El robot Astro Boy invierte las pérdidas: el precio unitario continúa bajando, y la tasa de utilización de la capacidad productiva se debilita

《Observación Comercial del Puerto》Shi Zifu

A mediados de febrero de este año, Tianjin Atomu Robot Co., Ltd. (en adelante, Atomu Robot) presentó su solicitud en la Bolsa de Hong Kong y la solicitud fue aceptada; la entidad patrocinadora exclusiva es Huatai International.

Según se informa, en esta IPO, todos los robots y las soluciones de robots de Atomu Robot han sido reconocidos como productos tecnológicos especializados de conformidad con el Capítulo 18C de las Reglas de Listado. Sin embargo, de acuerdo con los datos del folleto de emisión, la compañía aún no cumple con el requisito del Capítulo 18C de la Bolsa de Hong Kong de que los ingresos de empresas ya comercializadas no sean inferiores a 250 millones de HKD. De esta forma, si el proceso de IPO de Atomu Robot añadirá variables se ha convertido en un tema del que el público se ocupa especialmente.

El inversor ángel y experto senior en inteligencia artificial Guo Tao dijo: “Como empresa tecnológica especializada, la revisión para su listado debe considerar integralmente indicadores en múltiples dimensiones, como capitalización de mercado, historial operativo e inversión en I+D. Si la compañía puede cumplir con otras condiciones, como una capitalización de mercado no inferior a 40 mil millones de HKD, y además demostrar de manera suficiente que el futuro del desarrollo del negocio es prometedor y que la competitividad tecnológica es destacada, y al mismo tiempo cumple con los requisitos relacionados con la inversión en I+D, todavía puede cumplir con las Reglas de Listado. Incluso si todavía no ha logrado beneficios continuados, puede solicitar el listado mediante el Capítulo 18C apoyándose en sus barreras tecnológicas y su potencial de desarrollo. No obstante, la compañía debe revelar con claridad a la Bolsa de Hong Kong información como sus planes de negocio y expectativas de rentabilidad, con el fin de reforzar la confianza de los inversores y aumentar la tasa de éxito del listado”.

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Baja el precio de venta; se pasa de pérdidas a beneficios

Según el folleto de emisión y Tianyancha, Atomu Robot es una destacada empresa de robots de alta velocidad, dedicada a la investigación y el desarrollo, la producción, las ventas y el servicio de robots de alta velocidad y alta fiabilidad. Su matriz de productos abarca cuatro series principales: robots paralelos, robots SCARA de alta velocidad, robots colaborativos de trabajo pesado y robots inteligentes con cuerpo; y, con base en una línea de productos rica y “escalonada”/sistemática, ofrece a los clientes soluciones de automatización e inteligencia.

De acuerdo con el informe de Frost & Sullivan, en el mercado nacional de robots paralelos, Atomu Robot ha encabezado consecutivamente desde 2020 la cuota de mercado entre las empresas de robots “de conjunto”/“componentes principales” en China, y desde 2023 se ha situado en la primera posición entre las empresas globales de robots “de conjunto”/“componentes principales” por cuota de mercado. Considerando el volumen de envíos de 2024, la compañía ocupa el primer lugar en las empresas chinas de robots paralelos con una cuota de mercado del 12.3%; y a nivel global ocupa el segundo lugar con una cuota del 4.8%. Considerando el volumen de envíos de 2024 de robots de alta velocidad, Atomu Robot ocupa el segundo lugar en el mercado chino de robots de alta velocidad con una cuota del 7.6%; y a nivel global ocupa el quinto lugar con una cuota del 3.0%.

Los ingresos por robots “de conjunto”/“componentes principales” de Atomu Robot provienen de las ventas de robots y componentes. Los robots que ofrece la compañía suelen ser productos estandarizados; en el periodo de antecedentes, principalmente incluyen robots paralelos, robots SCARA de alta velocidad y robots colaborativos de trabajo pesado.

