¿Las acciones en alza durante tres años consecutivos, las cuatro principales bancos estatales vuelven a la normalidad, dónde está el impulso para el mercado en el futuro?

¿Cómo impulsa la transformación integral de las cuatro grandes instituciones bancarias el crecimiento de beneficios futuros?

2023 a 2025, el precio de las acciones del Banco Agrícola subió un 215%, el del Banco Industrial y Comercial un 117%, el del Banco de China un 116%, y el del Banco de Construcción un 98%, ubicándose entre los cuatro primeros de 15 bancos comerciales diversificados cotizados

Texto | Reportero de “Caijing” Chen Hongjie

Edición | Yuan Man

A corto plazo, el mercado de valores es una máquina de votar; a largo plazo, es una balanza. Si en los últimos tres años, los inversores hubieran mantenido acciones de estas cuatro grandes instituciones estatales, ¿cuánto habrían aumentado sus precios?

Datos de Wind muestran que, de 2023 a 2025, el precio de las acciones del Banco Agrícola subió un 215%, el del Banco Industrial y Comercial un 117%, el del Banco de China un 116%, y el del Banco de Construcción un 98%, ubicándose entre los cuatro primeros de 15 bancos cotizados diversificados (bancos estatales + bancos cooperativos nacionales).

‌El precio de las acciones es una votación global sobre el valor del banco. Un experto senior analiza que, en los últimos años, con la gestión de riesgos en bancos pequeños y no bancarios, la industria bancaria china en general ha mostrado una tendencia de “regreso” a las grandes instituciones estatales.

Pero con el aumento de entornos externos como tasas de interés bajas y envejecimiento poblacional, los márgenes netos de interés de las cuatro grandes instituciones en 2025 caerán por debajo del 1.35%. ¿Cuál será su espacio de crecimiento futuro? ¿Cómo se transformarán en los próximos pasos? Esto no solo afecta a los inversores, sino también a la estabilidad financiera.

Recientemente, varios expertos en banca han señalado que la integración, internacionalización y especialización serán las próximas salidas del sector bancario. “Se recomienda ampliar activamente los negocios de gestión de patrimonio, banca de inversión y comercio en mercados financieros, aumentar moderadamente los ingresos por servicios intermedios y por negocios en el extranjero en el total de ingresos, y promover un cambio en el modelo de beneficios, de depender tradicionalmente del diferencial de intereses de depósitos y préstamos a depender de ingresos integrados”, afirmó Liu Rong, director de la Oficina de Supervisión Financiera de Guangxi.

Para Liu Jun, presidente del Banco Industrial y Comercial, si el balance de una institución bancaria se basa principalmente en préstamos, entonces puede estar lejos del objetivo de ser una institución financiera de clase mundial. “Es necesario encontrar un camino propio, transformando la simple intermediación de fondos en un proveedor de servicios integrados que incluya información, eficiencia y otros elementos de valor”, dijo.

“Desde principios de 2026, la salida neta de fondos de los fondos indexados de gran volumen se ha reducido, mientras que el aumento de conflictos geopolíticos ha provocado volatilidad en los precios de los recursos, forzando una reequilibración del apetito de riesgo en los mercados de capital”, afirmó un analista bancario. Tras una fase de ajustes, la mitad de las acciones del sector bancario han vuelto a ofrecer dividendos superiores al 4.5%, combinando atributos defensivos de alto dividendo con un margen de seguridad por bajo valor.

“Con la implementación de inyecciones de capital sustanciales en las grandes instituciones estatales, la financiación adicional apoyará aún más su desarrollo a medio y largo plazo”, dijo un analista a “Caijing”. Otros expertos agregan que, en el corto plazo, es crucial seguir de cerca los cambios marginales en los fundamentos económicos, el progreso en la resolución de riesgos inmobiliarios, la dirección de la política monetaria y la tendencia del tipo de cambio del renminbi.

