Yang Delong: La situación en Oriente Medio es incierta, mantén la inversión en valor para afrontar todos los cambios con constancia

¿En qué se diferencia la inversión en valor con características chinas del método tradicional?

Líneas principales del mercado en 2026, creo que una parte es el sector de innovación tecnológica, y la otra puede centrarse en activos HALO, acciones de recursos y acciones de dividendos. La primera representa la dirección de innovación tecnológica, que es un contenido clave apoyado en el plan de “quince cinco”. Aunque el año pasado ya tuvo una gran subida, muchas empresas tienen valoraciones altas y también acumularon presión para realizar beneficios, por lo que durante la corrección del mercado en ese período se produjeron caídas continuas, lo cual también fue una advertencia que di a principios de año sobre el riesgo — tras una subida continua al inicio del año, el mercado corrigió, y las acciones tecnológicas con mayores ganancias iniciales fueron las primeras en ajustarse, con caídas significativas, por lo que hay que reducir posiciones a tiempo para asegurar beneficios. Por otro lado, este año el mercado ha estado bastante volátil en general, con menor apetito de riesgo entre los inversores, por lo que se pueden prestar atención a algunas acciones de dividendos con valoraciones bajas y capacidad de dividendos estables, es decir, acciones de alto rendimiento por dividendos, que resultan atractivas para inversores que buscan rentabilidad estable. Este año, muchos fondos han salido tras vencimientos de productos bancarios y depósitos a plazo, buscando rentabilidad estable, por lo que probablemente prefieran acciones de alto dividendo o ETFs relacionados.

Además, he mencionado varias veces los activos HALO, que son activos de gran capital, baja tasa de eliminación, que en la era de la inteligencia artificial siguen siendo infraestructura importante y no serán eliminados por la IA. También hay activos de recursos, como el conflicto en Oriente Medio que nos mostró la importancia del petróleo para la industria. El bloqueo del estrecho de Hormuz por Irán llevó a que el precio internacional del petróleo subiera a 119 dólares por barril, causando un gran impacto en la producción industrial global. El petróleo, conocido como la sangre de la industria, cuando sube su precio afecta a muchos sectores y puede incluso impulsar la inflación global, lo que llevó a la Reserva Federal a detener los recortes de tasas y retrasar su política de bajadas hasta la segunda mitad o fin de año. Por ello, la adquisición de recursos es muy importante, y el petróleo, el carbón, los productos químicos, los metales no ferrosos y los metales preciosos son también áreas clave para la asignación de fondos este año. La tierra rara, como material imprescindible para el desarrollo de alta tecnología, es conocida como “el glutamato de la industria”, y también es un recurso estratégico de nuestro país, que ha jugado un papel insustituible en las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. Estas áreas son todas ellas enfoques importantes a seguir este año.

Por supuesto, actualmente el mercado está en período de ajuste, y durante este proceso hay que observar más y actuar menos, con paciencia para esperar a que el mercado complete la corrección. Cuando comience a estabilizarse y rebotar, entonces se puede enfocar en las áreas mencionadas. Cada inversor debe ajustar sus inversiones según su tolerancia al riesgo, procurando una distribución equilibrada: tanto acciones tecnológicas de crecimiento con carácter ofensivo, como acciones de dividendos o recursos con carácter defensivo, de modo que se pueda tanto atacar como defender, manteniendo una buena mentalidad ante la volatilidad del mercado.

En la sesión del Congreso Nacional, se destacó la importancia de estimular fuertemente la demanda interna, que es el objetivo político de este año, y estimular el consumo es la parte más importante para aumentar la demanda interna. En enero, la tasa de crecimiento del total de ventas minoristas de bienes de consumo social subió del 0,9 % a 2,8 %, mostrando una mejora, pero aún en niveles bajos en general. La decisión del Congreso fue emitir 250 mil millones de yuanes en bonos especiales para renovar productos y promover el crecimiento del consumo, lo cual ha sido clave en los últimos dos años. Pero para realmente aumentar el consumo, hay que elevar los ingresos de los residentes. Para ello, hay que aumentar los ingresos salariales y patrimoniales de los residentes. Actualmente, muchas industrias enfrentan dificultades operativas y las empresas soportan gran presión, por lo que no es realista aumentar los salarios para elevar los ingresos salariales, por lo que solo queda mejorar los ingresos patrimoniales. Estos provienen principalmente del mercado inmobiliario y del mercado bursátil. Actualmente, el mercado inmobiliario en nuestro país está en período de ajuste, y a corto plazo no se prevé una subida de precios, ni hay una mejora clara en las transacciones.

