CITIC Construction Investment | ¿Qué grado de enfriamiento experimenta el ánimo del mercado bajo la sombra de la guerra?

Escrito por｜Xia Fan Jie

Aunque el índice de sentimiento mostró una recuperación a principios de mes, bajo la continua escalada de la guerra entre EE. UU., Israel e Irán, el índice de sentimiento ha seguido bajando desde el 17 de marzo, y al final del mes ya había caído por debajo de 60, acercándose al nivel medio. Si en los próximos meses la guerra y los precios del petróleo no se descontrolan, una buena señal de compra en el mercado A es: cuando el índice de sentimiento caiga a la zona de 50-55, emitiendo una señal de compra en el lado izquierdo, y los indicadores de subíndice de sentimiento muestren señales de sobreventa sin señales de advertencia. Y si los precios del petróleo se disparan impulsando expectativas de subida de tasas por parte de la Reserva Federal, entonces la zona de 10-15 podría convertirse en una nueva zona de señal de compra en el lado izquierdo del índice de sentimiento.

¿Hasta qué punto se enfría el ánimo del mercado bajo la sombra de la guerra?

Rotación: en marzo primero subió y luego bajó, cerrando el mes en torno al 1.8%. A principios de marzo, en el contexto del estallido de la guerra y la celebración de las dos sesiones, la actividad de trading volvió a intensificarse, superando el 2% en rotación, entrando en estado de sobrecalentamiento. Posteriormente, la rotación fue disminuyendo gradualmente, y al final del mes bajó a aproximadamente 1.8%.

Nuevo volumen de emisión de fondos de inversión orientados a acciones: también subió primero y luego bajó en marzo, con gran volatilidad. Tras las vacaciones, la emisión de nuevos fondos se redujo significativamente, siendo el principal factor que arrastró el índice de sentimiento. A mediados de marzo, la emisión de fondos se aceleró rápidamente, y en la segunda mitad del mes se moderó, cerrando en niveles relativamente bajos, mostrando una gran volatilidad en el ánimo de los inversores.

Proporción de compras financiadas: en general en descenso, cerrando el mes en torno al 9%. Desde marzo, influenciado por la celebración de las dos sesiones y la guerra entre EE. UU. e Irán, el sentimiento de apalancamiento en general ha bajado, aunque con poca volatilidad. Al final del mes, la proporción de compras financiadas cayó a aproximadamente 9%, en nivel medio.

Prima de riesgo implícita: subió ligeramente en marzo, manteniéndose en nivel medio. En febrero, este indicador ya había bajado a su nivel más bajo desde 2022. En marzo, con la caída del mercado, mostró una pequeña recuperación, mejorando la relación coste-beneficio de los activos de renta variable.

Diferencial de rendimiento entre acciones y bonos: desde finales de marzo, ha bajado notablemente, siendo el peor rendimiento desde mayo del año pasado. En la primera y segunda semana de marzo, el indicador osciló principalmente alrededor del cero, pero desde finales de marzo ha bajado claramente, siendo el peor efecto desde mayo del año pasado.

Superación de la media móvil de 60 días: cayó significativamente hasta cerca del 60%, en nivel medio. Tras volver a superar la línea de advertencia del 80% a finales de febrero, señalamos que el mercado podría experimentar una corrección temporal. En marzo, el indicador bajó a un 49% en un momento, y actualmente se sitúa cerca del 60%.

Sobrecompra y sobreventa: desde la tendencia “924” este indicador ha permanecido largo tiempo por encima del cero, indicando una fase de fortaleza a corto plazo. Desde el 20 de marzo, ha bajado varios días consecutivos por debajo del cero, mostrando que el mercado está en una fase de oscilación débil. A finales de mes, el indicador está en torno a -4%, no muy lejos del cero, lo que indica que el mercado no está claramente sobrevendido y que el potencial de rebote es limitado.