Las acciones suben en tres años consecutivos

Desde 2023, las acciones de los bancos estatales comenzaron a recuperarse y a subir significativamente.

Según Wind, las acciones de las cuatro grandes instituciones en 2023 aumentaron entre un 17% y un 34%, en 2024 entre un 42% y un 55%, y en 2025 entre un 11% y un 53%, superando a otros bancos cotizados.

Además, de 2023 a 2025, el precio de las acciones del Banco Agrícola subió un 215%, el del Banco Industrial y Comercial un 117%, el del Banco de China un 116%, y el del Banco de Construcción un 98%, todos en la vanguardia de las 42 instituciones bancarias listadas en A-share.

（Fuente: Wind）

El 6 de agosto de 2025, el precio de las acciones del Banco Agrícola cerró en 6.62 yuanes por acción, con un aumento del 1.22%, y su valor de mercado en A-shares alcanzó los 2.11 billones de yuanes, superando los 2.09 billones del Banco Industrial y Comercial, ubicándose por primera vez en la cima del valor de mercado en A-shares.

Poco más de dos meses después, el 17 de octubre de 2025, el ratio precio/valor en libros (PB) del Banco Agrícola alcanzó en intradía 1, rompiendo por primera vez desde marzo de 2018 la tendencia de “quebrar el valor en libros” de las grandes instituciones estatales, tras siete años.

El cálculo del PB es la proporción entre el precio de la acción y el valor en libros por acción. Un PB=1 indica que por cada yuan invertido, se obtiene un yuan en valor en libros.

“Desde la perspectiva de la fórmula, una quiebra prolongada del valor en libros en el mercado puede indicar que los inversores consideran que el valor en libros por acción de cada yuan invertido en acciones bancarias debe ser mayor que 1, o que el mercado requiere un descuento en el valor en libros para invertir en ellas”, explicó un experto bancario.

Sin embargo, de principios de 2026 a febrero, el ETF del índice CSI 300 y el ETF del SSE 50 mostraron salidas netas rápidas, y los bancos (especialmente las grandes estatales y bancos cooperativos nacionales) tienen una alta ponderación en estos índices amplios. “El sector bancario enfrenta una presión de venta a corto plazo, y los precios de las acciones pueden caer en el corto plazo”, advirtió un analista.

Tras marzo de 2026, las acciones de las grandes instituciones estatales comenzaron a recuperarse. Entre principios de marzo y 3 de abril, las acciones de las cuatro grandes subieron entre un 7% y un 10%.

Al cierre del 3 de abril de 2026, el ratio precio/valor en libros de las cuatro grandes (Agrícola, Construcción, China y Industrial y Comercial) bajó respecto a su pico del año pasado, pero aún se mantienen en niveles aceptables: 0.87, 0.71, 0.70 y 0.69 respectivamente.

La “regresión” de las grandes instituciones estatales

‌El tamaño es un indicador clave para medir la influencia, la capacidad operativa y la escala de las instituciones financieras.

Al cierre de 2025, el total de activos del Banco Industrial y Comercial alcanzó 53.48 billones de yuanes, con un aumento superior al 9% respecto al año anterior, siendo el primer banco en el mundo en superar los 50 billones. El Banco Agrícola superó los 48 billones, con un crecimiento del 12.8%, el mayor entre las cuatro grandes. El Banco de Construcción superó los 45 billones, con un aumento superior al 12%. El Banco de China también creció más del 9%.

En solo dos años, desde finales de 2023 hasta finales de 2025, los activos del ICBC y del Banco Agrícola aumentaron cerca de 9 billones de yuanes cada uno, y el Banco de Construcción sumó más de 7 billones, mientras que el Banco de China sumó aproximadamente 6 billones.

En contraste, muchas instituciones de banca cooperativa y bancos de acciones nacionales vieron un crecimiento total de activos inferior al 10% en ese período, entre el 2% y el 9%, según “Caijing”.

