Estabilizar las expectativas del mercado, las nuevas regulaciones para el comercio a corto plazo entran en vigor hoy

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Fuente: Diario de Referencia Económica

Para seguir regulando aún más las conductas de negociación a corto plazo en el mercado de valores, aclarar los estándares de reconocimiento y delimitar los límites regulatorios, la Comisión Reguladora de Valores publicó anteriormente las “Disposiciones sobre la Supervisión de Operaciones a Corto Plazo” (en adelante, las “Disposiciones”), que entrarán en vigor a partir del 7 de abril de 2026. Las instituciones del sector señalaron que la implementación de las “Disposiciones” ayuda a estabilizar las expectativas del mercado y facilita la participación de diversos inversores institucionales profesionales en el mercado.

La negociación a corto plazo se refiere a la acción de un inversor con una identidad específica (accionistas que poseen más del 5% de las acciones de una empresa que cotiza en bolsa, en el Nuevo Tercer Mercado, así como directores, supervisores y altos ejecutivos de empresas cotizadas o en el Nuevo Tercer Mercado) que vende en un plazo de seis meses tras la compra, o que vuelve a comprar en un plazo de seis meses después de vender las mismas acciones de una empresa cotizada o en el Nuevo Tercer Mercado. El artículo 44 de la Ley de Valores de la República Popular China regula el sistema de operaciones a corto plazo, estableciendo que las ganancias obtenidas de estas operaciones pertenecen a la empresa, y que la junta directiva debe recuperar dichas ganancias; el artículo 189 especifica las sanciones correspondientes. En la práctica, la identificación requiere aclarar aún más aspectos clave como la definición de la identidad del inversor, los momentos de compra y venta, y el cálculo de la participación accionarial; además, algunas situaciones específicas, como la conversión de bonos convertibles en acciones (en adelante, “bonos convertibles”), herencias, donaciones y operaciones de mercado, deben estar exentas durante su ejecución.

Las “Disposiciones” constan de doce artículos, cuyo contenido principal incluye: definir los sujetos aplicables y el alcance de los tipos de valores. Se establece que tanto los accionistas mayoritarios, como los altos directivos y supervisores, que compren y vendan, deben cumplir con las regulaciones de operaciones a corto plazo, incluso si no tenían esa condición al comprar pero la adquieren al vender. Se especifica que los “otros valores con carácter de participación accionaria” incluyen certificados de depósito, bonos convertibles y bonos intercambiables, detallando los requisitos regulatorios. Se clarifica el estándar para determinar y calcular los momentos de participación y transacción, estableciendo que el momento de compra y venta será la fecha de registro de transferencia del valor, y que el porcentaje de participación de los accionistas mayoritarios se calculará combinando las acciones emitidas en el país y en el extranjero de la misma empresa cotizada o en el mercado, incluyendo diferentes canales de inversión extranjera, para garantizar coherencia con otras regulaciones.

Las “Disposiciones” también aclaran las situaciones exentas. Se especifican 13 casos, como la conversión de acciones preferentes, la suscripción y redención de ETF, la concesión, registro y ejercicio de incentivos de participación accionaria, la ejecución judicial forzada, las operaciones de mercado, y la recompra ordenada en casos de emisión fraudulenta, apoyando el desarrollo del mercado y las necesidades regulatorias. Además, se establece que las situaciones relacionadas con el uso de información privilegiada para obtener beneficios ilegales no estarán exentas. Para los casos gestionados por instituciones profesionales, que abren cuentas de valores separadas para productos o carteras, el cálculo de participación se realiza por separado para cada cuenta, incluyendo fondos públicos de inversión, fondos de seguridad social nacionales, fondos de pensiones básicas, fondos de anualidad, fondos de seguros, productos de gestión privada de fondos de inversión en valores gestionados por instituciones de valores y futuros, y fondos de inversión en valores privados que cumplen con los requisitos regulatorios, facilitando las transacciones y promoviendo la apertura y la entrada de fondos a largo plazo en el mercado. Asimismo, se aclara que si estos productos o carteras no pueden operar de manera independiente o presentan conflictos de interés o irregularidades, no se calcularán por separado.

Los expertos del sector consideran en general que la promulgación de las “Disposiciones” ayuda a estabilizar las expectativas del mercado y a facilitar las transacciones. CITIC Securities afirmó que las “Disposiciones” reflejan la estrategia de regulación que, basándose en la adhesión a la legalidad, busca estabilizar las expectativas del mercado y facilitar las transacciones conformes a las reglas. La implementación de estas disposiciones contribuirá a reducir los costos institucionales para la entrada de fondos a largo plazo y facilitará la participación de diversos inversores institucionales en el mercado. La clarificación de las reglas disminuirá las preocupaciones regulatorias derivadas de estándares de reconocimiento ambiguos y evitará incumplimientos no intencionados por malentendidos. La consideración de las cuentas separadas para productos o carteras gestionadas por instituciones profesionales resuelve dificultades operativas previas relacionadas con la posible activación de restricciones a corto plazo por transacciones entre productos, beneficiando a fondos de seguridad social, fondos de pensiones y otros fondos a largo plazo en su participación en el mercado.