Salir de la sombra de la fijación de precios: cómo las marcas chinas enfrentan la volatilidad del precio del oro

Después de la mayor caída semanal del oro en 43 años tras el desplome del que se informó la semana pasada, la tendencia bajista continuó tras la apertura de este lunes. El precio del oro perdió el umbral de 4300 dólares. Ese mismo día, Laopujin publicó su informe de resultados para todo 2025.

Fuente de la imagen: Visual China

Según el informe financiero, en 2025, la empresa registró unos ingresos de 27.3B de yuanes, con un aumento del 221%; el beneficio neto fue de 4.87B de yuanes, con un aumento del 230.5%. Sin embargo, debido a la volatilidad del precio del oro, durante el periodo del informe, el aumento del precio internacional del oro fue de casi 55%. La tasa de margen bruto anual de la empresa fue del 37.6%, es decir, inferior a la de antes. Laopujin señaló que, tras tres ajustes al alza del precio durante el año, el margen bruto se ha recuperado a más del 40%.

Los ingresos y el beneficio neto que se duplicaron no se reflejaron de inmediato en el precio de las acciones. El 23 de marzo, el precio de las acciones de Laopujin cayó un 8.59% y tocó un mínimo de un año.

De acuerdo con el informe publicado por Ping An International el año pasado, el precio de las acciones de Laopujin muestra una correlación muy alta con el precio del oro, con un coeficiente de correlación R de 0.94. En ese momento, el banco consideró que, debido a que la situación macroeconómica global tiene una incertidumbre considerable, a mediano y largo plazo el precio del oro podría mantener una tendencia alcista, lo que respaldaría el desempeño del mercado de Laopujin.

En el periodo de casi un año posterior, a medida que escalaban los conflictos geopolíticos, el alza del precio del petróleo se sumaba a las expectativas de subidas de tipos y el entorno internacional se volvía cada vez más complejo, lo que impactó la liquidez global, el precio del oro experimentó una fuerte oscilación. Y esta correlación “entre precio de acciones y precio del oro” siguió existiendo: al día siguiente de publicarse el informe financiero, cuando el precio del oro rebotó, el buen desempeño de Laopujin finalmente se reflejó en su precio de acciones. El 24 de marzo, su precio de acciones se disparó más de un 16%.

La correlación entre el precio de las acciones y el precio del oro, en cierto grado, significa que el valor del producto sigue vinculado al atributo financiero del oro. En una etapa en la que el precio del oro sube, esto proporciona una vía de crecimiento para Laopujin, que está en el cruce entre la idea de oro y la de lujo: en un entorno en el que es difícil hacer negocios de productos de lujo, la ventaja de que el oro es un activo que conserva el valor permitió a Laopujin captar a un grupo de consumidores. Los datos muestran que la tasa de superposición promedio entre los consumidores principales de Laopujin y los consumidores de cinco grandes marcas internacionales de lujo supera el 77%.

Pero precisamente esta correlación indica que Laopujin todavía tiene una brecha para convertirse en un verdadero producto de lujo en el sentido estricto. Aunque aplica durante mucho tiempo un modelo de “precio único” (no por gramo) y ha pasado por múltiples ajustes de precio, al momento de comprar, los consumidores aún tienden a evaluar de forma instintiva el valor del oro como materia prima en ese momento. Como comparación, frente a productos de marcas como Hermès, los consumidores rara vez calculan cuál sería el valor actual de su materia prima.

Aun así, el desempeño de Laopujin en contra de la tendencia ya ha llamado la atención de gigantes internacionales del lujo.

Cuando el CEO de LVMH, Bernard Arnault, visitó China el año pasado, se dedicó a visitar especialmente las tiendas de Laopujin; la empresa matriz de Gucci, el grupo Kering, participó invirtiendo en Bao Lan, una marca de oro que opera en la misma categoría que Laopujin—también con una lógica de lujo—y que por lo tanto ajusta sus estrategias directamente para compararlas con las de Laopujin.

Más que decir que el modelo de negocio de Laopujin ha recibido el reconocimiento de gigantes internacionales, lo que se ve es que está intentando convertirse en uno de esos gigantes. Según estadísticas de Frost & Sullivan, de acuerdo con el ranking de ingresos en el mercado de China continental en 2025 para grupos de lujo, Laopujin ya superó a Hermès y ocupa el segundo lugar, solo por detrás de LVMH.

Pero para una marca china que aspira a convertirse en “lujo”, un hecho que debe enfrentar es que, en la actualidad, casi todas las marcas internacionales top de lujo han pasado pruebas de más de 100 años y han logrado atravesar múltiples ciclos económicos.

La oscilación actual del precio del oro, para Laopujin, que se fundó hace más de una década y que estableció su ruta de lujo hace solo unos pocos años, es la forma más intensa de “prueba de estrés” que ha vivido.

