¿De qué se basa la expectativa de ganancia de 30 mil millones de yuanes para Luoyang Molybdenum?

El vendedor vuelve a elevar las expectativas de beneficios de Luoyang Molybdenum.

Recientemente, Luoyang Molybdenum celebró una conferencia de presentación de resultados, y la nueva dirección de la empresa ofreció una introducción sobre la producción de cobre y oro para 2026, así como sobre las direcciones de fusiones y adquisiciones.

A continuación, varias instituciones vendedoras ajustaron al alza sus expectativas de beneficios para 2026 hasta valores de 300 mil millones de yuanes o más; entre ellas, el valor máximo de beneficio neto esperado se acerca a los 370 mil millones de yuanes, mientras que el mínimo también supera los 310 mil millones de yuanes.

Hay que tener en cuenta que, durante los períodos de 2024 y 2025, la tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa superó el 50%; en 2025, la base de beneficios de la empresa ya se había elevado a 203 mil millones de yuanes. Mantener tasas de crecimiento de más del 50% sigue siendo claramente más difícil. Entonces, ¿por qué las instituciones mencionadas conservan una confianza tan elevada en su crecimiento?

Quizá pueda encontrarse parte de la respuesta en el informe anual de la empresa y en la conferencia de presentación de resultados.

“En 2026 habrá producción de oro (consolidada), con una producción estimada de 6 a 8 toneladas; se intentará lograr una producción de 8 toneladas. La guía de producción de cobre es de 7,6 millones de toneladas a 8,2 millones de toneladas, y aun así seguirá habiendo cierto incremento respecto a 2025”, afirmó Peng Xuhui, presidente de Luoyang Molybdenum.

Además, tras la compra de una mina de oro por valor de 100 mil millones de yuanes realizada por la empresa en 2025, Luoyang Molybdenum tampoco descarta iniciar nuevas fusiones y adquisiciones de recursos en 2026. Sumado al ahorro de costes derivado de la expansión a escala y la mejora de la tasa de recuperación, la rentabilidad general de la empresa ciertamente tiene un cierto margen para mejorar.

Por supuesto, lo anterior son solo previsiones basadas en condiciones conocidas; cómo evolucionará la cotización de metales como el cobre y el oro en el futuro sigue siendo una incógnita, y las expectativas de beneficios de las instituciones vendedoras también se irán corrigiendo de forma dinámica.

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Oro de mina consolidado y aumento de producción de cobre

Cuando entra en un ciclo de alza de precios de los commodities, la actividad general del sector aumenta rápidamente; por ejemplo, en años anteriores, empresas como Zijin Mining y Daqin Mining entraron en el sector del litio.

En 2025, el sector del oro fue un gran año: varias empresas chinas, incluida Luoyang Molybdenum, anunciaron la compra de activos como minas de oro en el extranjero.

En ese mismo año, en abril y diciembre, Luoyang Molybdenum adquirió respectivamente, por aproximadamente 2.980 millones de yuanes y 7.170 millones de yuanes, paquetes de activos de oro, como la mina de oro ecuatoriana Cangrejos y la mina de oro brasileña Aurizona.

Entre ellos, el paquete de activos de oro de Brasil incluye la mina Aurizona, la mina RDM y el 100% de los derechos en el distrito minero integrado de Bahia. El proyecto se entregó y cerró la operación en enero de este año; mientras que la empresa minera de Ecuador, Odin, aún se encuentra en fase de construcción y tiene previsto estar lista para construir y empezar producción en 2029.

Por lo tanto, los proyectos de minas de oro brasileñas mencionados, incluidos en el balance consolidado, se convertirán en el incremento con mayor nivel de certeza para la empresa en la actualidad. Sobre esto, la empresa en su informe anual proporciona una guía de producción: en 2026 se planea producir de 6 a 8 toneladas de oro.

“(La empresa) explotará su potencial para mejorar la eficiencia e intentará alcanzar el objetivo de producción de 8 toneladas”, señaló Peng Xuhui en la reciente conferencia de presentación de resultados.

