Las dos grandes empresas de robots en Hong Kong reportan sus resultados anuales: ingresos en aumento, pero las ganancias aún están por verse

Preguntas a AI · ¿Por qué las empresas con pérdidas tienen suficiente efectivo y cómo las estrategias de financiamiento apoyan su desarrollo?

Periodista Zheng Chenye

La noche del 31 de marzo, UBTECH (9880.HK) divulgó su informe de resultados anuales de 2025. Un día antes, Yuejiang (02432.HK) también publicó su informe de resultados de 2025. Los resultados anuales de dos empresas de robótica en Hong Kong, al mismo tiempo, se presentaron ante los inversores.

Los datos muestran que, en 2025, UBTECH logró unos ingresos anuales de 2B de yuanes, un aumento del 53.3%; entre ellos, los ingresos por robots humanoides fueron de 821 millones de yuanes, representando más del 40% de los ingresos totales, convirtiéndose en la principal fuente de ingresos en un año, pasando de ser la menor línea de negocio a la más grande. Yuejiang tuvo unos ingresos anuales de 492 millones de yuanes, un aumento del 31.7%, con un volumen acumulado de envíos de robots colaborativos que superó las 100k unidades, vendidas en más de 100 países y regiones del mundo.

UBTECH convirtió su negocio de robots humanoides de pequeña escala en un pilar de ingresos, mientras que Yuejiang expandió sus ventas de robots colaborativos a nivel global; los caminos de ambas empresas parecen ser muy diferentes. Pero también comparten algunas similitudes, como que ambas aún están en pérdidas. En 2025, UBTECH registró una pérdida neta de 790 millones de yuanes, y Yuejiang una pérdida neta de 84.05 millones de yuanes.

Además, ambas empresas tienen mucho efectivo, mucho más que sus ingresos: a finales de 2025, UBTECH poseía casi 4.9 mil millones de yuanes en fondos monetarios, y Yuejiang aproximadamente 2.4 mil millones de yuanes. Esto está relacionado con su financiamiento adicional: en el último año, UBTECH realizó tres rondas de colocación de acciones H, recaudando en total aproximadamente 6.5 mil millones de HKD (unos 100k de RMB); Yuejiang realizó dos rondas, recaudando en total unos 1.8 mil millones de HKD.

Sus ingresos están creciendo rápidamente, y el financiamiento no se detiene. En el competitivo sector de la robótica, ¿en qué posición se encuentran actualmente estas dos empresas?

Modelos de negocio diferentes

En 2024, la estructura de ingresos de UBTECH aún era bastante dispersa. En ese momento, su mayor fuente de ingresos eran los productos y soluciones de robots inteligentes, incluyendo robots de logística y robots educativos, mientras que los ingresos por robots humanoides de tamaño completo eran solo 35.62 millones de yuanes, representando solo el 2.7% del total.

Pero en 2025, los ingresos por robots humanoides de tamaño completo alcanzaron los 821 millones de yuanes, un aumento del 2203.7%, y su proporción en los ingresos totales saltó del 2.7% al 41.1%, convirtiéndose en la principal fuente de ingresos de la compañía.

Según la información del informe anual, en 2025, UBTECH entregó 1079 robots humanoides de tamaño completo, y la serie Walker S de robots industriales humanoides ya entró en masa en escenarios industriales como fabricación de automóviles, logística inteligente, fabricación de electrónica 3C y semiconductores, realizando principalmente tareas de transporte, clasificación y control de calidad. Por regiones, los ingresos en China continental fueron de 5.8B de yuanes, y en Hong Kong y el extranjero de 475 millones de yuanes, con más del 70% de los ingresos en el mercado interno.

Pero es importante notar que, en 2025, los ingresos por otros productos y soluciones de robots inteligentes de UBTECH cayeron un 16.9%, hasta 629 millones de yuanes. La explicación del informe fue que algunos proyectos logísticos no se entregaron ni aceptaron a finales de año, por lo que no se reconocieron ingresos.

El tercer mayor ingreso de UBTECH en 2025 provino de otros dispositivos de hardware inteligente, con 499 millones de yuanes, incluyendo cortacéspedes, robots para piscinas, aspiradoras y cajas de arena inteligentes para gatos, con un crecimiento del 6.4%. Además, los ingresos por robots humanoides no corporales alcanzaron los 47.96 millones de yuanes, un aumento del 15.3%.

Es decir, el crecimiento de UBTECH en 2025 se impulsó principalmente por la línea de negocio de robots humanoides, mientras que otros negocios no se expandieron en paralelo, e incluso algunos se contrajeron.

La estructura de ingresos cambió, y también lo hizo el margen bruto. En 2025, el margen bruto general de UBTECH aumentó del 28.7% al 37.7%, un incremento de 9 puntos porcentuales, algo poco común en empresas de hardware.