En marzo de 2022, lanzamos el índice de sentimiento de inversores de CITIC Construction Investment, compuesto por múltiples indicadores de mercado en negociación pública. Este índice reflejaba bien el nivel de sentimiento en los momentos clave del mercado en la historia del mercado A, y sus picos extremos podían anticipar cambios de tendencia, mostrando cierta capacidad predictiva. Es importante señalar que este índice, que describe el sentimiento de los inversores, es un indicador sincronizado, cuya capacidad predictiva depende principalmente de la predicción del mercado basada en el sentimiento de los inversores. Tras su lanzamiento, atrajo mucha atención, por lo que desde finales de abril de 2022, hemos realizado un seguimiento mensual del sentimiento actual del mercado, mostrando la evolución histórica y las tendencias recientes de los principales subíndices de sentimiento. En agosto de 2024, volvimos a publicar un informe especial revisando la efectividad práctica de la temporización del mercado en los últimos dos años y medio, y resumiendo el comportamiento de diferentes estilos de mercado en distintos estados de ánimo.

¿Hasta qué punto se enfría el ánimo del mercado bajo la sombra de la guerra?

En el seguimiento del mercado en el informe de febrero, señalamos que tras el Año Nuevo chino, el índice de sentimiento no se recuperó como se esperaba, y previmos que el ritmo del mercado pasaría de una fase alcista a una de consolidación, recomendando ajustar posiciones y aumentar la asignación a activos defensivos. En marzo, los principales índices amplios del mercado A en conjunto mostraron debilidad, confirmando nuestro juicio previo. Aunque a principios de mes el índice de sentimiento mostró cierta recuperación, con la escalada continua de la guerra EE. UU.-Israel-Irán, desde el 17 de marzo, el índice ha seguido bajando, y al final del mes ya estaba por debajo de 60, acercándose al nivel medio.

Tras una caída significativa en el índice de sentimiento en fases, en niveles bajos suele emitirse una señal de compra en el lado izquierdo (es decir, aumentar posiciones en momentos de pánico). En una tendencia alcista (cuando el índice completo de A está por encima de la línea anual y la media de medio año), 70 suele ser el nivel en que el índice de sentimiento emite una señal de compra en el lado izquierdo (por ejemplo, en junio de 2025 y en diciembre), pero tras que el índice completo de A cayó por debajo de la media de medio año el 20 de marzo, la confianza del mercado también cayó rápidamente por debajo de 70 y siguió bajando. Según la experiencia histórica, en un mercado en consolidación alcista, el índice de sentimiento puede necesitar bajar a la zona de 50-55 para emitir una señal de compra en el lado izquierdo (el mercado actual ya se acerca a esa zona), y en un mercado en consolidación bajista, el índice debe caer a la zona de 10-15 para dar una señal de compra en el lado izquierdo (el mercado aún no se ha convertido en bajista). Por lo tanto, si en los próximos meses la guerra y los precios del petróleo no se descontrolan, una buena señal de compra en el mercado A sería: cuando el índice de sentimiento caiga a la zona de 50-55, emitiendo una señal de compra en el lado izquierdo, y los indicadores de subíndice muestren señales de sobreventa sin señales de advertencia. Y si los precios del petróleo se disparan impulsando expectativas de subida de tasas por parte de la Fed, entonces la zona de 10-15 podría convertirse en una nueva zona de señal de compra en el lado izquierdo del índice de sentimiento.

Analizamos los diferentes subíndices. Entre los siete principales, la rotación, la emisión de fondos de inversión en acciones, la proporción de compras financiadas, la prima de riesgo implícita y el diferencial de rendimiento entre acciones y bonos, se suavizaron con una media de 5 días; los indicadores de superación de la media móvil de 60 días y de sobrecompra y sobreventa, originalmente datos semanales, ahora se han unificado en datos diarios para mayor sensibilidad, siendo la media móvil de 60 semanas en realidad una media móvil de 300 días. A partir de ahora, se asume esta metodología.

