¿Es difícil que la protección de Moutai rompa el bloqueo? Los proyectos de recaudación de fondos a gran escala de Huagui Life se retrasan una y otra vez

Preguntas a AI · ¿Por qué falta confianza en el mercado detrás de las dificultades de recaudación de fondos de Huagui Life Insurance?

Este periódico (chinatimes.net.cn) reporta Wu Min desde Pekín

La información de Tianyancha muestra que el capital registrado de Huagui Life ha aumentado recientemente de 2 mil millones a 2.62B de yuanes, un incremento de aproximadamente el 31%. Esta es la primera aseguradora local de la provincia de Guizhou, fundada en febrero de 2017, que ha completado una nueva ronda de capitalización en su noveno año de existencia.

Sin embargo, mientras esta inversión adicional de 615 millones de yuanes se concreta, el proyecto de recaudación de fondos a gran escala de entre 2.5 y 4.5 mil millones de yuanes, iniciado a finales de 2024, sigue en proceso de publicación y ha sido aplazado varias veces. Por un lado, se alivia la presión de capital a corto plazo; por otro, la empresa enfrenta una necesidad de financiamiento para su estrategia de desarrollo a largo plazo. Huagui Life se encuentra en un punto clave de “siete en equilibrio, ocho en ganancia”, enfrentando una situación compleja de revertir pérdidas y de dificultades para capitalizarse.

Sobre los obstáculos específicos para avanzar en el proyecto de recaudación y la estrategia de “hacer todo un artículo alrededor de Moutai”, así como si esta estrategia podría verse afectada o ajustada en el contexto actual de profunda reestructuración en la industria del licor blanco y la volatilidad de los precios de Moutai Feitian, un periodista de Huaxia Times envió una carta a Huagui Life para solicitar una entrevista. Hasta el momento de la publicación, no se ha recibido respuesta.

El fondo de Moutai en la estructura accionarial

El tiempo de aprobación para la última inversión de Huagui Life se remonta al 19 de diciembre de 2025. Ese día, la Oficina de Supervisión Financiera de Guizhou emitió la aprobación, autorizando a la compañía a aumentar su capital registrado en 615 millones de yuanes, de 2 mil millones a 2.5B.

No obstante, a diferencia de la práctica habitual en la industria, Huagui Life no divulgó en la página oficial de la Asociación de Seguros la resolución o el plan específico para el cambio de capital antes de la inversión, sino que solo publicó un anuncio tras la aprobación, en el que no se revelaron los inversores ni las proporciones de participación. Esta falta de transparencia en la información resulta bastante inusual en la ola de capitalización del sector asegurador.

Según el anuncio, la propuesta de aumento de capital fue aprobada en la primera asamblea extraordinaria de accionistas de 2024 de Huagui Life. Sin embargo, revisando la información previamente divulgada por la compañía, los temas principales de esa reunión incluían “la revisión del reglamento de gestión de directores independientes” y “la revisión del reglamento de compromiso de los principales accionistas”, entre otros cuatro asuntos, sin mención explícita a la propuesta de aumento de capital.

Desde la estructura accionarial, actualmente China Moutai Distillery (Group) Co., Ltd. mantiene una participación del 33.33%, consolidándose como el mayor accionista, alcanzando el límite máximo permitido por regulación para un solo accionista. Esto significa que, si Moutai Group continúa participando en la suscripción de la aumento de 615 millones de yuanes, su porcentaje de participación no podrá incrementarse más, a menos que otros accionistas renuncien a su suscripción, lo que alteraría el capital social total. La situación de participación de otros accionistas no ha sido divulgada públicamente.

No obstante, según la “Reglamentación sobre la gestión de participación accionarial en compañías de seguros”, hay dos circunstancias en las que la participación de un accionista en una aseguradora puede superar este límite: primero, cuando la inversión responde a necesidades de innovación, especialización o gestión en grupo, y en estos casos, la inversión o participación no está limitada; segundo, cuando la participación corresponde a entidades de inversión autorizadas por el Consejo de Estado o aprobadas por la Comisión Reguladora de Seguros de China para participar en la gestión de riesgos de la aseguradora, también sin límite de participación.

