El alto el fuego es "tan frágil como papel" ¡Los precios del petróleo colapsan, el oro se ríe, ¿las tasas de interés van a volver a bajar?

China News Service, 8 de abril: ( Song Yafen ). Después de más de un mes de combates, Irán ha llegado a una calma breve.

A las 4 del 7 de abril, hora local, el presidente de Estados Unidos, Trump, publicó en una plataforma social un post en el que afirmaba que, a petición de Pakistán, Estados Unidos suspenderá los bombardeos y ataques contra Irán por un período de dos semanas.

Irán también respondió aceptando la propuesta de alto el fuego. Según una declaración de la Secretaría del máximo organismo de seguridad nacional de Irán, las negociaciones con Estados Unidos comenzarán el 10 de abril en Islamabad, la capital de Pakistán.

Sin embargo, el “acuerdo de alto el fuego” no solo no “refrescó” el fuerte repunte del precio internacional del oro, sino que, por el contrario, estimuló un alza pronunciada del precio del oro.

Por la mañana del 8 de abril, hora de Beijing, el oro al contado subió en un momento hasta 2,5%; el oro de COMEX subió con fuerza, más de 3,5%, y ambos volvieron a superar de nuevo los 4.800 dólares por onza.

Wang Weimang, gestor de inversiones del departamento de gestión patrimonial de futuros de Zhonghui, dijo a China News Service que, a primera vista, esto parece contradecir la lógica tradicional de “comprar oro como refugio en tiempos de guerra y venderlo cuando la paz reduce la demanda de refugio”; en realidad, refleja un cambio fundamental en la lógica de operativa del mercado: pasar de “la guerra impulsa la subida de los precios del petróleo → se acelera la inflación → las expectativas de alza de tasas presionan al oro” a “el alto el fuego presiona a la baja los precios del petróleo → se enfría la inflación → se reactivan las expectativas de recortes de tasas → el oro sale favorecido”.

Desde que estalló el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán a finales de febrero, el oro no solo no ha subido, sino que ha caído aproximadamente un 12%. Wang Weimang considera que el problema central está en que el Estrecho de Ormuz quedó bloqueado de forma sustancial, lo que hizo que el precio del petróleo se disparara hasta superar los 115 dólares por barril; el aumento de los costes energéticos se transmitió a los mercados globales, elevando con rapidez la presión inflacionaria. Como resultado, las expectativas del mercado sobre recortes de tasas por parte de la Reserva Federal se redujeron por completo hasta quedar en cero respecto a las dos veces aproximadas del comienzo del año, e incluso empezaron a apostar por subidas de tasas. Pero la consecución del acuerdo de alto el fuego significa que el estrecho podría recuperar gradualmente la apertura; entonces, el precio del petróleo cayó de golpe un 15%-19%, aparecieron señales de que la presión inflacionaria se invierte y el mercado reajustó rápidamente su valoración.

A juicio de Wang Weimang, si los precios del petróleo siguen bajando, la Reserva Federal recuperará espacio para aplicar recortes de tasas. Al mismo tiempo, como el oro es un activo que no genera intereses, disminuirá de forma significativa el coste de oportunidad de mantenerlo; tanto la demanda de inversión como el precio tienen margen para una reparación al alza.

El debilitamiento simultáneo del dólar también es un factor importante que impulsa la gran subida del precio del oro. Wang Weimang afirmó: “La caída del precio del petróleo debilita el respaldo de la inflación al dólar, y la distensión del conflicto reduce la demanda de refugio en el dólar. Dado que oro y dólar tienen una relación negativa, la debilidad del dólar proporciona directamente un impulso adicional al alza del precio del oro”.

Además, Wang Weimang considera que la extrema fragilidad del acuerdo de alto el fuego, la demanda de reparación de la ratio oro-petróleo y también el rebote técnico tras la caída excesiva previa amplifican conjuntamente la fuerza impulsora alcista del oro.

Este alto el fuego es solo una disposición temporal de “dos semanas”, condicionada por la premisa de que Irán abra completamente el Estrecho de Ormuz. En esencia, es un plan de amortiguación diplomática de “ganar espacio para ganar tiempo”. El plan de diez puntos propuesto por Irán exige que Estados Unidos retire todas las bases en la región, levante todas las sanciones y libere los activos congelados; la brecha con la postura de Estados Unidos es muy grande.

