Las "sumas y restas" en los informes financieros de ZhongAn Online

Preguntas a la IA · ¿Cómo está la IA transformando el modelo de negocio de ZhongAn Online?

Texto / Dong Xuan

Fuente / Nodo Finanzas

El año 2025 será el año de la recuperación total de la industria de seguros en China.

Según datos divulgados por la Administración Nacional de Supervisión Financiera, en 2025 los ingresos por primas de seguros directos de toda la industria alcanzaron los 6.12 billones de yuanes, un aumento del 7.43% respecto al año anterior, con un crecimiento de dos dígitos en los seguros de vida, además de liderar en segmentos como seguros de salud y seguros de vehículos eléctricos nuevos.

El clima favorable en el sector, junto con el liderazgo en el sector de seguros en línea, ZhongAn Online (6060.HK), presentó unos resultados financieros destacados: primas totales de 35.735 millones de yuanes, un aumento del 6.9%; beneficio neto atribuible a la matriz de 1.102 millones de yuanes, un crecimiento del 82.55%; si se consideran cambios en la valoración o deterioro de las participaciones en empresas conjuntas, el beneficio neto ajustado fue de 1.8 mil millones de yuanes, un aumento del 198.3% respecto a los 603 millones del año anterior.

Desde Nodo Finanzas, consideramos que estos “resultados” de ZhongAn Online reflejan no solo la recuperación del sector, sino también un cambio estratégico interno hacia la generación de beneficios, pasando de una expansión basada en volumen a un enfoque en rentabilidad, y de un modelo de seguro único a una estrategia “seguro + tecnología + banca” con múltiples colaboraciones.

No obstante, bajo esa luz, también emergen problemas como la debilidad en los negocios no relacionados con automóviles, mayor volatilidad en las tasas de indemnización, dependencia excesiva del mercado de capitales en la inversión, y la caída en la rentabilidad del segmento tecnológico.

Aspectos destacados

En general, los “resultados” de ZhongAn Online en 2025 son muy prometedores.

El segmento de seguros sigue siendo la “piedra angular” del crecimiento de ZhongAn. En 2025, el beneficio neto del segmento de seguros creció un 185.4% hasta 1.68 mil millones de yuanes, con un beneficio de suscripción de 1.412 millones, un aumento del 42.5% respecto al año anterior.

La tasa de coste total de suscripción (COR) se optimizó hasta el 95.8%, una reducción de 1.1 puntos porcentuales respecto al año anterior. Esto significa que por cada 100 yuanes de prima, los costes y pagos de indemnización son de 95.8 yuanes, fortaleciendo la rentabilidad.

La contribución del sector de inversiones fue significativa. Beneficiándose de la recuperación del mercado en 2025, la inversión total en fondos de seguros nacionales alcanzó un rendimiento del 59.1% respecto al año anterior, llegando a 61.2k de yuanes, con una tasa de retorno total de inversión que subió al 5.3%.

En cuanto a segmentos específicos, salud y automóviles mostraron los mejores resultados.

El primero, con primas totales de 12.682 millones de yuanes, creció un 22.7%, con un beneficio de suscripción que aumentó un 128.8% hasta 960 millones de yuanes. Entre ellos, la serie de seguros médicos de alta gama “Zhongminbao” cubre con precisión a personas con enfermedades preexistentes, con un crecimiento del 456.1% en primas, siendo un motor clave para el crecimiento de los resultados.

Fuente: informe financiero de ZhongAn Online

El segundo, con primas totales que aumentaron un 34.6%, vio un incremento del 206.2% en primas de seguros de vehículos eléctricos nuevos, representando más del 28% del total de primas de automóviles. La compañía logró operar de forma independiente en seguros obligatorios en Shanghái y Zhejiang, dando un paso clave hacia la gestión autónoma de seguros de automóviles.

Más allá de los fundamentos, la segunda curva de ZhongAn Online —los negocios de tecnología (ZhongAn Tech / Peak3) y banca digital (ZhongAn Bank / ZA Bank)— también alcanzaron hitos importantes.

Tras volver a la rentabilidad en 2024, en 2025 el negocio de tecnología continuó generando beneficios, con capacidades de IA ya aplicadas en banca, retail y otros sectores; Peak3 completó actualizaciones importantes en su plataforma principal y entró en nuevos mercados.

Lo que llama más la atención es el avance de ZA Bank. Como el primer banco digital en Hong Kong con más de un millón de clientes minoristas, en 2025 logró salir por primera vez de una situación de “pérdida de sangre”, con un beneficio neto de 17.27 millones de dólares de Hong Kong; los ingresos no por intereses aumentaron un 277.9% respecto al año anterior, y la relación coste-ingresos se optimizó al 77.7%; el diferencial de interés neto subió del 2.41% al 2.69%, superando el promedio del sector.

El aumento en múltiples indicadores confirma la viabilidad del modelo de negocio único que representa la banca digital.

El otro lado de la moneda

Pero en el lado opuesto, ZhongAn Online también enfrenta múltiples desafíos.

Según Nodo Finanzas, en sus inicios, la compañía intentó evitar los seguros de automóviles tradicionales, enfocándose en seguros de propiedad empresarial y familiar relacionados con transacciones en línea, transporte de mercancías, responsabilidad civil, seguros de crédito, entre otros, logrando resultados considerables.

En 2025, excluyendo las primas de automóviles, los ingresos por servicios de seguros no automovilísticos de ZhongAn aumentaron solo un 4.1%, por debajo del crecimiento general del 5.5%, con caídas notables en primas de seguros de garantía y de accidentes, que fueron de 3.246 millones y 1.853 millones de yuanes respectivamente, con reducciones del 15.8% y 8.8%.

