La empresa matriz de la pasta de dientes Canbin planea salir a bolsa en Hong Kong a 39.9 yuanes por unidad, y la famosa marca podría tener 24 yuanes en "comprar" marketing

Recientemente, la empresa matriz del popular marca de pasta de dientes “Casi Medio” de Internet, Shenzhen Xiaokuo Technology Co., Ltd. (en adelante, “Xiaokuo Technology”), se presentó en la Bolsa de Hong Kong con la intención de cotizar en la junta principal. Gracias a su precisión en captar la estética de la generación Z y a una promoción de alto volumen de tráfico, la pasta de dientes “Casi Medio” ha ascendido rápidamente a la lista de estrellas del nuevo consumo en los últimos años, con un crecimiento interanual en ingresos del 82.5% en 2025 y un margen bruto superior al 70%. Los periodistas han observado que, detrás de estos resultados destacados, hay una inversión publicitaria superior a 3 mil millones de yuanes en tres años y controversias por multas debido a publicidad falsa, por lo que el futuro de la oferta pública inicial (OPI) de la compañía aún está por ser probado en el mercado.

Rendimiento actual: ingresos en aumento, beneficios en estancamiento

Xiaokuo Technology fue fundada en 2015 y en 2018 lanzó la marca de cuidado bucal "Casi Medio". Aprovechando la bonanza del tráfico en Internet y con productos de alta apariencia y diseño diversificado, la pasta de dientes "Casi Medio" rápidamente acumuló cierto reconocimiento entre los consumidores jóvenes.

Bajo un crecimiento acelerado en su negocio principal, los ingresos de Xiaokuo Technology también han experimentado un crecimiento explosivo. De 2023 a 2025, los ingresos de la compañía serán de 1,096 millones, 1,369 millones y 2,499 millones de yuanes, respectivamente, con márgenes brutos del 72.1%, 69.8% y 71.9%. Sin embargo, la otra cara de este alto crecimiento es la "aumento de ingresos sin aumento de beneficios". De 2023 a 2025, las ganancias netas anuales de la compañía serán de 41.62 millones, 34.22 millones y -18.25 millones de yuanes.

La presión sobre los beneficios se debe a la estrategia de marketing agresiva de la empresa. En comparación con las marcas tradicionales de pasta de dientes, la estrategia de marketing de Xiaokuo Technology se ajusta muy bien a las preferencias del público joven, como patrocinar festivales de música y exposiciones de anime, crear tiendas temáticas y productos limitados, y colaborar con estrellas para actividades como "gerente de tienda por un día". Aunque estos esfuerzos han sido efectivos, esta estrategia de "gastar dinero para escalar" tiene un costo bastante alto. Según el prospecto, de 2023 a 2025, los gastos en ventas y distribución de Xiaokuo Technology alcanzaron respectivamente 685 millones, 835 millones y 1,534 millones de yuanes, quemando más de 3 mil millones en tres años, con una tasa de gastos de ventas superior al 60% cada año. Esto significa que, por cada compra de una pasta de dientes "de marca estrella" de 39.9 yuanes, aproximadamente 24 yuanes podrían destinarse a marketing.

Multada por publicidad falsa

En contraste con los altos gastos en marketing, la inversión en investigación y desarrollo (I+D) es muy baja. De 2023 a 2025, la tasa de gasto en I+D de Xiaokuo Technology disminuyó cada año, siendo del 1.63%, 1.23% y 0.78%.

Curiosamente, en el folleto de la oferta pública, la compañía afirma que "el trabajo de I+D enfatiza la aplicación de tecnologías y componentes avanzados para mejorar la funcionalidad. Esta inversión ha generado una serie de fórmulas y combinaciones tecnológicas patentadas". Sin embargo, según las patentes divulgadas, la mayoría son patentes de diseño externo, y la única patente de invención, "una composición y método de fabricación para eliminar el olor a tabaco en la boca", aunque involucra fórmulas, difiere en esencia de las funciones principales promocionadas, como blanqueamiento, anti sensibilidad y protección de encías, en comparación con los productos que venden.

Este modelo comercial ha provocado controversia por la discrepancia entre la eficacia del producto y su publicidad. Por ejemplo, su pasta de dientes "Casi Medio Research Fresh Whitening", que ha vendido más de 500k unidades en su tienda insignia, afirma "blanqueamiento en 3 días con un aumento del 271%", pero cuando un periodista preguntó si el producto tenía patente de blanqueamiento, el servicio al cliente evitó responder y solo mostró un informe de prueba de terceros. En plataformas sociales y en quejas de consumidores 【descargar la aplicación de quejas Hei Mao】, las denuncias por "poca efectividad" y "publicidad falsa" en la pasta de dientes "blanqueadora" de Casi Medio son frecuentes.

Según datos de la plataforma de advertencias empresariales, entre agosto y septiembre de 2020, Xiaokuo Technology afirmó en su tienda insignia en Tmall que sus productos "Oralshark sabor pomelo" y "probióticos enjuague bucal" tenían la función de "eliminar bacterias e inflamación", pero no pudo proporcionar evidencia que confirmara la veracidad de estas afirmaciones, constituyendo publicidad falsa y siendo multada con 3,000 yuanes; en junio de 2022, fue sancionada nuevamente con 12.8k yuanes por infracciones publicitarias.

■Periodista de Xin Kuai, Zhang Xiaohan