“Si cualquiera de las partes no logra satisfacer sus demandas, esto podría hacer que el conflicto militar vuelva a escalar. Ese ánimo de ‘optimismo prudente’ en lugar de ‘optimismo total’ hace que el atributo de refugio del oro no haya sido abandonado por completo”, subrayó Wang Weimang.

La operativa técnica del mercado también es una fuerza de apoyo para la gran subida del precio del oro. Wang Weimang señaló que, antes, cuando el precio del petróleo se disparó, el oro se vio presionado, lo que provocó que la ratio oro-petróleo se desviara gravemente de su equilibrio histórico; los fondos macro de cobertura aprovecharon la oportunidad para hacer operaciones de emparejamiento de “long de oro y short de petróleo”. Además, tras la fuerte caída del precio del oro en marzo —la primera vez desde 2013 en que el descenso mensual superó el 10%—, la técnica mostraba claramente sobreventa: muchos cortos se vieron forzados a cubrir, generando una fuerza de compra concentrada.

De cara al futuro, Wang Weimang prevé que, durante el período de negociaciones del 10 al 24 de abril, el precio del oro probablemente mostrará una oscilación en niveles elevados y que aumentará la volatilidad.

“Las incertidumbres de las negociaciones y la tendencia persistente de debilitamiento del dólar proporcionan un soporte de base de largo plazo para el oro”. Sin embargo, Wang Weimang también indicó que existen factores bajistas. Si el acuerdo lograra un avance que superara lo esperado, y ambas partes alcanzaran un consenso de marco, el precio del oro podría enfrentarse a presiones por la toma de beneficios. Además, los datos que se publicarán próximamente de Estados Unidos, el CPI( índice de precios de consumo) y el PCE( gasto de consumo personal), si resultan superiores a lo previsto, podrían volver a presionar las expectativas de recortes de tasas, generando presión a corto plazo sobre el precio del oro.

Wang Weimang analizó que, tras la finalización de las negociaciones, la tendencia del precio del oro dependerá en gran medida del resultado.

El primer escenario es lograr un acuerdo integral de paz. La probabilidad es baja. Incluso si la geopolítica se degrada, la política monetaria volverá hacia una dirección más flexible, y aún existirá un margen para que la demanda de inversión en oro se repare al alza.

El segundo escenario es que las negociaciones se rompan y el conflicto vuelva a escalar. La probabilidad es media. En ese momento, el mercado se enfrentará a una lucha compleja entre posiciones largas y cortas: a simple vista, la escalada del conflicto favorecería la demanda de refugio; pero si el precio del petróleo vuelve a dispararse, la inflación y las expectativas de alza de tasas también regresarán al mismo tiempo. El dólar podría fortalecerse de nuevo, presionando el precio del oro y devolviendo la lógica del precio al atolladero de marzo.

El tercer escenario es posponer las negociaciones; o bien se trata de un evento de alta probabilidad, por lo que el punto medio del rango de oscilación del precio del oro podría ir desplazándose gradualmente hacia arriba.

No obstante, Wang Weimang también enfatizó que, en el medio y largo plazo, independientemente del resultado de las negociaciones a corto plazo, el valor de asignación estratégica del oro sigue siendo sólido. La normalización de los riesgos geopolíticos seguirá proporcionando un soporte continuo de prima para el precio del oro. La reconfiguración del orden político y económico mundial sigue en marcha; las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de Estados Unidos no han desaparecido. En el contexto macro de una Reserva Federal que se encuentra en un ciclo de recortes de tasas y de un debilitamiento de la confianza en el dólar, el oro, como activo de alta calidad respaldado por la solvencia soberana, mantendrá su centro de precios en ascenso. ( APP de China News Service)

**　　( Las opiniones expresadas en el artículo son solo para referencia y no constituyen asesoramiento de inversión; invertir conlleva riesgos, al entrar al mercado conviene actuar con cautela.)**

Responsable: Yuan Yuan, Jia Yifu