Interpretación del informe anual 2025 de Rongsheng Environmental Protection: La ganancia neta excluyendo elementos extraordinarios cayó un 48.39% y el flujo de caja operativo neto se volvió negativo, superando los 560 millones de yuanes

Ingresos ligeramente crecientes, ganancias principales bajo presión

En 2025, Rongsheng Environmental Protection logró ingresos operativos de 2.25B de yuanes, un aumento interanual de solo 0.81%, con una tasa de crecimiento que se estrecha aún más respecto a 2024, lo que indica que la compañía ha alcanzado un límite en el crecimiento de ingresos en un contexto de demanda débil en la industria downstream. Desde la perspectiva trimestral, el cuarto trimestre registró ingresos de 644 millones de yuanes, la cifra más alta del año, beneficiándose en cierta medida de la demanda estacional en la industria del papel de embalaje, pero en general no cambió la tendencia de crecimiento lento de los ingresos anuales.

Beneficio neto en doble caída, ganancias por ganancias y pérdidas no recurrentes amortiguan las ganancias

Durante el período del informe, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de 224 millones de yuanes, una caída del 21.86% interanual; la utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes fue de 122 millones de yuanes, una disminución significativa del 48.39% respecto al año anterior, siendo el ítem con mayor caída en los indicadores de beneficios anuales.

Según la explicación de la compañía, la gran caída en la utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes se debe principalmente a cambios en los criterios de contabilidad: en 2024, los intereses de depósitos bancarios y productos financieros se contabilizaban en ganancias y pérdidas recurrentes, mientras que en 2025, los beneficios de fideicomisos y fondos de inversión se registran en ganancias y pérdidas no recurrentes. Corrigiendo este impacto, la utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes en realidad cayó un 25.70% interanual, en línea con la caída de la utilidad neta, siendo la causa principal el aumento en los costos de adquisición de papel reciclado upstream y la limitada recuperación en los precios del papel base downstream, lo que reduce el margen de beneficio de los productos.

Disminución simultánea en ganancias por acción, calidad de beneficios en declive

El beneficio básico por acción cayó de 1.07 yuanes en 2024 a 0.86 yuanes, una disminución del 19.63% interanual; el beneficio por acción excluyendo elementos no recurrentes bajó de 0.88 yuanes a 0.47 yuanes, una caída significativa del 46.59%, en línea con la caída en la utilidad neta excluyendo elementos no recurrentes, reflejando una disminución notable en la calidad de las ganancias de la compañía.

Incremento en inversión en I+D, estabilidad en plantilla

Durante el período del informe, los gastos en I+D de la compañía alcanzaron 103 millones de yuanes, representando el 4.59% de los ingresos operativos, con un aumento respecto al año anterior. La compañía añadió 18 patentes autorizadas en total en el año, incluyendo 5 patentes de invención, acumulando hasta finales de 2025 un total de 181 patentes válidas, de las cuales 46 son de invención, mostrando un continuo enriquecimiento en su reserva de propiedad intelectual.

En cuanto al personal de I+D, la compañía mantiene un tamaño estable, mediante la integración de producción, academia e investigación y mecanismos internos de incentivos, enfocándose en la optimización de procesos y tecnologías de fabricación de papel ecológico, acumulando ventajas tecnológicas para el desarrollo a largo plazo.

Flujo de caja operativo pasa de positivo a negativo, presión en liquidez se acentúa

En 2025, el flujo de caja neto generado por actividades operativas fue de -560 millones de yuanes, un cambio de positivo a negativo, con una caída del 603.19%, siendo el riesgo más destacado en los datos financieros del año.

La explicación de la compañía señala que este cambio se debe principalmente a dos factores: primero, el importe de las letras de cambio aceptadas en bancos de bajo nivel crediticio contabilizadas en actividades de financiación; segundo, que los proveedores de papel reciclado pasaron de ser empresas a personas físicas, cambiando el método de pago de aceptación a pago en efectivo, además de que los pagarés emitidos en 2024 vencieron en 2025. Corrigiendo estos efectos, el flujo de caja operativo en realidad cayó un 11.32% interanual, aún reflejando una capacidad de generación de efectivo de la actividad principal debilitada.

El flujo de caja neto de inversión fue de -174 millones de yuanes, una reducción del 47.12% respecto al año anterior, principalmente por una desaceleración en la inversión en activos fijos; el flujo de caja neto de financiación aumentó significativamente a 774 millones de yuanes, un incremento del 282.33%, principalmente mediante descuentos de pagarés y préstamos bancarios, lo que en cierta medida alivió la presión financiera derivada del déficit en el flujo de caja operativo.

Optimización en estructura de costos, control de gastos efectivo

Durante el período del informe, los gastos operativos totales alcanzaron aproximadamente 385 millones de yuanes, con una disminución respecto al año anterior. Los gastos de ventas fueron de unos 102 millones de yuanes, una caída del 5.21%, principalmente por optimización de canales de venta y reducción en inversión en marketing; los gastos administrativos sumaron aproximadamente 123 millones de yuanes, un aumento del 3.15%, debido a la puesta en marcha de la nueva sede; los gastos financieros alcanzaron unos 65 millones de yuanes, un incremento del 12.36%, por mayores gastos por intereses; y los gastos en I+D fueron de aproximadamente 103 millones de yuanes, un aumento del 8.72%, reflejando la inversión continua en innovación tecnológica.

Estabilidad en remuneraciones de altos ejecutivos, vinculadas a desempeño

Durante el período del informe, la remuneración preimpositiva del presidente Zhang Yunhua fue de 886,2 mil yuanes, y la del gerente general Feng Ronghua de 865,3 mil yuanes. Los salarios preimpositivos de otros altos ejecutivos clave, como Yu Minfang y Shen Yuehao, estuvieron en el rango de 55 a 75 mil yuanes. El nivel salarial general se mantuvo estable respecto a 2024, y se relaciona con el desempeño de la compañía, en particular la caída en beneficios netos, reflejando un mecanismo de incentivos ligado a resultados.

Múltiples riesgos acumulados, desafíos para el futuro

La compañía advierte en su informe anual sobre varios riesgos: primero, el riesgo de ciclo sectorial, dado que la oferta y demanda en la industria papelera siguen en un equilibrio favorable, pero la recuperación de la demanda downstream no cumple expectativas, presionando los precios; segundo, la volatilidad en los precios de las materias primas, como el papel reciclado, que afecta directamente la rentabilidad; tercero, riesgos regulatorios ambientales, ya que nuevas normas de límites de consumo energético y sistemas de comercio de carbono aumentarán los costos operativos; y cuarto, riesgos de competencia en el mercado, con mayor concentración en el sector y aumento de la competencia entre las principales empresas.

Además, la señal de que el flujo de caja operativo pasa de positivo a negativo debe ser vigilada. Si la rentabilidad principal no mejora, la presión sobre la liquidez se intensificará, poniendo en riesgo la seguridad de la cadena de financiamiento y la continuidad operativa de la empresa.

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