Pérdida superior a 4.7 mil millones, ¡el mercado de Hong Kong sube un 35% en un solo día! ¿Por qué es tan mágico Zhipu? | 0401

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（Fuente: APP Huxiu）

Uno, Análisis del mercado del día

1、Observación del mercado——¿ha cambiado la lógica de fijación de precios?

El día, las acciones A abrieron al alza y se movieron en oscilación, en un contexto de fuertes ganancias en Wall Street y en los mercados asiáticos durante la noche. Al cierre, el índice de Shanghai subió un 1.46%, el de Shenzhen un 1.7%, el índice de la Junta de Emprendimiento un 1.96%, y el índice de la Serie 50 de Ciencia y Tecnología fue el más fuerte, con una subida superior al 3%. Cerca de 4,500 acciones en todo el mercado subieron, mostrando un buen efecto de ganancia. El volumen total de negociación en las dos bolsas fue de aproximadamente 2.01 billones de yuanes, solo un ligero aumento respecto al día anterior, indicando que el interés por comprar en alza no es fuerte.

La línea principal de crecimiento tecnológico explotó en su totalidad: los semiconductores y la cadena industrial de hardware de computación lideraron la recuperación del mercado, con chips de almacenamiento, módulos ópticos (CPO) y otros sectores encabezando las ganancias, reflejando una recuperación en la demanda de capacidad de AI y una expectativa de ciclo industrial al alza. Las acciones relacionadas con GPU, capacidad de AI, semiconductores, robots y electrónica de consumo estuvieron activas en conjunto, confirmando la lógica central de que “el crecimiento tecnológico es la clave para romper el estancamiento”, y que las tendencias industriales y el apoyo político resonaron.

El sector de biomedicina y farmacéutica tuvo un fuerte impulso: se convirtió en otro gran punto destacado del mercado hoy, especialmente en CRO (subcontratación de investigación farmacéutica) y medicamentos innovadores, liderando las listas de ganancias en ambas bolsas. En el primer trimestre de 2026, el total de transacciones de licencias de medicamentos innovadores en China superó los 60 mil millones de dólares, y el valor de la cooperación global en medicamentos innovadores nacionales se aceleró en su realización. La próxima reunión anual de la Sociedad Americana del Cáncer (AACR) será un referente en oncología a nivel mundial, con más de 100 empresas farmacéuticas chinas presentando cerca de 400 resultados de investigación, convirtiéndose en un catalizador para avivar el entusiasmo del sector.

Aviso especial: La guerra entre EE. UU. e Irán aún no se ha calmado realmente

Desde finales de enero de 2026, EE. UU. ha realizado la mayor movilización militar en Oriente Medio desde la guerra de Irak en 2003. Según múltiples fuentes autorizadas, hasta el 30 de marzo de 2026, las fuerzas estadounidenses en Oriente Medio superaban las 50k tropas, incluyendo principalmente las siguientes unidades desplegadas:

Fuerzas expedicionarias del 31º Cuerpo de Marines: 2,500 marines y 2,500 marineros de apoyo, llegaron a Oriente Medio el 28 de marzo;

División aerotransportada del 82º: aproximadamente 2,000-3,000 paracaidistas, en despliegue progresivo;

Fuerzas especiales: varios cientos de miembros de élite;

Grupo de portaaviones “Bush”: más de 6,000 marineros, desplegados el 31 de marzo.

Para los países más pobres, la situación se vuelve desesperada. Filipinas fue el primer país en declarar un estado de emergencia energética nacional el mes pasado; Sri Lanka acortó la semana laboral a cuatro días; Myanmar restringió los desplazamientos alternos de conductores de autos.

Nuevo modelo de cooperación energética regional: auge del intercambio de combustibles

Vietnam busca ayuda de Japón para suministrar energía, y Filipinas anunció el lunes que ha obtenido diésel de Japón. Un ejemplo típico es el comercio de gas natural licuado por gas licuado de petróleo entre Indonesia y Japón. Este modelo rompe con las formas tradicionales de comercio energético y, en un contexto de cadenas de suministro globales rotas, se convierte en una solución práctica para abordar escasez específica de energía. Japón también explora con India intercambios similares (gas licuado de petróleo a cambio de nafta y petróleo crudo), mostrando que la cooperación energética regional pasa de la mera ayuda a la búsqueda de beneficios mutuos.

Impactos profundos y tendencias futuras

Con la escalada del precio del petróleo por la guerra en Irán, y la relajación de EE. UU. en las restricciones a las exportaciones de petróleo ruso, Rusia se ha convertido en uno de los grandes ganadores del conflicto. Recientemente, se informó que Rusia obtiene hasta 150 millones de dólares adicionales diarios de ventas de petróleo.