En mi predicción de las diez principales en 2026, publicada a finales del año pasado, además de prever que el mercado de acciones continuará en una tendencia de mercado alcista lenta y prolongada, mencioné que el mercado inmobiliario sigue en ajuste a nivel nacional, y solo en las áreas centrales de las ciudades de primera línea puede haber una recuperación por necesidad básica, con un aumento en las transacciones, pero en todo el país no se espera una gran subida de precios. Por lo tanto, el impacto en los ingresos patrimoniales de los residentes es limitado en este momento, y solo puede mejorarse mediante esta tendencia de mercado alcista lenta y prolongada, haciendo que el mercado suba y permitiendo a los inversores obtener ingresos patrimoniales comprando acciones o fondos, y así estimular el consumo. La subida del mercado alcista impulsa claramente el consumo, pero la continuidad de este efecto depende de cuánto dure la tendencia alcista. Cuanto más larga sea, más confianza tendrán los inversores en ganar dinero en la bolsa, y más confianza en el consumo; si la tendencia es corta o solo un mercado alcista pulsante, con subidas y bajadas rápidas, no se podrá formar una expectativa estable de riqueza, y el efecto en el consumo será muy limitado. Por eso, esta vez hay que lograr una tendencia de mercado alcista lenta y prolongada, que dure años, para realmente impulsar el crecimiento del consumo y que el mercado de capitales contribuya de manera más directa al desarrollo económico.

Actualmente, muchos inversores enfrentan una escasez de activos; no es que no haya activos para comprar, sino que no hay buenos activos, por lo que mucho capital permanece en depósitos bancarios. El saldo de las cuentas de depósitos bancarios ya alcanza los 165 billones de yuanes, y sigue creciendo cada mes. Tras la recuperación del mercado de capitales, puede que los ahorros de los residentes se trasladen, en parte, al mercado de bonos, comprando fondos de bonos, y en parte, al mercado de acciones, comprando fondos de acciones o fondos mixtos. La migración de depósitos de los residentes aportará un importante impulso al desarrollo del mercado de capitales en nuestro país. Se espera que este año la tasa de crecimiento del consumo tenga cierta recuperación, en línea con la tendencia de recuperación del mercado de acciones.

El informe de trabajo del gobierno propone un objetivo de crecimiento del PIB del 4,5 % al 5 % para este año, y un objetivo de IPC del 2 %, promoviendo una inflación moderada, y la clave está en estimular el consumo. Aumentando la tasa de crecimiento del consumo, se podrán digerir las capacidades ociosas, y las empresas no tendrán que competir en guerras de precios, sino mejorar la calidad de sus productos, formando un ciclo virtuoso. El crecimiento del consumo de este año está muy ligado a la subida del mercado de valores. En los últimos años, el crecimiento del consumo ha sido bajo y la perspectiva de consumo ha sido pesimista, con muchas caídas en sectores como el vino, alimentos y bebidas, e incluso en la medicina, que han sufrido ajustes continuos. Este año, estos sectores podrían experimentar cierta recuperación en valoración, dependiendo de la recuperación del crecimiento del consumo en el futuro. Si el crecimiento del total de ventas minoristas de bienes de consumo social puede mantenerse en recuperación, y la gente vea esperanza en el aumento del consumo, estos sectores de consumo aún tienen oportunidad de mejorar este año.

