Materiales de Tianci aceleran ventas antes de la salida a bolsa en Hong Kong | Observación de IPO

¿AI Pregunta · ¿La reducción de acciones por parte de altos ejecutivos de Tianqi Materials oculta riesgos de cotización?

La empresa líder en electrolitos Tianqi Materials (002709.SZ), poco después de divulgar su informe anual, publicó su prospecto para cotizar en Hong Kong.

El negocio principal de Tianqi Materials es el material para baterías de iones de litio, además de otros productos químicos y similares. Con el precio de materias primas como el carbonato de litio duplicándose en un año, para 2026 Tianqi Materials podría enfrentar una gran presión por el aumento de costos.

En los últimos años, las ganancias netas y el precio de las acciones de Tianqi Materials han fluctuado significativamente; en 2025, la ganancia neta de la empresa creció un 180%, hasta 1,362 millones de yuanes, aunque aún no alcanza una cuarta parte del máximo histórico de 2022.

Poco después de la divulgación del informe anual el 10 de marzo, varios altos ejecutivos redujeron sus acciones en la empresa.

“El informe de auditoría del último año muestra que la capacidad de la empresa para continuar operando presenta incertidumbres”, afirmó la compañía en su informe anual de 2025.

Posible enfrentamiento a presiones de costos

El negocio principal de Tianqi Materials es la investigación, producción y venta de nuevos materiales químicos finos, con productos principales en materiales para baterías de litio, productos químicos de uso diario y productos químicos especiales.

El informe anual indica que el mercado downstream de los materiales para baterías de litio incluye productos para baterías de iones de litio, utilizados en aplicaciones de movilidad, almacenamiento de energía y electrónica de consumo. La industria de vehículos eléctricos es el principal motor del desarrollo de las baterías de litio y sus materiales upstream, y en los últimos años, con el crecimiento de la energía eólica, solar, almacenamiento en redes y hogares, la demanda ha acelerado, convirtiéndose en un mercado clave para la demanda de baterías. Los mercados downstream de productos químicos de uso diario y químicos especiales incluyen productos químicos de consumo y sectores industriales específicos.

Sin embargo, el mercado de vehículos eléctricos, que impulsa el crecimiento de Tianqi Materials, no es muy optimista: según la última estadística de la Asociación de Distribuidores de Vehículos de China (CPCA) publicada el 3 de abril, las ventas minoristas del primer trimestre totalizaron 4.24M de unidades, una caída del 17% respecto al año anterior. La disminución en vehículos nuevos de energía fue aún mayor, con 1.84M de unidades, un descenso del 24%.

Tianqi Materials señala que en 2026, la industria de electrolitos en China enfrentará una rápida reestructuración y diferenciación debido a un desequilibrio entre oferta y demanda, mientras que la expansión global entrará en una fase concreta de implementación. La competencia en el mercado sigue siendo intensa. De cara al futuro, con la expansión del mercado global de vehículos eléctricos, el desarrollo a gran escala de la industria de almacenamiento de energía, y la creciente demanda en nuevos campos como la economía de baja altitud, barcos eléctricos y robots humanoides, la demanda en la industria de baterías crecerá de manera estable, impulsando también el volumen de ventas de electrolitos.

El informe anual indica que los costos de materias primas representan una proporción significativa del costo de producción, y las fluctuaciones en los precios de estas materias primas afectan considerablemente los costos de producción, provocando variaciones en la rentabilidad. En la primera mitad de 2025, los materiales para baterías de litio disminuyeron un 8.39% respecto al año anterior, principalmente por la caída de precios en el mercado de materias primas; en la segunda mitad, subieron un 3.67%, debido a la subida de precios en esa etapa. Los productos químicos de uso diario aumentaron un 26.85% en la primera mitad de 2025 y un 12.73% en la segunda, principalmente por el aumento de precios en el mercado de materias primas.

El prospecto de emisión indica que los proveedores principales de la compañía son fabricantes de materias primas clave para baterías de litio (incluyendo carbonato de litio, solventes y algunos aditivos) y fabricantes de productos químicos. La mayoría de las materias primas provienen del mercado nacional, lo que respalda la estabilidad y resiliencia de la cadena de suministro de la empresa. Aunque la compañía adquiere parte del litio externamente, su negocio interno de reciclaje de litio le permite recuperar litio de baterías de desecho y desmanteladas, reduciendo su dependencia de proveedores externos y mejorando la sostenibilidad. Algunos de sus principales materiales son commodities como el carbonato de litio. Durante el período de referencia, la empresa realiza actividades de cobertura de materias primas para gestionar eficazmente el riesgo de fluctuaciones de precios y mejorar la estabilidad y continuidad de su rendimiento operativo. Además, para mitigar aún más la volatilidad de los precios, apoyar la estabilidad de los costos de producción y optimizar el uso de fondos, la junta directiva ha autorizado a la empresa a realizar operaciones de cobertura con futuros de productos.