El 5 de marzo, EE. UU. anunció una exención de 30 días, permitiendo a los refinadores indios volver a comprar petróleo ruso. Posteriormente, la exención se amplió a otros países y se actualizó para permitir la compra de petróleo crudo en tránsito antes del 12 de marzo. Filipinas recibió por primera vez en seis años un lote de petróleo crudo ESPO (Oleoducto de Siberia Oriental y Pacífico). Al mismo tiempo, la primera carga de nafta rusa llegó al puerto de Dazhan en Corea, y otros países, incluido Sri Lanka, están en negociaciones con Moscú sobre transporte de petróleo.

Antes de la exención, los compradores de petróleo ruso en Asia estaban principalmente limitados a refinerías en India y otros países.

Actualización:

1、Gran subida de Zhipu

Zhipu anunció anoche resultados del 2025 que superaron las expectativas, mostrando que los ingresos anuales alcanzaron 724 millones de yuanes, un aumento del 132% respecto al año anterior, siendo la mayor empresa de modelos grandes en China; el margen bruto anual fue del 41%, muy por encima del estándar de la industria. La comercialización de MaaS de Zhipu explotó completamente, con la plataforma API de MaaS alcanzando un ARR de aproximadamente 1.7 mil millones de yuanes (( unos 250 millones de dólares), un aumento de 60 veces respecto al año anterior.

2、Actualización de UCloud

UCloud y Zhipu AI son socios estratégicos de larga data, y el rápido crecimiento del negocio de Zhipu se traduce directamente en una mayor demanda de servicios de computación de UCloud.

Tras el lanzamiento del modelo GLM-5, la plataforma de servicios de modelos de UCloud, UModelVerse, completó su despliegue en el primer momento. Esta capacidad de respuesta rápida no solo profundiza la colaboración con Zhipu, sino que también atrae a más clientes que buscan servicios de modelos de alto rendimiento.

El 31 de marzo de 2026, NVIDIA anunció una inversión de 2,000 millones de dólares en Marvell Technology, estableciendo una alianza estratégica. Ambas partes planean colaborar en tecnología de fotónica de silicio, con NVIDIA proporcionando soporte técnico que incluye CPU Vera, tarjetas de red ConnectX, DPU BlueField, tecnología de interconexión NVLink y conmutadores Spectrum-X. Impulsados por esta buena noticia, los sectores relacionados con tecnología CPO (óptica empaquetada) y óptica en las acciones de A-shares se dispararon en la tarde del 1 de abril.

Gujiao Technology está transformándose de un proveedor de componentes individuales a una plataforma de soluciones fotónicas.

Su capacidad central se resume en dos frases: generar fotones y controlar fotones.

¿Por qué es importante esto? Porque en los límites del poder de cálculo de AI, cada vez menos se trata solo de chips, sino de fotones.

La transmisión de alta velocidad depende de la luz, la fabricación avanzada también, y el empaquetado avanzado requiere luz. Quien pueda posicionarse en la parte superior de la cadena de la industria fotónica, tendrá más fácil aprovechar la próxima ola de actualización industrial.

Primera línea principal: CPO y comunicaciones ópticas, la mayor expectativa de diferencia

Este es el aspecto que más merece reevaluación en Gujiao Technology.

La empresa, mediante la adquisición de SMO en Suiza, entró en la pista de componentes ópticos micro, con productos para módulos ópticos, módulos de silicio y CPO (óptica empaquetada). Esto significa que ya no es solo una “pequeña empresa de piezas”, sino que suministra las soluciones de interconexión de alta velocidad más críticas para la era de centros de datos de AI.

Con la continua expansión de módulos ópticos de 800G y 1.6T, el CPO se convierte en una dirección clave para la infraestructura de capacidad de cálculo de próxima generación. Gujiao Technology ya forma parte de la cadena de suministro de clientes globales de comunicaciones ópticas y AI. En los primeros tres trimestres, los ingresos por comunicaciones ópticas crecieron un 109% respecto al año anterior, y productos como ranuras en V y lentes moldeados ya se entregan en masa.

¿Qué significa esto? Que la lógica no es solo “contar historias”, sino que los pedidos, entregas y volumen de producción comienzan a materializarse.

Segunda línea principal: componentes clave para máquinas de litografía, de gran valor

Gujiao Technology suministra durante mucho tiempo a la compañía óptica líder global, A (es decir, ASML), y a los principales proyectos nacionales de desarrollo de máquinas de litografía, componentes de campo uniforme de luz.

Este sector no se caracteriza por su tamaño, sino por su altísimo umbral, certificaciones difíciles y clientes muy exigentes. Entrar en esta cadena de suministro indica que la capacidad de fabricación óptica de alta gama de la empresa ya está en la primera fila mundial.

Tercera línea principal: empaquetado avanzado + HBM, abriendo una segunda curva de crecimiento

La empresa ha implementado la tecnología de unión asistida por láser (LAB), y ya ha recibido pedidos de prototipos de clientes en China y Corea, aplicables en empaquetado avanzado.

La demanda de HBM (memoria de alto ancho de banda) se dispara por el AI, y en el fondo, HBM implica una actualización en los procesos de empaquetado avanzado. Si esta tendencia continúa, Gujiao Technology puede pasar de “fabricar componentes” a “ofrecer soluciones de proceso”, con un valor claramente mayor.