Durante 2023-2024 y de enero a septiembre de 2025 (en adelante, el “periodo del informe”), los ingresos de la compañía procedentes de robots “de conjunto”/“componentes principales” fueron de 64.966,6 mil yuanes, 89.382,0 mil yuanes y 107,0 millones de yuanes, respectivamente, lo que representó el 69.5%, 66.1% y 68.2% de los ingresos del periodo. Los ingresos de los robots “de conjunto”/“componentes principales” dependen en gran medida de los robots paralelos tradicionales: en cada periodo, los ingresos por robots paralelos fueron de 60.048,0 mil yuanes, 70.477,0 mil yuanes y 81.747,0 mil yuanes, respectivamente, lo que representó el 64.2%, 52.1% y 52.0% de los ingresos del periodo.

Otra parte importante de los ingresos de Atomu Robot proviene de soluciones de robots; en cada periodo, los ingresos de esta línea fueron de 27.831,0 mil yuanes, 44.415,0 mil yuanes y 47.660,0 mil yuanes, respectivamente, lo que representó el 29.8%, 32.8% y 30.4% de los ingresos del periodo.

En cuanto al volumen de ventas de cada periodo durante el periodo del informe, las ventas de robots paralelos fueron de 719 unidades, 934 unidades y 1168 unidades, respectivamente; el precio de venta promedio fue de 8.35 millones de yuanes, 7.55 millones de yuanes y 7 millones de yuanes, respectivamente, y el precio promedio durante el periodo siguió una tendencia a la baja.

Por otro lado, las ventas de robots colaborativos de trabajo pesado fueron de 9 unidades, 158 unidades y 294 unidades, y el precio de venta promedio fue de 15.36 millones de yuanes, 8.27 millones de yuanes y 5.45 millones de yuanes, respectivamente; en 2024 y de enero a septiembre de 2025, las ventas de robots SCARA fueron de 33 unidades y 145 unidades, y el precio de venta promedio fue de 2.44 millones de yuanes y 2.23 millones de yuanes, respectivamente.

Ante la caída continua del precio medio de los robots paralelos y los robots colaborativos de trabajo pesado, Atomu Robot señaló que principalmente se debe a que, durante el periodo de antecedentes, las ventas de sus robots paralelos y robots colaborativos de trabajo pesado se incrementaron de manera estable, lo que permitió lograr economías de escala más evidentes mediante el aumento de la eficiencia de producción y la optimización del costo de producción unitario. Además, para apoyar de manera efectiva la expansión del despliegue de mercado, la compañía inició en 2024, de forma estratégica, la colaboración con distribuidores; esta medida redujo de manera efectiva el costo unitario de ventas y servicio. Asimismo, durante el periodo de antecedentes, frente a un panorama de competencia cada vez más intensa, la empresa ajustó con cautela la fijación de precios de productos, con el objetivo de acelerar la promoción y la aplicación de los productos de robots paralelos y robots colaborativos de trabajo pesado y ampliar su cuota de mercado.

En cuanto al margen bruto, dado que la proporción de ingresos de robots paralelos es relativamente alta, su nivel de margen bruto está estrechamente relacionado con el margen bruto total de la compañía. Durante el periodo del informe, el margen bruto de los robots paralelos fue de 22.2%, 28.2% y 31.9%, respectivamente; y el margen bruto total de la compañía fue de 17.0%, 22.8% y 28.9%, respectivamente, manteniéndose en una tendencia ascendente.

Cabe destacar que tanto los robots colaborativos de trabajo pesado lanzados por Atomu Robot en 2023 como los robots SCARA lanzados en 2024 presentaron casos de margen bruto negativo. En cada periodo, el margen bruto de los robots colaborativos de trabajo pesado fue de -198.9%, 6% y 5.8%, respectivamente; en 2024 y de enero a septiembre de 2025, el margen bruto de los robots SCARA fue de -125.1% y -83.8%, respectivamente. Y si en el futuro estas nuevas líneas de negocio siguieran presentando margen bruto negativo a largo plazo, podrían arrastrar la capacidad global de generación de ganancias.

En términos del desempeño de ingresos generales, durante el periodo del informe, Atomu Robot logró ingresos de 93.491 millones de yuanes, 1.35 billones de yuanes y 1.57 billones de yuanes, respectivamente; el crecimiento de los ingresos en 2024 y de enero a septiembre de 2025 fue de 44.7% y 72.2%, respectivamente, con un ritmo de crecimiento relativamente rápido.