En los últimos años, la tendencia de la banca china en general ha sido de “regresar” a las grandes instituciones estatales. La reunión central de trabajo financiero de octubre de 2023 destacó la importancia de mejorar la posición institucional y apoyar a las grandes instituciones financieras estatales para que sean más fuertes y de mejor calidad, sirviendo mejor a la economía real y manteniendo la estabilidad financiera.

En términos de ingresos y beneficios, las grandes instituciones como ICBC, ABC, BOC y CCB lograron un crecimiento doble en 2025: ingresos totales de 2.98 billones de yuanes y beneficios netos de 1.24 billones.

Destaca que en 2025, el Banco Agrícola lideró con un crecimiento del 3.18% en beneficios netos atribuibles. “Los ingresos operativos han mantenido un crecimiento positivo durante dos años consecutivos, y el crecimiento de beneficios netos ha liderado durante seis años consecutivos en comparación con sus pares”, afirmó la dirección del banco.

El capital es la protección clave contra riesgos, la base para mantener operaciones y lograr el desarrollo. Para las grandes instituciones estatales, el capital puede ser aportado por el Estado. Actualmente, entre los seis grandes bancos estatales, el BOC y el CCB recibieron en 2025 su primera ronda de inyecciones de capital, recaudando en total 21.1k de yuanes, con el Ministerio de Finanzas aportando 20.9k.

El Informe de Trabajo del Gobierno de 2026 propone emitir 534.8k de yuanes en bonos especiales para apoyar a los grandes bancos estatales en la reposición de capital, marcando el inicio de la segunda ronda de capitalización.

“Se espera que en breve se aprueben planes de capitalización para las otras dos grandes instituciones (ICBC y Banco Agrícola), con una asignación mayor a las que tengan mayor necesidad de capital. La fijación del precio de emisión probablemente estará entre el precio de mercado y 1 vez el PB”, afirmó un analista. A largo plazo, la reposición de capital en las grandes instituciones fortalecerá su capacidad de resistencia, mejorará su capacidad de préstamo y promoverá un crecimiento sostenible.

Además, las instituciones estatales mantienen una política de dividendos estable, con una proporción de al menos el 30%. Por ejemplo, ICBC ha repartido en dividendos en efectivo 1.58 billones de yuanes desde su salida a bolsa en 2006, siendo la mayor en dividendos en A-shares. La rentabilidad por dividendo promedio de 2023 a 2025 fue del 5.22% en A-shares y del 7.29% en H-shares.

Estas tasas de retorno superan ampliamente a productos de inversión y fondos de inversión comparables. En 2025, los productos de gestión de patrimonio generaron 730.3 mil millones de yuanes en beneficios, con una rentabilidad media del 1.98%, por debajo del 2.65% de 2024, marcando un primer descenso por debajo del 2%.

Gestión integral y tecnología impulsan el futuro

Durante años, la banca china ha logrado un crecimiento sostenido gracias a una política monetaria flexible, márgenes estables y una demanda crediticia robusta. Pero con la llegada de una era de tasas bajas, la industria bancaria está en proceso de transformación.

Otro experto del sector comentó a “Caijing” que no está demasiado preocupado por la calidad de los activos bancarios, sino por si los bancos podrán mantener su crecimiento en beneficios en el nuevo entorno económico. En el cuarto trimestre de 2025, la tasa de préstamos morosos de los bancos comerciales cayó al 1.50%, y las cuatro grandes instituciones mantienen tasas por debajo del 1.31%.

Uno de los factores clave para la competitividad bancaria es la tecnología. En 2025, la inversión en tecnología financiera del ICBC fue de 28,588 millones de yuanes; del Banco Agrícola, 25,647 millones; del BOC, 25,001 millones (según regulación interna), y del CCB, 26,722 millones, representando entre el 3.51% y el 3.80% de sus ingresos operativos.

