"Experto en selección de acciones" enfrenta una crisis de mediana edad, ¿cuántas buenas cartas le quedan a Huatai-PineBridge?

A principios de 2026, la veterana compañía de fondos Huatai-PineBridge enfrenta la presión de la pérdida de talento.

Los datos de iFinD muestran que, a finales de 2025, el número total de empleados de Huatai-PineBridge Fund Management Co., Ltd. era de 897 personas, y para el 7 de abril de 2026, esta cifra había bajado a 878. En un trimestre, la cantidad de empleados se redujo en casi 20 personas, lo cual es una escala de reducción poco común entre las principales compañías de fondos.

Pérdida de empleados y renovación en la gestión

Ya en enero de 2026, cinco empleados clave, incluyendo veteranos en investigación y desarrollo y pilares de productos, desaparecieron del sistema de fondos. Dos meses después, más de diez personas se fueron sucesivamente, cubriendo departamentos de investigación, mercado y otros.

Simultáneamente a la pérdida en los niveles medio y bajo, también ocurrió un gran cambio en la dirección. En julio de 2025, el fundador y presidente Li Wen, que había dirigido la empresa durante diez años, renunció, siendo reemplazado por Lu Weiming, procedente de Orient Securities (600958.SH). Orient Securities posee el 47% de Huatai-PineBridge, siendo su mayor accionista. A finales de 2024, tras la renovación del equipo directivo de Orient Securities, Lu Weiming asumió también la presidencia de Huatai-PineBridge, lo que fue visto por el mercado como una señal de mayor control del accionista sobre la filial.

Al revisar los diez años bajo Li Wen, el tamaño de los fondos públicos de Huatai-PineBridge creció de menos de 200B de yuanes a 929.1B, pero la clasificación en la industria experimentó cambios drásticos, pasando del sexto lugar en 2015 al tercer en 2021, para luego caer al noveno en 2025.

Ya en 2021, la gestión de fondos de Huatai-PineBridge alcanzaba casi un billón de yuanes, siendo la segunda en gestión de fondos no monetarios, solo detrás de E Fund. Sin embargo, no fue hasta agosto de 2025 que la gestión de fondos superó por primera vez esa cifra, convirtiéndose en la novena firma de fondos en gestionar más de un billón de yuanes; en ese momento, E Fund ya era un gigante con más de 2 billones de yuanes en activos, y la diferencia era evidente. Según el informe anual de Orient Securities, de 2021 a finales de 2025, la gestión de fondos no monetarios de la compañía creció solo de 20k a 610B de yuanes.

En cuanto a la estructura del negocio, Huatai-PineBridge ha considerado durante mucho tiempo la gestión activa de acciones como su competencia central, con varios gestores estrella especializados en inversión en crecimiento. Sin embargo, el tamaño de los fondos híbridos de la compañía cayó desde un pico de 680B en junio de 2021, hasta aproximadamente 1700 mil millones en abril de 2026, casi a la mitad en cinco años. Los fondos monetarios representan una parte significativa del tamaño total, con productos que, a abril de 2026, alcanzaron 170B de yuanes, el 40% del total de activos gestionados.

En cuanto a resultados operativos, en 2025, la mayoría de las firmas de fondos lograron aumentar sus beneficios, pero Huatai-PineBridge mostró un aumento en ingresos sin un incremento proporcional en beneficios. El informe anual de Orient Securities de 2025 indica que Huatai-PineBridge obtuvo ingresos operativos de 5,658 millones de yuanes, un aumento del 17.19%, ocupando el quinto lugar en la industria; pero su beneficio neto fue de 1,421 millones, un descenso del 8.14%. Revisando datos anteriores, en 2021, el beneficio neto de Huatai-PineBridge superó los 3,2 mil millones de yuanes.

Dificultades de los fondos estrella

El rendimiento de los fondos gestionados por el gestor estrella Hu Xinwei en los últimos años refleja en cierta medida las dificultades de desarrollo de Huatai-PineBridge en los últimos años.

Tomando como referencia su fondo de mayor tamaño, el Fondo Mixto de Consumo Huatai-PineBridge, desde 2021, este fondo ha tenido pérdidas en cuatro años consecutivos, con caídas anuales del 4.20%, 20.48%, 17.89% y 5.31%; en la recuperación del mercado en 2025, solo logró un rendimiento positivo del 1.89%, mientras que productos similares en el mismo período lograron un crecimiento del valor neto anual del 33.12%, y el índice CSI 300 subió un 17.66%. En 2026, el rendimiento del fondo aún no se ha invertido, y hasta el 6 de abril, ha caído un 8.60% en lo que va del año, situándose en la posición 4551 de 5075 productos similares.

Las caídas continuas durante varios años han afectado la voluntad de los inversores de mantener sus fondos. Desde la gestión del Fondo Mixto de Consumo Huatai-PineBridge, en el segundo trimestre de 2020, el tamaño del fondo alcanzó 1,869 millones de unidades, superando por primera vez los 100 mil millones de yuanes en gestión. En poco más de un año, a finales de 2021, el fondo creció en aproximadamente 1,0 mil millones de unidades, alcanzando un pico de 21,861 millones de yuanes; en 2023, aunque el fondo no había obtenido beneficios en los dos años anteriores, la mayoría de los inversores optaron por mantener la paciencia. Sin embargo, las pérdidas continuaron, y los inversores empezaron a perder la paciencia.

En cuanto a las participaciones, a finales de 2024 y 2025, el fondo fue rescindido en 890 millones de unidades, y su tamaño cayó por debajo de los 100 mil millones de yuanes. A finales de 2025, el fondo tenía 1,759 millones de unidades y un tamaño de 8,923 millones de yuanes, prácticamente igual que en 2020. En seis años, el Fondo Mixto de Consumo Huatai-PineBridge volvió a su punto de partida, pero con la diferencia de que se llevó la paciencia y la confianza de los inversores.

