El crecimiento de ingresos y beneficios netos es mucho menor que el de la industria, ¿cuáles son las razones de Huatai Securities?

Preguntas a AI · Los ingresos del negocio internacional de Huatai Securities caen drásticamente, ¿cómo optimizar la estrategia futura?

Los ingresos de Huatai Securities en 2025 aumentaron un 6.83% respecto al año anterior, y el beneficio neto atribuible a la matriz creció un 6.72%, con un ritmo de crecimiento mucho menor que el de la industria

InvestTime, investigador de Punctuation Finance, Tian Wanhui

Huatai Securities Co., Ltd. (en adelante, Huatai Securities, 601688.SH) aunque logró un crecimiento en ingresos y beneficios netos el año pasado, ambas tasas de crecimiento estuvieron muy por debajo del crecimiento general del sector de corredores de bolsa en ese período.

Según el informe anual de Huatai Securities de 2025, la compañía tuvo un aumento del 6.83% en ingresos operativos respecto al año anterior, y un aumento del 6.72% en beneficio neto atribuible a la matriz. Mientras tanto, los datos publicados recientemente por la Asociación de Valores de China muestran que en 2025, los ingresos operativos del sector de corredores crecieron un 19.95% y los beneficios netos un 31.2%.

El beneficio neto atribuible a la matriz excluyendo elementos no recurrentes de Huatai Securities en 2025 creció un 80.08%. Esto se debe principalmente a que en 2024 la compañía vendió toda su participación en la filial estadounidense AssetMark Financial Holdings, Inc. (en adelante, AssetMark), lo que generó una ganancia de inversión de 6,336 millones de yuanes.

En consecuencia, el principal factor que afectó el crecimiento del rendimiento de Huatai Securities en 2025 fue la caída del 46.75% en los ingresos del negocio internacional respecto al año anterior. Otro factor que impactó significativamente en el crecimiento del rendimiento fue la disminución del 56.63% en los ingresos netos por comisiones del negocio de gestión de activos.

Cabe destacar que también aumentaron rápidamente los activos totales en y fuera del balance de Huatai Securities en 2025, lo que provocó una rápida caída en la ratio de apalancamiento de capital.

InvestTime, investigador de Punctuation Finance, envió un esquema de comunicación a Huatai Securities respecto a la caída en los ingresos del negocio internacional y en las comisiones del negocio de gestión de activos, pero hasta el momento de la publicación no ha recibido respuesta.

¿Por qué cayeron tanto los ingresos del negocio internacional?

El crecimiento del beneficio neto de Huatai Securities en el año pasado fue menor que el de la industria, pero la tasa de crecimiento del beneficio neto excluyendo elementos no recurrentes fue superior a la del sector. Esto se debe principalmente a que en 2024 la compañía obtuvo una gran ganancia de inversión por la disposición de su participación en una filial en el extranjero, lo que también provocó una caída significativa en los ingresos del negocio internacional en ese año.

En 2025, los ingresos de Huatai Securities alcanzaron 35,81 mil millones de yuanes, un aumento del 6.83% respecto al año anterior; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 16,383 millones de yuanes, un aumento del 6.72%; y el beneficio neto excluyendo elementos no recurrentes fue de 16,268 millones, creciendo un 80.08% respecto a los 9,034 millones del año anterior, principalmente debido a que en 2024 la venta de la filial generó una ganancia de 6,336 millones de yuanes, resultando en un ingreso por ganancias no recurrentes de 6,317 millones en ese año, mientras que en 2025 estas ganancias no recurrentes fueron solo de 115 millones.

En su informe anual de 2025, Huatai Securities indicó que, al perder el control de una filial, cualquier ganancia o pérdida por disposición se contabiliza como ingreso por inversión en el período en que se pierde el control.

La ganancia por inversión de Huatai Securities en 2025 fue de 20,194 millones de yuanes, una caída del 6.63% respecto al año anterior. Entre ellas, la ganancia por disposición de inversiones en acciones a largo plazo fue de 303.9k de yuanes, una disminución del 99.995% respecto a los 6,336 millones del año anterior. En 2024, la disposición de una filial generó un aumento del 63.51% en los ingresos por inversión respecto al año anterior.

El informe anual de Huatai Securities de 2024 muestra que, el 25 de abril de 2024, tras la aprobación del consejo de administración, la compañía vendió toda su participación en AssetMark, la filial estadounidense que poseía el 68.40% de la filial AssetMark. La venta se completó el 5 de septiembre de 2024, con un precio final de aproximadamente 12,755 millones de yuanes, generando una ganancia de inversión de 6,336 millones de yuanes. Desde la fecha de liquidación, Huatai Securities dejó de poseer cualquier participación en AssetMark.

Sobre las razones de la venta, el anuncio de Huatai Securities en ese momento indicaba que se consideraron factores como la competencia en el sector de plataformas de gestión de activos integradas y la necesidad de desarrollar aún más su negocio internacional. AssetMark es una plataforma de gestión de activos en EE. UU. y Huatai Securities consideró que la venta ayudaría a obtener mayores retornos de inversión, optimizar la asignación de activos y recursos, y maximizar los beneficios para los accionistas.

Debido a que la venta de la filial en el año anterior elevó la base comparativa con ganancias o pérdidas únicas, los ingresos del negocio internacional de Huatai Securities en 2025 fueron de 5,918 millones de yuanes, una disminución del 51.97 millones de yuanes, o un 46.75% respecto al año anterior; representando el 16.53% del total de ingresos, una reducción de 16.63 puntos porcentuales respecto al año anterior. Específicamente, los ingresos por inversión en negocios internacionales fueron de 7,932 millones de yuanes, una disminución de 3,071 millones respecto al año anterior, un 27.91%. Excluyendo el impacto de la disposición de filiales, los ingresos del negocio internacional aumentaron un 23.82% respecto al año anterior.

De 2022 a 2024, los ingresos del negocio internacional de Huatai Securities representaron respectivamente el 20.71%, 21.67% y 33.16% del total de ingresos.

Los ingresos por comisiones de gestión de activos cayeron más del 50%

En el estado de resultados de Huatai Securities en 2025, los ingresos netos por comisiones de gestión de activos y las ganancias por tipo de cambio también disminuyeron rápidamente.

En 2025, los ingresos netos por comisiones de gestión de activos de Huatai Securities fueron de 1,798 millones de yuanes, una caída del 56.63%. Entre ellos, los ingresos netos por gestión de activos fueron de 520 millones, una disminución del 83.26%; y los ingresos netos por gestión de fondos alcanzaron 1,277 millones, un aumento del 22.79%.

Las ganancias por tipo de cambio en 2025 fueron de -1,052 millones de yuanes, frente a los 750 millones del año anterior, principalmente por pérdidas en tipo de cambio.

En los gastos operativos de 2025, las pérdidas por deterioro de crédito aumentaron un 141.46% hasta 594 millones de yuanes, principalmente por mayores pérdidas por deterioro de fondos prestados.

Cabe destacar que la ratio de apalancamiento de capital de Huatai Securities también cayó rápidamente.

A finales de 2025, la ratio de apalancamiento de capital de la matriz fue del 13.27%, frente al 18.02% del cierre del año anterior. Esto se debió principalmente a un aumento del 30.32% en los activos totales en y fuera del balance, mientras que el capital neto principal disminuyó ligeramente respecto al año anterior.

Proporción del ingreso del negocio internacional de Huatai Securities en los últimos años

Fuente de datos: informe anual de Huatai Securities

Palabras clave de InvestTime: Huatai Securities (601688.SH)

Declaración del autor: opinión personal, solo para referencia