Salín Puzzi "Deshacerse y Liberarse": Reducir el comercio electrónico y consolidar los productos principales

Salt Jīn Puzǐ entregó su informe financiero anual con el crecimiento más lento desde su salida a bolsa.

En 2025, la compañía logró unos ingresos operativos de 5.76B de yuanes, un aumento del 8.64 % respecto al año anterior; y una utilidad neta atribuible a la matriz de 748 millones de yuanes, un incremento del 16.95 %.

Los ingresos se redujeron a un crecimiento de un solo dígito, aunque las ganancias mantuvieron un aumento de doble dígito, pero el rendimiento general no alcanzó los objetivos de evaluación de incentivos establecidos anteriormente.

Desde la perspectiva trimestral, el crecimiento mostró una tendencia claramente decreciente.

Los ingresos del primer trimestre, de 1.54B de yuanes, se convirtieron en el punto más alto del año, y luego se debilitaron trimestre a trimestre, hasta caer a 1.34B en el cuarto trimestre, registrando por primera vez desde su salida a bolsa en 2017 una caída interanual en ingresos trimestrales.

Debido a que no se cumplieron las condiciones de rendimiento del plan de incentivos de acciones restringidas para 2023, la compañía planea recomprar y cancelar aproximadamente 2.4032 millones de acciones restringidas, involucrando a 93 beneficiarios del incentivo.

Mirando hacia atrás, Salt Jīn Puzǐ fue anteriormente beneficiaria directa de los dividendos del canal. Gracias a su entrada temprana en el sistema de snacks a granel y canales de tiendas de membresía, y a su ventaja de liderazgo en el segmento de snacks de konjac, la compañía logró tasas de crecimiento altas del 42.2 % en 2023 y del 28.9 % en 2024.

Pero a medida que el poder de decisión en los canales continúa desplazándose, depender de productos de bajo margen y con oferta homogénea para escalar no solo dificulta contribuir a las ganancias, sino que también puede diluir el valor de la marca.

El margen bruto de Salt Jīn Puzǐ ha estado bajo presión continua desde 2021, descendiendo del 35.71 % en ese año al 30.69 % en 2024. Aunque en 2025 se recuperó ligeramente hasta el 30.8 %, la mejora fue limitada.

Esto obliga a la compañía a realizar una “ruptura y liberación” tanto en los canales como en los productos.

Lo primero que cambió fue el canal de comercio electrónico.

En 2025, los ingresos en línea de la compañía cayeron de 1.16B a 922 millones de yuanes, una disminución interanual del 20.5 %, y su proporción se redujo casi 5 puntos porcentuales hasta el 16 %.

El año pasado, la compañía eliminó activamente muchos productos de marca propia sin producción propia y con poca rentabilidad, además de reducir significativamente la inversión en marketing ineficiente en canales como videos cortos.

El negocio de comercio electrónico fue redefinido como “comercio electrónico de la cadena de suministro”, cuyo núcleo pasó de la expansión de escala a la incubación de nuevos productos y la ampliación de la marca. En torno a los productos estrella, la compañía busca establecer potencial mediante comercio de contenidos, para luego retroalimentar los canales tradicionales de estanterías y lograr conversiones de mayor calidad.

Salt Jīn Puzǐ afirma que este ajuste puede retrasar los ingresos a corto plazo, pero ayuda a optimizar la estructura de costos y el patrimonio de la marca.

Los cambios en el lado de los productos también son evidentes.

La compañía está reduciendo su expansión en categorías amplias y concentrando recursos en productos clave como el konjac “Gran Rey” y el huevo de codorniz “Emperador de los Huevos”, combinando diferentes rangos de precios y sub-marcas para satisfacer las demandas de canales diversos como mayoristas, supermercados y tiendas de membresía, buscando equilibrar la presión de precios y el valor de marca.

Este esquema se apoya en una inversión continua en la cadena de suministro. En los últimos años, la compañía ha establecido bases en varias regiones, cubriendo la cría de codorniz, el procesamiento de polvo de konjac y la producción de polvo de patata, formando gradualmente un sistema de suministro propio para las materias primas principales.

Sin embargo, la volatilidad en las ganancias aún no se ha eliminado por completo.

Debido a factores climáticos y ciclos de cultivo, los precios del polvo de konjac en 2025 aumentaron significativamente, con un precio de compra promedio que superó el 30 % respecto al año anterior. Debido a la estructura de costos y de inventario, el impacto en los precios se transmitió con retraso durante el año, comenzando a reflejarse en el cuarto trimestre.

El snack de konjac, como la categoría de mayor crecimiento actual de la compañía, aumentó sus ingresos en un 107.23 % interanual en todo el año, pero su margen bruto solo creció un 1.21 %. A medida que se agotan los inventarios de bajo precio acumulados anteriormente, si los precios de las materias primas se mantienen en niveles altos en 2026, la presión de costos se reflejará más directamente en las ganancias.

De cara a 2026, la estrategia de Salt Jīn Puzǐ se centra en cambiar el enfoque de la amplitud del canal a la eficiencia en la operación del canal. La “anchura” de los canales acumulada en los rápidos crecimientos de los últimos años necesita convertirse en una “profundidad” de ventas más estable y resistente.

La compañía planea, tomando como referencia el producto estrella de konjac, expandir continuamente los principales supermercados y el mercado del norte, además de impulsar la penetración en mercados más profundos y de menor nivel en las regiones.

Para fines de 2025, el número de distribuidores de la compañía alcanzó los 4,367, un aumento del 21.75 %, con un crecimiento especialmente notable en los mercados del noreste y norte de China.

Esta reestructuración en los canales y la cadena de suministro será crucial para que Salt Jīn Puzǐ pueda consolidar una rentabilidad más sólida y una posición de marca más clara en el futuro.