Como gestor estrella en el sector del consumo, Hu Xinwei no estuvo inactivo. Bajo su gestión, el fondo estuvo muy concentrado en el sector de licores, con posiciones importantes en Moutai, Shanxi Fenjiu (600809.SH), Wuliangye (000858.SZ), entre otros líderes del sector; para finales de 2025, el fondo había reducido significativamente su exposición a los licores, incorporando acciones en electrodomésticos, agricultura, bebidas y electrónica de consumo, pero en sus principales posiciones en Midea Group (000333.SZ), Haier Smart Home (600690.SH), Shandong Ocean Big Group (002311.SZ), Yingli Glass (600660.SH), Dongpeng Beverage (605499.SH) y Anker Innovation (300866.SZ), todavía mantenía un estilo de crecimiento ligado al mercado general. Aunque esto puede deberse a preferencias personales del gestor o características del producto, con la transición del mercado hacia industrias emergentes como IA, energías renovables y pequeñas empresas, las adaptaciones de Hu Xinwei parecen no haber sido efectivas.

De “experto en selección de acciones” a transición pasiva

El problema de Hu Xinwei refleja una dependencia profunda del sistema de investigación y desarrollo de Huatai-PineBridge. La reputación de la firma en la industria se basa en su fuerte práctica de inversión. Los gestores estrella suelen ser formados internamente, y la coherencia en estilos permite que el equipo genere retroalimentación positiva continua.

El director general, Zhang Hui, en comentarios anteriores sobre la ventaja competitiva de los fondos públicos, afirmó que los productos y servicios ofrecidos por los fondos públicos son similares, y que solo acumulando la experiencia en investigación y análisis del pasado se puede convertir en una ventaja futura, permitiendo hacer mejor las cosas que otros. Bajo este modelo, los resultados de investigación dependen principalmente del equipo, no de individuos. Además, Huatai-PineBridge intenta reducir la rotación de personal clave mediante incentivos accionarios que alinean los intereses del personal y la empresa. Sin embargo, en los últimos años, una rotación significativa puede reflejar que la dependencia del camino anterior de la compañía está empezando a fallar.

Según información pública, anteriormente, Huatai-PineBridge diferenciaba sus objetivos de inversión en función de la tasa de crecimiento y los cuadrantes ROE/ROIC, donde las empresas en el primer cuadrante, como las generadoras de energía, eran las preferidas, caracterizadas por flujo de caja libre abundante y alto crecimiento, representando empresas de sectores de consumo como las de licores. Las empresas que dependen de altos gastos de capital para mantener un alto crecimiento son consideradas adictas al capital, característica común en tecnología e internet; las empresas “vacas lecheras” crecen lentamente pero con beneficios estables, típicas de industrias maduras que no son las principales del futuro. Las empresas que queman mucho dinero sin ser rentables, denominadas “asesinos de capital” por Huatai-PineBridge.

No obstante, este marco, que fue efectivo antes de 2021, ha sido puesto a prueba en el entorno de mercado posterior. Cuando el estilo de mercado cambió de activos centrales a pequeñas y micro empresas, estrategias cuantitativas y dividendos, la estrategia de crecimiento y la concentración en ciertos activos de Huatai-PineBridge se volvieron lentas y pesadas.

En cuanto al equipo de gestores, el número de gestores en Huatai-PineBridge no ha disminuido. En 2021, la firma contaba con aproximadamente 50 gestores y unos 340 fondos. Según datos de iFinD, a abril de 2026, la firma tiene 99 gestores y 791 fondos, duplicando en cinco años. Sin embargo, en cuanto a activos bajo gestión, el crecimiento ha sido relativamente limitado.

Por otro lado, la dependencia previa en la formación interna de gestores estrella no ha sido efectiva para atraer talento externo. En marzo de 2022, Huatai-PineBridge contrató a Xie Changxu de China Universal, quien había recibido premios como el Golden Fund y el Golden Bull, y gestionaba el China Universal New Silk Road Stock Fund, con un retorno acumulado del 131.68% entre octubre de 2018 y marzo de 2022. Sin embargo, tras unirse a Huatai-PineBridge, sus 8 fondos (calculados por separado) en 5 no lograron rentabilidad en su período, y en los últimos seis meses, todos estaban en pérdidas.

En 2025, la firma aumentó su enfoque en productos indexados pasivos, con un crecimiento cercano al 70% en fondos indexados de acciones, y una rápida expansión de ETFs. A finales de 2025, la firma gestionaba más de 70 ETFs, con un tamaño total cercano a 140 mil millones de yuanes.

En una carta a los empleados en el Año Nuevo 2026, Zhang Hui afirmó que “el este ya se fue, pero el olmo no es tarde”, y reiteró su compromiso con un desarrollo basado en “inversión pasiva, selección activa”, combinando activos pasivos con estrategias activas y ofreciendo soluciones personalizadas a los clientes mediante productos instrumentales.

No obstante, algunos empleados decidieron abandonar la firma. Detrás de esta turbulencia, la antigua “experta en selección de acciones” enfrenta una profunda presión de transformación. Cuando el rendimiento de los gestores estrella internos continúa siendo débil, la efectividad de la contratación externa no cumple las expectativas, y la escala del negocio de gestión activa se reduce claramente, la capacidad de Huatai-PineBridge para reinventarse bajo el nuevo marco de “inversión pasiva, selección activa” aún está por ser probada en el mercado.