El desarrollo de una tendencia de mercado alcista lenta y prolongada requiere el apoyo de capital a largo plazo. El presidente de la Comisión Reguladora de Valores, Wu Qing, mencionó en su discurso que hay que atraer “dinero a largo plazo y a largo plazo”, para que el capital paciente esté dispuesto a invertir temprano y en pequeñas cantidades, y que también hay que ordenar progresivamente el sistema. Siempre he pensado que un mercado de capitales próspero y una tendencia alcista son clave para activar el mercado primario. Si el mercado secundario se debilita, las OPV pueden retrasarse o suspenderse, y el mercado primario enfrentará grandes dificultades. Por ello, atraer fondos a largo plazo como fondos de pensiones, fondos de seguros, fondos de jubilación y fondos públicos requiere que el mercado secundario genere más efectos de ganancia, para que el capital pueda entrar y quedarse, y los inversores estén dispuestos a comprar en el mercado acciones de alta calidad o buenos fondos, y obtener retornos relativamente estables.

Esto requiere construir un entorno de mercado “tres públicos”: abierto, justo y transparente. Por un lado, mediante leyes estrictas para castigar fraudes financieros, operaciones con información privilegiada y otros comportamientos que dañen los principios de “tres públicos” del mercado; por otro, aplicando estrictamente el sistema de salida, para que las empresas fraudulentas salgan a tiempo, y apoyando que más empresas con gran potencial de crecimiento y espacio de desarrollo puedan cotizar en el mercado de capitales mediante el sistema de registro, mejorando continuamente la calidad de las empresas cotizadas, y permitiendo que el capital a largo plazo obtenga retornos estables. Solo así, este capital podrá convertirse en capital paciente. Actualmente, muchos fondos todavía especulan en el corto plazo, intentando obtener ganancias mediante comprar en alza y vender en baja, en lugar de mantener a largo plazo y acompañar el crecimiento de las empresas.

Siempre he sido defensor de la inversión en valor, y en los últimos diez años he asistido siete veces a la asamblea de accionistas de Berkshire Hathaway en Omaha, EE. UU., con la esperanza de que esta reunión global de inversores ayude a que la filosofía de inversión en valor eche raíces y florezca en el mercado de A-shares, y que más inversores puedan liberarse de la pérdida. Este año, en el Día del Trabajo, también llevaré a algunos inversores a EE. UU. para asistir a la reunión anual de Berkshire Hathaway, y visitaré la Bolsa de Nueva York para conocer la opinión de los inversores internacionales sobre el mercado chino. Promoviendo activamente la inversión en valor, se puede hacer que los inversores valoren más los fundamentos de las empresas cotizadas y su potencial de crecimiento futuro, en lugar de comprar en alza, vender en baja, hacer operaciones frecuentes, o especular con temas y conceptos, para que más inversores sigan el camino de la inversión en valor. Es alentador que, en el último año, con la promoción de la inversión en valor, esta filosofía haya echado raíces en el mercado de A-shares, y muchos inversores me han dejado mensajes diciendo que han aumentado su patrimonio mediante inversión en valor y selección de buenas industrias y empresas, lo cual me llena de satisfacción.

Por supuesto, en relación con la realidad del mercado chino, debemos hacer una inversión en valor a la china, o llamada inversión en valor con características chinas, que es un concepto que creé. La inversión en valor de Buffett, después de todo, se hizo en el mercado de EE. UU., que es un mercado maduro, y muchas de sus ideas no se adaptan del todo al mercado de A-shares. La inversión en valor con características chinas incluye al menos dos aspectos: por un lado, gestionar la posición en el medio y largo plazo según la volatilidad del mercado, en lugar de mantener posiciones de forma mecánica a largo plazo. Debido a que el mercado de A-shares está dominado por inversores minoristas, con alta volatilidad, cuando sube puede sobrepasar los límites, y cuando baja puede caer demasiado, por lo que mediante una gestión adecuada de las posiciones, hay que reducir en los picos y tomar beneficios, y en los mínimos, aumentar posiciones y apostar por acciones de calidad, para obtener buenos retornos. Por otro lado, hay que estar muy atento a los cambios en las políticas, interpretando tanto las tendencias macroeconómicas como las políticas sectoriales, enfocándose en las industrias que reciben apoyo político y siendo cauteloso con las que enfrentan restricciones. Solo así se puede combinar realmente la filosofía de inversión en valor con las condiciones reales del mercado chino y obtener buenos resultados de inversión. (Opiniones para referencia, inversión con precaución, fuente de la imagen: internet)