Los osos del petróleo están subestimando peligrosamente el riesgo geopolítico

Irina Slav

Mar, 17 de febrero de 2026 a las 10:00 a. m. GMT+9 5 min de lectura

Durante décadas, los precios del petróleo podían oscilar de forma salvaje incluso ante la mera perspectiva lejana de una guerra en Oriente Medio. Con el shale de EE. UU., eso cambió, llevando a muchos a asumir que cualquier cosa que no sea un bloqueo petrolero en el Estrecho de Ormuz dejará fríos a los mercados petroleros—y que dicho bloqueo es altamente improbable. Sin embargo, esto es una falsa sensación de seguridad. La geopolítica aún puede cambiar el guion a los osos del petróleo.

El rally de precios del petróleo más reciente fue provocado por la amenaza de una escalada militar entre Estados Unidos e Irán. Curiosamente, el bloqueo petrolero que Estados Unidos impuso a Venezuela a principios de este año no logró mover los indicadores de manera consistente. Una guerra con Irán, en cambio, ha empujado el Brent por encima de $67 por barril y el WTI a más de $62.

Rystad Energy publicó recientemente cinco posibles escenarios sobre las relaciones entre EE. UU. e Irán, con el mejor caso implicando conversaciones productivas que llevarían a un nuevo acuerdo nuclear que, según la consultora, Estados Unidos impondría a Teherán, y que daría como resultado un aumento en la producción petrolera de Irán. Este es obviamente un escenario bajista—pero los otros cuatro son cada vez más alcistas. Van desde ataques limitados de EE. UU. a instalaciones nucleares iraníes y posiblemente a infraestructura petrolera hasta ataques de gran alcance, la muerte del máximo líder del país y el malestar civil que seguiría tras el colapso del gobierno.

Curiosamente, Rystad Energy no ve un gran potencial de incremento de precios para el petróleo crudo en ninguno de sus escenarios. En los peores casos, la consultora ve al petróleo saltando entre $10 y $15 por barril debido a que la producción de Irán sufre las consecuencias de eventos adversos. Algunos, sin embargo, señalan que si la guerra se extiende por Oriente Medio, los precios podrían superar $100.

Un artículo de Bloomberg analizó recientemente un escenario así, y los autores señalaron que el shock de precios sería el resultado de que Irán cierre el Estrecho de Ormuz, aunque sea por un período breve. Aunque sea breve, esa interrupción afectaría al 20% del suministro mundial de petróleo, señalaron los autores, llevando a un posible salto de precios de hasta un 80%, con base en datos históricos. Aun así, el efecto sobre los precios del petróleo en este peor escenario estaría limitado—porque, al menos según los autores, el mundo no necesita tanto petróleo como en décadas anteriores.

La razón es la eficiencia energética, y los autores señalan que “En EE. UU., la cantidad de petróleo necesaria para producir una unidad de PIB ha caído aproximadamente una cuarta parte desde 2011”. Sin embargo, a escala global, el petróleo crudo sigue siendo la principal fuente primaria de energía, lo que significa que un shock de precios causaría dolor—aunque no tanto como podría haber causado hace 20 años, por ejemplo, gracias a la inflación. “La inflación significa que el petróleo de $100 de hoy compra menos bienes y servicios que el petróleo de $100 de hace una década o dos”, escribieron Dina Esfandiary y Ziad Daoud. Esto difícilmente es consuelo para quienes, con el Brent por encima de $100, podrían permitirse incluso menos bienes y servicios.

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Sin embargo, una disrupción tan importante es el escenario menos probable del conflicto entre EE. UU. e Irán. Solo este fin de semana, Reuters informó que Irán quería llegar a un acuerdo con EE. UU., citando a un alto funcionario de Teherán que sugería que la parte iraní estaba dispuesta a hacer concesiones para cerrar un acuerdo y lograr que se levanten las sanciones.

No hace falta decirlo, eso sería sumamente bajista para los precios del petróleo porque probablemente llevaría a una expansión de la producción petrolera de Irán. Pero si ambos no logran ponerse de acuerdo en un acuerdo, la posibilidad de una escalada sigue activa—y la posibilidad de un acuerdo también está lejana, a pesar de esta última señal de Teherán. De hecho, la semana pasada se vieron ganancias en los precios del petróleo por informes de que EE. UU. estaba construyendo una presencia militar sustancial en el Golfo Pérsico, señalando que estaba preparado para un conflicto prolongado con Irán—y ese conflicto prolongado eleva de forma significativa el riesgo de que la infraestructura petrolera sea objetivo de ataques y altere la producción de crudo de Irán, actualmente de alrededor de 3,2 millones de barriles diarios. El escenario de conflicto prolongado también aumenta el riesgo de que otros productores petroleros de Oriente Medio se vean arrastrados al combate como objetivos de los ataques, enfrentando una posible disrupción de su infraestructura petrolera.

Aun así, los acontecimientos del año pasado sugieren que nadie en Oriente Medio realmente quiere que los precios del petróleo se vayan por las nubes. Más alto es mejor hasta cierto punto, y aunque la demanda de petróleo está entre las menos elásticas del mundo, aún responde a shocks de precios. Algunos analistas señalan la reserva acelerada de petróleo por parte de China como base para argumentar que no habrá un shock de precios del petróleo. China es el mayor importador del mundo de crudo, es el mayor comprador de crudo iraní, y ha estado comprando más petróleo del que ha estado refinando durante más de un año—y construyendo nuevos almacenes para seguir haciendo lo mismo. En otras palabras, China se está blindando contra precisamente ese tipo de shocks de precios. El resto del mundo, sin embargo, no tiene realmente la capacidad de China para blindarse. Para el resto del mundo—y también para China—un shock geopolítico de precios sería doloroso.

Por Irina Slav para Oilprice.com

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