Mientras las acciones de Hong Kong fluctúan en una lucha de vaivén, ¿qué sectores pueden mantener el flujo de efectivo y reducir la ansiedad de los inversores?

Hasta el 6 de abril, la tasa de crecimiento de las ganancias anuales del sector no financiero de Hong Kong para todo el año 2025 se sitúa aproximadamente alrededor del 3,5%. La proporción de información divulgada ya es muy alta y alcanza el 98,4%. En general, la proporción de empresas cuyo desempeño superó las expectativas es de alrededor del 17%. En estas acciones, tras su publicación, en promedio se puede ganar un 0,8% más al segundo día; para el quinto día, esta ventaja se amplía hasta alrededor del 3,3%. Esto indica que la reacción del mercado ante los resultados que superan las expectativas sigue siendo bastante sólida.

Tomando como ejemplo el sector de medicamentos innovadores, la tasa de crecimiento de las ganancias en 2025 llegó al 21,5%, y la proporción de empresas que superaron las expectativas fue de cerca del 29%. Después de su publicación, el rendimiento de exceso a corto plazo fue bueno; incluso para el quinto día podía acercarse a cerca del 10%. Esto refleja que está aumentando el grado de reconocimiento de los inversores sobre la mejora de los fundamentos en el sector de la medicina y la farmacia. En comparación, aunque el sector de internet también cuenta con muchas empresas con resultados que superan las expectativas, la proporción es tan alta como el 43,5%, pero la reacción del mercado fue más bien negativa: al segundo día, en promedio se ganaron un 2,7% menos. La razón principal es que el ritmo de crecimiento de algunas empresas líderes arrastró el número global. Además, después de que incrementaron las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial, las previsiones de ganancias a corto plazo se ajustaron a la baja en aproximadamente un 6,9%. En cuanto al rendimiento más lejano que los inversores esperan de estas compañías, parece que aún no hay suficiente confianza.

En el plano de las emociones, la lectura más reciente del índice relacionado con Hong Kong se sitúa en 28,6, y todavía se encuentra en un rango de recesión. Desde el año pasado hasta ahora, en varias ocasiones se han observado estas cotas bajas. Los datos históricos muestran que, después, la probabilidad de una subida en las próximas dos o tres semanas no es baja, y el aumento promedio está en torno al 3% al 4%. Esto hace que algunas personas crean que ahora quizá sea la ventana para una colocación en la fase inicial (“side left”); aunque nadie puede decir con certeza cuándo el punto de inflexión llegará realmente.

En cuanto a la estrategia de asignación, muchos análisis consideran que mantener una postura defensiva hasta cierto punto sigue siendo necesario. Especialmente aquellos productos que operan de forma relativamente estable y pueden ofrecer retornos constantes, como los bancos, el transporte ferroviario y por carretera, y también las empresas de servicios públicos locales de Hong Kong. Estos sectores presentan una volatilidad relativamente menor y, además, el flujo de caja se puede ver y tocar; cuando el mercado está tambaleándose, pueden brindar una sensación de solidez. En comparación, en el caso de los productos de “dividendos” cíclicos como petróleo y gas, hay que prestar atención al riesgo de que haya demasiada concentración y al aumento de la volatilidad de los precios; no se debe entrar de golpe para perseguir las subidas.

Otro rumbo que vale la pena tener en cuenta es el ajuste del equilibrio entre demanda interna y externa. En el caso de los bienes de consumo discrecional vinculados a la demanda externa, especialmente aquellos ámbitos donde en la región de Asia y Europa hay una mayor exposición a ingresos y a cadenas de suministro, como los productos de electrónica de consumo, se recomienda reducir adecuadamente su ponderación. Esto se debe a que el mercado ya está preparándose para una posible caída el próximo año. Aunque, en el sector de hardware, la proporción de empresas con resultados que superaron las expectativas fue del 29% este año, el desempeño de las ganancias después de la publicación no fue satisfactorio.

Al contrario, mirando el mediano plazo, todavía se puede mantener la posición en la cadena industrial de manufactura intermedia de China y la cadena de energía en un sentido amplio, donde la ventaja de China vinculada a la demanda externa podría mantenerse o incluso mejorar. Estos ámbitos tienen una posición relativamente estable dentro de la cadena de suministro global y su competitividad también está ahí. En cuanto al consumo de demanda interna, en algunos segmentos donde ya se han digerido gradualmente ciertas posiciones, y donde la revisión de expectativas a la baja ha sido relativamente suficiente —por ejemplo, productos lácteos y condimentos, que son bienes de consumo diario indispensables—, así como parte del consumo de servicios, vale la pena aumentar moderadamente la atención.

El sector de medicamentos innovadores ofrece otro panorama. Algunas empresas ya han empezado a cosechar frutos de la comercialización mediante acuerdos de salida al extranjero para la autorización o licenciamiento, entre otros. Tomando el ejemplo de Sansheng Guojian: el año pasado, su utilidad neta aumentó de forma notable y el negocio de autorizaciones aportó claramente. Este tipo de historias permite ver que la posición de las empresas chinas en la cadena global de innovación de medicamentos se está desplazando lentamente hacia adelante. En comparación con sectores que se ven afectados por las fluctuaciones de la demanda externa, la lógica de crecimiento de los medicamentos innovadores es relativamente independiente del ciclo macroeconómico, lo que brinda oportunidades a los inversores para buscar rendimientos alfa.

En el entorno actual, algunas personas también consideran que las acciones locales de Hong Kong son una opción de “coste/valor” relativamente buena para una base de posición. Están más cerca de la economía local, la operación es relativamente transparente y, en medio de la incertidumbre, ofrecen cierto amortiguador.

Por supuesto, el mercado nunca es completamente favorable. Si la situación en Oriente Medio presenta nuevos cambios, podría afectar aún más la preferencia por el riesgo y provocar que la volatilidad de los flujos de capital aumente. Si el respaldo de las políticas no alcanza lo esperado, también podría hacer que el ritmo de la corrección de valoraciones avance más lento. Estos son puntos de riesgo que requieren una observación continua.

Mirando hacia atrás, la volatilidad de este periodo también está recordando a todos que invertir no consiste simplemente en perseguir tendencias, sino en combinar los fundamentos y la situación propia y construir lentamente un marco estructural. Como construir con bloques, pieza por pieza y paso a paso, con solidez; eso suele ser más tranquilizador que acumularlo todo sin criterio. Las empresas con operaciones estables y flujo de caja confiable, en medio del oleaje, a menudo pueden mantenerse más tiempo.

¿Has notado que, cuando el sentimiento del mercado está bajo, en realidad es un buen momento para volver a revisar las tenencias? Separar cuáles sectores tienen una lógica de largo plazo y cuáles son solo un alboroto de corto plazo puede hacer que la cartera esté más preparada para resistir las pruebas. Pase lo que pase con el entorno externo en el futuro, mantener la racionalidad y prestar atención al equilibrio, en definitiva, es una actitud que merece sostenerse.

En conjunto, el entorno actual del mercado de Hong Kong requiere paciencia y pensamiento estructural. La combinación de defensa y ataque, junto con un reequilibrio de la demanda interna y externa, podría ayudar a los inversores a captar algunas oportunidades relativamente más seguras en medio de la volatilidad. El mercado siempre avanza en ciclos, y lo que podemos hacer es mirar más, pensar más y, poco a poco, asentar nuestras propias decisiones.