El principal impulsor de este aumento en el margen bruto fue el negocio de robots humanoides. El informe anual muestra que en 2025, el margen bruto del negocio de robots humanoides de tamaño completo fue de 448 millones de yuanes, con un margen del 54.6%. Un producto con un precio de varias decenas de miles de yuanes, dirigido a clientes industriales como fabricantes de automóviles y logística inteligente, logró un margen superior al 50%. En la etapa actual de alta demanda de robots humanoides, la capacidad de fijación de precios de UBTECH no es débil.

Además, las pérdidas también se redujeron. En 2025, UBTECH registró una pérdida neta de 790 millones de yuanes, una reducción del 31.9% respecto a los 1,16 mil millones de yuanes de 2024, con una pérdida atribuible a la matriz de 703 millones de yuanes. En cuanto a gastos, en 2025, UBTECH gastó 471 millones de yuanes en ventas, un 10.1% menos, representando el 23.5% de los ingresos, frente al 40.1%; los gastos administrativos fueron de 336 millones de yuanes, un 9.3% menos, con un porcentaje del 16.8% respecto a los ingresos, frente al 28.3%; y los gastos de I+D fueron de 507 millones de yuanes, un 6.1% más, representando el 25.4% de los ingresos, frente al 36.6%.

En resumen, los gastos de ventas y administración disminuyeron en valor absoluto, mientras que los gastos de I+D aumentaron ligeramente, mejorando la proporción de los tres rubros respecto a los ingresos.

Los ingresos crecen, el margen bruto aumenta y las pérdidas se reducen, pero la recuperación de pagos no ha mejorado al mismo ritmo. A finales de 2025, las cuentas por cobrar de UBTECH alcanzaban los 1.842 millones de yuanes, y tras la provisión por deterioro, quedaban 1.302 millones. La cifra de cuentas por cobrar, cercana a los ingresos anuales, indica una posible dificultad en la recuperación.

Además, la estructura de antigüedad de las cuentas por cobrar también revela problemas. Según el informe anual de 2025, las cuentas por cobrar con más de 3 años aumentaron de 80.87 millones a 342 millones de yuanes, más de tres veces.

En cuanto a la estructura de clientes, en 2024, UBTECH tenía dos grandes clientes que aportaban en conjunto el 33% de los ingresos, pero en 2025, ninguna sola cliente aportó más del 10%. Es decir, la dependencia de grandes clientes se ha reducido y las fuentes de ingreso se han diversificado.

Pasando a Yuejiang.

En 2025, el negocio de brazos robóticos colaborativos de Yuejiang siguió siendo sólido. Los ingresos por robots colaborativos de seis ejes fueron de 302 millones de yuanes, más del 60% del total, un aumento del 44.7%, siendo la mayor fuente de ingresos de la empresa; los robots colaborativos de cuatro ejes generaron 92.95 millones de yuanes, una ligera caída del 3%; y los robots compuestos alcanzaron 67.61 millones de yuanes, un aumento del 27.3%.

Por escenario de aplicación, los ingresos en el sector industrial fueron de 279 millones de yuanes, un 39.4% más; en educación, 167 millones, un 13.7% más; y en comercio, 44.94 millones, un 75.7% más, siendo el escenario de mayor crecimiento aunque de menor tamaño.

Por región, los ingresos en China continental fueron de 249 millones de yuanes, un aumento del 44.4%, y en el extranjero, 243 millones. Es decir, los ingresos de origen interno y externo son similares.

Según el informe, los productos de Yuejiang se venden en más de 100 países y regiones, y sirven a más de 80 empresas Fortune 500, con clientes dispersos. En 2025, ninguna sola cliente aportó más del 10% de los ingresos. Además, el margen bruto de Yuejiang fue del 46.1%, ligeramente menor que el 46.6% de 2024, una caída de 0.5 puntos, debido a que la proporción de ingresos en China, con márgenes relativamente bajos, aumentó.

De estos datos se deduce que la base de los robots colaborativos es sólida, pero Yuejiang también tiene ambiciones.

En 2025, Yuejiang elevó su posición a “plataforma de inteligencia integral con múltiples formas”, lanzando varias nuevas máquinas como el robot bípedo ATOM, ATOM-W, y Hexplorer, robot con seis patas.

El informe anual indica que en 2025, los ingresos por robots con inteligencia incorporada fueron de 20.04 millones de yuanes, un 418.8% más que en 2024, aunque la base era solo 3.86 millones de yuanes en ese año.

Aunque los ingresos por inteligencia incorporada aún son modestos, la inversión en esta área ha crecido rápidamente. En 2025, Yuejiang gastó 115 millones de yuanes en I+D, un 59.7% más, de los cuales 45.1 millones se destinaron a inteligencia incorporada, representando el 39.3% del total de I+D. Al mismo tiempo, los gastos en ventas fueron de 182 millones, un 32.1% más. Además, Yuejiang tuvo un gasto adicional de 40.9 millones de yuanes, un aumento del 565.3%, principalmente por mayores pérdidas por tipo de cambio, que aumentaron en 28.4 millones.

