Las empresas de alcohol del noroeste enfrentan presión en el mercado, Jin Hui Jiu registra caídas en ingresos y beneficios netos

Periodista de Jiankao News | Zhang Rui

La noche del 20 de marzo, Jin Hui Jiu (603919.SH) publicó su informe anual de 2025.
Durante el período del informe, la compañía logró ingresos operativos de 2,918 millones de yuanes, una disminución del 3.4% en comparación con el año anterior;
el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 354 millones de yuanes, una disminución del 8.7%;
el beneficio neto deducido de elementos especiales fue de 348 millones de yuanes, una disminución del 10.36%.

En cuanto a la caída en los ingresos, la compañía indicó que principalmente se debe a la regulación política del sector del baijiu, a una profunda reestructuración y a una intensificación de la competencia, lo que ha provocado una disminución en las ventas, una reducción en los ingresos operativos en comparación con el mismo período del año anterior y un aumento en los gastos de ventas en comparación con el año anterior.

En cuanto a los productos, el desempeño de los productos de Jin Hui Jiu en diferentes rangos de precios mostró una notable diferenciación.
Los productos por debajo de 100 yuanes tuvieron una caída más significativa, con una disminución del 33.56% en las ventas, logrando ingresos de 536 millones de yuanes, una reducción del 36.88% en comparación con el año anterior;
los productos en el rango de 100 a 300 yuanes, que representan la principal fuente de ingresos de la compañía, mostraron un desempeño relativamente estable, con un aumento del 1.05% en las ventas y un incremento del 3.09% en los ingresos, alcanzando los 1,532 millones de yuanes, representando más de la mitad de los ingresos;
los productos de gama alta por encima de 300 yuanes lograron un crecimiento rápido, con un aumento del 37.52% en las ventas y unos ingresos de 709 millones de yuanes, un aumento del 25.21%.
En conjunto, los productos por encima de 100 yuanes representaron el 80.71% de los ingresos del sector de bebidas alcohólicas, aproximadamente 10 puntos porcentuales más que el año anterior.

En cuanto al margen bruto, en 2025, Jin Hui Jiu alcanzó un margen bruto del 63.17%, un aumento de 2.25 puntos porcentuales en comparación con el año anterior.
El margen bruto de los productos por debajo de 100 yuanes fue del 47.85%, una disminución de 3.01 puntos porcentuales;
el margen bruto de los productos en el rango de 100 a 300 yuanes fue del 66.50%, un aumento de 2.70 puntos porcentuales;
el margen bruto de los productos por encima de 300 yuanes fue del 76.17%, un incremento de 0.18 puntos porcentuales.

El aumento general del margen bruto se atribuye principalmente a la estructura de ingresos, donde los productos por encima de 100 yuanes superaron el 80%, generando un efecto de bonificación estructural, y a la expansión de la proporción de productos de alto margen, lo que elevó efectivamente el nivel de rentabilidad global.
Asimismo, la mejora simultánea en el margen bruto de los productos de gama media y alta refleja en cierta medida que la capacidad de la compañía para obtener primas de marca en su rango de precios principal está en aumento.

Al analizar los datos de ventas de Jin Hui Jiu dentro y fuera de Gansu, en 2025, el mercado interno generó ingresos de 2,112 millones de yuanes, una disminución del 5.34%, representando el 76.05% del total;
el mercado externo alcanzó los 665 millones de yuanes, una disminución del 0.81%, representando el 23.95%, un aumento de 0.84 puntos porcentuales respecto al año anterior.
Sin embargo, el margen bruto en el mercado interno fue del 60.52%, una ligera caída de 0.66 puntos porcentuales;
el margen bruto en el mercado externo fue del 70.21%, un aumento de 8.86 puntos porcentuales.

En 2025, Jin Hui Jiu realizó ajustes proactivos en sus distribuidores en el extranjero, intentando reducir racionalmente el número de distribuidores para garantizar la eficiencia en la asignación de recursos.
El informe anual indica que en 2025, el número de distribuidores en el extranjero aumentó en 80, mientras que se redujo en 171.
El análisis de Guojin Securities señala que la compañía “tiene un buen desarrollo en los mercados de Shaanxi y Xinjiang en el extranjero, mantiene una estabilidad en Ningsia y en el norte, y se enfoca en mercados no centrales en el este de China”.

En cuanto a los canales, en 2025, Jin Hui Jiu intensificó la promoción en plataformas en línea.
El costo operativo de los canales en línea aumentó un 34.76% en todo el año, logrando ingresos de 118 millones de yuanes, un aumento del 40.26%, y un incremento de 1.10 puntos porcentuales en el margen bruto.
La compañía afirmó que, mediante la operación refinada de productos, contenidos, tráfico y consumidores, busca aumentar las ventas y construir una plataforma de marketing en línea a nivel nacional, convirtiéndose en una tercera curva de impulso para la marca, el cultivo del consumidor y el crecimiento de las ventas.