Al igual que la mayor parte de la industria de robots, Atomu Robot también estuvo durante muchos años en pérdidas; en los primeros nueve meses de 2025 logró una rentabilidad leve. Durante el periodo del informe, el resultado neto de la compañía fue de -39.25?3 millones de yuanes, -4706.8 mil yuanes y 93.8 mil yuanes, respectivamente; y el resultado neto ajustado fue de -3925.3 mil yuanes, -3644.6 mil yuanes y 360.2 mil yuanes, respectivamente.

En la composición de beneficios de Atomu Robot, el negocio de la compañía se beneficia de las subvenciones gubernamentales y de las ventajas fiscales de las empresas de alta tecnología. Durante el periodo del informe, las subvenciones gubernamentales disfrutadas por la compañía fueron de 531.7 mil yuanes, 503.0 mil yuanes y 483.4 mil yuanes.

Sobre la causa central de la insuficiente “capacidad de autocreación de caja” de Atomu Robot, Guo Tao considera: “En cuanto a la estructura de productos: los ingresos dependen en exceso de un solo producto, los robots paralelos, mientras que los nuevos negocios, como los robots SCARA de alta velocidad y los robots colaborativos de trabajo pesado, aún se encuentran en fase de inversión y todavía no han formado puntos estables de crecimiento de ganancias, por lo que tienen una capacidad débil para resistir la volatilidad del mercado. En la expansión de los nuevos negocios: múltiples modelos de rentabilidad de nuevos productos aún no han madurado; la inversión a corto plazo es grande y el retorno es lento; el consumo continuo de fondos arrastra directamente el desempeño general de la compañía”.

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Mucho marketing, poca I+D; el flujo de caja operativo sigue siendo negativo

Debido a que está en el mercado de robots industriales y soluciones que se desarrolla con rapidez, Atomu Robot también ha mantenido una elevada inversión en I+D para sostener una competitividad a largo plazo.

Durante el periodo del informe, los gastos en I+D de la compañía fueron de 1936.4 mil yuanes, 2979.9 mil yuanes y 1443.2 mil yuanes, respectivamente, lo que representó el 20.7%, 22.0% y 9.2% de los ingresos del periodo.

No obstante, aún hay muchos que prestan atención a que, en comparación con la inversión en I+D, los gastos de ventas y marketing de Atomu Robot son más destacados, y además, durante años la tasa de gastos de ventas ha sido superior a la tasa de gastos de I+D.

En el mismo periodo, los gastos de ventas y marketing de la compañía fueron de 2474.9 mil yuanes, 3446.5 mil yuanes y 2400.3 mil yuanes, respectivamente, lo que representó el 26.5%, 25.5% y 15.3% de los ingresos del periodo; los gastos de administración fueron de 1663.1 mil yuanes, 2075.2 mil yuanes y 1267.0 mil yuanes, lo que representó el 17.8%, 15.3% y 8.1% de los ingresos del periodo.

La compañía indica que el crecimiento del desempeño depende en gran medida de la expansión continua de la red de ventas y del éxito en la apertura de nuevos clientes. La compañía adopta un modelo de ventas directas integradas globalmente combinado con distribuidores. Al cierre de cada periodo del informe, la compañía contaba con 363, 475 y 507 clientes de ventas directas, respectivamente, y con 0, 8 y 15 distribuidores, respectivamente.

Para impulsar el crecimiento continuo de los ingresos, la compañía prevé seguir destinando recursos a actividades de ventas y marketing, principalmente para mejorar el reconocimiento de marca mediante la participación en ferias sectoriales y foros tecnológicos.

Atomu Robot prevé que las medidas proactivas de ampliación de clientes para satisfacer las necesidades de clientes específicos pueden conllevar gastos elevados en la etapa inicial. La capacidad de ampliar el grupo de clientes, ampliar el alcance de cobertura del mercado y lograr un crecimiento continuo del negocio seguirá dependiendo de la efectividad y la amplitud del alcance de su red de ventas y marketing.