Si se estima tomando como referencia el precio spot más reciente del oro en Londres, el valor de 8 toneladas de oro sería de 8 mil millones de yuanes; la mayor parte se traducirá en un incremento en los ingresos de Luoyang Molybdenum.

Al mismo tiempo, en las empresas del mismo sector que ya han divulgado sus informes anuales, los márgenes brutos del oro en general se sitúan por encima del 50%, y algunas incluso alcanzan el 80%. La mina de oro de Brasil también tiene la posibilidad de aportar a la empresa un incremento de beneficios de decenas de miles de millones de yuanes.

En cuanto al segmento de cobre, que aporta la mayor parte de las fuentes de beneficios a Luoyang Molybdenum, en 2026 no hay una inyección adicional de capacidad claramente definida. Una de las “estrellas gemelas”, el KFM fase II, necesita esperar hasta 2027 para entrar en producción, pero la empresa, sobre la base de sus capacidades actuales, aún tiene margen para explotar su potencial.

Los datos del informe anual muestran que en 2025 la producción de cobre de Luoyang Molybdenum fue de 7,41 millones de toneladas, manteniéndose estable entre las diez primeras del mundo.

Sobre las minas principales existentes, el vicepresidente Chen Xingyao afirmó: “Antes, el procesamiento diario de TFM era de 630.000 toneladas; ahora, después de explotar su potencial minero, el procesamiento se ha incrementado hasta 8 toneladas”.

En 2026, Luoyang Molybdenum también planea incrementar aún más la producción de cobre hasta 7,6 millones de toneladas a 8,2 millones de toneladas. Aunque la tasa de crecimiento de la producción no será tan alta como en los años anteriores, al menos todavía existe la posibilidad de un aumento de alrededor de 5 millones de toneladas.

“La empresa empezó con los metales pequeños, y trae consigo un ‘ADN’ de metales pequeños; el año pasado también fue beneficiaria de los metales pequeños, y ese es precisamente uno de los pilares para el desarrollo a largo plazo”, explicó el presidente de la empresa, Liu Jianfeng. Según indicó, en 2025, los negocios de molibdeno y tungsteno aportaron buenos resultados financieros.

También señaló que, en el futuro, además de anclar la “estrategia de cobre y oro”, la empresa extenderá la tecnología base al campo de los metales pequeños, y aprovechará al máximo el valor de los recursos asociados; y, en circunstancias adecuadas, buscará proyectos independientes de minas de metales pequeños.

Estas posibles fusiones y adquisiciones externas también podrían aportar incrementos adicionales en el desempeño.

Además, a partir de la estructura de beneficios existente de Luoyang Molybdenum, los productos de molibdeno, tungsteno y cobalto alcanzaron un margen bruto de 80 mil millones de yuanes en 2025; es la segunda fuente más importante de beneficios, solo por detrás del cobre.

Este año, los precios de los mencionados metales pequeños están claramente por encima del período equivalente de 2025; especialmente, el aumento del concentrado de tungsteno ha sido el más destacado.

Según datos de Antaike, antes de 2025, el concentrado de tungsteno negro (65%, de producción nacional) se mantuvo durante mucho tiempo oscilando cerca de 150.000 yuanes/tonelada; pero en la segunda mitad de 2025, tras superar el máximo anterior, apareció una tendencia de subida lineal en el cuarto trimestre de 2025 y en el primer trimestre de 2026.

Desde mediados de marzo de este año, se ha mantenido de forma continua por encima de 1 millón de yuanes/tonelada; por lo tanto, este año la capacidad de generar beneficios del segmento de metales pequeños de Luoyang Molybdenum también podría mejorar de manera notable.

Sumado al soporte proporcionado por los precios del cobre y el oro, que se sitúan de forma claramente superior al período equivalente de 2025 y aún se encuentran en niveles históricos, se espera que los ingresos de la empresa en 2026 continúen beneficiándose del doble impulso tanto del volumen como del precio.

“Modelo 622” y construcción de plataformas

Impulsar fusiones y adquisiciones de recursos externos y ampliar la producción de los proyectos existentes, con el fin de aumentar el tamaño de los ingresos; al mismo tiempo, la nueva dirección de Luoyang Molybdenum también busca lograr un avance en el lado de los costes.

