¿Después de 16 años de pérdidas, por qué Guangming Dairy se ha quedado atrás?

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La ventaja central de “frescura” en la que se basa Guangming Dairy se enfrenta a desafíos severos

Autor: Verano

El “líder de la leche fresca a baja temperatura” Guangming Dairy entregó recientemente un informe que dejó perplejo al mercado.

En la noche del 30 de marzo, el informe anual 2025 publicado por Guangming Dairy mostró que la empresa logró unos ingresos de 238,95 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 1,58%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz fue de -1,49 mil millones de yuanes, frente a los 7,22 mil millones del mismo periodo del año anterior. Esta empresa láctea, que cotiza desde 2002, registró su primera pérdida en 2008; después de 16 años, vuelve a registrar pérdidas.

De “el momento de la luz” a “el momento más oscuro”, Guangming Dairy no solo ha quedado muy atrás en tamaño frente a Yili y Mengniu, sino que además está siendo perseguida con fuerza por empresas lácteas regionales; ahora, se enfrenta incluso a un deterioro de su capacidad de generar beneficios.

Antes, los gigantes que se aferraban al “muro” de la “frescura” en el este de China, ¿por qué en 2025 han quedado claramente rezagados?

El “gran cuartel general” del este de China tiembla

Recientemente, varias empresas lácteas, incluidas Mengniu, New Dairy, Yantang Dairy y Tianrun Dairy, han publicado sus informes anuales 2025.

Con el precio de la leche cruda en niveles bajos y ajustes en la oferta y la demanda del mercado como telón de fondo, la industria de los productos lácteos en general soporta una presión considerable. Aunque los resultados de las empresas mencionadas en 2025 fueron de más a menos, en general lograron beneficios; que una empresa como Guangming Dairy registre pérdidas es relativamente poco habitual.

En 2025, el desempeño empresarial de Guangming Dairy muestra una clara sensación de “fractura” y de “debilidad”. Aunque la reducción del descenso de los ingresos totales (1,58%) se ha estrechado en comparación con los dos años anteriores, esto no ha impedido que se desplome el lado de las utilidades.

Desde la perspectiva de la estructura de productos, la base de Guangming Dairy está siendo puesta en cuestión. Como negocio principal, la leche líquida logró en 2025 unos ingresos de 132,23 mil millones de yuanes, lo que supone una disminución del 6,65% interanual. Este dato envía una señal extremadamente peligrosa: tras el acoso de la guerra de precios en el mercado de leche a baja temperatura, entre Yili, Mengniu y las empresas lácteas regionales, se ha debilitado la solidez del “muro” de “frescura” del que Guangming Dairy se ha enorgullecido durante mucho tiempo.

Lo que resulta aún más preocupante es el desempeño a nivel regional. Durante mucho tiempo, Shanghái y las zonas del este de China se han considerado el “ganado de caja” y el “gran cuartel general” de Guangming Dairy, y siempre se han visto como su “foso protector” para resistir el ataque de marcas nacionales a escala nacional. Sin embargo, en 2025, los ingresos de Guangming Dairy en el mercado de Shanghái fueron solo de 61,08 mil millones de yuanes, con una caída pronunciada del 9,22% interanual. Esta caída supera con creces el nivel medio general de la empresa, y también es muy superior a la de los mercados de otras regiones (un aumento marginal del 0,17%) y a la de los mercados en el extranjero (un aumento del 2,84%).

La pérdida del mercado de Shanghái tiene un significado inusual. En 2025, con la mayor difusión de la logística de cadena de frío y la reducción de costos, se reforzó la capacidad de penetración de muchas marcas propias; al mismo tiempo, Yili y Mengniu se hicieron con cuotas del mercado de leche fresca de gama alta mediante la guerra de precios.

Bajo el doble golpe de la demanda de consumo débil y la competencia intensísima, Guangming Dairy sufrió en el “gran cuartel general” tanto el deterioro del poder de fijación de precios como la pérdida de cuota de mercado. Una caída del 9,22% significa que su grupo de consumidores más central y leal está empezando a tambalearse.

La herida de “sangrado”

Si la contracción del mercado interno es una “preocupación interna”, entonces el estallido en el extranjero de la filial New Lait, ubicada en Nueva Zelanda, es un “peligro externo”.

En el anuncio sobre las pérdidas anticipadas del desempeño 2025, Guangming Dairy afirmó de manera directa que la base de producción de la filial New Lait presentó problemas de producción, lo que provocó pérdidas directas importantes como la eliminación de inventarios y el aumento de costos de producción y gastos relacionados, afectando el desempeño de la filial y llevando a la filial New Lait a registrar pérdidas operativas durante todo el ejercicio 2025. La empresa posee el 65,25% de las acciones de New Lait; las pérdidas operativas de New Lait ocasionaron que el beneficio neto atribuible a la matriz de la compañía fuera negativo.