En contraste con la implementación exitosa del aumento de capital de 615 millones de yuanes, el proyecto de recaudación de fondos de mayor escala de Huagui Life no avanza con la misma rapidez. El 30 de diciembre de 2024, Huagui Life anunció en la Bolsa de Propiedad de Guizhou y en la Bolsa de Propiedad de Pekín que planeaba aumentar su capital registrado en 2.5 a 4.5 mil millones de yuanes, alcanzando un capital total de 4.5 a 6.5 mil millones tras la ampliación.

El plan contempla la incorporación de no más de 20 inversores, con una participación conjunta del 20% al 40%. El proyecto establece condiciones diferenciadas de bloqueo de acciones: los accionistas controladores tienen un período de bloqueo de cinco años, los accionistas estratégicos de tres años y los accionistas financieros de uno a dos años. Este diseño escalonado busca, en teoría, mantener la estabilidad de la estructura accionarial y ofrecer flexibilidad a diferentes tipos de inversores.

Sin embargo, la divulgación del proyecto en la Bolsa de Propiedad de Guizhou duró 235 días laborables, y el 19 de diciembre de 2025 fue nuevamente listado en la Bolsa de Propiedad de Pekín, y aún sigue en proceso. La prolongada suspensión refleja las dificultades de las pequeñas y medianas aseguradoras de vida para captar fondos en el actual entorno de capital.

El Dr. Zhu Junsheng, postdoctor en economía aplicada en la Universidad de Pekín y profesor, en una entrevista con Huaxia Times, señaló que desde la perspectiva del sector, los principales obstáculos que enfrentan las aseguradoras pequeñas y medianas para captar fondos son: primero, la falta de confianza en el mercado de capitales, ya que muchas de estas empresas tienen capacidades de pago y ratios de capital insuficientes, lo que genera dudas entre los inversores sobre su rentabilidad futura y gestión de riesgos, afectando su atractivo para financiamiento. Segundo, la presión regulatoria, ya que las autoridades han endurecido los requisitos para la calificación de accionistas en el sector asegurador, limitando la flexibilidad y canales de financiamiento. Tercero, la feroz competencia en el mercado, donde las aseguradoras pequeñas y medianas tienen desventajas en capital, tecnología y marca frente a las grandes, dificultando su captación de fondos en los mercados.

El investigador senior de Pangu Think Tank, Jiang Han, también señaló que la raíz de las dificultades de recaudación de fondos de las aseguradoras pequeñas y medianas es la “valoración invertida”. En un entorno de mercado deprimido y tasas de interés en descenso, los inversores exigen mayores primas de riesgo, pero estas aseguradoras, muchas veces en pérdidas o con márgenes muy ajustados, no pueden ofrecer retornos adecuados, creando un escenario de “precio sin mercado”.

Además, Jiang Han comentó que estas aseguradoras están en una etapa incómoda de “escala no económica”. No tienen la ventaja de marca de las grandes aseguradoras ni diferenciación competitiva, y tras la implementación de la segunda fase del sistema de “sanción doble”, la presión para capitalizarse aumenta, haciendo que los capitales externos sean reacios a invertir.

“Esto también refleja la pérdida de confianza del mercado. La prolongada demora en la publicación de los listados envía señales negativas, aumentando la actitud de espera de los inversores. Sin expectativas claras de rentabilidad ni mecanismos de salida, el capital social es extremadamente cauteloso, lo que provoca que los proyectos de recaudación fracasen repetidamente”, afirmó Jiang Han.

El ADN de Moutai en los altos directivos

La estructura accionarial de Huagui Life siempre ha estado estrechamente vinculada a Moutai Group. Como empresa emblemática de la provincia de Guizhou, Moutai Group fue el primer accionista en la fundación de Huagui Life, con una participación del 20%. Tras una inversión adicional de 1 mil millones en abril de 2023, la participación de Moutai Group subió al 33.33%, alcanzando el límite máximo permitido por regulación para un solo accionista.

Este porcentaje de participación otorga a Moutai Group control absoluto sobre Huagui Life, además de limitar su capacidad de incrementar su participación.

El equipo directivo de Huagui Life también tiene un fuerte perfil de Moutai. Tras la inversión de abril de 2023, a finales de ese año, Liu Gang, director financiero de Moutai Group, fue nombrado presidente de Huagui Life. Además, vicepresidentes como Wang Jianbo y Chen Dongmei, y el director Liu Tong, también tienen antecedentes en Moutai.

