¡La nueva regulación en las acciones A entra en vigor hoy!
Relacionada con el comercio a corto plazo, ¿qué impacto tiene en los inversores individuales?

Preguntas sobre AI · ¿Cómo prevenir el uso indebido de información interna con las nuevas regulaciones de operaciones a corto plazo?

Hoy (7 de abril), la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) ha puesto en marcha las “Disposiciones sobre la supervisión de operaciones a corto plazo” (en adelante, las “Disposiciones”). Basándose en un análisis sistemático de la legislación, la jurisprudencia y las prácticas regulatorias nacionales e internacionales, las Disposiciones responden a las preocupaciones del mercado y aclaran aún más las regulaciones relacionadas con las operaciones a corto plazo de los principales accionistas y altos directivos. ¿Qué impacto tienen las Disposiciones en los inversores individuales? ¿Se limitará la operativa de compra y venta de acciones por parte de los inversores comunes? En respuesta a las inquietudes de varias partes, los periodistas del Financial Times han realizado un análisis detallado.

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¿Qué se entiende por operaciones a corto plazo según las Disposiciones?

Las Disposiciones definen las operaciones a corto plazo como aquellas realizadas por inversores con una identidad específica, que venden dentro de los seis meses posteriores a la compra, o compran de nuevo en un plazo de seis meses después de vender, en valores de la misma empresa que cotiza en bolsa o en empresas en otros mercados nacionales de valores aprobados por el Consejo de Estado (en adelante, “empresas en la Nube Nueva”).

Se refiere a inversores con una identidad específica, como accionistas que poseen más del 5% de las acciones de la empresa cotizada o en la Nube Nueva, así como directores, supervisores y altos ejecutivos de dichas empresas.

La razón principal para establecer un sistema riguroso de regulación de operaciones a corto plazo es prevenir que los principales accionistas o altos directivos de las empresas cotizadas utilicen información interna difícil de acceder para el público general para realizar operaciones anticipadas y obtener beneficios, protegiendo así la equidad del mercado.

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¿Se verán limitados los inversores individuales?

Las Disposiciones están dirigidas a los “núcleos clave” de las empresas cotizadas, y las operaciones a corto plazo se refieren a las acciones de los inversores con una identidad específica que venden en un plazo de seis meses o compran de nuevo en ese mismo período en valores de la misma empresa o en empresas en la Nube Nueva.

Los principales accionistas que poseen más del 5% de las acciones en empresas cotizadas o en la Nube Nueva representan un umbral muy alto, casi inalcanzable para los inversores individuales comunes. Por lo tanto, para la gran mayoría de los inversores particulares, las operaciones diarias de compra y venta de acciones no están sujetas a estas regulaciones.

Además, las Disposiciones aclaran que las cuentas de cónyuges, padres, hijos y otros familiares cercanos de estos dos tipos de sujetos también se incluyen en el cálculo consolidado, para evitar que se eluda la regulación mediante cuentas de terceros. Sin embargo, esto no afecta a los inversores particulares comunes.

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¿Cuáles son los principales contenidos de las Disposiciones?

Las Disposiciones constan de doce artículos, que incluyen principalmente:

Primero, la definición del sujeto aplicable y el alcance de los tipos de valores. Se establece que las operaciones de compra y venta en las que los actores tengan la condición de principales accionistas o altos directivos, o en las que no la tengan al momento de comprar pero sí al vender, deben cumplir con las regulaciones de operaciones a corto plazo. También se especifica que los “otros valores con carácter de participación” incluyen certificados de depósito, bonos convertibles, bonos canjeables, etc., con requisitos regulatorios detallados.

Segundo, la definición y cálculo de los momentos de tenencia y transacción. La fecha de compra o venta se considera en la fecha de registro de transferencia de valores. La participación de los principales accionistas se calcula sumando las acciones emitidas en el país y en el extranjero de la misma empresa cotizada o en la Nube Nueva, y las inversiones de inversores extranjeros en diferentes canales se consolidan, en coordinación con otras regulaciones.

Tercero, la clarificación de las exenciones. Basándose en la Ley de Valores y en la práctica regulatoria, se definen 13 situaciones exentas, como la conversión de acciones preferentes, suscripciones y rescates de ETF, otorgamientos, registros y ejercicios relacionados con incentivos de participación accionaria, operaciones de mercado de creador de mercado, recompras ordenadas por fraude en emisión, etc., apoyando el desarrollo del mercado y las necesidades regulatorias. Además, se especifica que si las operaciones implican el uso de información privilegiada para obtener beneficios ilegales, no se aplicarán exenciones.

Cuarto, la regulación de cuentas gestionadas por instituciones profesionales, abiertas de forma individual para productos o carteras, considerando las cuentas de fondos públicos, fondos de seguridad social, fondos de pensiones básicas, fondos de anualidad, fondos de seguros, productos de gestión privada de fondos de inversión en valores y fondos de inversión en valores privados que cumplen con los requisitos regulatorios, para facilitar las operaciones y promover la apertura y la entrada de fondos a largo plazo en el mercado. También se aclara que si estos productos o carteras no pueden operar de forma independiente o presentan conflictos de interés o irregularidades, no se considerarán en el cálculo separado.

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¿Cuáles son las situaciones exentas según las Disposiciones?

Las Disposiciones especifican 13 situaciones exentas, que cubren principalmente tres categorías:

Primero, aquellas diseñadas por productos o sistemas comerciales que tienen expectativas claras en el mercado y que apoyan el desarrollo de ciertos negocios, como la conversión de acciones preferentes, bonos convertibles, rescates, recompra y venta de bonos intercambiables, suscripciones y rescates de ETF, otorgamientos, registros y ejercicios relacionados con incentivos de participación, operaciones de mercado de creador de mercado, etc.

Segundo, cambios en la tenencia causados por factores no relacionados con la operación, como ejecuciones judiciales, herencias, donaciones, transferencias gratuitas de acciones estatales, etc.

Tercero, transacciones realizadas por obligación legal o para responder a riesgos financieros importantes y mantener la estabilidad financiera, como recompras ordenadas por fraude en emisión o reducción de participaciones en incumplimiento de regulaciones.

Para evitar que estas exenciones sean utilizadas para evadir la regulación, las Disposiciones aclaran que si las operaciones implican el uso de información privilegiada para obtener beneficios ilegales, no se aplicarán las exenciones.

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¿Qué impacto tienen las Disposiciones en el mercado de capitales?

La implementación de las Disposiciones traerá tres beneficios principales:

Primero, clarificación de los requisitos regulatorios. Al definir el alcance de las regulaciones de operaciones a corto plazo y el cálculo de participaciones, se favorece la regulación de las operaciones de los principales accionistas y altos directivos, estabilizando las expectativas del mercado.

Segundo, apoyo al desarrollo del mercado. Basándose en la Ley de Valores, y en un marco de riesgos controlados, las exenciones para ciertas operaciones favorecen el crecimiento de negocios relacionados, aumentando la flexibilidad y adaptabilidad del sistema.

Tercero, mayor facilidad en las operaciones. Para productos gestionados por instituciones profesionales en el país y en el extranjero, que cumplen con los requisitos regulatorios, se establece que la participación se calcula por producto o cartera, lo que favorece la entrada de fondos a largo plazo, la apertura del mercado y la dinamización del mismo.

Fuente: Cliente del Financial Times

Reportero: Yang Yi

Editor: Liu Nengjing