¿El conflicto en Oriente Medio impacta los precios del petróleo, puede la exportación de China convertir la crisis en oportunidad?

¿Preguntar a la IA · ¿Cómo afecta el aumento del precio del petróleo a la tendencia en forma de U de las exportaciones de China?

Reportero Wang Zhen

Desde el estallido del conflicto entre EE. UU. e Irán a finales de febrero, el estrecho de Hormuz ha entrado en un estado de bloqueo de hecho, las infraestructuras energéticas clave en Oriente Medio han sido dañadas y se han visto obligadas a reducir o detener la producción, provocando un aumento explosivo en los precios internacionales del petróleo. Como energía fundamental para la producción industrial y fuente importante en el transporte internacional, la subida del precio del petróleo sin duda impactará significativamente en la producción y el comercio exterior de todos los países.

En enero y febrero de este año, en términos de dólares, las exportaciones de China aumentaron un 21.8% interanual. China es el mayor importador mundial de petróleo, con más del 70% dependiente de importaciones, aproximadamente la mitad de las cuales provienen de Oriente Medio. Ante el aumento explosivo de los precios del petróleo, ¿qué camino seguirán las exportaciones de China?

Al respecto, los analistas consideran que, a corto plazo, el impacto en las exportaciones chinas dependerá de la oferta y demanda en el extranjero; a medio y largo plazo, el conflicto en Oriente Medio impulsará una aceleración en la transición global hacia energías renovables, y las exportaciones de China podrían beneficiarse de ello.

Goldman Sachs analizó desde la perspectiva de la oferta y demanda en el extranjero cómo el aumento del precio del petróleo afecta a nuestras exportaciones. En un informe enviado a Ji Mian News, Goldman Sachs señaló que si la demanda en regiones fuera de China se debilita significativamente y la capacidad industrial se mantiene, las exportaciones y el crecimiento de China podrían verse notablemente presionados, como ocurrió durante la crisis financiera global de 2009, cuando las exportaciones chinas cayeron un 16%. Es importante destacar que muchos países emergentes de bajos ingresos carecen de grandes inventarios de petróleo y no tienen la capacidad de ofrecer subsidios fiscales masivos para proteger a hogares y empresas del aumento de los costos energéticos. Además, en los últimos años, los mercados emergentes han sido el principal motor del crecimiento de las exportaciones chinas; una desaceleración en el crecimiento de sus socios comerciales podría, en los próximos trimestres, frenar las exportaciones chinas a estos países.

Por otro lado, Goldman Sachs opina que si la demanda en otras regiones del mundo se mantiene fuerte y las cadenas de suministro sufren interrupciones severas, las exportaciones y el crecimiento de China podrían beneficiarse. Por ejemplo, en 2021, para hacer frente al impacto de la pandemia, muchas economías implementaron políticas fiscales expansivas, y las interrupciones en las cadenas de suministro, como la escasez de semiconductores, limitaron la producción fuera de China, provocando un aumento en la demanda externa de productos chinos, lo que impulsó un crecimiento del 30% en las exportaciones chinas ese año.

El economista jefe de Dongwu Securities, Lu Zhe, señaló que, bajo ciertas condiciones, el aumento del precio del petróleo tiene un efecto en forma de U en las exportaciones de China. Según sus cálculos, cuando el precio del petróleo alcanza los 80 dólares por barril o 120 dólares por barril, la tasa de crecimiento de las exportaciones de China en 2026 sería aproximadamente del 1%; mientras que si el precio del petróleo se sitúa en torno a los 100 dólares por barril, las exportaciones podrían experimentar una ligera contracción.

Lu Zhe enfatizó que, dado que China cuenta con reservas de petróleo abundantes y en los últimos años ha reducido notablemente su dependencia de energías externas, incluso si el aumento del precio del petróleo provoca una contracción en el comercio global, el impacto en China será mucho menor en comparación con otros países.

Explicó que las exportaciones de China pueden descomponerse en el producto del total de exportaciones globales por la cuota de mercado de China en esas exportaciones. A nivel global, el aumento del precio del petróleo afectará negativamente la demanda de comercio mundial, provocando una caída en el total de exportaciones globales; sin embargo, en términos de cuota, debido a las reservas de petróleo y la baja dependencia de energías externas, el impacto del aumento del precio del petróleo en la capacidad productiva de China será relativamente limitado, y su capacidad de suministro estable permitirá que China reemplace exportaciones a otras economías asiáticas, aumentando así su cuota en las exportaciones mundiales.