Guo Tao señaló que, en cuanto a la estructura de inversión, el diseño de gastos de la compañía muestra una tendencia de “más marketing, menos I+D”: la proporción de inversión en I+D disminuye, el crecimiento en el segmento de marketing es significativo, lo que provoca que la iteración tecnológica se vea obstaculizada; además, la inversión en marketing no se ha transformado de manera efectiva en ganancias. En cuanto a la competencia en el mercado, frente a la presión dual de los gigantes internacionales y de competidores nacionales, la compañía obtuvo crecimiento de ventas a través de la reducción de precios, lo que provocó una compresión significativa del espacio de ganancias y dio lugar a una inversión inversa entre el crecimiento a escala y la caída de la rentabilidad. En la gestión del flujo de caja, el flujo de caja operativo continúa en negativo; su capacidad de “autogeneración de caja” aún no está completa; además, debido a la lenta velocidad de recuperación de fondos, la expansión depende en gran medida de fondos externos, lo que afecta la rotación normal de capital operativo.

No obstante, en términos generales, los gastos operativos totales de Atomu Robot (incluyendo gastos de ventas y marketing, gastos de administración y gastos de I+D) disminuyeron del 65.0% en 2023 al 62.9% en 2024, y además descendieron al 32.6% en los primeros 9 meses de 2025; el tamaño de la inversión se redujo de manera evidente.

Al cierre de cada periodo del informe, el inventario de la compañía fue de 5838.1 mil yuanes, 7080.7 mil yuanes y 3975.3 mil yuanes, respectivamente; los días de rotación de inventario fueron de 249 días, 226 días y 134 días, respectivamente. En el mismo periodo, las cuentas por cobrar comerciales y los pagarés por cobrar fueron de 1231.2 mil yuanes, 1237.6 mil yuanes y 3430.7 mil yuanes, respectivamente; los días de rotación de las cuentas por cobrar comerciales y los pagarés por cobrar fueron de 71 días, 35 días y 41 días, respectivamente.

Debido a la inversión continua de “quemar dinero” y al uso de fondos por inventario y cuentas por cobrar, el flujo de caja de Atomu Robot continúa “perdiendo”. Al cierre de cada periodo del informe, el flujo de caja neto generado por actividades operativas fue de -1486.2 mil yuanes, -659.2 mil yuanes y -1866.4 mil yuanes, respectivamente.

Al cierre de cada periodo del informe, el efectivo y equivalentes de efectivo de Atomu Robot fue de 2746.8 mil yuanes, 1744.3 mil yuanes y 2060.5 mil yuanes, respectivamente; la razón circulante fue de 1.92, 1.7 y 1.92, respectivamente.

A la última fecha realmente disponible para la consideración, Liu Songtao, Song Tao, Yang Junwen, Chen Xinghao, Chen Xingge y Chen Xinghuo poseían aproximadamente el 11.11%, 9.20%, 3.94%, 3.82%, 3.25% y 2.66% del capital social emitido de la compañía, respectivamente. Según el acuerdo de acciones coordinadas, Liu Songtao tiene derecho a ejercer aproximadamente el 33.99% de los derechos de voto de la compañía.

En esta IPO, Atomu Robot planea utilizar los fondos recaudados principalmente para: continuar la investigación y el desarrollo de manera sostenida; optimizar y ampliar robots y soluciones; desarrollar tecnologías clave y procesos de fabricación de componentes centrales de robots; construir una sede multifuncional y aumentar la capacidad productiva; ampliar negocios en el extranjero y desarrollar la marca; así como fondos de capital de trabajo y otros usos generales de la empresa.

En cuanto a capacidad productiva, durante el periodo del informe, la tasa de utilización de la capacidad en la base de producción de Tianjin de Atomu Robot fue de 94.3%, 92.3% y 87.6%, respectivamente. En los primeros 9 meses de 2025, la tasa de utilización de la capacidad de la base de producción de Wuxi fue del 89%. En 2024 y en los primeros 9 meses de 2025, la tasa de utilización de la capacidad de Suzhou (Kunshan) fue de 86.3% y 80.5%, respectivamente. (Producción de Harbour Finance)

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