El último aumento de precio de la marca ocurrió aproximadamente hace un mes: el aumento para productos individuales fue del 20% al 30%, el sexto ajuste en alrededor de los últimos dos años y también uno de mayor magnitud. En ese momento, el precio del oro todavía no mostraba una tendencia a la baja y, justo antes del ajuste de precios, incluso surgió una ola de compras apresuradas.

Si después de un gran retroceso del precio del oro no se observa mejora a corto plazo y el precio se mantiene continuamente por debajo de la línea psicológica del mercado, queda por ver si los consumidores seguirán dispuesto a pagar la prima. Esto también abre oportunidades: solo cuando la “envoltura financiera” mediante la cual los productos de Laopujin conservan y aumentan su valor sea arrastrada, debido al impacto en el “atributo financiero” del oro y en la “situación anímica del mercado”, se podrá verificar si la “lógica de lujo” de Laopujin realmente se sostiene.

El fundador y presidente de la empresa, Xu Gaoming, muestra una confianza suficiente al respecto. El 24 de marzo, en la conferencia de explicación de resultados anuales, la volatilidad del precio del oro se convirtió en un problema que necesariamente debía enfrentar.

Xu Gaoming dijo que Laopujin nunca ha apostado por el alza sostenida del precio del oro a largo plazo. La empresa enfatiza que, tanto si el precio del oro sube como si baja, tiene la capacidad de mantener un buen desempeño en el mercado. Considera que Laopujin no solo puede ganar dinero cuando sube el precio del oro; en la fase bajista, también mantendrá su desempeño de ventas en el mercado mediante sus cuatro capacidades de prima: capacidad de producto, capacidad de marca, capacidad de canal y capacidad de servicio al cliente.

Para lograr este objetivo, Laopujin ya había declarado claramente que no utiliza instrumentos de cobertura para compensar el riesgo de volatilidad del precio del oro, incluidos alquileres y futuros, sino que gestiona los costos y el riesgo de precios combinando un plan de compras mensual con ajustes dinámicos del “precio único”. Esto difiere por completo del modelo operativo de las marcas tradicionales de oro.

En esencia, esta estrategia consiste en apostar a que la prima de marca puede superar el efecto de las subidas y bajadas del precio de los materiales de producto, y apostar a que la fijación del precio del producto puede desligarse del precio del oro. Xu Gaoming cree que hacer cobertura equivale a renunciar a la estrategia de marca.

Este modelo, al mantener la identidad de marca, también permite a Laopujin cosechar un considerable beneficio por la revalorización de inventarios en los ciclos en los que el precio del oro sube. Pero, en correspondencia, el riesgo es la depreciación de inventarios en ciclos bajistas, junto con la disminución del margen bruto del producto. Además, considerando el ciclo desde la compra hasta las ventas, este modelo exige altos requisitos para la estabilidad de las ventas de la empresa, de lo contrario, el flujo de caja de la empresa enfrentará presión.

Cabe mencionar que Xu Gaoming mantiene una actitud positiva sobre el panorama a corto plazo del precio del oro. En la conferencia de explicación de resultados, dijo que este año el oro no seguirá cayendo; incluso si hay ajustes por etapas, la empresa cuenta con capacidad para afrontarlos.

Para Laopujin, el paso clave que aún necesita completar para convertirse en una marca verdaderamente de “lujo”, además de atravesar los ciclos, es salir al exterior, para que el valor de la marca obtenga reconocimiento a escala mundial.

Xu Gaoming afirmó que, este año, adoptará una postura conservadora frente a la expansión de nuevas tiendas en el mercado de China continental, enfocándose principalmente en optimizar las tiendas existentes; en cuanto a la expansión de tiendas en el extranjero, será más activa. Actualmente, Laopujin ya está haciendo contactos en países y regiones como Hong Kong, Singapur, Malasia, Japón, entre otros.

Estas regiones tienen una base de reconocimiento más profunda sobre el oro y la joyería. Como primer paso para “salir al exterior”, la dificultad es relativamente menor. Y para convertirse en una marca de lujo, “romper el círculo” es un camino inevitable: convertir la marca en un símbolo con alto reconocimiento en todo el mundo. En este punto, la marca acaba de dar su primer paso.

Este paso ya ha sido visto: en los más recientes informes de investigación de Citi y Nomura, Laopujin fue posicionada como un activo escaso que está encaminado a convertirse en “la primera marca de lujo real de China”. Se necesita más tiempo para demostrar que la marca puede seguir existiendo de manera sostenible en diferentes mercados, diferentes épocas y diferentes entornos económicos, y mantener su capacidad de cobrar primas. (Fortune China)

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