Además, la estructura de beneficios de ZhongAn sigue siendo vulnerable.

Aparte de la vida digital, el índice de indemnización en su ecosistema de salud aumentó 3.1 puntos porcentuales, principalmente por cambios en la estructura de productos; en el ecosistema de automóviles, el índice subió 1.7 puntos, influido por el aumento en seguros de vehículos eléctricos y seguros obligatorios.

En el contexto de reducción de primas en el ecosistema de consumo financiero y disminución de saldos en préstamos, la tasa de indemnización subió 6.1 puntos, principalmente por la volatilidad en la calidad de los activos subyacentes.

Fuente: informe financiero de ZhongAn Insurance

Estos cambios sutiles, aunque resultado de tendencias del sector y transformación empresarial, exigen mayores capacidades de gestión de riesgos.

Según cálculos actuariales sensibles, una variación del 1% en la tasa de indemnización prevista puede afectar las ganancias antes de impuestos en 360 millones de yuanes. Esto indica que factores incontrolables como desastres naturales o intensidad de eventos sociales pueden impactar directamente en la tasa de indemnización y, en consecuencia, en los beneficios totales.

Los 2.124 millones de yuanes en beneficios de inversión cubren completamente los 1.8 mil millones de yuanes de beneficio neto ajustado del año, evidenciando también la dependencia de la compañía en la “beta” del mercado de capitales.

Tras la implementación de la nueva normativa contable HKFRS 17, las fluctuaciones en los activos se reflejarán de manera más transparente en la cuenta de resultados, aumentando la sensibilidad del beneficio neto a las condiciones del mercado. La clave sigue siendo cómo fortalecer la rentabilidad independiente en la suscripción, un reto que ZhongAn debe seguir enfrentando.

Por otro lado, aunque el negocio de tecnología sigue siendo rentable, en 2025 el beneficio neto fue de solo 52 millones de yuanes, un descenso del 33.05% respecto a 2024, cuando alcanzó 78 millones.

La IA, palabra clave

Más allá de los datos financieros objetivos, la IA sin duda fue la palabra más repetida en los informes de resultados de ZhongAn en 2025: más de 2 mil millones de llamadas a modelos de gran escala, y la plataforma de IA “ZhongYouLingxi” integrándose en todos los procesos de negocio.

Pero en 2026, una pregunta más profunda se presenta a los inversores: ¿La IA en ZhongAn es solo una herramienta eficiente para mejorar procesos, o un motor de crecimiento capaz de transformar el modelo de negocio?

Desde los informes, la optimización de costos mediante IA ya es cuantificable: más del 45% de las auditorías automáticas en seguros de salud, reducción de tiempos de reclamación de “días” a “segundos”; más del 50% de los casos de indemnización rápida en seguros de automóviles mediante video, con una reducción significativa en la mano de obra en inspecciones en sitio; y una mayor sustitución de atención al cliente por IA, optimizando aún más los costos laborales.

Estos logros se reflejan en la mejora del índice de coste total (COR): en 2025, fue del 95.8%, una reducción de 1.1 puntos porcentuales respecto al año anterior.

El impacto en los ingresos también es notable. La serie de seguros médicos de alta gama “Zhongminbao” cubre con precisión a personas con enfermedades preexistentes, con un crecimiento del 456.1% en primas, resultado del profundo involucramiento de la IA en reconocimiento de riesgos y fijación de precios; la recomendación y atención personalizada impulsada por IA ayuda a mantener la retención de usuarios en ecosistemas de salud, automóviles y vida digital; y la creación de perfiles de usuario y análisis de necesidades basados en IA favorecen la colaboración entre salud, seguros de automóviles y vida digital.

Por la importancia de esta tecnología, la posición interna de ZhongAn respecto a la IA también ha cambiado. El CEO Jiang Xing afirmó en la conferencia de resultados: “La estrategia de IA es una prioridad”, y la IA ha pasado de ser una “herramienta técnica” del departamento de TI a una “capacidad central” que abarca producto, operación, gestión de riesgos y atención al cliente en toda la cadena.

Asimismo, la plataforma de IA “ZhongYouLingxi” se ha elevado de un soporte técnico a una unidad de negocio independiente, con objetivos claros de ingresos y beneficios. A finales de 2025, la plataforma contaba con cerca de 220 robots activos y más de 2 mil millones de llamadas a modelos de gran escala en el año.

Este salto de “centro de costos” a “centro de beneficios” marca un punto de inflexión en la validación del valor de la IA en ZhongAn, pero aún queda por ver si podrá comercializarse y generar valor adicional.

En resumen, los resultados de ZhongAn en 2025 en cierto modo marcan el fin de una etapa de expansión desenfrenada en la industria de seguros en línea en China. La transición de un modelo basado en “apalancamiento por primas” a uno centrado en “rentabilidad por suscripción”, y del “gasto en expansión” a un crecimiento interno, refleja tanto una estrategia ajustada como la reconfiguración de las valoraciones del mercado para las acciones tecnológicas en seguros.

Pero no se deben ignorar los problemas de debilidad en los negocios no automovilísticos, mayor volatilidad en las tasas de indemnización, dependencia excesiva del mercado de capitales en las inversiones, y la caída en la rentabilidad del segmento tecnológico. La pregunta que queda en el aire para 2026 es si ZhongAn podrá mantener estos “resultados destacados”. El mercado estará atento.