El informe anual 2025 muestra que New Lait logró unos ingresos de 76,50 mil millones de yuanes, pero la pérdida neta ascendió a 4,07 mil millones de yuanes.

La “alianza” entre Guangming Dairy y New Lait comenzó con la adquisición de 2010. En aquella época, Guangming Dairy adquirió New Lait, con el objetivo de imitar a los competidores al posicionarse en fuentes de leche en el extranjero, buscando una salida mediante el modelo “base nacional + recursos en el extranjero”. Sin embargo, esta adquisición, que se esperaba con gran ilusión, en los últimos años se ha convertido repetidamente en un “punto de sangrado” para Guangming Dairy. En 2023 y 2024, New Lait registró pérdidas de 2,96 mil millones de yuanes y 4,5 mil millones de yuanes, respectivamente.

Después de 3 años consecutivos de pérdidas enormes, Guangming Dairy finalmente tomó la decisión de “dejar atrás” (desprenderse). En septiembre de 2025, Guangming Dairy anunció que planeaba vender los activos de New Lait en la Isla Norte por 1,7 mil millones de dólares (aproximadamente 12,1 mil millones de yuanes RMB) a una subsidiaria de Abbott.

Esta operación se prevé para la entrega el abril de 2026; se espera que permita a Guangming Dairy recuperar parte del capital, pero tras repasar esta adquisición internacional que lleva 16 años, parece que Guangming Dairy no salió beneficiada. New Lait no solo no logró convertirse en un motor de beneficios para Guangming Dairy, sino que, en el momento clave, debido a errores de gestión interna, terminó hundiendo a la matriz en un atolladero de pérdidas.

Las pérdidas de 4,07 mil millones de yuanes se parecen más a la costosa “lección” que Guangming Dairy ha pagado por tener un radio de gestión internacional demasiado amplio y por el fallo del control de riesgos.

Un directivo veterano del sector lácteo, Li Dongming, con 30 años de experiencia en gestión posterior a fusiones y adquisiciones, señaló recientemente que, después de que Guangming Dairy adquiriera New Lait, no solo la coordinación empresarial no fue bien, sino que además se produjo una pérdida de control de la gestión, y se desaprovechó la oportunidad de utilizar la crisis financiera de New Lait para fortalecer la gobernanza. Desde 2020, Guangming Dairy solo ha ejercido influencia sobre New Lait a través del consejo de administración; los altos ejecutivos clave no provienen de Guangming, lo que impidió que Guangming interviniera profundamente en la operación diaria y en las decisiones estratégicas de New Lait.

Para empeorar las cosas, las inversiones de activos pesados realizadas por Guangming Dairy en el país tampoco escaparon al impacto del ciclo de la industria.

En 2021, Guangming Dairy recaudó 19,3 mil millones de yuanes mediante una ampliación de capital para aumentar la financiación, con lo que se aceleró de forma importante la construcción de fuentes de leche; el proyecto de un rancho de 10.000 cabezas de ganado lechero en Ningxia Zhongwei fue una parte importante. Al año siguiente, la filial de propiedad absoluta de Guangming Dairy, Guangming Muye, anunció que invertiría cerca de 25 mil millones de yuanes en la construcción de un conjunto de ranchos en el condado de Dingyuan, provincia de Anhui, con un plan de 475.000 cabezas de ganado lechero.

Sin embargo, los cambios del mercado han ocurrido mucho más rápido que la construcción de capacidad. Desde 2022, el precio de la leche cruda en China entró en un prolongado canal de descenso. Para diciembre de 2025, el precio medio de la leche fresca en las principales provincias productoras ya había caído hasta 3,03 yuanes/kg, alcanzando el nivel más bajo de casi diez años; el precio de la leche cruda ha estado por debajo de la línea de costo durante tres años consecutivos. Datos de la industria indican que, en la primera mitad de 2025, el porcentaje de granjas en pérdidas en los ranchos de reproducción irradiados en todo el país alcanzó el 60%, y más del 20% de las granjas salió de la industria.

En este contexto, los ranchos construidos con gran inversión por Guangming Dairy pasaron de ser “activos estratégicos” a “una carga de costos”. La capacidad en la que invirtió durante el pico de expansión de la industria justo chocó con el valle del ciclo de debilidad en la demanda, por lo que el retorno de la inversión se vio muy reducido.

Reflejado en los estados financieros, el segmento de ganadería logró en 2025 unos ingresos de 9,09 mil millones de yuanes, con una disminución del 11,15% interanual; el margen bruto fue de -9,71%, 4,95 puntos porcentuales menos que el año anterior.

