Los principales accionistas de Xiaoying Technology han perdido toda la paciencia

¿La salida de los accionistas implica un deterioro en la calidad de los activos de Xiaoying Technology?

Texto｜Xiao Luyu

Editor｜Yang Xuran

El significado detrás de las “acciones colilla”, generalmente se refiere a una empresa con bajo valor de mercado y baja valoración, pero que aún posee una rentabilidad de inversión suficiente — incluso si está a punto de fracasar, todavía puede extraer algo de valor empresarial.

Pero la realidad es que muchas empresas parecen ya ser acciones colilla, pero es difícil evaluar si realmente aún conservan mucho valor empresarial, y las “minas terrestres” están más presentes de lo que los analistas imaginan.

Recientemente, Xiaoying Technology publicó su informe financiero de 2025, y parece ser una de esas empresas en estado de “acción colilla”. Su ingreso neto del año pasado alcanzó los 7.6394 mil millones de yuanes, y su beneficio neto fue de 1.4646 mil millones de yuanes. Sin embargo, su precio de acción cayó más del 65% desde su pico en julio de 2025, mostrando una divergencia entre crecimiento de resultados y caída del precio.

Rendimiento de las acciones de Xiaoying Technology (desde su salida a bolsa hasta ahora)

Actualmente, el EPS de Xiaoying Technology alcanza 6, pero su PER solo es de 1.1, lo cual en cualquier mercado representa una valoración extremadamente baja, además de que en sus cuentas aún tiene suficiente efectivo, lo que hace que parezca que todavía posee un valor empresarial suficiente.

Pero los accionistas principales en la IPO parecen no pensar igual. Tras las nuevas regulaciones de préstamos asistidos, estos han ido desapareciendo gradualmente de los informes financieros.

Quizá estos inversores astutos saben más que los analistas: si Xiaoying Technology y su fundador Tang Yue podrán atravesar nuevamente la tormenta regulatoria y la transformación del sector.

Este artículo es una profunda análisis de valor del equipo de contenido de “Juchao WAVE”, le invitamos a seguirnos en varias plataformas.

01 Salida de los accionistas

Todo en Xiaoying Technology lleva el fuerte sello personal del fundador Tang Yue.

Él trabajó en investigación y ventas de valores en Merrill Lynch, y tras siete años en Wall Street, fundó junto con su equipo el sitio Elong.com. Más tarde, esa empresa salió a bolsa en Nasdaq, y tras su éxito, se retiró.

En 2014, la marea de las finanzas en línea se desató, y Tang Yue volvió a fundar Xiaoying Technology.

Originario de Wall Street, Tang Yue tiene una sensibilidad y cálculo innatos en el juego del capital. Diseñó cuidadosamente una estructura de doble capa de acciones con “bajo porcentaje de participación accionarial, alto poder de voto”, usando menos de la mitad de los derechos económicos para mantener un control absoluto sobre la empresa.

A finales de 2025, la familia y fideicomisos de Tang Yue poseían aproximadamente el 42.91% de Xiaoying Technology, pero su poder de voto alcanzaba un sorprendente 91.5%, además de que había sido presidente y CEO durante mucho tiempo — la importancia que le da a su control es evidente.

Esta confianza en el control no solo proviene del diseño de la estructura accionarial, sino también de su red de contactos con grandes figuras del sector.

Tang Yue ha confesado que la fundación de Xiaoying Technology fue inspirada por la creación de ZhongAn Insurance por “las tres caballos” (Ma Huateng, Ma Mingzhe, Jack Ma). ZhongAn también proporcionó servicios clave de seguros para los primeros productos de Xiaoying Technology en gestión de fondos y préstamos. La modalidad de “garantía encubierta” mediante colaboración con ZhongAn permitió a Xiaoying Technology, en sus inicios, expandirse rápidamente en medio de la guerra de P2P.

Para cuando Xiaoying Technology salió a bolsa, el apoyo de sus grandes amigos era aún más directo.

En ese momento, Chow Tai Fook era el segundo mayor accionista, con un 13.6% de participación; el millonario de Hong Kong Zhang Songqiao, el cuarto mayor, con un 9.68%; Zhu Baoguo, fundador de Huakang Pharmaceutical, con un 10.07%; y Shen Guojun, líder de Yintai Investment, también asistieron a la ceremonia de apertura.

En los dos años en que las nuevas regulaciones de préstamos asistidos se implementaron y el precio de Xiaoying Technology se mantuvo en niveles bajos, los amigos de Tang Yue comenzaron a retirarse. Zhu Baoguo, Zhang Songqiao y Chow Tai Fook, estos primeros accionistas clave, ya no aparecen en la lista de principales accionistas recientes.