Dinero en mano “no les falta”

Ambas empresas aún están en pérdidas, pero no les falta dinero.

A finales de 2025, UBTECH tenía aproximadamente 1.53B de yuanes en efectivo y equivalentes, frente a solo 1.84B a finales de 2024, en un año, aumentó en casi 3.7 mil millones. Sin embargo, en ese mismo período, el flujo de efectivo neto de las operaciones fue negativo en 784 millones de yuanes, ya que la operación en sí seguía perdiendo dinero, y el aumento de efectivo se debió principalmente a las tres rondas de colocación de acciones H.

UBTECH realizó en 2025 tres colocaciones, recaudando en total unos 5.78 mil millones de yuanes. Esto mejoró significativamente su balance, redujo su apalancamiento y mejoró su ratio de liquidez, y las deudas con intereses bajaron de 1.19B a 1.54B de yuanes.

La situación de Yuejiang es similar.

A finales de 2025, Yuejiang tenía aproximadamente 2.4 mil millones de yuanes en efectivo y depósitos, incluyendo 1.12B en depósitos a plazo, principalmente provenientes de sus dos rondas de colocación en ese año. De manera similar, sus préstamos bancarios con intereses bajaron de 218 millones a 1.85B de yuanes, y su ratio de endeudamiento pasó del 35% al 15%.

En la industria de la robótica, no muchas empresas generan beneficios, pero muchas consiguen financiamiento. UBTECH realizó tres colocaciones en un año, Yuejiang dos, y la velocidad de emisión de nuevas acciones rivaliza con la de lanzamiento de nuevos productos.

Además, Yuejiang planea su segunda salida a bolsa. Según información pública, la compañía planea emitir no más de 48.8839 millones de acciones en el mercado de Shenzhen, recaudando aproximadamente 1.2 mil millones de yuanes, para financiar el desarrollo y la industrialización de robots bípedos, mejorar la tecnología de robots humanoides y reforzar el capital de trabajo.

Con casi 1.8 mil millones de HKD aún sin gastar, y planeando recaudar unos 1.2 mil millones de RMB en A-shares, para una empresa con ingresos anuales inferiores a 5 mil millones, la capacidad de financiamiento ya supera a sus ingresos.

Por supuesto, tener dinero en mano permite realizar grandes inversiones en capital.

Por ejemplo, UBTECH planea gastar 614 millones de yuanes en capital en 2025, un 53.2% más que en 2024, principalmente en la construcción de su sede en Shenzhen, el proyecto en Lin’an, Hangzhou, el parque industrial en Jiujiang y el parque en Wuxi. Además, UBTECH continúa con la adquisición de la empresa listada en Shenzhen, Fenglong Shares (002931.SZ), para ampliar la cadena industrial de robots humanoides.

Cabe destacar que, según el informe anual, la capacidad de producción anual de robots humanoides de tamaño completo de UBTECH ya supera las 6,000 unidades, pero en 2025 solo entregaron 1,079, con una tasa de utilización inferior al 20%. Esto indica que UBTECH es muy optimista respecto al mercado futuro de robots humanoides, aunque cuanto más tiempo permanezca ociosa la capacidad, mayores serán los costos de depreciación y mantenimiento.

Las inversiones de Yuejiang se concentran en fusiones y adquisiciones. En junio de 2025, Yuejiang adquirió Hangzhou Xing Si Wu Jie Technology, una empresa que desarrolla robots bípedos biomiméticos. En marzo de 2026, Yuejiang también invirtió 30 millones de yuanes en Guangdong Gushen Intelligent Technology, con una participación del 10%.

En realidad, en el sector de robots humanoides, según IDC, en 2025, las ventas globales alcanzaron aproximadamente 18k unidades, un crecimiento del 508%. Aunque este crecimiento parece muy rápido, 18k unidades todavía representan una etapa muy temprana en el mercado mundial.

Además, el rápido aumento en las ventas no significa que la comercialización esté completamente consolidada. La capacidad de movimiento de los robots humanoides avanza rápidamente, pero para realizar tareas repetitivas como transporte, clasificación y control de calidad en fábricas, todavía se requiere una gran cantidad de entrenamiento con datos y adaptación a escenarios específicos.

Un responsable de una importante empresa de robots humanoides también comentó a los medios que solo mediante la acumulación de datos de pruebas reales en muchas máquinas se puede sostener la iteración tecnológica de los robots humanoides y mejorar la tasa de éxito en la ejecución de tareas.

El CEO de Qingtian Leasing, Li Yiyan, también expresó a los periodistas de Economía Observa que la mayoría de los robots humanoides todavía necesitan control manual y dependen de programación, y que la etapa en la que pueden trabajar de forma independiente en escenarios específicos apenas comienza.

Para empresas como UBTECH y Yuejiang, que ya tienen capacidad instalada, productos en su matriz y financiamiento, la pregunta clave es si podrán seguir el ritmo de los pedidos futuros.