¿Qué esperar en 2026?

Una frase: concentración y expansión tras la estrategia de enfoque.

Primero, el negocio de comunicaciones ópticas seguirá creciendo rápidamente, siendo la fuente de crecimiento más segura;

Segundo, la empresa destinará aproximadamente 133 millones de yuanes de una recaudación de 270 millones a un proyecto de plataforma de componentes ópticos de alta gama, aumentando capacidad clave;

Tercero, el empaquetado asistido por láser en el campo de semiconductores y otros seguirá avanzando, contribuyendo a nuevos ingresos.

Por lo tanto, la clave de Gujiao Technology no es “tener muchas ideas”, sino que está en la intersección de AI, CPO, máquinas de litografía y empaquetado avanzado, en los puntos de mayor auge.

Muchos todavía la ven como una empresa tradicional de componentes eólicos, pero en realidad, esta compañía ya ha cambiado silenciosamente a un sector más atractivo: “fabricación de precisión + capacidad de cálculo”, con doble enfoque principal.

Primero, su negocio tradicional de fabricación de precisión, con productos clave como bridas de torres eólicas, bridas forjadas, piezas forjadas libres y rodamientos eólicos, con aplicaciones en energía eólica, turbinas de gas, energía nuclear y recipientes a presión. Especialmente en bridas de torres eólicas marinas de 12 MW o más, la empresa ya se ha consolidado en la cadena de suministro de alta gama global, con clientes como Vestas, GE y Siemens Gamesa, en un sector que parece “no muy caliente”, pero en realidad tiene barreras muy altas.

Lo que realmente hace que el mercado vuelva a valorar, es su segunda curva de crecimiento: el negocio de capacidad de cálculo.

La compañía, a través de su filial Shanghai Runliuchi, entró en la pista de infraestructura de AI, ofreciendo alquiler de capacidad de cálculo inteligente, construcción y entrega de clústeres de alto rendimiento y servicios de AI. En resumen, pasó de la fabricación tradicional de activos pesados a la tendencia más popular actual en GPU, y no solo por moda, sino con ingresos ya formados.

El informe anual de 2025 lo demuestra claramente: la empresa logró ingresos de 3,96 mil millones de yuanes, un aumento del 129.43% respecto al año anterior; y una utilidad neta atribuible a la matriz de 83.48 millones de yuanes, logrando revertir pérdidas. Lo más importante, los ingresos por capacidad de cálculo alcanzaron los 1,668 millones de yuanes, representando el 42.11%, siendo ya la mayor fuente de ingresos. Es decir, esta empresa ya no es solo “capacidad de cálculo en energía eólica”, sino que empieza a ser “liderada por capacidad de cálculo, con fabricación como soporte”.

Sus conceptos son claros: alquiler de capacidad, “Dengshuxi” (programa de distribución de datos en China), cadena de Nvidia, energía eólica marina, reforma de empresas estatales. Especialmente en la línea de capacidad de cálculo, el equipo tiene colaboración profunda con Nvidia, New H3 y otros fabricantes, con cierta “capacidad de obtener tarjetas”. Esto es muy importante hoy en día. Además, cuenta con respaldo crediticio de Jining Urban Investment y la Comisión de Propiedad Estatal, con mayor capacidad de financiamiento y recursos.

¿Y qué esperar en 2026? Lo principal es la expansión de la base de capacidad de cálculo en la Gran Bahía.

En enero de 2026, la base de capacidad de cálculo de Shenzhen Runliuchi, filial de la empresa, ya está en operación, con una escala inicial de más de 3,000 PFlops y un plan total de 10,000 PFlops. Esto significa que la empresa ya no solo se enfoca en el delta del río Yangtsé, sino que empieza a ingresar en la región central de la demanda de capacidad de cálculo en el sur de China. Si la utilización del clúster continúa creciendo, los ingresos de capacidad de cálculo aún pueden expandirse.

Por supuesto, también hay problemas. La tasa de margen bruto total de la empresa es solo del 8.98%, y la de utilidad neta del 2.11%, con un margen bruto en capacidad de cálculo del 5.01%, lo que indica que todavía está en una fase de “primero ganar escala, luego hablar de beneficios”. En cambio, su negocio tradicional de piezas forjadas tiene un margen bruto del 50.72%, siendo una verdadera máquina de beneficios. Esto también significa que, en el futuro, lo más importante no será solo el crecimiento de ingresos por capacidad de cálculo, sino si puede mejorar su margen bruto en ese negocio.

Resumen: Es una empresa que combina la fabricación de alta gama con una seguridad de margen, y que por el lado del AI, abre su valoración. La energía eólica da la base, la capacidad de cálculo da el sueño, y la confianza la da el capital estatal.

Declaración especial:

Este artículo tiene una interpretación en audio, consulte con Huzi Ge;

Las acciones mencionadas en el texto son solo lógica de inversión, sin recomendaciones de compra o venta.

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