A medio y largo plazo, Goldman Sachs afirma que hay razones sólidas para pensar que el conflicto actual en Oriente Medio podría beneficiar a China en sus exportaciones. Los analistas de Goldman Sachs señalaron a Ji Mian News que, tras la reciente escalada de los precios de la energía y la escasez de combustibles, junto con la intensificación de la incertidumbre geopolítica, muchos países priorizarán la seguridad energética. Las medidas específicas podrían incluir la construcción de plantas de energía nuclear, aumentar la capacidad instalada de energías renovables, acelerar la adopción de vehículos eléctricos y promover aún más la electrificación de la economía. Dado que China lidera en muchas de estas áreas, inevitablemente se beneficiará de esta transición global. Entre 2019 y 2025, la producción de vehículos eléctricos, células fotovoltaicas y equipos de generación eléctrica en China creció un 240%, 340% y 1080%, respectivamente. El reciente plan “Quince Cinco” indica que las autoridades siguen dando gran importancia a la innovación tecnológica y la competitividad manufacturera, además de impulsar el consumo de manera gradual. China podría seguir aumentando la asignación de recursos, consolidando su liderazgo en el desarrollo y fabricación de productos clave para la seguridad energética de otros países, impulsando así un crecimiento fuerte en las exportaciones.

Además de las exportaciones, también se presta atención al impacto del aumento del precio del petróleo en los precios y el PIB de China. El principal analista macroeconómico de China Galaxy Securities, Zhang Di, mediante análisis de datos históricos y análisis input-output, encontró que la elasticidad del IPC (índice de precios al consumidor) respecto al precio del petróleo es aproximadamente de 1 a 2, y la elasticidad del índice de precios al productor (PPI) es de aproximadamente 5 a 6.

Zhang Di dijo a Ji Mian News que, suponiendo que el precio del petróleo se mantenga en torno a 85-100 dólares por barril durante todo el año, el IPC central seguiría dentro del 1.5%, por lo que la presión de la inflación importada sería relativamente limitada; sin embargo, si el precio del petróleo supera los 120 dólares por barril, el IPC podría superar el umbral del 2%.

Los analistas señalan que la economía china actualmente se encuentra en niveles de precios relativamente bajos; una recuperación moderada sería beneficiosa, pero hay que estar atentos a la posible inflación impulsada por costos derivada de conflictos geopolíticos, ya que este tipo de inflación puede erosionar los márgenes de beneficio de las empresas y aumentar el costo de vida de los residentes, por lo que es necesario prepararse con antelación.

Para afrontar los desafíos del aumento del precio del petróleo, el economista jefe de Yuekai Securities, Luo Zhiheng, recomienda coordinar esfuerzos en tres aspectos: primero, fortalecer la seguridad energética desde la oferta, suavizando el impacto de las fluctuaciones internacionales del petróleo en el mercado interno. Esto incluye el uso flexible de las reservas estratégicas de petróleo, liberándolas en momentos de aumentos bruscos de precios; acelerar la diversificación de las fuentes de importación de energía y el desarrollo de energías alternativas, ampliando la cooperación energética con Rusia, Asia Central, África y América del Sur, además de impulsar la instalación de energía eólica y fotovoltaica y la construcción de almacenamiento de energía, promoviendo la electrificación del transporte para reducir la sensibilidad de la economía a los shocks en los precios del petróleo.

En segundo lugar, realizar ayudas y subsidios dirigidos a empresas y residentes. Luo Zhiheng señaló que los impactos más directos del aumento del precio del petróleo se dan en sectores como transporte, logística, química y agricultura, por lo que se podrían considerar exenciones temporales de algunos impuestos y tasas, o ayudas específicas, préstamos con intereses subsidiados, para ayudar a las empresas a superar la etapa de altos costos. Además, el aumento en los precios de energía y alimentos tiene efectos regresivos evidentes, afectando más a las familias de bajos ingresos; por ello, se podrían elevar los estándares de asistencia social, otorgar subsidios únicos o cupones de consumo, garantizando la base de bienestar y canalizando rápidamente los fondos hacia la demanda de consumo mediante los grupos con mayor propensión marginal a consumir.

Por último, mantener una política macroeconómica con firmeza estratégica, centrada en la inflación subyacente y la brecha de producción, y gestionar las expectativas. Luo Zhiheng enfatizó que, frente a shocks de oferta como el aumento del precio del petróleo, siempre que estos sean puntuales y no desencadenen una espiral salarial-precio, la política monetaria no debería adoptar una postura restrictiva. La principal contradicción actual de la economía china es la insuficiencia de demanda efectiva; la política monetaria debe seguir siendo flexible, promoviendo una liquidez abundante, reduciendo los costos de financiamiento social y apoyando la expansión de la demanda interna, la innovación tecnológica y las pequeñas y microempresas.