¿Dónde están las barreras?

Ante las dificultades internas y externas, la dirección de Guangming Dairy adoptó en 2025 una serie de medidas, mostrando una tendencia de contracción defensiva claramente marcada.

En primer lugar, reducción de costos y aumento de la eficiencia. Según el informe financiero, en 2025 Guangming Dairy redujo su plantilla. En 2025, el número de empleados de la empresa fue de 10760 personas (excluyendo New Lait, igual que a continuación), frente a 11251 del mismo periodo del año anterior, lo que supone una reducción de casi 500 personas.

En cuanto a remuneraciones, la dirección encabezó la reducción salarial. Los datos muestran que la remuneración del presidente Huang Liming en 2025 fue de 1,3028 millones de yuanes, en comparación con los 1,7287 millones de yuanes en 2024: la caída fue evidente. La remuneración del gerente general Ben Min también pasó de 1,6397 millones de yuanes en 2024 a 1,3028 millones de yuanes. Esto refleja tanto la postura de los altos directivos y la empresa de atravesar las dificultades juntos como, de forma indirecta, el control estricto sobre los costos laborales tras la caída de la rentabilidad de la empresa.

En segundo lugar, en estrategia, “desprenderse y enfocarse”. Además de desinvertir en los activos de la Isla Norte de New Lait, Guangming Dairy también prevé completar el control total sobre Qinghai Xiaoxi Niu (adquiriendo el 40% restante). Entre avances y retrocesos, la intención estratégica de Guangming es clara: reducir riesgos en el extranjero y centrarse en su capacidad de control sobre fuentes de leche en el país, especialmente en las regiones occidentales con características distintivas.

De cara a 2026, Guangming Dairy presenta en su informe financiero una “orden de mando” relativamente optimista. La empresa planea lograr en 2026 unos ingresos totales de 248,58 mil millones de yuanes y un beneficio neto atribuible de 3,13 mil millones de yuanes.

Esto significa que, sobre la base de las pérdidas de 2025, Guangming Dairy necesita convertir en un año las pérdidas en beneficios (“dar la vuelta a pérdidas para lograr beneficios”) y alcanzar un incremento de utilidades de más de 4,6 mil millones de yuanes.

Para este pronóstico de desempeño, con un leve aumento de ingresos y la reversión de pérdidas a ganancias netas, algunos actores del sector mantienen una actitud relativamente optimista.

“En 2026, los precios de la leche en China establecerán un suelo y comenzarán una tendencia de reversión alcista, con un impulso alcista que se destacará en la segunda mitad del año. Entre 2027 y 2028 se entrará en un canal de subidas claramente definido. Este cambio remodelará el panorama competitivo de las empresas lácteas”, analizó Song Liang, jefe del grupo de expertos de la Alianza de la Industria Lechera de China, ante reporteros. Desde 2023, los bajos precios de la leche han propiciado el crecimiento salvaje de marcas de maquila (procesamiento por encargo) y de marcas propias de pequeñas granjas (en su mayoría productos a baja temperatura), desviando de manera continua cuotas de las principales empresas lácteas; en cambio, el alza de los precios de la leche acelerará la depuración de las pequeñas marcas que dependen de comprar leche en el exterior, de modo que el efecto de fragmentación se estrechará y el desempeño de las empresas líderes mejorará de forma notable.

Aunque la gran tendencia del sector es favorable para las empresas lácteas líderes de toda la cadena industrial con ventajas de costos, no se debe subestimar el desafío real del mercado de leche a baja temperatura al que se enfrenta Guangming Dairy, donde la “frescura” en la que se apoyaba está viendo intensificarse la competencia.

En el pasado, Guangming usaba la “frescura” como un arma de diferenciación, evitando enfrentarse directamente con Yili y Mengniu en el ámbito de la leche a temperatura ambiente. Pero en el entorno de consumo de 2025, el mercado de leche a baja temperatura ha pasado de ser un “océano azul” a ser un “océano rojo”. A medida que el precio de la leche cruda sigue bajando, disminuyen los costos de la cadena de frío y se desmoronan las barreras de canal, la ventaja central en la que se apoyaba Guangming Dairy, la “frescura”, enfrenta desafíos severos.

Cuando aumenta la homogeneización de los productos, la cuota de mercado depende del volumen de marketing y de la profundidad con la que se penetra en los canales, y precisamente estas son las áreas en las que Guangming ha sido relativamente débil en los últimos años.

En el maratón de la industria láctea, Guangming Dairy fue en su momento la que iba en cabeza; pero hoy se ha convertido en la que persigue. En 2026, debe correr para superarse a sí misma.

(Origen del artículo: China Fund News)

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