Estrategia semanal de Shenwan Hongyuan: revisión y perspectivas | Bajo el conflicto entre EE. UU. e Irán, el escenario macroeconómico está a punto de converger

（Fuente: Shenwan Hongyuan Rongcheng）

El conflicto entre EE. UU. e Irán, el escenario macroeconómico está a punto de converger

1. La valoración actual de las acciones A mantiene espacio para riesgos alcistas y bajistas, pertenece a una valoración neutral, pero aún no es una valoración en estado estable. El mercado todavía ajusta significativamente las hipótesis y distribuciones de probabilidad del escenario a mediano plazo, impulsado por el catalizador del conflicto entre EE. UU. e Irán, y la volatilidad a corto plazo sigue siendo alta, aún no es momento de apostar fuerte. El escenario macroeconómico a mediano plazo se está acercando a la convergencia, aún falta la última convergencia clave(, incluso si EE. UU. inicia operaciones terrestres, se retirará rápidamente). Si se cumple la convergencia clave, el impacto del conflicto entre EE. UU. e Irán en los mercados de capitales habrá pasado, y la preferencia por el riesgo podría tocar fondo y comenzar a recuperarse.

La valoración de las acciones A respecto al conflicto entre EE. UU. e Irán, a corto plazo, aún no es estable, pero reserva espacio para riesgos alcistas y bajistas, puede considerarse un “estado neutral inestable”: si la Reserva Federal sube las tasas para responder a la inflación, y la economía entra en un ciclo de estanflación, los mercados globales podrían “caer rápidamente y rebotar, pero seguir cayendo lentamente”, y las expectativas pesimistas de estanflación aún no se han despejado. Al mismo tiempo, la valoración positiva del mercado respecto a la seguridad energética de China y la seguridad de la cadena de suministro también es insuficiente, la demanda de las cadenas de exportación chinas y la capacidad de ajuste de precios hacia el extranjero, podrían resonar con la valoración del capital en Oriente Medio + el retorno de capital extranjero, revalorando la fuerza relativa de los países, impulsando a las acciones A a volver rápidamente a un estado de fortaleza. Los riesgos alcistas y bajistas aún no están completamente valorados, y el escenario a mediano plazo aún no ha convergido. Por lo tanto, las acciones A a corto plazo aún no están en equilibrio estable, pero también en un estado neutral.

A corto plazo, el mercado todavía ajusta significativamente las hipótesis y distribuciones de probabilidad del escenario a mediano plazo, catalizado por el conflicto entre EE. UU. e Irán. Esto se refleja en que la reacción del mercado a los catalizadores sigue siendo sensible, la volatilidad se mantiene alta y la preferencia por el riesgo está reprimida. Esto significa que, en esta etapa, no es momento de apostar fuerte bajo la perspectiva a mediano plazo.

El escenario macroeconómico a mediano plazo no ha convergido completamente, pero se están formando algunos consensos, y nos centramos en 3 puntos: 1. La lucha entre EE. UU. e Irán será un problema a mediano y largo plazo, ya hay consenso en esto. El mercado ya ha reaccionado en cierta medida a los cambios en el centro de valoración de activos a mediano plazo. 2. La perspectiva de la política monetaria a mediano plazo está tendiendo a ser objetiva: mientras la Reserva Federal responde a la inflación, también debe hacer frente a un mercado laboral débil + promover el retorno de la manufactura. Nuestra proyección indica que, frente a impactos en costos, la economía estadounidense “fácilmente se estanca, no fácilmente inflaciona”. En fases de estanflación, esperar y en fases de recesión, recortar tasas, puede ser la base de la evaluación. Esto implica que la perspectiva de estanflación a mediano plazo no es la hipótesis base; confirmar las expectativas de estanflación requerirá al menos que la orientación de la política monetaria sea confirmada por la decisión de la Reserva Federal en mayo, por ejemplo. 3. La percepción del gobierno estadounidense sobre los objetivos potenciales de operaciones de desembarco(, evita caer en guerras convencionales prolongadas, y tras alcanzar los objetivos tácticos, retira rápidamente, dejando un orden en Oriente Medio), sin diferencias fundamentales con los mercados de capital. La situación si EE. UU. inicia operaciones de desembarco en el corto plazo, y logra sus objetivos tácticos y se retira rápidamente, será la principal fuente de incertidumbre a mediano plazo. Si esta situación se cumple, el impacto del conflicto entre EE. UU. e Irán en los mercados de capitales habrá pasado, la preferencia por el riesgo podría tocar fondo y comenzar a recuperarse, confirmando el fondo medio plazo del mercado de acciones A.

2. La segunda caída se realiza + la convergencia clave del escenario macro + la política de estabilidad y avance, un importante punto bajo a mediano plazo podría estar cercano. Desde noviembre de 2025, las valoraciones de valor extranjero superaron a las de crecimiento, y desde mediados de enero de 2026, las acciones A, desde rotaciones sectoriales naturales, cambios de estilo, hasta operaciones HALO y el conflicto entre EE. UU. e Irán, la relación costo-beneficio del crecimiento ha mejorado notablemente. La nueva economía y los recursos estratégicos siguen siendo activos inflacionarios de la era. El momento de mayor impacto del conflicto entre EE. UU. e Irán ya pasó, y la selección de acciones desde abajo hacia arriba comenzará a recuperar efectividad. Esta vez, el fondo del mercado también será de estilo de crecimiento en pequeñas capitalizaciones.