El prospecto muestra que el precio del carbonato de litio, entre 2020 y septiembre de 2025, alcanzó un máximo de 590k yuanes por tonelada y un mínimo de 40k yuanes. En los últimos años, el precio se ha mantenido en niveles bajos. A partir de la segunda mitad de 2025, el precio comenzó a recuperarse, principalmente porque tras 2 o 3 años de precios bajos, las empresas mineras de litio redujeron su voluntad de ampliar capacidad, dificultando que la producción siga el ritmo de la demanda.

Información pública indica que en menos de un año, el contrato principal de futuros de carbonato de litio en el mercado subió de menos de 60k yuanes por tonelada a aproximadamente 160k yuanes, casi duplicando su valor en un año, lo que genera preocupación entre los inversores por los costos potenciales de Tianqi Materials.

Rendimiento inestable y aceleración en la reducción de acciones por parte de altos ejecutivos

La inestabilidad en los resultados de la empresa en los últimos años también genera preocupación.

En 2025, las ventas totales de electrolitos de la empresa superaron las 720k toneladas, un aumento del 44% respecto al año anterior. La compañía reportó ingresos operativos de 16,65 mil millones de yuanes, un 33% más que en el año anterior; y una ganancia neta atribuible a los accionistas de 1,362 millones de yuanes, un aumento del 181.43%. La ganancia neta excluyendo partidas no recurrentes fue de 1,36 mil millones, un 256.32% más que en el año anterior.

No obstante, si se revisan los resultados de años anteriores, la ganancia de 1,362 millones en 2025 representa menos de una cuarta parte de los 5,714 millones de 2022, y las ganancias de 2023 y 2024 cayeron aproximadamente un 70% respecto al año anterior.

El prospecto en Hong Kong explica que la fluctuación en los resultados se debe principalmente a que las ganancias del año disminuyeron de 1,842 millones en 2023 a 478 millones en 2024, principalmente por una caída del 18.7% en los ingresos por ventas de materiales de baterías de litio, atribuible a la reducción en los precios promedio de las ventas de electrolitos y componentes principales, en línea con la tendencia general de caída en los precios del mercado de materias primas como el carbonato de litio, reflejando una sobrecapacidad en la industria y una intensificación de la competencia. La oferta y demanda desequilibradas y la competencia feroz impactaron en los precios durante todo 2023 y 2024.

Los clientes principales de los materiales de baterías de litio de la empresa son fabricantes de baterías, automóviles y productos electrónicos de consumo. Los clientes de productos químicos de uso diario y químicos especiales son principalmente fabricantes de productos de cuidado personal y productos de limpieza doméstica.

Justo cuando la empresa se preparaba para cotizar en la Bolsa de Hong Kong, la gran reducción de acciones por parte de altos ejecutivos y directivos generó preocupación entre los inversores: a finales de marzo, la compañía anunció que, el 27 de marzo de 2026, recibió notificaciones de reducción de acciones de Xu Sanshan, vicepresidente, Gu Bing, vicepresidente y director financiero, y Shi Litao, vicepresidente. Entre el 11 de febrero y el 27 de marzo, estos tres redujeron en conjunto 673k acciones de Tianqi Materials, a precios entre 41 y 51 yuanes, representando el 0.0331% del capital total.

Los tres ejecutivos afirmaron que “la reducción se realizó según sus necesidades de fondos personales” y que “los directivos y altos ejecutivos mantienen una visión positiva sobre el futuro de la empresa”. Las acciones reducidas provienen de acciones poseídas antes de la oferta pública inicial, acciones adquiridas mediante planes de incentivos de acciones y compras en el mercado secundario. El anuncio indica que la implementación de esta reducción no cambiará el control de la empresa, ni afectará su operación continua, estructura de gobierno o sostenibilidad, y que la situación fundamental de la empresa no ha cambiado.

La última gran reducción de acciones por parte de altos ejecutivos y directivos fue en noviembre de 2020 a febrero de 2021, cuando el presidente Xu Jinfu y otros vendieron acciones a precios entre 75 y 112 yuanes. En ese momento, el precio de las acciones de Tianqi Materials superó los 170 yuanes en noviembre de 2021, pero en los tres años siguientes, el valor acumulado cayó un 80%.

(Este artículo proviene de First Financial)