Rotación: en marzo primero subió y luego bajó, cerrando en torno al 1.8%. A principios de marzo, en el contexto del estallido de la guerra y las dos sesiones, la actividad de trading volvió a intensificarse, superando el 2% en rotación, entrando en estado de sobrecalentamiento. Luego, la rotación fue disminuyendo, y al final del mes bajó a aproximadamente 1.8%.

Nuevo volumen de emisión de fondos de inversión en acciones: también subió primero y luego bajó en marzo, con gran volatilidad. Tras las vacaciones, la emisión de nuevos fondos se redujo mucho, siendo el principal factor que arrastró el índice de sentimiento. A mediados de marzo, la emisión de fondos se aceleró rápidamente, y en la segunda mitad del mes se moderó, cerrando en niveles bajos, mostrando una gran volatilidad en el ánimo de los inversores.

Proporción de compras financiadas: en descenso general, cerrando en torno al 9%. Desde marzo, influenciado por las dos sesiones y la guerra EE. UU.-Israel-Irán, el sentimiento de apalancamiento en general ha bajado, aunque con poca volatilidad. Al final del mes, la proporción de compras financiadas cayó a aproximadamente 9%, en nivel medio.

Prima de riesgo implícita: subió ligeramente en marzo, manteniéndose en nivel medio. En febrero, ya había bajado a su nivel más bajo desde 2022. En marzo, con la caída del mercado, mostró una pequeña recuperación, mejorando la relación coste-beneficio de los activos de renta variable.

Diferencial de rendimiento entre acciones y bonos: desde finales de marzo, ha bajado claramente, siendo el peor rendimiento desde mayo del año pasado. En la primera y segunda semana de marzo, el indicador osciló principalmente alrededor del línea cero, pero desde finales de marzo ha bajado notablemente, siendo el peor efecto desde mayo del año pasado.

Superación de la media móvil de 60 días: cayó significativamente hasta cerca del 60%, en nivel medio. Este indicador, desde una perspectiva de medio y largo plazo, refleja la fortaleza o debilidad del mercado, mostrando la proporción de acciones cuyo precio de cierre está por encima de la media móvil de 60 semanas (300 días). Históricamente, cuando supera el 80% o cae por debajo del 20%, suele indicar sobrecalentamiento o sobreenfriamiento del mercado, con posible reversión. Tras volver a superar el umbral del 80% a finales de febrero, advertimos de una posible corrección. En marzo, el indicador bajó a un 49% en un momento, y actualmente se sitúa cerca del 60%.

Sobrecompra y sobreventa: desde la tendencia “924” este indicador ha estado largo tiempo por encima del cero, indicando una fase de fortaleza a corto plazo. Desde el 20 de marzo, ha bajado varios días consecutivos por debajo del cero, mostrando que el mercado está en una fase de debilidad y oscilación. A finales de mes, el indicador está en torno a -4%, no muy lejos del cero, lo que indica que el mercado no está claramente sobrevendido y que el potencial de rebote es limitado.

1. Errores en la estadística: los datos del informe se extraen de bases de datos de terceros como Wind, que pueden tener discrepancias en los criterios. Además, debido a la naturaleza de la estadística, los datos pueden fluctuar. Como los datos de emisión de fondos del día más reciente aún no están disponibles, se han estimado, por lo que puede haber errores en comparación con los valores reales.

2. El modelo se basa en datos históricos, con capacidad predictiva limitada: los datos estadísticos tienen un retraso, lo que puede afectar el análisis. El modelo, basado en datos históricos recientes del mercado A, tiene una capacidad predictiva limitada, y el sentimiento del mercado también puede verse afectado por políticas y otros eventos impredecibles.

Nombre del informe de investigación: 《¿Qué tan fría se vuelve la emoción del mercado bajo la sombra de la guerra? — Informe de seguimiento del sentimiento del mercado en marzo》

Fecha de publicación: 1 de abril de 2026

Organización que publica el informe: CITIC Securities Co., Ltd.

Analista del informe:

Xia Fan Jie SAC Número: S1440521120005