A corto plazo, la incertidumbre del conflicto entre EE. UU. e Irán sigue suprimiendo la preferencia por el riesgo, y la segunda caída se está realizando. Si posteriormente el escenario macro a mediano plazo converge, y se suma la política de estabilidad y avance para proteger la estabilidad del mercado, acelerando la limpieza de las posiciones pesimistas, creemos que un importante punto bajo a mediano plazo podría estar cercano.

Este punto bajo podría ser tanto el fondo del mercado como(el fondo del estilo de crecimiento en pequeñas capitalizaciones). En el extranjero, la tendencia de valor superando a crecimiento comenzó en noviembre de 2025. En China, tras la dinámica de inflación por capacidad, la economía espacial y la tendencia de aplicaciones de IA, en enero de 2026 también inició una corrección en las pequeñas capitalizaciones. A nivel nacional e internacional, el proceso de evolución del mercado ha sido bastante similar, desde rotaciones sectoriales naturales, cambios de estilo, pasando por operaciones HALO y el conflicto entre EE. UU. e Irán, el estilo de crecimiento en pequeñas capitalizaciones ya está en una relación costo-beneficio relativamente alta. Una vez que pase el momento de mayor impacto del conflicto geopolítico en los mercados, y el ciclo macro y los conflictos geopolíticos dejen de ser los principales conflictos, la estructura del escenario a mediano plazo volverá gradualmente. La nueva economía y los recursos estratégicos siguen siendo activos inflacionarios de la era. La selección de acciones desde abajo hacia arriba comenzará a recuperar efectividad, y la rentabilidad se estabilizará, con una fase de nuevo ascenso que inicia lentamente. Por lo tanto, esta vez, el fondo del mercado también será el fondo del estilo de crecimiento en pequeñas capitalizaciones.

Tras la aparición del punto bajo a mediano plazo, el mercado retomará la trayectoria de “dos fases de subida”, y la “fase de consolidación y corrección entre ambas fases” continuará por un tiempo, esperando principalmente la acumulación de señales positivas en los fundamentos, la digestión de resultados y la valoración en función del tiempo. Con avances en tendencias industriales, la reconstitución del consenso en la estructura del mercado, y la acumulación de rentabilidad que impulse un ciclo positivo de fondos nuevos, en 2026-2027 aún puede haber una “segunda fase de subida”(, posiblemente iniciando en el cuarto trimestre de 2026), un escenario de resonancia entre fundamentos y liquidez que abrirá completamente el espacio alcista.

3. La fase de consolidación y corrección entre las dos fases de subida, con extensión de la línea principal tecnológica + expansión de la narrativa macro, sigue siendo la principal fuente de oportunidades de inversión con alta elasticidad. En esta etapa, las oportunidades independientes en sectores específicos aún tienen elasticidad, pero la correlación entre sectores es débil, y la rentabilidad no se puede extender ampliamente. En la fase previa al conflicto entre EE. UU. e Irán, las direcciones tecnológicas “fuertes en la realidad” aún ofrecen oportunidades a corto plazo, con énfasis en comunicaciones ópticas, motores de combustión, almacenamiento de energía. En la siguiente etapa, las energías renovables, los vehículos eléctricos y las cadenas de exportación son las áreas que pueden verificar mejoras en la economía, aunque en el corto plazo, comprar en sectores de auge puede no ser muy efectivo, pero seguir invirtiendo en sectores de auge será una oportunidad importante.

Durante la fase de consolidación y corrección, las oportunidades de inversión con alta elasticidad provienen de la extensión de la línea principal tecnológica + expansión de la narrativa macro. Las oportunidades independientes en sectores específicos aún surgen, pero la correlación sectorial es débil, y la rentabilidad no se puede extender ampliamente, por lo que es necesario hacer cambios en las tendencias de auge en unos pocos sectores.

En la fase de impacto del riesgo del conflicto entre EE. UU. e Irán, las oportunidades de inversión con alta elasticidad en sectores de alta sensibilidad están suprimidas. Sin embargo, el momento en que el impacto en los mercados de capitales sea mayor habrá pasado, y la rotación en sectores con alta elasticidad seguirá siendo efectiva. En particular, en la dirección tecnológica “fuerte en la realidad” antes del conflicto, todavía hay oportunidades a corto plazo. Enfóquese en comunicaciones ópticas, motores de combustión, almacenamiento de energía. En las próximas rotaciones, las oportunidades clave serán en energías renovables, vehículos eléctricos y cadenas de exportación. En fases de bajo sesgo de riesgo, las energías renovables se consideran activos de cobertura, aunque su efecto aún no es muy bueno. Sin embargo, a medida que aumenten los pedidos, mejoren la oferta y demanda, y puedan ajustarse a precios en el extranjero, en la fase de inversión en auge, las energías renovables, los vehículos eléctricos y las cadenas de exportación seguirán siendo oportunidades importantes. Además, las energías renovables podrían convertirse en un fundamento estructural para el retorno de capital extranjero y la revaloración relativa de los países, formando una dirección con elasticidad alcista y efectos de rentabilidad que se expanden.

Aviso de riesgo: La recesión económica en el extranjero supera las expectativas, y la recuperación económica interna no cumple con las expectativas.

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