En la conferencia de presentación de resultados, Chen Xingyao enumeró el efecto de reducción de costes gracias a la escala después de que aumentara la producción en la mina de oro de la República del Congo, así como la ayuda que aporta, al lado de los costes, la mejora de la tasa de recuperación.

Según se informó, en el cuarto trimestre de 2025, la tasa de recuperación de selección y fundición del concentrado de cobre de TFM, la tasa de utilización de funcionamiento de los equipos y el volumen de tratamiento de mineral bruto estuvieron por encima del calendario; KFM construyó una base de datos de características del mineral y un modelo de dosificación de mineral. La eficiencia de la molienda aumentó más de un 30% interanual. En el segmento de niobio de Brasil, la tasa de recuperación de las dos plantas de selección de Luoyang Molybdenum mejoró aproximadamente en unos 2 puntos porcentuales respecto al año anterior, y la tasa de recuperación de Santa Zhuang también alcanzó un récord histórico.

Los datos del informe anual también muestran que en 2025 el coste de explotación de Luoyang Molybdenum registró una caída del 11,56%, que fue claramente mayor que la caída del 2,98% de los ingresos del mismo período. Asimismo, en el principal bloque de minas de extracción y procesamiento, que constituye la fuente más importante de beneficios de la empresa, el aumento del coste de explotación fue muy inferior al aumento de los ingresos.

“En la minería, la esencia de la competencia es la competencia en costes, que es una confrontación de capacidades sistemáticas basadas en la dotación de recursos”, señala el consejo de administración en el informe anual.

Desde la perspectiva de la empresa, hay tres factores que determinan si sus costes son altos o bajos.

En primer lugar, la dotación natural de recursos y las condiciones de extracción industrial: estas son las condiciones básicas, inherentes e inmodificables. En segundo lugar, cómo construir un equipo de gestión eficiente y de bajo coste. En tercer lugar, dado que la minería es una industria relativamente cerrada, existe la posibilidad de reducir costes y mejorar la eficiencia mediante medios tecnológicos.

En el informe anual de 2025, Luoyang Molybdenum también explicó por primera vez de forma sistemática su “modelo 622”.

Es decir, la ventaja de costes del 60% está determinada por la dotación de recursos; las fusiones y adquisiciones estratégicas determinan la línea de vida y el ADN de la empresa. El 20% depende del nivel de planificación y construcción del proyecto, para lograr el coste óptimo de todo el ciclo de vida. Y el 20% restante depende de las capacidades de gestión de las operaciones diarias, es decir, poner en juego la ventaja comparativa de las empresas chinas.

En los últimos diez años, Luoyang Molybdenum, a través de captar con precisión varios activos de clase mundial, ha construido el foso de recursos que representa ese 60% del modelo de costes mencionado.

Pero, para transformar esa ventaja de recursos en una ventaja de capacidad de producción y una mejora sistémica de la competitividad, se necesita empezar por esos otros dos 20%: “planificación y construcción” y “operación diaria”.

Por ejemplo, integrar la estandarización, la sistematización y la inteligencia en todas las etapas de planificación, construcción y operación de los proyectos, a lo largo de toda la cadena, desde prospección, extracción, selección, fundición, medio ambiente y comercio.

Esto no son solo palabras vacías ni frases hechas. Por ejemplo, la mina de cobre del grupo Zijin, la mina de cobre de Dragón de Tíbet, depende en gran medida de la planificación previa del proyecto y de la capacidad operativa posterior, algo que, obviamente, no todas las empresas mineras pueden lograr.

Desde esta perspectiva, Luoyang Molybdenum también busca, mediante la construcción de plataformas, crear un sistema de control de plataformas estandarizado y que pueda replicarse, similar al “Quinto Anillo unificado” de Zijin Mining.

En 2026, apoyándose en la ampliación del tamaño de recursos a través del “modelo 622” y en la consolidación de la “capacidad de plataforma” de carácter global, Luoyang Molybdenum también ha elevado este punto para situarlo a la par, junto con la estrategia de “doble polo de cobre y oro”, en un lugar comparable.

(Autor: Dong Peng; Editor: Luo Yifan)

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