base es que la economía seguirá creciendo, aunque los consumidores soportarán presiones principales por el aumento en los precios de la energía y la reducción de su colchón de ahorros. Pero si los precios del petróleo se mantienen por encima de 140 dólares por barril a largo plazo, eso podría empujar a EE. UU. a una recesión.”

El economista jefe de mercados de capitales del Banco de Montreal, Scott Anderson, escribió en un informe enviado a First Financial que “actualmente estamos más preocupados por la inflación derivada de este shock… Los precios siguen subiendo, y eso sin duda comenzará a influir en el comportamiento y las decisiones de todos, no solo de los consumidores, sino también de las empresas.”

En contraste, Krishna Guhah, vicepresidente de Evercore ISI, en un informe a clientes, afirmó que la Fed podría reducir tasas por varias razones: ya sea por datos de inflación favorables o por un debilitamiento en el mercado laboral. “Creemos que el umbral para subir tasas es alto, especialmente considerando que Kevin Waugh asumirá como presidente de la Fed en mayo,” dijo.