Además, en 2025, Jin Hui Jiu logró ingresos de 77 millones de yuanes en canales de venta directa, un aumento del 4.36%;
el canal de distribuidores, que representa el 88.5% del total de ingresos, alcanzó los 2,583 millones de yuanes, una disminución del 5.88%.
Se puede observar que la red tradicional de distribuidores enfrenta cierta presión durante el período de ajuste del sector, mientras que los canales en línea se están convirtiendo en un motor clave para impulsar el crecimiento.

Jin Hui Yuan Jiang / Fuente: sitio web oficial de Jin Hui

Al ampliar la vista a toda la región del Noroeste, se puede ver que el desempeño de Jin Hui Jiu ha sido relativamente estable.
En los primeros tres trimestres de 2025, las cuatro principales empresas de bebidas alcohólicas cotizadas en la región del Noroeste — Jin Hui Jiu, Yilitai, Tianyoude Jiu y Huangtai Jiu — enfrentaron presión en sus resultados, con una tendencia general a la baja en la región del baijiu.

Específicamente, Tianyoude Jiu en los primeros tres trimestres tuvo ingresos de 880 millones de yuanes, una caída del 10.79%, y un beneficio neto atribuible a la matriz de solo 21.81M de yuanes, una caída del 62.03%;
Huangtai Jiu continuó en una tendencia de bajo rendimiento, con ingresos de solo 87.08 millones de yuanes en los primeros tres trimestres, una disminución del 23.25%, y pérdidas netas de 7.1359 millones de yuanes;
Yilitai en los primeros tres trimestres tuvo ingresos de 1,299 millones de yuanes, una caída del 21.46%, y un beneficio neto atribuible a la matriz que cayó un 43.06%, con un flujo de caja neto de actividades operativas de -274M de yuanes, una caída significativa del 1241.37%.
Además, los ingresos en el mercado exterior de Yilitai disminuyeron aproximadamente un 50%, y su estrategia de expansión a nivel nacional no alcanzó las expectativas.

En comparación, en los primeros tres trimestres, Jin Hui Jiu solo experimentó una caída del 0.97% en ingresos y un descenso del 2.78% en beneficio neto atribuible, reflejando su relativa “resistencia” en comparación con otras empresas regionales, su posición estable en el mercado interno y un crecimiento destacado en canales en línea.

Mientras continúa expandiendo su presencia en el mercado y optimizando canales, Jin Hui Jiu también está aumentando su capacidad productiva.
Según la información en su sitio web, en febrero de 2025, se inició la construcción de la fase cuatro del proyecto de modernización del Parque Industrial Ecológico Inteligente Jin Hui Bai Yi, con una inversión total de 5 mil millones de yuanes.

Ya en agosto de 2025, Jin Hui Jiu adquirió por 98.55 millones de yuanes un terreno industrial de clase 2 de 524.67 acres en Fuxia Town, Fuxia Village y Qianjin Village, en la provincia de Gansu;
en febrero de 2026, adquirió por 36.83 millones de yuanes un terreno industrial de clase 1 de 195.96 acres, ambos destinados a la construcción del parque industrial de mil millones de yuanes de Jin Hui.

Fuente: sitio web oficial de Jin Hui

Sin embargo, mientras avanza la construcción de capacidad, los gastos financieros y de investigación y desarrollo de Jin Hui Jiu muestran direcciones diferentes.
El informe anual indica que en 2025, los gastos financieros fueron de -9.67 millones de yuanes, un aumento del 50.11% (valor negativo más cercano a cero), principalmente debido a una reducción de casi 7M de yuanes en ingresos por intereses de depósitos;
los gastos de I+D fueron de 39.58 millones de yuanes, una disminución del 27.18%, principalmente porque los proyectos de investigación y desarrollo en curso se redujeron en comparación con el año anterior.
Estos indicadores han generado atención en el mercado: la disminución en ingresos por intereses refleja cambios en la eficiencia del uso de fondos, y la reducción en inversión en I+D, aunque reduce gastos a corto plazo, podría afectar la innovación tecnológica y la calidad de los productos a largo plazo.

Además, en un contexto de resultados presionados y aumento en la inversión en capacidad, Jin Hui Jiu mantiene una alta proporción de dividendos.
En 2025, distribuyó 5 yuanes por cada 10 acciones en dividendos en efectivo correspondientes a los resultados de 2024;
en febrero de 2026, distribuyó 2 yuanes por cada 10 acciones en dividendos correspondientes a los primeros tres trimestres de 2025;
además, planea distribuir 3.00 yuanes en dividendos en efectivo por cada 10 acciones (incluyendo impuestos), con una tasa de distribución total del 42.06% de los beneficios netos atribuibles a la matriz.

Para 2026, Jin Hui Jiu expresó en su informe anual que, con la implementación integral del plan “Quince Cinco” del país y la continuación de las políticas de expansión interna, especialmente tras la publicación de las “Directrices para la mejora y la actualización de la industria del vino (2026-2030)”, la industria del baijiu enfrentará nuevas oportunidades de desarrollo y reestructuración del mercado.
La compañía centrará sus esfuerzos en desarrollar nuevos productos basados en las necesidades del consumidor y acelerará la digitalización y la fabricación inteligente.