Esta composición del equipo directivo es bastante inusual en el sector asegurador. Por un lado, Moutai Group, como marca reconocida, aporta experiencia en gestión, marca y recursos; por otro, la gestión en seguros requiere alta especialización, y aún no está claro si la experiencia en la industria del licor puede transferirse eficazmente al sector asegurador.

Para Zhu Junsheng, “el modelo de ‘capital industrial dominando seguros’ tiene ventajas potenciales y riesgos”. Entre las ventajas, destaca el apoyo financiero: el capital industrial suele tener fuerte capacidad financiera, lo que puede fortalecer la resistencia al riesgo de la aseguradora. También, los efectos sinérgicos: la inversión industrial puede aportar recursos de mercado y colaboración en negocios, y la marca de Moutai puede mejorar la notoriedad y confianza en Huagui Life. Sin embargo, Zhu advierte que si, por ciclos del sector o cambios en políticas, el capital industrial enfrenta dificultades financieras o caída en resultados, su apoyo a la aseguradora puede verse afectado, limitando su desarrollo.

Jiang Han también opinó que esta modalidad tiene ventajas en respaldo de marca y canales compartidos. La reputación de Moutai brinda confianza, y su red de distribuidores y clientes puede convertirse en fuente de clientes para la aseguradora, logrando una integración “productivo-financiera”.

Pero también advirtió que la homogeneidad del equipo directivo puede llevar a decisiones rígidas, y que el capital industrial suele carecer de paciencia a largo plazo en gestión financiera, buscando resultados inmediatos.

“Desde una perspectiva macro, el apoyo del mayor accionista no es ilimitado. Con la desaceleración del sector del licor y la ralentización de Moutai, su capacidad de inversión y gasto se verá restringida. Si el mayor accionista enfrenta presión de liquidez, su capacidad de seguir inyectando fondos en la aseguradora disminuirá, y Huagui Life podría enfrentar un riesgo de ‘quedarse sin apoyo’, por lo que debe acelerar su capacidad de generar recursos de forma independiente”, afirmó Jiang Han.

Liu Gang ha reiterado en varias ocasiones que Huagui Life debe “hacer todo un artículo alrededor de Moutai”. El significado completo de esta estrategia aún no es del todo claro. Sin embargo, en 2025, la industria del licor blanco está en profunda reestructuración, con precios de Moutai Feitian en caída y menor aceptación entre los jóvenes, lo que afecta la operación de Moutai y puede influir indirectamente en Huagui Life.

En 2025, Huagui Life presentó resultados destacados. El informe de solvencia mostró que en el año pasado, los ingresos por seguros alcanzaron 4.85 mil millones de yuanes; el beneficio neto fue de 240 millones, con un retorno positivo tras haber estado en pérdidas en años anteriores. Es la segunda vez que la compañía obtiene beneficios desde su fundación en 2017, tras un breve período de ganancias en 2021, y con un monto mucho mayor que los 4.5B de 2021.

La mejora en beneficios se atribuye principalmente a un buen desempeño en inversiones. En 2025, la rentabilidad total de las inversiones de Huagui Life alcanzó el 5.78%. Este rendimiento, en un año de tasas de interés en descenso y escasez de activos, es notable en el sector asegurador.

No obstante, si se analiza en un horizonte más largo, la sostenibilidad de las ganancias de Huagui Life sigue siendo un desafío. Revisando los datos de 2017 a 2024, aunque los ingresos por primas crecieron de 424 millones a 2.62B de yuanes, las ganancias netas fluctuaron mucho: pérdidas de 77 millones, 112 millones, 78 millones y 68 millones en 2017-2020; beneficios de 32 millones en 2021; y pérdidas de 361 millones, 378 millones y 232 millones en 2022-2024.

Sobre la sostenibilidad de las ganancias y si la tasa de retorno de las inversiones puede mantenerse en el entorno actual, el periodista envió una consulta a Huagui Life, y hasta el momento de la publicación, no ha recibido respuesta.

Editor: Feng Yingzi | Jefe de edición: Zhang Zhiwei