Considerando que los inversores financieros importantes entraron temprano, al reducir sus participaciones todavía deberían tener ganancias no realizadas, pero en comparación con el pico en la IPO, la mayoría de estas ganancias ya se han evaporado.

En niveles bajos de precio, sin que el fundador haya reducido su participación, una reducción masiva y colectiva de estos accionistas suele indicar expectativas pesimistas sobre el futuro de la empresa.

Al mismo tiempo, Xiaoying Technology ha realizado varias recompras y dividendos, invirtiendo casi 200 millones de dólares en total. Solo el año pasado, recompró 4.26 millones de ADS (incluyendo 3.8 millones de ADS y 2.76 millones de acciones tipo A), gastando 67.9 millones de dólares, y hasta el 30 de noviembre de este año aún tiene un límite de recompra de 48 millones de dólares.

Las recompras también dieron un impulso temporal al precio de las acciones, por ejemplo, el 19 de diciembre de 2024, cuando se anunció una recompra por parte del mayor accionista, la acción subió más del 7%. Tras la publicación del informe financiero de marzo de 2025 y el avance en la recompra, el precio acumuló un aumento de más del 57% en el año — aunque al final, el rendimiento del precio no cambió mucho.

02 Deterioro de la calidad

¿La salida de los accionistas principales puede considerarse una advertencia sobre el futuro de Xiaoying Technology? Al analizar en detalle el informe financiero de 2025, encontramos que se trata de un balance muy contradictorio.

En términos de ingresos, Xiaoying Technology logró 7.64B de yuanes en 2025, un aumento del 30.09%, con un volumen total de préstamos de 130.55B de yuanes, y un saldo en préstamos en diciembre superior a 50B, con picos trimestrales superiores a 30B, mostrando que aún está en rápido crecimiento.

Pero los datos de beneficios muestran una curva completamente diferente. La ganancia neta del año fue solo de 1.47B de yuanes, una caída del 4.89% respecto al año anterior, siendo la primera vez que la utilidad neta anual disminuye tras la transformación de P2P.

Incrementar ingresos sin aumentar beneficios es una señal peligrosa en cualquier sector, generalmente indica pérdida de control de costos o problemas en la calidad de los activos subyacentes — Xiaoying Technology podría estar enfrentando ambas.

En el trimestre con mayor caída de beneficios, el cuarto de 2025, los ingresos totales fueron de 1.47B de yuanes, una disminución del 14.1% respecto al año anterior; la utilidad neta fue solo de 57.2 millones, una caída del 85.2%, comparada con los 421 millones del tercer trimestre, que representa una reducción del 25.1% en comparación.

La explicación de Xiaoying Technology para esta caída rápida en beneficios fue “el aumento en provisiones relacionadas con créditos y la reducción en ingresos por préstamos”. En otras palabras, más préstamos no se están pagando, y la empresa tiene que reservar una gran parte de sus beneficios para cubrir riesgos de morosidad.

Los datos de morosidad también reflejan esto. A finales de 2025, la tasa de incumplimiento de préstamos con atraso de 30 a 60 días fue aproximadamente del 2.9%, un aumento de 173 puntos básicos respecto a finales de 2024; la tasa de incumplimiento de préstamos con atraso de 91 a 180 días subió del 2.48% al 6.31%, un incremento de 383 puntos básicos.

Para cubrir la creciente exposición al riesgo, Xiaoying Technology provisionó 398.1 millones de yuanes en reservas para pasivos garantizados contingentes en el cuarto trimestre, más del triple que en el mismo período del año anterior. Con el aumento en costos de gestión de riesgos y deterioro de la calidad de los activos, Xiaoying Technology también ha tenido que reducir la escala de su negocio de préstamos asistidos.

También en ese cuarto trimestre, Xiaoying Technology facilitó y otorgó préstamos por 22.8 mil millones de yuanes, un 29.5% menos que el año anterior y un 32.3% menos respecto al trimestre anterior, con aproximadamente 1.69 millones de prestatarios activos, un 20.2% menos que el año anterior.

Para el primer trimestre de 2026, la proyección de la empresa es que el total de préstamos será solo de 14.5 a 15.5 mil millones de yuanes, al menos un 32% menos que en el cuarto trimestre, lo que parece más una retirada pasiva ante el riesgo que un ajuste estratégico.

Los próximos 1-2 meses serán clave para observar la calidad de los activos de Xiaoying Technology. Tras las grandes provisiones, si la tasa de morosidad puede estabilizarse o mejorar, determinará si la empresa puede “detener la hemorragia” o si seguirá perdiendo valor.

Si las provisiones siguen aumentando y la morosidad empeora, incluso con mucho efectivo en caja, el valor real de Xiaoying Technology será difícil de determinar.

Y los sistemas de control de riesgos como WinSAFE, WinPROT y el sistema de interacción inteligente con IA, solo podrán demostrar su valor en los indicadores financieros.