Desde la perspectiva del margen neto de interés, a finales de 2025, el margen del Banco Agrícola fue de 1.28%, con una caída de 14 puntos básicos; el del ICBC, 1.28%, con una reducción en la tasa de caída; el del CCB, 1.34%, con una disminución anual de 2 puntos básicos; y el del BOC, 1.26%, manteniéndose estable en el segundo semestre de 2025.

“Aunque hay signos de estabilización en el margen neto de interés, a largo plazo, depender únicamente del diferencial tradicional de depósitos y préstamos será insostenible”, afirmó un experto. Las instituciones que cambien a un modelo basado en ingresos integrados serán las que triunfen en la próxima fase.

Recientemente, varias instituciones han mencionado en sus informes de resultados la importancia de ofrecer servicios integrados en toda la cadena y ciclo de vida del cliente. Por ejemplo, altos ejecutivos del Banco Agrícola destacaron que, aprovechando su licencia completa en inversión, préstamos, bonos, leasing, consultoría y otros, pueden colaborar con instituciones gubernamentales, centros de investigación y fondos de inversión para satisfacer las necesidades financieras integradas de las empresas.

Liu Jun afirmó que el objetivo principal es ampliar los servicios integrados, con un papel destacado de los negocios no comerciales, fortaleciendo la colaboración en áreas como construcción de industrias modernas, innovación tecnológica, transición ecológica y desarrollo regional, integrando banca comercial, banca de inversión, gestión de activos, custodia, gestión de patrimonio, comercio y liquidación, y promoviendo la operación global y la coordinación de recursos en ambos mercados.

Liu Rong considera que es fundamental pasar de un enfoque “orientado a productos” a uno “orientado al cliente”, ofreciendo soluciones financieras completas, pasando de servicios estandarizados a servicios personalizados, integrándose profundamente en la cadena de valor del cliente y vinculando su crecimiento con el beneficio del cliente, para crear valor propio en el proceso.

“Los bancos de clase mundial tienen modelos de beneficios diversificados y ocupan una posición superior en la cadena de transacciones financieras globales, con ventajas en desarrollo de productos, control de riesgos, comercio y ventas. Esto les proporciona beneficios extraordinarios constantes, alta percepción de mercado y reflejo en el precio de sus acciones”, afirmó un experto. La reputación de los grandes bancos internacionales se basa en sus ventajas competitivas, que han sido cultivadas mediante décadas de innovación.

Según Wang Jian, analista jefe del Instituto de Estudios Económicos de Guoxin Securities, las grandes instituciones estatales están mostrando cada vez más su posición estratégica y valor de inversión a medio y largo plazo: la modernización industrial en China impulsa a las instituciones financieras hacia la integración y la internacionalización, mientras que el avance en tecnología financiera digitaliza aún más el sector. Aprovechando licencias, clientes, fondos y marcas, las grandes instituciones tienen ventajas incomparables en construcción de modelos integrados, internacionales y digitales; además, sus características de altos dividendos y baja volatilidad las hacen atractivas para inversores institucionales y fondos de pensiones.

En los últimos años, los fondos de seguros han aumentado su participación en bancos, con decenas de participaciones en 2025. “Actualmente, las políticas permiten explorar la participación de fondos de seguros en la capitalización bancaria, lo cual es beneficioso para ambas partes y ampliará las colaboraciones futuras”, afirmó un gestor de activos.

“Desde una perspectiva a largo plazo, centrarse en las grandes instituciones estatales y su valor de inversión a largo plazo es una de las mejores opciones de inversión de bajo riesgo”, afirmó Lu Xiuhua, analista de Huaxi Securities. A corto plazo, es importante evitar riesgos asociados a la desaceleración económica, contracción del crédito y exposición a riesgos, gestionando bien las operaciones en ciclos.

Editor | Zhang Shengtang

Imagen principal | Visual China