Por ejemplo, si con tasas de aprobación iguales o más laxas, se logra una menor tasa de morosidad final, o si la aplicación de tecnología AI en atención al cliente, gestión post-préstamo, puede reducir costos operativos o mejorar la recuperación, será la verdadera prueba.

Los accionistas principales que salieron en la IPO claramente no tienen paciencia para esperar a que Xiaoying Technology valide la calidad de su tecnología.

03 La naturaleza difícil de cambiar

Desde que las nuevas regulaciones de préstamos asistidos comenzaron a implementarse en 2024, Xiaoying Technology ha intentado transformar su narrativa en el mercado de capitales, estableciendo la estrategia de “doble impulso de Finanzas + Tecnología”, y afirmando que avanzará hacia una nueva etapa de “conducción inteligente” en lugar de solo “conducción basada en datos”.

Esta es también la característica de Xiaoying Technology bajo el liderazgo de Tang Yue: aguda en el olfato, rápida en actuar, casi cada paso ha estado alineado con las cambios en la industria.

En 2014, cuando las finanzas en línea estaban en auge, Xiaoying Technology entró en el mercado con un modelo diferenciado de P2P + seguros, logrando rápidamente una posición de liderazgo, y en 2018 completó con éxito su IPO.

A finales de 2020, cuando el sector P2P entró en una cuenta regresiva, Xiaoying Technology eliminó completamente su plataforma P2P Xiaoying Wangjin, liquidando todos los préstamos y devolviendo los fondos a los prestatarios, completando antes que la mayoría de los actores del sector su salida, y se enfocó en la transformación hacia préstamos asistidos.

En mayo de 2021, solo medio año después, Xiaoying Technology obtuvo la licencia nacional para microcréditos en línea, siendo una de las primeras en completar la transformación y obtener la certificación para operar en todo el país. La velocidad de acción de Xiaoying fue mucho mayor que la de sus competidores, muchos de los cuales desaparecieron en la historia del desarrollo de la tecnología financiera en China.

Por eso, cuando en 2022 las nuevas regulaciones de préstamos asistidos impactaron duramente, Xiaoying volvió a demostrar su capacidad de cambio rápido, pasando de depender de comisiones por intermediación a un modelo de ingresos basado en servicios tecnológicos en todo el proceso de préstamos, desde pre-préstamo hasta post-préstamo.

Para esta transformación, Xiaoying ha desarrollado una serie de tecnologías en su matriz “Win”, que continúa expandiendo.

Entre ellas, WinSAFE integra marketing, gestión de riesgos y servicios, cubriendo cinco módulos: sistemas de crecimiento, sistemas de gestión de riesgos, sistemas de gestión de activos, sistemas de atención al cliente y sistemas de seguimiento post-préstamo, prometiendo automatización total en decisiones crediticias y control de riesgos en tiempo real.

El sistema WinPROT afirma que mediante recordatorios y bloqueos inteligentes en todo el proceso y en múltiples nodos, puede identificar con precisión riesgos de fraude antes del préstamo, monitorear transacciones anómalas en tiempo real durante el préstamo, y optimizar la recuperación de créditos después, mejorando la eficiencia en la gestión del riesgo.

El problema es que, si estos sistemas realmente funcionan, ¿por qué la tasa de morosidad no se mantiene en niveles bajos como antes?

Lo más interesante es que, en el sistema de cobranza, que debería ser la última línea de defensa en la gestión de riesgos, parece ser la línea más sólida en beneficios de Xiaoying Technology.

En la plataforma Black Cat Complaints, Xiaoying Card Loan aparece entre las más consultadas, con etiquetas como “altos intereses”, “cobros agresivos” y “difusión en contactos”. Varios usuarios reportan que, pocos días después de atrasarse en pagos, enfrentan acoso por parte de cobradores externos a sus familias, colegas e incluso empleadores, y que su información personal es obtenida y difundida sin autorización.

Al revisar los comunicados oficiales de la empresa sobre “tecnología para el bien” y “inclusive digital”, resulta algo irónico.

Tras la recopilación exhaustiva de información personal, la invasión a la vida privada se vuelve inevitable — la tecnología de internet y AI, nacida en la vasta población china, parece tener un impulso de autodestrucción.

El ADN original de las finanzas en línea es difícil de cambiar. Las empresas como Xiaoying Technology, en momentos clave del sector, usan la narrativa de “empoderamiento tecnológico en préstamos” más como un disfraz para abandonar el modelo de negocio basado en la diferencia de intereses, que es intensivo en activos.

Pero aún no existe un modelo verdaderamente ligero y basado en tecnología en toda la industria de préstamos asistidos — y solo los grandes como Tang Yue enfrentan una tormenta que se acerca rápidamente.

Declaración del autor: opiniones personales, solo para referencia.